Đếm ngược 3 tháng cho cược đối đầu: Thành tích tăng trưởng cao của ngành game thẻ đã từng bị nghi ngờ về tính hợp pháp

（来源：财闻）

          Doanh thu của Card Game tăng vọt khiến tài sản của cặp vợ chồng sáng lập Li Qibin tăng mạnh, đã đạt 60 tỷ nhân dân tệ.            

Năm ngoái, với tài sản 60 tỷ nhân dân tệ, họ đã lọt vào danh sách “Những người giàu nhất Trung Quốc” của Hurun, và tháng 3 năm nay, họ lại xuất hiện trong “Danh sách tỷ phú toàn cầu Hurun 2026”, nhưng điều này không giảm bớt lo lắng của cặp vợ chồng sáng lập Card Game, Li Qibin và Qi Yan. Là công ty hàng đầu trong ngành thẻ bài đổi thưởng tại Trung Quốc, Card Game đã liên tục nỗ lực niêm yết trên sàn chứng khoán Hồng Kông từ năm 2024, nhưng hai lần nộp hồ sơ vẫn không thành công, hiện nay họ đang đối mặt với thời hạn cam kết sắp hết.

Vào tháng 6 năm 2021, Card Game đã nhận khoản đầu tư cổ phiếu ưu đãi vòng A từ Sequoia China và Tencent, huy động hơn 100 triệu USD. Trong đó, bao gồm điều khoản cam kết niêm yết, nếu không niêm yết thì phải mua lại cổ phần, thời hạn ban đầu là 5 năm, tức là sẽ hết hạn vào tháng 6 năm nay.

Hiện tại, việc niêm yết của Card Game không có thông tin công khai mới, dường như đã rơi vào tình trạng đình trệ, khiến công chúng lo ngại về thời hạn cam kết niêm yết sắp đến.

Card Game từ lâu đã phải đối mặt với nhiều nghi ngờ, chủ yếu là đối tượng chính của sản phẩm thẻ bài là thanh thiếu niên, trong khi các yếu tố như hộp mù và một số thẻ bài hiếm bị thổi phồng đã khiến Card Game bị chỉ trích vì có thể dẫn dắt thanh thiếu niên tiêu dùng.

Thời hạn cam kết niêm yết ban đầu sắp đến

Vào tháng 10 năm ngoái, cặp vợ chồng Li Qibin đứng thứ 90 trong danh sách “Những người giàu nhất Trung Quốc” của Hurun, thậm chí đứng trước cặp vợ chồng Liu Qiangdong và Li Yanhong.

Li Qibin, 54 tuổi, sinh ra tại Quzhou, tỉnh Chiết Giang, sau khi tốt nghiệp trung cấp, đã vào làm việc trong hệ thống nhà nước ở quê nhà, sau đó vì lý do gia đình đã khởi nghiệp. Ban đầu, nhận thấy cơ hội kinh doanh lớn của thị trường thẻ bài, Li Qibin không sáng lập thương hiệu thẻ bài của riêng mình mà chọn bắt đầu với công việc gia công, sản xuất thẻ bài cho các công ty khác, kiếm được số tiền đầu tiên.

Năm 2003, Li Qibin và vợ cùng điều hành nhà máy đồ chơi Beetle tại thành phố Yiwu, tham gia vào kinh doanh bán đồ chơi giải trí. Năm 2008, Li Qibin thành lập Công ty TNHH In và Bao bì Beetle Chiết Giang, bắt đầu tham gia vào lĩnh vực in ấn.

Năm 2011, Công ty TNHH Truyền thông Văn hóa Card Game (Thượng Hải) được thành lập. Năm 2014, ông từng dự định đầu tư 1,2 tỷ nhân dân tệ để xây dựng Công viên Văn hóa Hoạt hình Beetle tại quê nhà, nhưng sau đó dự án thất bại.

Một bước ngoặt mới xuất hiện vào năm 2018. Năm đó, Li Qibin và Card Game đã nhận giấy phép IP của Ultraman, đến nay thẻ Ultraman vẫn là nguồn thu chính của Card Game.

Từ năm 2018 đến cuối năm 2024, Card Game đã phát hành tổng cộng 320 bộ thẻ bài đổi thưởng và 42 bộ văn phòng phẩm dựa trên hơn 50 nhân vật anh hùng Ultraman. Được biết, Card Game đã hợp tác với hơn 70 IP trong và ngoài nước, ngoài các IP nổi tiếng toàn cầu như Ultraman và My Little Pony, Card Game còn có hơn 30 IP “quốc gia trào lưu” và vẫn đang tiếp tục phát triển.

Kết quả kinh doanh của công ty Card Game trong những năm gần đây cũng tăng trưởng nhanh chóng. Năm 2024, công ty đạt doanh thu toàn năm là 10,057 tỷ nhân dân tệ, tăng 277,8% so với 2,662 tỷ nhân dân tệ năm 2023, lợi nhuận ròng điều chỉnh đạt 4,466 tỷ nhân dân tệ, tăng 378,2% so với năm trước.

