Phục hồi Bitcoin thiếu một thành phần quan trọng, Glassnode cảnh báo

Lý do để tin cậy

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, tính phù hợp và tính khách quan

Được tạo bởi các chuyên gia trong ngành và được rà soát tỉ mỉ

Các tiêu chuẩn cao nhất trong báo cáo và xuất bản

Cách chúng tôi tạo tin tức

Chính sách biên tập nghiêm ngặt tập trung vào độ chính xác, tính phù hợp và tính khách quan

Tuyên bố miễn trừ quảng cáo

Morbi pretium leo et nisl aliquam mollis. Quisque arcu lorem, ultricies quis pellentesque nec, ullamcorper eu odio.

Bitcoin đã giành lại đà tiến gần mốc $70.000 sau một đợt sụt mạnh xuống khoảng $67.000, nhưng Glassnode cho biết đà phục hồi này vẫn thiếu kiểu hồ sơ nhu cầu cần thiết để biến sự ổn định thành một đợt phục hồi bền vững hơn.

Trong báo cáo hằng tuần mới nhất ngày 25 tháng 3, có tiêu đề Awaiting Liquidity (Chờ thanh khoản), công ty phân tích dữ liệu trên chuỗi cho rằng một số điểm nghẽn áp lực đã được giảm bớt cùng lúc, bao gồm cường độ từ phía bán (sell-side intensity), dòng chảy rút khỏi ETF và sự mất cân bằng trên thị trường do các nhà kinh doanh (dealer) gây ra. Dù vậy, khối lượng giao dịch spot trầm lắng, đòn bẩy ở mức thấp và một dải cung ở phía trên khá dày cho thấy thị trường vẫn chưa bước vào giai đoạn bứt phá với độ tin cậy cao.

Nhu cầu Spot Bitcoin Yếu Có Thể Hạn Chế Mặt Tích Cực

Luận điểm trung tâm của Glassnode là cấu trúc đã được cải thiện, nhưng chưa đủ để khẳng định rằng đợt điều chỉnh đã kết thúc. Báo cáo nêu: “Bitcoin đang bắt đầu thể hiện một số dấu hiệu tích cực sau một đợt điều chỉnh mạnh, với giá đang ổn định lại, dòng chảy ETF cải thiện và vị thế phái sinh trở nên ít một chiều hơn.” “Áp lực đã định hình đợt bán tháo gần đây dường như đang giảm bớt, và thị trường đang trông cân bằng hơn so với một tuần trước.”

Tuy nhiên, sự cân bằng đó nằm trong một biên độ hẹp và vẫn mong manh. Glassnode cho biết một cụm tích lũy mới đang hình thành quanh các mức hiện tại, với nhóm kỳ hạn từ 1 tuần đến 1 tháng có cơ sở chi phí gần $70.200. Điều này tạo ra một “sàn” hỗ trợ đang phát triển cho thị trường, nhưng công ty mô tả rằng nó dễ bị tổn thương vì nền tảng người mua hiện tại vẫn khiêm tốn.

Đọc thêm

Bitcoin Whales Go Silent: Large Transactions Plummet

		2 days ago

Phía trên thị trường, bức tranh về lực cản nặng nề hơn. Nhóm người nắm giữ trong 1 tháng đến 3 tháng nằm quanh $82.200, trong khi Glassnode cũng ghi nhận một cụm lớn hơn về nguồn cung của nhà đầu tư ngắn hạn trong khoảng xấp xỉ $93.000 đến $97.000. Ở nơi khác trong báo cáo, công ty nhận xét “sự tập trung đáng kể về nguồn cung của nhà nắm giữ ngắn hạn trên mức $84k”, mô tả rằng lượng hàng tồn kho này có thể là nguồn phát sinh áp lực bán mới nếu bất kỳ nỗ lực phục hồi kéo dài nào được thực hiện.

