Les sociétés de conseil en valeurs mobilières ont fait un carton ! La société a vu son bénéfice net augmenter de 238 % l'année dernière, avec des dépenses marketing de plus de 1,4 milliard de yuans.

L’année dernière, alors que l’indice de la Bourse de Shanghai a atteint un nouveau sommet en dix ans, le volume des transactions des actions A a considérablement augmenté et la confiance des investisseurs s’est réchauffée, les agences de conseil en investissement ont également empoché des bénéfices conséquents.

Récemment, la seule agence de conseil en investissement cotée à Hong Kong, Jiufang Zhituo, a divulgué ses performances pour 2025. L’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 34,03 milliards de yuans, en hausse de 48,7 % par rapport à l’année précédente, et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 9,22 milliards de yuans, avec une augmentation spectaculaire de 238,5 % par rapport à l’année précédente. C’est le meilleur résultat que l’entreprise ait présenté depuis son introduction en bourse à Hong Kong en 2023.

Dépenses marketing de 14,13 milliards de yuans : l’acquisition de trafic continue de s’étendre

Le modèle commercial central de Jiufang Zhituo continue de suivre la voie de la “monétisation du trafic”.

En 2025, les dépenses de vente et de marketing de l’entreprise ont atteint 14,13 milliards de yuans, en hausse de 33,4 % par rapport à l’année précédente, représentant 41,2 % du chiffre d’affaires annuel. Le rapport financier explique que cela est principalement dû à l’augmentation des dépenses d’acquisition de trafic Internet pour élargir la base d’utilisateurs et élargir le bassin de trafic des médias convergents. Cela est bien supérieur aux dépenses de recherche et développement de 3,56 milliards de yuans de Jiufang Zhituo, et dépasse également l’augmentation des dépenses de R&D.

Selon les statistiques, depuis 2020, les dépenses de l’entreprise en acquisition de trafic Internet n’ont cessé d’augmenter. Ce modèle “brûle de l’argent” a continué à se renforcer après l’introduction en bourse : en 2023, les dépenses marketing étaient de 9,56 milliards de yuans, en 2024, elles ont augmenté à 10,6 milliards de yuans, et en 2025, elles ont encore grimpé à 14,13 milliards de yuans, avec un investissement total de plus de 34 milliards de yuans sur trois ans.

Jiufang Zhituo a déclaré que l’entreprise explore activement de nouveaux modèles commerciaux dans le e-commerce, renforce l’exploitation du trafic des médias convergents, élargit les canaux d’accès des clients et augmente la couverture utilisateur ; et continue de renforcer le système de produits, de contenu et de services pour les clients existants, avec une contribution accrue des revenus des anciens clients et une fidélisation en constante amélioration.

Au cours de la période de rapport, le montant total des commandes de l’entreprise a atteint environ 39,55 milliards de yuans, en hausse de 12,8 % par rapport aux 35,06 milliards de yuans de 2024. En 2025, le nombre d’utilisateurs payants a atteint 289 500, contre 181 500 en 2024, soit une augmentation significative de 59,5 %. Les passifs contractuels à la fin de la période s’élevaient à 15,3 milliards de yuans, dont les revenus seront principalement reconnus en 2026, fournissant un certain soutien aux revenus de l’exercice 2026.

Il convient de noter qu’en plus de la croissance des revenus d’exploitation, Jiufang Zhituo a enregistré d’autres revenus totalisant 4,89 milliards de yuans en 2025, en hausse de 85,9 % par rapport à l’année précédente. En dehors des revenus d’investissement, le remboursement de la taxe sur la valeur ajoutée a contribué à environ 2,02 milliards de yuans. En 2024, le total des subventions gouvernementales de l’entreprise s’élevait à 2,78 milliards de yuans, dépassant les 2,72 milliards de yuans de bénéfices attribuables aux actionnaires cette année-là.

Taux de remboursement en hausse pendant deux années consécutives

En ce qui concerne le taux de remboursement, Jiufang Zhituo a connu une hausse continue de son taux de remboursement pendant deux années consécutives. En 2025, le taux de remboursement de ses produits VIP était de 22,9 %, en hausse de 1,1 point de pourcentage par rapport aux 21,8 % de 2024, tandis qu’en 2023, le taux de remboursement de l’entreprise était de 20 %. L’entreprise a déclaré que le niveau du taux de remboursement “est globalement stable et s’améliore”.

D’après les données historiques, le taux de remboursement présente des fluctuations notables : au premier semestre 2024, le taux de remboursement des séries phares et des séries Qinjlong avait atteint 30,3 % et 31 %, avant de redescendre au second semestre. Bien que le taux de remboursement de 2025 ait diminué par rapport au milieu de l’année, il reste supérieur au niveau annuel de 2024.

“Le taux de remboursement est un indicateur clé dans le secteur du conseil en investissement. S’il dépasse 30 %, l’entreprise pourrait faire face à des pertes dans une certaine mesure”, a déclaré un directeur de conseil en valeurs mobilières à un journaliste de Securities China.

En février de cette année, l’Association des valeurs mobilières de Shanghai a publié un rapport sur la situation de l’inspection sur site des normes d’autodiscipline des institutions de conseil en investissement dans la région de Shanghai pour 2025, signalant que le taux de plaintes des clients de certaines institutions reste élevé, avec des taux de remboursement atteignant jusqu’à 40 % pour certaines d’entre elles ; les mécanismes de remboursement de produits ne sont pas parfaits, et le processus de remboursement est complexe ; les institutions “mettent généralement l’accent sur le marketing au détriment du service”, et le nombre de conseillers et de personnel de conformité est gravement déséquilibré par rapport au nombre de clients, ce qui rend difficile la garantie de la qualité du service.

L’Association des valeurs mobilières de Shanghai a reconnu que le taux de plaintes des institutions de conseil en investissement demeure élevé, révélant qu’il existe encore des marges d’amélioration en matière de conformité des activités, de transparence des services et de gestion de l’adéquation des clients. À l’avenir, le secteur devrait continuer à améliorer la qualité du service à la clientèle, à réduire les plaintes des clients, à optimiser la structure des produits et à renforcer la fidélisation des clients à long terme, afin de promouvoir un développement durable et sain des activités de conseil en investissement en valeurs mobilières.

Bien que le rapport financier de Jiufang Zhituo soit impressionnant, sa filiale principale, Shanghai Jiufang Yun Intelligent Technology Co., Ltd., a également reçu en février une décision d’administrative de la part des régulateurs, lui ordonnant de corriger ses pratiques et de suspendre l’acquisition de nouveaux clients pendant trois mois.

Des professionnels de l’industrie analysent qu’une explosion des performances dans le secteur du conseil en investissement, couplée à de lourdes sanctions réglementaires, indique que la concurrence dans le secteur se déplace de la simple lutte pour le trafic vers une compétition intégrée sur les capacités de recherche et d’investissement et la conformité en matière de gestion des risques.

“Les institutions qui respectent la conformité, se transforment activement et possèdent des compétences professionnelles construiront une barrière concurrentielle grâce à une réglementation stricte, captureront les ressources du secteur et ouvriront davantage d’espace de développement à long terme”, a déclaré un responsable d’une agence de conseil en investissement à Shanghai à un journaliste de Securities China, tandis que les institutions ayant une base de conformité faible, s’appuyant sur des modèles marketing traditionnels et manquant de compétitivité, seront confrontées à des chocs opérationnels continus et à des défis en matière de développement, voire se verront expulsées rapidement du marché.

Correction : Yao Yuan