Vua chống chu kỳ lần này đã phá lệ! Zijin Mining mua lại 18.2 tỷ nhân dân tệ của Chifeng Gold, người kiểm soát thực sự của phía sau đã thoái vốn rời đi

热点栏目

            自选股
数据中心
行情中心
资金流向
模拟交易
        

        客户端

Chơi cổ phiếu hãy xem báo cáo phân tích của các nhà phân tích Kim Qilin, uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai thác cơ hội chủ đề tiềm năng!

Nguồn: Huasxia Times

Công ty khai thác vàng Zijin ở Ghana. Nguồn: Trang web chính thức của công ty

Phóng viên báo chí Zhang Bei và Huang Zhinan, đưa tin từ Thâm Quyến

Giá vàng ở mức cao, một giao dịch kiểm soát trị giá 182,58 tỷ nhân dân tệ đã hoàn toàn khuấy động cục diện quyền lực trong ngành vàng Trung Quốc.

Vào ngày 23 tháng 3, công ty niêm yết A+H ở hai nơi là Chifeng Gold và công ty khai thác hàng đầu trong nước Zijin Mining đã đồng thời thông báo, xác định giao dịch kiểm soát lớn nhất trong những năm gần đây của một công ty khai thác vàng niêm yết tư nhân trong nước. Zijin Mining thông qua một kế hoạch “chuyển nhượng thỏa thuận A-shares + tăng vốn H-shares”, đã nắm giữ 25,85% cổ phần của Chifeng Gold để đạt được quyền kiểm soát và báo cáo tài chính, người kiểm soát thực tế trước đó là Li Jinyang sẽ thanh lý toàn bộ cổ phần và hoàn toàn rời khỏi.

Việc tiếp quản với mức chênh lệch giá chỉ 1,3%, nhưng đã phải đối mặt với sự phản đối từ thị trường. Ngày giao dịch lại, cổ phiếu A của Chifeng Gold giảm sàn, cổ phiếu H giảm 24% trong một ngày; cùng ngày, Zijin Mining tổ chức hội nghị báo cáo tài chính tốt nhất trong lịch sử cũng không thoát khỏi số phận, cổ phiếu giảm 3,38% trong một ngày, chạm mức thấp nhất kể từ năm 2026. Thị trường đã phản đối, thể hiện một cách rõ ràng sự tranh cãi về giá trị của giao dịch mua lại ở mức cao này và lo ngại về việc thực hiện hợp tác.

Giao dịch này, đổi chủ đỉnh cao của một doanh nghiệp vàng tư nhân, không chỉ kéo theo những câu chuyện trong ngành khi cựu lãnh đạo Zijin điều hành công ty trở lại với “ông chủ cũ”, mà còn đánh dấu sự chuyển đổi trong logic cạnh tranh của ngành vàng từ việc tranh giành tài nguyên sang cạnh tranh về hiệu quả vốn.

Đỉnh cao đã gần kề

Thời điểm đỉnh cao chính là thời điểm rời khỏi.

Vào ngày 19 tháng 3, thứ Hai, Chifeng Gold khẩn cấp ngừng giao dịch. “Tối hôm đó, Chủ tịch Wang Jianhua của doanh nghiệp vàng tư nhân này đã đăng một bài thơ ngẫu hứng trên vòng bạn bè của mình, trong đó có câu ‘Khí vàng đang dâng lên’, khiến những người quen biết anh ấy cảm thấy có thể đoán được kết cục.” Một người gần gũi với Chifeng Gold đã tiết lộ với phóng viên của Huasxia Times.

Ba ngày giao dịch sau, bí mật được tiết lộ. Vào sáng ngày 23 tháng 3, Chifeng Gold và Zijin Mining đã đồng thời thông báo, xác định giao dịch kiểm soát lớn nhất trong ngành khai thác vàng trong nước trong những năm gần đây. Zijin Mining đã chi 182,58 tỷ nhân dân tệ với một kế hoạch “chuyển nhượng thỏa thuận A-shares + tăng vốn H-shares”, nắm giữ 25,85% cổ phần của Chifeng Gold để đạt được quyền kiểm soát và báo cáo tài chính.