Bối cảnh trên chuỗi cũng cho thấy thị trường đang chịu áp lực, nhưng không phải là trạng thái hoảng loạn rõ rệt. Lỗ chưa thực hiện tương đối đã ổn định trở lại trên mức 15% giá trị vốn hóa thị trường trong hai tháng qua; Glassnode cho rằng mẫu hình này giống với nỗi sợ hãi được ghi nhận trong quý 2 năm 2022, dù vẫn còn cách xa các kịch bản “đổ sụp” (capitulation) như sự sụp đổ của FTX.

Đồng thời, lợi nhuận đã thực hiện đã bị mỏng đi đáng kể. Lợi nhuận thực hiện đã điều chỉnh theo từng thực thể, sử dụng trung bình động 7 ngày, đã giảm từ khoảng $3 tỷ mỗi ngày vào tháng 7 năm 2025 xuống dưới $100 triệu hiện tại, tức giảm hơn 96%. Đối với Glassnode, điều này phản ánh cả hai mặt của bối cảnh hiện tại: ít người bán có lợi nhuận còn lại để phân phối coin hơn, nhưng đồng thời dòng vốn tươi vào thị trường cũng yếu hơn.

“Hoạt động của thị trường spot vẫn tương đối trầm lắng sau đợt bán tháo mạnh vào vùng $67k, với tổng khối lượng giao dịch trên sàn chỉ cho thấy phản ứng ở mức vừa phải trong quá trình phục hồi tiếp theo,” báo cáo cho biết.

Đọc thêm

Bitcoin Miner Supply Shock Hasn’t Arrived Yet, New Data Suggests

		2 days ago

So với mức độ tham gia mạnh hơn từng được ghi nhận trong các đợt tăng nóng trước đó, khối lượng spot hiện tại vẫn mềm. Điều này cho thấy đà bật lại hướng về $70k cho đến nay đã được hỗ trợ nhiều hơn bởi việc mua “dip” chọn lọc và tái định vị ngắn hạn, hơn là bởi nhu cầu spot trên diện rộng quay trở lại ở quy mô lớn.”

Đó là “món” còn thiếu trong quan điểm của Glassnode. Dòng chảy ETF đã được cải thiện, với trung bình 7 ngày chuyển sang tích cực nhẹ sau một giai đoạn dài rút ròng, gợi ý rằng các tổ chức ban đầu đang quay trở lại tham gia. Tuy nhiên, công ty nhấn mạnh rằng quy mô các dòng vào này vẫn có giới hạn so với các giai đoạn tích lũy trước đó.

Thị trường phái sinh kể một câu chuyện thận trọng tương tự. Lãi suất tài trợ (perpetual funding rates) vẫn âm, cho thấy các nhà giao dịch vẫn đang phải trả để nắm giữ vị thế phòng vệ cho rủi ro giảm giá; trong khi đó, lãi suất mở hợp đồng tương lai (futures open interest) vẫn khá trầm lắng, thay vì mở rộng đồng thời với nhịp bật lên. Thị trường quyền chọn không còn phát đi tín hiệu căng thẳng cấp tính nữa, nhưng cũng không định giá một mức “niềm tin” tăng mạnh. Độ nghiêng (skew) kỳ hạn ngắn vẫn nghiêng về put, cho thấy nhu cầu tiếp tục đối với bảo vệ ở chiều giảm, ngay cả khi định vị kỳ hạn dài hơn trông có vẻ cân bằng hơn.

Một biến số lớn trong ngắn hạn là thời điểm đáo hạn quyền chọn hằng tuần, hằng tháng và hằng quý vào thứ Sáu. Glassnode cho biết các nhà kinh doanh vẫn tập trung vào ngắn gamma trong khoảng $70.000 đến $75.000, với khoảng $10 tỷ vị thế đó dự kiến sẽ được cuốn sang kỳ tiếp theo (roll off). Khi tác động cơ học đó được giải tỏa, BTC có thể trở nên nhạy hơn với các điều kiện vĩ mô và thanh khoản trên diện rộng.

Tại thời điểm công bố, BTC đang giao dịch ở mức $69,961.

Bitcoin must break above $74,500, 1-week chart | Source: BTCUSDT on TradingView.com

Ảnh nổi bật được tạo bởi DALL.E, biểu đồ từ TradingView.com