Liên Hiệp Dân Sinh: Chính phủ Mỹ có tiếp tục đóng cửa lần nữa không?

Chứng khoán thì cứ xem báo cáo phân tích của nhà phân tích Kim Qilin, có thẩm quyền, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện, giúp bạn khai phá các cơ hội theo chủ đề tiềm năng!

Nguồn: ChuanYue Global Macro

Vụ việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động kỷ lục trong 43 ngày vào tháng 10 năm ngoái đã để lại những tác động đến đời sống người dân và thị trường vẫn còn hiện hữu, trong khi chỉ hơn hai tháng sau, màn sương mù ngừng hoạt động của chính phủ lại một lần nữa bao phủ nước Mỹ. Khi thời hạn hết hiệu lực của Đạo luật tài trợ tạm thời của chính phủ liên bang vào cuối tháng 1 năm 2026 đang đến gần, cộng thêm việc hai vụ xả súng của nhân viên thực thi liên quan đến di cư và hải quan (ICE) liên tiếp xảy ra tại bang Minnesota trở thành ngòi nổ mới, bất đồng giữa hai đảng xoay quanh việc cấp ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa và cải cách thực thi của Cục Thực thi Di trú và Hải quan (ICE) tiếp tục bị kích hoạt và leo thang. Hiện tại, thị trường đang đặt cược xác suất ngừng hoạt động đã tăng lên gần 80%, chính phủ liên bang Mỹ một lần nữa đối mặt nghiêm trọng với rủi ro đóng cửa. Vậy thì, lần ngừng hoạt động của chính phủ này có khả năng xảy ra ở mức độ nào, và so với lần trước thì ảnh hưởng có gì khác biệt?

Trước hết, khác với cuộc giằng co vào tháng 10 năm 2025 xoay quanh việc gia hạn điều khoản về Medicare, lần này trọng tâm bất đồng giữa hai đảng lại tập trung vào vấn đề cấp ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa. Để tránh tình trạng chính phủ liên bang ngừng hoạt động, Quốc hội cần hoàn tất việc xem xét 12 dự luật chi tiêu trước cuối tháng 1. Tính đến nay, đã có 6 dự luật được thông qua suôn sẻ qua vòng xem xét ở cả Hạ viện và Thượng viện; 6 dự luật còn lại được gộp để thông qua theo quy trình biểu quyết ở Hạ viện, vẫn đang chờ phê duyệt ở Thượng viện, bao gồm các lĩnh vực then chốt như An ninh Nội địa, Quốc phòng, Dịch vụ Tài chính, Công vụ Hành chính, Y tế-Giáo dục-Lao động, Giao thông và Xây dựng nhà ở.

Điều đáng chú ý là, do tác động của việc hai vụ xả súng nhắm vào nhân viên thực thi của ICE tại bang Minnesota vào tháng 1 tiếp tục gây làn sóng kéo dài, Đảng Dân chủ đã tuyên bố rõ ràng rằng họ sẽ từ chối cấp kinh phí cho Bộ An ninh Nội địa trong các dự luật ngân sách liên quan, đồng thời kiên quyết yêu cầu đưa vào các điều khoản nhằm hạn chế việc ICE thực thi quá mức, cụ thể gồm cấm tiến hành lục soát mà không có lệnh khám xét, và bắt buộc các đặc vụ ICE đeo camera ghi nhận hành vi thực thi liên tục trong suốt quá trình làm nhiệm vụ. Theo chúng tôi, nếu cuối cùng hai đảng không thể đạt được đồng thuận về vấn đề này, rất có thể sẽ dẫn tới việc Bộ An ninh Nội địa và các cơ quan liên bang liên quan khác rơi vào tình trạng ngừng hoạt động.

Mặc dù trong ngắn hạn vẫn tồn tại khả năng tránh ngừng hoạt động toàn diện, nhưng khi “cửa sổ” thời gian tiếp tục bị thu hẹp, xác suất chính phủ đóng cửa thêm một lần của một số bộ phận chức năng có trong chính phủ Mỹ lại tăng vọt:

Đặc biệt đối với Đảng Dân chủ ở Thượng viện, khoảng không gian để thỏa hiệp về chủ đề cải cách ICE là rất nhỏ. Xét trên nền tảng dư luận, cuộc thăm dò mới nhất của《The Economist》cho thấy tỷ lệ người trên toàn nước Mỹ ủng hộ việc xóa bỏ ICE đã tăng lên 46%, và trong nhóm cử tri cốt lõi của Đảng Dân chủ, tỷ lệ này còn tăng lên tới 77%. Chúng tôi cho rằng lập trường cứng rắn của Đảng Dân chủ đối với cải cách ICE đã khớp một cách chính xác với yêu cầu của cử tri cốt lõi và nhóm cử tri dao động then chốt; đây vừa là biện pháp cần thiết để củng cố nền tảng dư luận, vừa là lựa chọn chiến lược nhằm tích lũy vốn chính trị sớm cho cuộc bầu cử giữa kỳ, do đó mức độ sẵn sàng nhượng bộ có thể còn thấp.

