Lỗ trong một quý, tạm dừng chia cổ tức? Hiểu rõ báo cáo tài chính của Yiren Zhike: là cơn đau đớn, nhưng cũng là sự tái sinh

Hỏi AI · Yirenzhike đã chủ động điều chỉnh như thế nào để đối phó với quản lý ngành?

Sản phẩm | Trung Phỏng Vương

Xét duyệt | Lý Tiêu Yến

Là doanh nghiệp tiêu biểu trong chuyển đổi P2P sang mô hình hỗ trợ vay trong nước, báo cáo tài chính năm 2025 của Yirenzhike (NYSE: YRD) đã thu hút sự chú ý cao độ của thị trường. Lợi nhuận ròng cả năm giảm so với cùng kỳ, lợi nhuận quý IV thua lỗ đơn lẻ, tạm dừng cổ tức bằng tiền mặt, v.v., một số phân tích cho rằng đây là tín hiệu áp lực trong hoạt động kinh doanh. Tuy nhiên, qua các biểu hiện tài chính, kết hợp phân tích các yếu tố như quản lý ngành hỗ trợ vay ngày càng thắt chặt, điều chỉnh cấu trúc hoạt động, công nghệ và chiến lược toàn cầu, Yirenzhike đang chủ động co lại, thanh lý rủi ro, đa dạng hóa tăng trưởng, vượt qua chu kỳ ngành. Biến động ngắn hạn về kết quả thực tế là quá trình tất yếu của chuyển đổi tuân thủ và tái cấu trúc giá trị dài hạn.

Năm 2025, tổng doanh thu của Yirenzhike đạt 5,719 tỷ nhân dân tệ, giảm nhẹ 1% so với cùng kỳ, trong bối cảnh các quy định mới về hỗ trợ vay được triển khai toàn diện, ngành thu hẹp chung, nền tảng doanh thu cốt lõi vẫn duy trì ổn định, thể hiện khả năng chống rủi ro của nền tảng. Lợi nhuận ròng quý IV thua lỗ 882 triệu nhân dân tệ, lợi nhuận ròng cả năm giảm xuống còn 40,5 triệu nhân dân tệ, về mặt số liệu có vẻ chịu áp lực, nhưng nguyên nhân chính của thua lỗ là do các khoản dự phòng một lần theo chuẩn mực kế toán trong giai đoạn trước, không phải do dòng tiền hoạt động bị âm, điều này phân biệt rõ với sự suy giảm thực chất trong hoạt động kinh doanh.

Đối mặt với các quy định mới về quản lý hỗ trợ vay, Yirenzhike chọn chủ động giảm quy mô, giữ vững nguyên tắc tuân thủ, thay vì ngược dòng tăng trưởng. Quý IV, công ty đã cấp khoản vay 120 tỷ nhân dân tệ, giảm 40% so với kỳ trước; số người vay là 742 nghìn, giảm 44%; dư nợ cuối kỳ giảm xuống còn 286 tỷ nhân dân tệ, giảm 17% so với kỳ trước. Việc chủ động thu hẹp quy mô trực tiếp dẫn đến doanh thu từ hoạt động tín dụng ngắn hạn giảm, nhưng theo logic phát triển ngành, đây là lựa chọn hợp lý để từ bỏ tăng trưởng thô sơ, chuyển sang phát triển chất lượng cao. Trước đây, ngành dựa vào lãi suất cao, đầu tư lớn để duy trì tăng trưởng, quy định mới yêu cầu minh bạch lãi phí, kiểm soát tổng chi phí vay, buộc các nền tảng chuyển từ “hướng theo quy mô” sang “quản lý rủi ro, ưu tiên tuân thủ”. Sự điều chỉnh chủ động của Yirenzhike chính là trách nhiệm của các nền tảng hàng đầu trong việc phản ứng với quản lý, bảo vệ hệ sinh thái ngành.

Dịch vụ tín dụng vẫn là trụ cột doanh thu của công ty, quý IV đóng góp 832 triệu nhân dân tệ, chiếm 87% tổng doanh thu, nền tảng hoạt động chưa bị xói mòn. Nền tảng dựa trên tích lũy nhiều năm về tài chính toàn diện, liên tục phục vụ nhóm doanh nghiệp nhỏ và vừa, năm 2025 đã phục vụ tổng cộng 230 nghìn doanh nghiệp nhỏ, thúc đẩy giao dịch trị giá 14,4 tỷ nhân dân tệ, kiên trì trong khuôn khổ tuân thủ, giữ vững mục tiêu phục vụ thực thể kinh tế và thực hiện tài chính toàn diện, hoạt động ổn định của các dịch vụ cốt lõi đã tạo nền tảng vững chắc cho chuyển đổi.