Cùng với việc Zijin Mining tiếp quản, là sự rời đi hoàn toàn của người kiểm soát thực tế Li Jinyang, bà sẽ thanh lý toàn bộ cổ phần của Chifeng Gold mà không để lại chút lưu luyến nào.

Ngày này, cách thời điểm Chifeng Gold công bố báo cáo tài chính ấn tượng nhất kể từ khi niêm yết năm 2025 chưa đến 3 ngày.

Theo quan sát của phóng viên, đây là một thiết kế chuyển giao quyền kiểm soát mà các bên đều có sự phụ thuộc lẫn nhau. Ở đầu A-shares, công ty con hoàn toàn thuộc sở hữu của Zijin Mining là Zijin Gold đã mua lại 2,42 triệu cổ phiếu do Li Jinyang và những người đồng hành của bà nắm giữ với giá 41,36 nhân dân tệ/cổ phiếu, với tổng giá trị 100,06 tỷ nhân dân tệ, chênh lệch chỉ 1,3% so với giá đóng cửa trước khi ngừng giao dịch, gần như là chuyển giao theo giá trị thị trường, sau khi giao dịch hoàn tất, Li Jinyang sẽ hoàn toàn thanh lý.

Ở đầu H-shares, Chifeng Gold phát hành thêm 3,11 triệu cổ phiếu cho Zijin Gold với giá 30,19 đô la Hồng Kông/cổ phiếu, huy động được 93,86 tỷ đô la Hồng Kông, giá chiết khấu 17% so với trung bình giá trong 60 ngày giao dịch trước đó. Sau khi giao dịch hoàn tất, Zijin Mining sẽ nắm giữ hơn hai phần ba ghế trong hội đồng quản trị của công ty niêm yết, hoàn toàn kiểm soát quyền quyết định kinh doanh.

Dấu hiệu của việc rời khỏi đỉnh cao đã được đặt từ hơn ba năm trước. Năm 2012, người sáng lập Chifeng Gold Zhao Meiguang đã hoàn thành việc niêm yết qua hình thức hợp nhất, trong vòng mười năm đã biến một doanh nghiệp khu vực chỉ nắm giữ 3 mỏ vàng nhỏ thành nhà sản xuất vàng tư nhân hàng đầu trong nước, nhưng vào đêm trước khi doanh nghiệp bùng nổ hiệu suất vào năm 2021, ông đã đột ngột qua đời, toàn bộ cổ phần dưới tên ông được vợ Li Jinyang kế thừa.

Li Jinyang, người không có kinh nghiệm trong hoạt động khai thác, vẫn không can thiệp vào việc quản lý hàng ngày của công ty, đã giao toàn bộ quyền quyết định cho đội ngũ quản lý chuyên nghiệp do Wang Jianhua dẫn dắt.

Wang Jianhua từng giữ chức Tổng Giám đốc của Zijin Mining trong giai đoạn 2013-2016, là người điều hành cốt lõi của chiến lược toàn cầu hóa của Zijin Mining, ông sẽ sao chép thành công chiến lược “tập trung vào vàng, bố trí toàn cầu” đã được xác thực ở công ty trước đó của mình, thành công lọt vào hàng ngũ hàng đầu trong ngành.

Theo quan sát của phóng viên, Wang Jianhua trong thời gian làm việc tại Shandong Gold, Zijin Mining và Chifeng Gold, tài nguyên và trữ lượng của từng tập đoàn khai thác đều đã tăng mạnh.

Năm 2025 là đỉnh cao thành tích của Chifeng Gold kể từ khi niêm yết. Năm này, công ty chính thức niêm yết trên sàn Hồng Kông, trở thành doanh nghiệp vàng đầu tiên ở Nội Mông niêm yết A+H ở hai nơi, báo cáo tài chính năm đó cho thấy, doanh thu cả năm đạt 126,4 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông mẹ đạt 30,82 tỷ nhân dân tệ, tăng 74,7% so với năm 2024, tỷ lệ lợi nhuận gộp bán hàng đạt 52,47%, tỷ lệ nợ trên tài sản giảm xuống mức thấp lịch sử 33,91%.