Tuy nhiên, Đảng Dân chủ cũng không muốn trực tiếp gánh chịu áp lực dư luận và chi phí chính trị khi chính phủ ngừng hoạt động, vì vậy họ cũng phát đi một mức độ linh hoạt nhất định trong đàm phán. Các nghị sĩ Đảng Dân chủ ở Thượng viện đã nêu rõ phương án thỏa hiệp, dự định trước thời hạn sẽ ưu tiên thúc đẩy xem xét và thông qua 5 dự luật tài trợ khác không gây tranh cãi, tách riêng dự luật tài trợ cho Bộ An ninh Nội địa vốn gây nhiều bất đồng để xử lý riêng, nhằm đảm bảo 96% nguồn vốn của chính phủ được sử dụng bình thường, từ đó tránh trách nhiệm chính đối với việc ngừng hoạt động. Nhưng chiến lược này lại xung đột trực tiếp với yêu cầu cốt lõi của Đảng Cộng hòa ở Thượng viện là “một lần gộp thông qua toàn bộ 6 dự luật tài trợ”, qua đó tiếp tục làm không gian thương lượng bị thu hẹp thêm.

Điều quan trọng hơn là, ngay cả khi Thượng viện có thể vượt qua bất đồng và đạt được đồng thuận về phương án thỏa hiệp, quy trình lập pháp vẫn đối mặt trở ngại cuối cùng—tuần này Hạ viện đã bước vào kỳ nghỉ, liệu các nghị sĩ có thể kịp thời quay lại hoàn tất quy trình bỏ phiếu hay vẫn còn rất nhiều bất định. Tổng hợp lại, thời gian dành cho hai đảng để vượt qua bất đồng và hoàn tất vòng khép kín của lập pháp đã bước vào giai đoạn đếm ngược.

Tuy nhiên, dù chính phủ liên bang cuối cùng có rơi vào tình trạng ngừng hoạt động hay không, theo chúng tôi, thời gian kéo dài và mức độ tác động dự kiến sẽ yếu hơn so với tháng 10 năm 2025. So với thời điểm đó, môi trường thực thi chính sách của chính quyền Trump hiện tại phải đối mặt với nhiều yếu tố thách thức: ở nội chính là tranh cãi xoay quanh vụ án Cook và các vụ việc về thuế quan tiếp tục leo thang; ở đối ngoại là tranh chấp về Greenland và thế bế tắc trong tình hình Iran khó được giải quyết; dưới sự đan xen của nhiều áp lực, không còn nhiều chỗ trống để chính sách “xoay chuyển”, cũng không còn thời gian để tiếp tục giằng co lâu dài chỉ xoay quanh vấn đề ngân sách.

Trong khi đó, bước chân của cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ đang ngày càng đến gần, định hướng từ dư luận trở thành biến số then chốt mà hai đảng không thể bỏ qua. Trước đó, chính quyền Trump đã liên tiếp vấp thất bại trong các cuộc bầu cử thống đốc ở các bang, cộng thêm làn sóng phản đối trên toàn quốc xuất phát từ tranh cãi về việc thực thi ICE tiếp tục lan rộng, khiến tiếng kêu đòi cải cách ICE ngày càng tăng cao. Trong bối cảnh này, rõ ràng chính quyền Trump không muốn phải gánh chịu cái giá chính trị nặng nề khi kiên quyết thúc đẩy việc cấp đủ toàn bộ ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa và để chính phủ ngừng hoạt động kéo dài, từ đó đánh mất sự ủng hộ của các cử tri dao động then chốt.

Trên thực tế, chính quyền Trump đã chủ động liên lạc với quan chức bang Minnesota, đồng ý giảm số lượng nhân viên thực thi liên bang tại bang này và tiến hành điều tra toàn diện đối với các vụ xả súng, phát đi tín hiệu xoa dịu rõ ràng. Theo chúng tôi, điều này có nghĩa là dù chính phủ có thể ngừng hoạt động trong ngắn hạn, thì hai đảng vẫn rất có khả năng đạt được đồng thuận về phương án thỏa hiệp trong ngắn hạn hoặc tiếp tục dời deadline đàm phán, qua đó nhanh chóng phá vỡ thế bế tắc.

