Pourquoi dit-on que c'est la meilleure année pour Tianfeng Securities, malgré une amende de 15 millions et plusieurs interdictions ?

Demandez à l’IA · Comment le contrôle par les entreprises publiques peut-il pousser Tienfeng Securities à couper définitivement avec les risques historiques ?

Produit|China Media Network

Revue|Li Xiaoyan

Récemment, Tienfeng Securities a reçu, des autorités de régulation des valeurs mobilières de Hubei et du Fujian, des décisions administratives de sanction. Des problèmes historiques laissés en suspens, tels que des transferts de fonds irréguliers pendant la période où les anciens grands actionnaires privés détenaient le capital et des omissions dans la divulgation d’informations, se sont concentrés et ont été traités. Cette sanction est à la fois une correction rigoureuse des pratiques de gouvernance défaillantes du passé et un jalon clé pour couper définitivement les risques liés à l’historique. Depuis que le groupe Hubei Hongtai a pris le contrôle en provenance de Hubei, Tienfeng Securities, avec la détermination de « traiter le mal à la racine », a engagé une rectification complète, a reconstruit un système de conformité, et a consolidé les fondations des activités ; soutenue par de multiples appuis comme le redressement des performances, le renforcement du capital et la montée en gamme de la gouvernance, l’entreprise sort progressivement de la zone d’ombre et ouvre une nouvelle étape de développement stable et sain.

Le cœur de cette sanction réglementaire vise les opérations irrégulières de la société entre 2020 et 2022 sous la manipulation du groupe Dangdaï, ancien premier actionnaire. D’après l’enquête, Tienfeng Securities, au moyen de diverses méthodes telles que le transfert de fonds au moyen de ses propres ressources, des fonds privés et des plans de fiducie, a fourni au total plus de 9 milliards de yuans de financements irréguliers à l’ancien actionnaire et à ses parties liées, sans avoir, par ailleurs, rempli les obligations de divulgation d’informations conformément aux règles ; en outre, elle présentait des failles de contrôle interne, notamment une commercialisation de type distribution (vente) de manière non conforme et un manque de maîtrise des filiales. Les autorités de régulation, conformément à la loi, ont émis des amendes à la société et à des responsables concernés ; plusieurs cadres dirigeants en poste à l’époque ont été sanctionnés par des amendes et ont fait l’objet de mesures d’interdiction sur le marché, et certaines activités ont été suspendues. Cela met en évidence une attitude sans ambiguïté de surveillance stricte du marché des capitaux et de mise en responsabilité du sujet.

Objectivement, cette sanction correspond à la liquidation concentrée de problèmes historiques, et non à une nouvelle exposition à des risques. Tienfeng Securities a clairement indiqué sa position : elle accepte sincèrement et exécute fermement les décisions de la régulation. En tant que marque distinctive, les risques historiques laissés en suspens peuvent ainsi être considérés comme définitivement terminés. Plus important encore, les fonds de financement irrégulier ont été largement récupérés, hormis quelques paiements de fin, et la sécurité des fonds est efficacement garantie, allégeant à la fois le poids historique le plus lourd de l’entreprise. Bien que la pause à court terme concerne des activités comme la distribution de fonds privés et la création de nouveaux produits par des filiales de fonds privés, et qu’elle entraîne une pression par étapes sur la transformation des activités de gestion de fortune et de gestion d’actifs, ces douleurs de mise en conformité constituent précisément la voie incontournable pour que l’entreprise revienne à une exploitation conforme et reconstruise la confiance du marché.

La prise de contrôle par des entreprises publiques et l’habilitation complète constituent le principal soutien pour que Tienfeng Securities brise l’impasse et renaisse. En 2023, le groupe Hubei Hongtai, entreprise publique provinciale de Hubei, est officiellement devenu l’actionnaire contrôlant de la société ; la partie liée au groupe Dangdaï s’est totalement retirée, achevant ainsi la transformation fondamentale de l’expansion agressive privée vers une exploitation standardisée appartenant à l’État. Le groupe Hongtai applique une stratégie « en faisant fonctionner, en réparant et en se transformant ». Depuis les trois dimensions majeures que sont l’actionnariat, la gouvernance et le capital, il a injecté une impulsion vigoureuse à Tienfeng Securities : au niveau de l’actionnariat, en coupant définitivement les liens avec l’ancien actionnaire non conforme afin de consolider la base de gouvernance du contrôle de l’État ; au niveau de la gouvernance, en faisant procéder à un remplacement complet de l’équipe dirigeante, en mettant en place et en perfectionnant une étude préalable « comité du Parti en amont », le système décisionnel « les trois majeurs et un seul » (« san zhong yi da »), en clarifiant les limites des responsabilités et des pouvoirs pour empêcher à la racine les interventions inappropriées de l’actionnaire majoritaire ; au niveau du capital, en 2025, le groupe a entièrement souscrit une augmentation de capital par émission de 4 milliards de yuans (40 milliards de yuans) de parts de la société, afin d’ajouter continuellement du capital de base, et d’améliorer fortement la capacité de l’entreprise à résister aux risques ainsi que l’espace de développement des activités.