Tính đến cuối năm 2025, công ty có 583 tấn trữ lượng vàng theo tiêu chuẩn báo cáo tài chính, với hàm lượng trung bình 1,54 gram/tấn, đang vận hành 6 mỏ vàng và 1 mỏ đa kim, hoạt động trải dài tại Trung Quốc, Đông Nam Á và Tây Phi, các mỏ vàng chủ lực trong nước như Jilong Mining, Wulong Mining đều có hàm lượng vàng vượt quá 7 gram/tấn, lợi thế chi phí rõ ràng, mỏ vàng Seiban ở Lào có quyền thăm dò độc quyền 1127 km², mỏ vàng Wassa ở Ghana nằm trong vành đai vàng Ashanti nổi tiếng toàn cầu, điều kiện hình thành mỏ tốt và tiềm năng gia tăng trữ lượng rất lớn.

Đối với Li Jinyang, việc thanh lý cổ phần trong thời điểm doanh nghiệp và ngành đạt đỉnh là một cách giải quyết tài chính lý trí nhất; đối với Wang Jianhua, giao dịch này hoàn thành một vòng khép kín định mệnh - ông đã tự tay biến Chifeng Gold thành đối thủ cốt lõi của ông chủ cũ, và cuối cùng đưa nó trở lại cuộc chơi ngành của Zijin Mining.

Từ ngược đến thuận, hướng đầu tư đã chuyển mình

Giao dịch kiểm soát trị giá 182,58 tỷ nhân dân tệ đã khiến Zijin Mining, vốn nổi tiếng với việc “mua vào ở thời điểm bất lợi”, lại đứng giữa tâm bão tranh cãi “mua vào ở mức cao”.

Dưới sự thúc đẩy của nhu cầu phòng ngừa rủi ro và đa dạng hóa phân bổ tài sản, sự nhiệt tình đầu tư vào thị trường vàng toàn cầu vào năm 2025 đã tăng đáng kể. Tính đến cuối tháng 12 năm 2025, giá vàng giao ngay London tăng 62,90% so với đầu năm, theo thống kê của Hiệp hội Vàng Thế giới, tổng nhu cầu vàng toàn cầu (bao gồm giao dịch ngoài sàn) lần đầu tiên vượt qua 5.000 tấn. Trong năm, giá vàng đã nhiều lần lập kỷ lục cao nhất trong lịch sử, tổng giá trị nhu cầu vàng toàn cầu đạt 555 tỷ đô la Mỹ, tăng 45% so với năm trước.

Nghi ngờ lớn nhất của thị trường chỉ ra rằng “vua mua vào vàng” này đã phá vỡ logic mua lại mà họ đã giữ vững trong suốt hàng chục năm - trong khoảng thời gian giá vàng ở mức cao lịch sử, và giá trị tài sản mục tiêu không có sự giảm giá đáng kể, lại quyết định chi ra một số tiền lớn để thực hiện giao dịch.

Trên thực tế, đây không phải là lần đầu tiên Zijin Mining thực hiện một giao dịch ở mức giá vàng cao. Trong những năm gần đây, với việc giá vàng quốc tế bước vào thị trường lớn nhất từ trước đến nay, Zijin Mining đã âm thầm điều chỉnh nhịp độ mua lại của mình, thoát khỏi khuôn khổ đơn lẻ của việc mua vào ở thời điểm bất lợi. Năm 2025, Zijin Mining đã hoàn thành việc mua lại hai mỏ vàng lớn đang đi vào sản xuất ở nước ngoài là mỏ vàng Akim ở Ghana và mỏ đa kim Ruigold ở Kazakhstan, hỗ trợ cho sự tăng trưởng sản lượng vàng trong năm đó.