Dựa trên đó, chúng tôi cho rằng lần ngừng hoạt động này tác động trực tiếp đến GDP của Mỹ tương đối nhỏ, nhưng thị trường vẫn cần tập trung chú ý vào một số điểm rủi ro cốt lõi:

一 là vấn đề “cũ rích” về độ trễ dữ liệu. Nếu thời gian ngừng hoạt động vượt quá kỳ vọng, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mà Bộ Lao động Mỹ dự định công bố vào tuần tới nhiều khả năng sẽ bị dời lịch; nhịp độ công bố các dữ liệu lạm phát cốt lõi như CPI sau đó cũng có thể bị ảnh hưởng, khiến thị trường lại rơi vào “mù sương” chính sách vì thiếu chỉ dẫn dữ liệu then chốt, làm tăng độ khó cho quyết định của thị trường.

二 là rủi ro “hút thanh khoản” ở cấp độ tài khóa. Nhìn lại giai đoạn ngừng hoạt động của chính phủ vào tháng 10 năm 2025, Tài khoản chung của Bộ Tài chính Mỹ (TGA) đã tăng mạnh, trực tiếp làm suy yếu thanh khoản của hệ thống ngân hàng, gây áp lực lên khẩu vị rủi ro.

Mà quý 1 thường là mùa người Mỹ nộp thuế, nguồn tiền từ tài khoản TGA có tính mùa vụ được giải phóng. Nếu thời gian ngừng hoạt động của chính phủ kéo dài quá lâu, quy trình hoàn thuế có thể bị cản trở, nhịp độ giải phóng thanh khoản bị xáo trộn, từ đó có thể làm suy yếu nguồn hỗ trợ thanh khoản cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu Mỹ, gây ảnh hưởng bất lợi đến vận hành thị trường.

Cộng thêm việc các yếu tố rủi ro ở nước ngoài gần đây đang nóng lên—kỳ vọng đồng Yên có thể tăng giá đang lan tỏa, tình hình địa chính trị ở Trung Đông tiếp tục căng thẳng, kỳ vọng điều chỉnh chính sách thuế quan của chính quyền Trump lại nổi lên—việc phòng ngừa rủi ro theo từng giai đoạn đã trở thành cân nhắc cốt lõi của một phần dòng tiền. Giá kim loại quý gần đây tăng tốc đi lên cũng phản ánh ở một mức độ nhất định tâm lý phòng ngừa rủi ro đang bùng lên nhanh chóng trên thị trường.

Tóm lại, xét về bản chất, cuộc khủng hoảng ngừng hoạt động lặp đi lặp lại của chính phủ Mỹ không bao giờ là “vấn đề tiền bạc”, mà là thách thức mang tính thủ tục của hệ thống chính trị Mỹ. Khi các vấn đề tài chính công vốn lẽ ra phải được giải quyết dựa trên lợi ích công cộng thông qua thương lượng lý trí xuyên đảng phái, nhất định ở mức độ nào đó lại bị biến thành “quân bài” tranh giành sự ủng hộ của cử tri giữa hai đảng và công cụ đấu pháp nhằm giành lợi thế bầu cử, thì hiệu quả quản trị trong nước của Mỹ cũng liên tục suy giảm qua từng vòng tiêu hao chính trị. Như chúng tôi đã nêu trong báo cáo trước《Chính phủ Mỹ đóng cửa: Khúc dạo đầu của cuộc chiến tài chính》，ngừng hoạt động chính phủ vào tháng 10 năm 2025 cũng chỉ là khúc dạo đầu của ván đấu mang tính giai đoạn; trong ngắn hạn, ít nhất là cho đến khi cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ kết thúc, việc tình hình tài chính của Mỹ tiếp tục bùng phát có thể vẫn là rủi ro biến động tiềm ẩn treo lơ lửng trên đầu thị trường.

Cảnh báo rủi ro: Chính sách kinh tế-thương mại của Mỹ thay đổi mạnh; việc mở rộng thuế quan vượt kỳ vọng dẫn đến kinh tế toàn cầu tăng trưởng chậm hơn dự kiến; việc chính phủ Mỹ ngừng hoạt động vượt kỳ vọng khiến biến động thị trường gia tăng.

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm

 Mở tài khoản giao dịch tương lai tại nền tảng hợp tác của Sina, an toàn, nhanh chóng và có đảm bảo


		
		
		

		

		
		Tuyên bố của Sina: Tin nhắn này được đăng lại từ các phương tiện truyền thông hợp tác với Sina; Sina.net đăng tải bài viết này với mục đích truyền tải thêm thông tin, và không có nghĩa là đồng ý với quan điểm của bài viết hoặc xác nhận những gì được mô tả. Nội dung bài viết chỉ để tham khảo, không cấu thành lời khuyên đầu tư. Nhà đầu tư thực hiện theo đó chịu trách nhiệm về rủi ro.

Khối lượng lớn thông tin, diễn giải chính xác—tất cả có trên ứng dụng tài chính Sina

Người phụ trách: Lăng Thần