Sous la conduite des entreprises publiques, Tienfeng Securities a entamé une refonte majeure de la conformité et du contrôle interne. La société a pris cette sanction comme avertissement : elle a mis en place un système de conformité et de gestion des risques « en pénétration » (approche de bout en bout), couvrant l’ensemble des processus d’activité, toutes les strates de filiales et tous les postes du personnel. Les exigences de conformité sont intégrées dans chaque maillon : décisions opérationnelles, déroulement des activités et évaluations de la performance. Concernant les maillons faibles comme la distribution d’activités, les transactions liées et la divulgation d’informations, un mécanisme d’examen spécial a été instauré ; la prévention en amont, le contrôle en cours de processus et la responsabilité après coup sont renforcés, ce qui comble définitivement les comptes historiques de contrôle interne. Par ailleurs, la société renforce entièrement la gestion des filiales, standardise l’exploitation des activités de fonds privés, et garantit que toutes les activités sont menées conformément au cadre réglementaire. Ainsi, la ligne de fond de la conformité protège la ligne vitale de l’exploitation.

Après les rectifications et les ajustements, les fondamentaux opérationnels de Tienfeng Securities ont déjà montré une tendance claire à la reprise et le point d’inflexion des performances a été officiellement établi. En 2022, la société a enregistré une perte nette de 1,503 milliard de yuans ; en 2024, elle a encore subi une petite perte ; et en 2025, les prévisions de performance indiquent qu’en moyenne annuelle, la société devrait réaliser un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 125 millions de yuans à 185 millions de yuans, réussissant ainsi à repasser dans le vert. Au cours des trois premiers trimestres de 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2,112 milliards de yuans, en hausse de 57,53 % ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est établi à 153 millions de yuans, et la vitalité opérationnelle continue d’être libérée. Du point de vue de la structure des activités, les revenus du trading sur compte propre ont nettement rebondi et constituent le pilier central de l’inversion des performances. Les activités traditionnelles comme l’underwriting d’obligations et le courtage en valeurs mobilières ont également connu un redressement progressif ; la recherche maintient toujours un classement de commissions par compartiment (tranches) dans le top 15 du secteur, et la résilience des activités centrales apparaît progressivement.

Bien que les activités traditionnelles subissent encore une pression actuellement, la transformation de la gestion de fortune est temporairement entravée par la suspension des activités de distribution de fonds privés ; l’activité de gestion d’actifs voit sa capacité de levée de fonds limitée en raison de l’impact de la suspension de nouveaux produits créés par Tienfeng Tianrui. La stabilité de l’équipe d’analystes principaux reste également à consolider. Cependant, ces défis relèvent tous de problèmes à caractère temporaire durant la période de rectification. À long terme, à mesure que le système de conformité se perfectionne, que la solidité du capital se renforce et que la structure des activités s’optimise, la compétitivité centrale de Tienfeng Securities sera progressivement restaurée. Grâce au soutien en ressources du groupe Hubei Hongtai, la société peut s’aligner profondément sur les besoins du développement de l’économie réelle régionale, et élargir son espace dans des domaines tels que le financement par fonds propres, l’underwriting d’obligations et les services aux industries ; en se concentrant sur les segments de marché présentant des avantages, elle construit progressivement une compétitivité différenciée, se détache petit à petit de la dépendance aux revenus d’investissement et met en place un modèle de profit stable et durable.

Pour le marché des capitaux, le fait que cette sanction soit mise en œuvre signifie que le « mauvais facteur est épuisé » et que les attentes d’observation du marché ont de bonnes chances d’être progressivement apaisées. Depuis longtemps, le cours de Tienfeng Securities a été maintenu à un niveau bas par la traîne des risques historiques. À mesure que le passif historique est liquidé, que les résultats de la rectification deviennent visibles et que les performances continuent de se redresser, la réparation de la valorisation de l’entreprise repose sur une base solide. Plus important encore, sous un contexte de contrôle par l’État, une gouvernance normalisée, un capital stable et un sens des responsabilités remodèleront progressivement la confiance des investisseurs et créeront un environnement de marché favorable au développement à long terme de la société.

Le secteur des valeurs mobilières est une industrie fondée sur le crédit et exposée aux risques : la conformité est la base pour exister, et la stabilité est le fondement du développement. L’expérience de Tienfeng Securities est un reflet de la période où certains courtiers en valeurs mobilières, contrôlés par des acteurs privés, ont montré des dérives de gouvernance et une perte de contrôle des risques ; c’est également un exemple typique de renaissance et de développement normalisé après la prise de contrôle par des capitaux d’État. La résolution complète des problèmes de 9 milliards de yuans liés aux irrégularités n’est pas seulement une transformation interne de Tienfeng Securities : elle apporte aussi des enseignements profonds pour améliorer la gouvernance d’entreprise dans l’industrie, renforcer la conformité au contrôle interne et prévenir la transmission des risques liés aux actionnaires majoritaires.

À un nouveau point de départ historique, Tienfeng Securities a déjà franchi les étapes clés que sont la liquidation des risques historiques, la reconstruction du système de gouvernance et le renforcement de la solidité du capital. À court terme, le fait que les activités subissent une pression ne changera pas la tendance favorable à long terme : les douleurs de conformité engendrent une nouvelle opportunité de développement de haute qualité. À l’avenir, sous la direction de l’actionnaire majoritaire contrôlé par l’État, tant que l’entreprise respectera la ligne rouge de la conformité, se consacrera aux activités centrales, améliorera les capacités de service et rendra continuellement des retours aux investisseurs, Tienfeng Securities sortira sûrement de façon définitive de l’ombre historique. En participant au processus de service à l’économie réelle et d’aide à un développement de haute qualité du marché des capitaux, elle réalisera une renaissance totale et poursuivra durablement une trajectoire stable et résiliente.