Báo cáo tài chính cho thấy, năm 2025, Yirenzhike có thể đã trích lập dự phòng nợ phải trả 2,366 tỷ nhân dân tệ, tăng 172% so với cùng kỳ, trong quý IV, dự phòng là 1,11 tỷ nhân dân tệ, thậm chí vượt quá doanh thu quý là 958 triệu nhân dân tệ. Thị trường lo ngại về khoản dự phòng lớn, nhưng từ góc độ quản lý rủi ro, đây là biện pháp chủ động phơi bày rủi ro, thanh lý nhanh các gánh nặng lịch sử. Rủi ro tín dụng tích lũy trong quá trình phát triển nhanh của ngành hỗ trợ vay trước đây sẽ dần hiện rõ dưới tác động của chu kỳ kinh tế và siết chặt quản lý. Trong quý IV, tỷ lệ thu hồi khách hàng ngành giảm, tỷ lệ thu hồi của các nền tảng trung và nhỏ giảm xuống còn 65%, chất lượng tài sản ngành chịu áp lực.

Việc Yirenzhike mạnh tay trích lập dự phòng về bản chất là đổi lấy sức đề kháng tài chính để duy trì sức khỏe dài hạn. Mặc dù tỷ lệ quá hạn 1-30 ngày, 31-60 ngày, 61-90 ngày cuối năm tăng so với quý III, nhưng nền tảng đã đủ dự phòng để bao phủ các rủi ro tiềm ẩn, tránh để rủi ro phát sinh muộn. Sau khi hoàn tất dự phòng một lần, chi phí tín dụng năm 2026 dự kiến sẽ giảm rõ rệt, chất lượng tài sản sẽ trở lại trạng thái tích cực. Phương thức xử lý rủi ro kiểu “đốt cháy gốc rễ” này, dù ngăn cản lợi nhuận trong ngắn hạn, nhưng giúp loại bỏ các trở ngại để vận hành nhẹ nhàng, ổn định về lâu dài, thể hiện trách nhiệm của ban quản lý đối với cổ đông và phát triển dài hạn.

Song song đó, công ty có dự trữ tiền mặt lên tới 3,348 tỷ nhân dân tệ, dòng tiền dồi dào, đủ khả năng dự phòng rủi ro và đầu tư hoạt động. Việc tạm dừng cổ tức bằng tiền mặt trong nửa cuối năm 2025 không phải do thiếu hụt dòng tiền, mà là ưu tiên bổ sung quỹ dự phòng rủi ro, đầu tư nghiên cứu công nghệ, mở rộng các lĩnh vực mới, thể hiện chiến lược dài hạn, không phải phản ứng bị động.

Trong khi dịch vụ tín dụng chủ động thu hẹp, hoạt động bảo hiểm trực tuyến của Yirenzhike lại bùng nổ, trở thành điểm sáng lớn nhất của báo cáo tài chính. Quý IV, phí bảo hiểm đạt 50 triệu nhân dân tệ, tăng 95% so với kỳ trước, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ. Nền tảng dựa vào hợp tác sâu với các tổ chức bảo hiểm có giấy phép như HeXiang Insurance và Taikang, kết hợp dịch vụ bảo hiểm và tín dụng, vừa đáp ứng nhu cầu bảo vệ rủi ro của người dùng, vừa xây dựng hệ sinh thái “tín dụng + bảo hiểm”, tạo lợi thế cạnh tranh khác biệt.

Sự tăng trưởng ngược dòng của dịch vụ bảo hiểm không phải là bổ sung ngẫu nhiên, mà là thành quả của chiến lược đa dạng hóa, phân tán rủi ro của nền tảng. Trong bối cảnh hoạt động hỗ trợ vay bị quản lý chặt chẽ, không còn nhiều dư địa tăng trưởng, các dịch vụ bảo hiểm có giấy phép sở hữu tính tuân thủ cao, tiềm năng tăng trưởng lớn, lợi nhuận ổn định, dự kiến sẽ trở thành một trong những trụ cột doanh thu chính của công ty vào năm 2026. Theo xu hướng ngành, bảo hiểm trực tuyến đang trở thành hướng chuyển đổi quan trọng của các nền tảng hỗ trợ vay, các nền tảng hàng đầu có quy mô phí bảo hiểm hàng tháng vượt 100 triệu nhân dân tệ, Yirenzhike dựa trên lợi thế về cảnh quan, cơ sở người dùng và nguồn lực hợp tác đã chiếm lợi thế đi trước.

Dù dịch vụ bảo hiểm gặp phải các cuộc họp về bảo vệ người tiêu dùng từ phía quản lý, đây chính là cơ hội để nền tảng chuẩn hóa vận hành, nâng cao chất lượng dịch vụ. Yirenzhike đã tích hợp bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng vào toàn bộ quy trình kinh doanh, qua tối ưu hóa quy trình trừ phí, tăng cường công khai thông tin, hoàn thiện cơ chế xử lý khiếu nại, liên tục nâng cao mức độ tuân thủ, tạo điều kiện cho sự phát triển bền vững của dịch vụ bảo hiểm lâu dài.