Vào đầu năm 2026, công ty niêm yết thuộc sở hữu của Zijin Mining là Zijin Gold International đã chi 280 tỷ nhân dân tệ để mua toàn bộ cổ phần của Canada United Gold, khóa chặt nguồn tăng trưởng công suất trong tương lai của họ.

Trong hội nghị báo cáo tài chính ngày 23 tháng 3, Phó Chủ tịch kiêm Tổng Giám đốc Zijin Mining Lin Hongfu đã nói về việc mua lại Chifeng Gold, ông thừa nhận rằng Chifeng Gold có sự phù hợp cao với chiến lược chính của công ty trong lĩnh vực vàng, là bước đi quan trọng trong việc bố trí lĩnh vực vàng. Chifeng Gold tại Ghana, Lào và một số mỏ trong nước đều có triển vọng tìm kiếm tốt và tiềm năng nâng cao công suất.

“Giá vàng trung hạn và ngắn hạn có thể có sự biến động mạnh, nhưng trong trung và dài hạn, vấn đề trật tự quản lý toàn cầu và sự phát hành tiền tệ tín dụng vẫn chưa được giải quyết triệt để, logic giá cao của vàng vẫn không thay đổi. Tập đoàn Zijin sẽ không trở thành một nền tảng đầu tư đơn thuần, tài sản cốt lõi chắc chắn vẫn nằm trong tay mình.” Lin Hongfu nói.

Lịch sử phát triển của Zijin Mining thực chất là một cuốn sách giáo khoa về mua lại theo chu kỳ ngược. Những năm đầu, Zijinshan Gold-Copper Mine bị đánh giá có hàm lượng trung bình chỉ 0,37 gram/tấn, không có giá trị phát triển kinh tế, nhưng nhờ vào công nghệ khai thác và chế biến tự phát triển, đã được phát triển thành mỏ vàng đơn lớn nhất của Trung Quốc, từ đó hình thành logic lợi nhuận cơ bản “tài sản bị định giá thấp + công nghệ hỗ trợ + quản lý chi phí”.

Trong suốt hàng chục năm qua, logic này đã được củng cố thành các tiêu chuẩn mua lại có thể sao chép, tập trung vào các tài nguyên khoáng sản chất lượng tốt bị thị trường đánh giá thấp, dựa vào hệ thống quản lý kỹ thuật “nghiền quặng thành năm vòng”, thông qua cải cách kỹ thuật và quản lý tinh vi để nâng cao giá trị tồn tại, hiện thực hóa lợi nhuận vượt trội trong chu kỳ tăng trưởng.

Việc mua Chifeng Gold lần này, Zijin Mining vẫn cố gắng sử dụng mô hình đã trưởng thành này để giải thích logic giao dịch. Thông báo cho thấy, tất cả các mỏ của Chifeng Gold đều đang trong trạng thái sản xuất, có thể đóng góp sản lượng và lợi nhuận trong năm mua lại, và do việc đầu tư khảo sát trước đó không đủ, tiềm năng gia tăng tài nguyên chưa được giải phóng đầy đủ, Zijin Mining có thể dựa vào công nghệ khảo sát của mình để mở rộng tài nguyên.

Sự cân nhắc chiến lược sâu xa hơn, ẩn chứa trong sự biến động của cấu trúc ngành khai thác toàn cầu. Rào cản để có được các mỏ vàng chất lượng tốt ở nước ngoài ngày càng cao; tài nguyên mỏ vàng chất lượng tốt trong nước trở nên khan hiếm, cạnh tranh trong ngành ngày càng khốc liệt.

Trong mắt Zijin Mining, việc mua lại các chủ thể niêm yết có thể phân bổ tài nguyên nhiều dự án với chi phí thấp hơn, phân tán rủi ro đầu tư, đồng thời bổ sung cho nền tảng chứng khoán của lĩnh vực vàng.