Chính vào đầu năm 2024, Card Game cũng đã bắt đầu quá trình IPO trên sàn Hồng Kông, nộp hồ sơ lần đầu tiên, nhưng sau 6 tháng tự động hết hạn. Vào tháng 4 năm 2025, Card Game quay trở lại nộp hồ sơ lần hai, sau đó thậm chí đã vượt qua phiên điều trần, nhưng sau đó không có thông tin gì thêm.

Card Game liên tục nỗ lực niêm yết, thực tế, họ cũng đang đối mặt với cam kết niêm yết với nhà đầu tư.

Vào tháng 6 năm 2021, Card Game đã nhận đầu tư cổ phiếu ưu đãi vòng A từ Sequoia China và Tencent, trong đó Sequoia đầu tư 105 triệu USD, Tencent đầu tư 30 triệu USD. Theo thông tin từ các phương tiện truyền thông, hai bên đã thống nhất, kể từ ngày phát hành cổ phiếu ưu đãi, trong năm thứ 5, tức là vào tháng 6 ba tháng tới, Card Game phải hoàn tất niêm yết; nếu không đạt yêu cầu, sẽ phải mua lại cổ phần với lãi suất 8% hàng năm.

Tài liệu của Card Game cho thấy, cặp vợ chồng Li Qibin hiện nắm giữ 83,5% cổ phần công ty, trong khi Sequoia và Tencent lần lượt nắm giữ 10,5% và 3%.

Tuy nhiên, hiện tại, việc niêm yết của Card Game không có tiến triển mới nào, và thời hạn cam kết niêm yết sắp đến, liệu Li Qibin và Card Game có thực hiện thêm động thái nào, công chúng vẫn khó có thể biết.

Tăng trưởng doanh thu cao nhưng gặp phải nghi vấn về tính tuân thủ

Trong chương trình Gala Tết Nguyên Đán năm nay, Card Game đã xuất hiện như đối tác thẻ bài độc quyền, lại một lần nữa nhận được sự chú ý lớn.

Với việc sở hữu các IP như Ultraman, My Little Pony, Game Party, Naruto, Thám Tử Lừng Danh Conan, Harry Potter, sản phẩm của Card Game rất phổ biến trong giới học sinh tiểu học.

Dữ liệu cho thấy, tính đến cuối năm 2024, Card Game đã sở hữu nhiều IP, trong đó chỉ riêng IP Ultraman đã đóng góp 73% doanh thu trong năm đó. Năm IP lớn gồm Ultraman, My Little Pony, Yelo Li, Naruto và Đấu La Đại Lục đã chiếm tỷ lệ doanh thu lần lượt là 98,4%, 89,9% và 86,1% từ năm 2022 đến 2024.

Năm 2024, Card Game đã bán tổng cộng 4,8 tỷ gói thẻ bài. Tuy nhiên, trong những năm gần đây, Card Game đã bị nghi vấn rằng mô hình kinh doanh của họ giống như “cờ bạc kiểu” hoặc “cờ bạc sơ cấp”. Card Game bị nghi ngờ rằng họ sẽ kiểm soát tỷ lệ xuất hiện của các loại thẻ khác nhau để xác định độ hiếm của các loại nhiệm vụ khác nhau trong các bộ khác nhau.

Theo các phương tiện truyền thông, ví dụ như gói thẻ My Little Pony - Phiên bản 5 của Card Game, tỷ lệ xuất hiện của thẻ “hiếm nhất” là 1:216, có nghĩa là trong 216 gói sẽ có 1 gói có thẻ hiếm, số lượng sản phẩm liên quan tại khu vực Thượng Hải vượt quá 10.000 thùng, nhưng chỉ có khoảng 50 thẻ hiếm.

Các phương tiện truyền thông đã nghi vấn rằng thiết kế hộp mù của Card Game sẽ khiến thanh thiếu niên rơi vào “hộp Skinner”: thông qua phần thưởng ngẫu nhiên để tạo ra cảm giác mong đợi, kích thích não bộ tiết ra dopamine, khiến trẻ em liên tục mua sắm.

Vào tháng 7 năm 2024, chương trình “Điều tra Tài chính” của CCTV đã chỉ trích Card Game: thông qua thiết kế cấp độ hiếm của thẻ mù, thu hút thanh thiếu niên tiêu tiền điên cuồng để mua thẻ.

Vào tháng 1 năm 2024, Card Game đã nộp hồ sơ IPO lên sàn Hồng Kông, nhưng sau đó Ủy ban Chứng khoán Trung Quốc yêu cầu Card Game chứng minh rằng họ đã thiết lập hệ thống quản lý an toàn dữ liệu hiệu quả và các biện pháp bảo vệ an toàn dữ liệu theo yêu cầu của “Luật An toàn Dữ liệu”, “Quy định Đánh giá An toàn Xuất khẩu Dữ liệu”, “Quy định Quản lý An toàn Dữ liệu trong lĩnh vực Công nghiệp và Thông tin (Thí điểm)” và “Quy định Bảo vệ Thông tin Cá nhân Trẻ em trên Internet”.