Năm 2025, các hoạt động trong lĩnh vực blockchain và tài sản mã hóa của Yirenzhike thu hút sự chú ý, công ty sở hữu các tài sản mã hóa như Ethereum, dù chịu ảnh hưởng của biến động thị trường, có lúc ghi nhận lỗ về giá trị hợp lý, nhưng đây là biến động ngắn hạn bình thường trong quá trình mở rộng công nghệ tiên phong, không phải sai lầm chiến lược. Nền tảng hợp tác với ChainUp để xây dựng hạ tầng blockchain toàn cầu, thúc đẩy dịch vụ staking Ethereum, nhằm nắm bắt cơ hội phát triển của Web3 và tài chính số, tạo đòn bẩy tăng trưởng dài hạn.

Từ góc độ quản lý vốn, phân bổ tài sản mã hóa là thử nghiệm của công ty trong việc phân tán rủi ro đầu tư toàn cầu. Trong quý II năm 2025, do giá ETH tăng, công ty đã ghi nhận lợi nhuận về giá trị hợp lý, sau đó biến động là bình thường theo thị trường. Ban lãnh đạo khẳng định, chiến lược blockchain là dài hạn, không phải đầu cơ ngắn hạn, dù ngắn hạn có thể lỗ tạm thời, công ty vẫn kiên trì nghiên cứu công nghệ và xây dựng hệ thống, thể hiện khả năng nắm bắt xu hướng chính xác.

Song song đó, công ty tiếp tục đẩy mạnh nghiên cứu AI, dùng AI để tái cấu trúc toàn bộ chuỗi hoạt động như quản lý rủi ro tín dụng, dịch vụ khách hàng, thẩm định bảo hiểm, nâng cao hiệu quả nhận diện rủi ro, giảm thiểu chi phí vận hành. Sự kết hợp sâu giữa công nghệ AI và hệ thống tuân thủ giúp nền tảng phản ứng nhanh hơn trong các lĩnh vực như minh bạch lãi phí, kiểm tra tuân thủ, bảo vệ người tiêu dùng, tạo nền tảng công nghệ cho chuyển đổi thành công công ty tài chính công nghệ.

Kết quả biến động trong hoạt động của Yirenzhike năm 2025 phản ánh quá trình chuyển đổi của ngành hỗ trợ vay: quản lý chặt chẽ hơn, thu hẹp không gian tăng trưởng thô sơ, chi phí tuân thủ tăng, rủi ro được thanh lý nhanh, ngành chuyển từ cạnh tranh theo tăng trưởng sang nâng cao chất lượng tồn kho. Đối với các nền tảng hàng đầu, lợi nhuận ngắn hạn giảm, hoạt động thu hẹp, về bản chất là quá trình “loại bỏ cái không cần thiết”, những nền tảng chủ động tuân thủ, kiểm soát rủi ro, đa dạng hóa sẽ chiếm lĩnh thị trường lớn hơn sau quá trình thanh lọc.

Tạm dừng cổ tức, dự phòng lớn, thu hẹp quy mô hoạt động, tưởng chừng là các biện pháp tiêu cực, nhưng đằng sau là logic vận hành vững chắc: dựa trên dòng tiền an toàn, dựa trên thanh lý rủi ro, dựa trên phát triển các dòng doanh thu mới, dựa trên chiến lược công nghệ dài hạn. Nền tảng có dự trữ tiền mặt dồi dào, nền tảng tín dụng vững chắc, dịch vụ bảo hiểm bùng nổ, chiến lược công nghệ và toàn cầu hóa tiên phong, dù kết quả ngắn hạn có áp lực, nhưng không làm thay đổi logic tăng trưởng dài hạn.

Là nền tảng công nghệ tài chính đầu tiên trong nước hoàn thành chuyển đổi P2P và niêm yết trên thị trường Mỹ, Yirenzhike luôn đi đầu trong tuân thủ và đổi mới sáng tạo ngành. Biến động ngắn hạn của báo cáo tài chính 2025 là cái giá tất yếu của quá trình chuyển đổi, cũng là bước khởi đầu của việc tái cấu trúc giá trị dài hạn. Khi quá trình thanh lý rủi ro hoàn tất, dịch vụ bảo hiểm mở rộng, chiến lược công nghệ thực hiện, công ty kỳ vọng sẽ phục hồi kết quả kinh doanh và trở lại giá trị vào năm 2026.

Đối với ngành công nghệ tài chính, con đường chuyển đổi của Yirenzhike cung cấp bài học quan trọng: chỉ có giữ vững tuân thủ, tôn trọng rủi ro, đón nhận công nghệ, đa dạng hóa chiến lược mới có thể vượt qua chu kỳ, đi vững về lâu dài. Những đau đớn ngắn hạn về kết quả cuối cùng sẽ đổi lấy cấu trúc doanh nghiệp khỏe mạnh hơn, mô hình lợi nhuận bền vững hơn, không gian phát triển rộng lớn hơn, chính là giá trị cốt lõi mà báo cáo tài chính của Yirenzhike truyền tải.