Chuyên gia phân tích hàng đầu trong ngành kim loại của một công ty chứng khoán Thâm Quyến cho phóng viên biết, sự khác biệt trong quan điểm về “mua đắt” bản chất là sự khác biệt trong phán đoán về xu hướng giá vàng tiếp theo, nhưng đối với Zijin Mining, giao dịch này không phải là một khoản đầu tư tài chính ngắn hạn, mà là một sự định vị chiến lược lâu dài trong lĩnh vực vàng toàn cầu. Việc khóa chặt các mục tiêu có đội ngũ vận hành ở nước ngoài trưởng thành, mỏ đang sản xuất chất lượng tốt với tiềm năng gia tăng rõ ràng, giá trị dài hạn của chúng cao hơn nhiều so với sự biến động giá ngắn hạn.

Khi giao dịch được thực hiện, cấu trúc cạnh tranh của ngành vàng trong nước sẽ bị thay đổi trực tiếp. Tính toán theo sản lượng năm 2025, sản lượng vàng hàng năm của Zijin Mining sẽ từ 90 tấn tăng lên 104,3 tấn (khoảng 368.000 ounce), phá vỡ ngưỡng 100 tấn, củng cố vị trí hàng đầu trong nước và từng bước tiến tới các ông lớn vàng hàng đầu thế giới.

Đồng thời, Zijin Mining đã cam kết, trong vòng 60 tháng sau khi giành quyền kiểm soát, sẽ giải quyết vấn đề cạnh tranh đồng nghiệp, Chifeng Gold sẽ trở thành nền tảng niêm yết vàng khác biệt của họ, kết nối chính xác các mục tiêu sáp nhập tài nguyên ở các cấp độ khác nhau, tăng cường khả năng tích hợp toàn chuỗi.

Sự tranh cãi và rủi ro cũng không thể tránh khỏi. Thông báo đã chỉ rõ, việc hoàn tất giao dịch vẫn cần trải qua nhiều quy trình trước, bao gồm kiểm tra chống độc quyền, xác nhận tính tuân thủ của sàn giao dịch, phê duyệt của đại hội cổ đông Chifeng Gold, do đó việc thay đổi quyền kiểm soát có thực sự được thực hiện vẫn còn chưa chắc chắn.

Điều thị trường quan tâm hơn là áp lực lợi nhuận của tài sản mục tiêu. Năm 2025, do chi phí của mỏ vàng Wassa ở Ghana tăng mạnh, chi phí hoạt động đơn vị vàng của Chifeng Gold đã tăng lên 326 nhân dân tệ/gram, chi phí duy trì toàn bộ đạt 373 nhân dân tệ/gram; trong đó chi phí duy trì toàn bộ của mỏ Wassa ở Ghana cao tới 1973 đô la/ounce, đã gần chạm mức giá quốc tế hiện tại. Nếu trong tương lai giá vàng có sự điều chỉnh lớn kéo dài, hiệu suất của tài sản mục tiêu sẽ chịu áp lực giảm đáng kể, và kỳ vọng lợi nhuận của giao dịch cũng sẽ giảm mạnh.

Từ việc người sáng lập Zhao Meiguang niêm yết qua hình thức hợp nhất, đến đội ngũ quản lý chuyên nghiệp hoàn thành bố trí toàn cầu, rồi đến thời điểm đạt đỉnh thành tích bị các ông lớn trong ngành thu hút, hành trình vốn của Chifeng Gold kéo dài mười bốn năm cuối cùng cũng đã đến hồi kết theo cách này.

Còn đối với Zijin Mining, giao dịch này, phá vỡ thói quen của chính mình, vừa là sự tiếp tục của chiến lược “ưu tiên tài nguyên”, vừa là động thái chủ động trong việc tái cấu trúc cấu trúc ngành vàng toàn cầu. Trong bối cảnh hệ thống tiền tệ toàn cầu bất ổn, cuộc chiến giành các tài nguyên cốt lõi ngày càng gay gắt, màn hợp nhất hàng đầu của ngành vàng Trung Quốc đã chính thức được mở ra.