Le prix du cuivre s'envole ! Première hausse hebdomadaire depuis le conflit entre les États-Unis et l'Iran, le gold rebondit de 4 % en cours de séance, mais continue de chuter depuis quatre semaines.

在中东战事持续第四周之际，大宗商品市场本周出现分化——工业金属企稳回升，黄金则在盘中大幅反弹后仍难掩颓势。

À l’occasion de la quatrième semaine de conflit au Moyen-Orient, le marché des matières premières a connu une divergence cette semaine : les métaux industriels se stabilisent et rebondissent, tandis que l’or, bien qu’ayant fortement rebondi en cours de séance, peine à cacher sa tendance baissière.

伦铜本周累涨逾2%，实现美伊冲突爆发以来首次周度上涨，中国库存大幅下降带动需求预期回暖是主要推手。

Le cuivre de Londres a augmenté de plus de 2 % cette semaine, enregistrant sa première hausse hebdomadaire depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, la forte baisse des stocks en Chine ayant ravivé les attentes de demande.

周五美股早盘刷新日高时，现货黄金涨至4554.90美元上方，日内涨近4.1%，纽约期金主力合约涨至4552.10美元，日内涨幅略超4%。

Vendredi, lorsque les actions américaines ont atteint un nouveau sommet durant la séance matinale, l’or au comptant a grimpé au-dessus de 4554,90 dollars, avec une hausse intrajournalière d’environ 4,1 %, tandis que le contrat à terme principal de l’or de New York a atteint 4552,10 dollars, avec une hausse légèrement supérieure à 4 %.

但因周一一日暴跌逾10%，期金即月合约本周仍累跌将近2%，延续连跌四周走势，创近三年来最长周跌纪录。

Cependant, en raison d’une chute de plus de 10 % lundi, le contrat à terme de l’or pour ce mois-ci a encore chuté de près de 2 % cette semaine, prolongeant ainsi une série de quatre semaines de baisses et établissant le plus long record de baisses hebdomadaires en trois ans.

特朗普再度推迟对伊朗发动打击的最后期限，市场对冲突降级抱有一定期望，但伊朗方面拒绝美国提出的15点停战方案，双方导弹交火持续，紧张局势并未实质缓和。油价维持在每桶110美元上方，通胀压力挥之不去，进一步压缩美联储降息空间——市场已完全消化了2026年不再降息的预期。

Trump a de nouveau reporté la date limite pour frapper l’Iran, et le marché nourrit certaines attentes de désescalade du conflit. Cependant, l’Iran a rejeté le plan de cessez-le-feu en 15 points proposé par les États-Unis, les échanges de missiles entre les deux parties se poursuivent, et la tension n’a pas substantiellement diminué. Les prix du pétrole se maintiennent au-dessus de 110 dollars le baril, la pression inflationniste persiste, réduisant davantage l’espace pour des baisses de taux de la Fed - le marché a déjà entièrement intégré l’attente de ne plus voir de baisses de taux d’ici 2026.

工业金属多数周涨 伦锡全周涨近6%

La plupart des métaux industriels ont enregistré des hausses cette semaine, le tin de Londres affichant une hausse d’environ 6 %.

伦敦金属交易所（LME）交易的基本金属本周整体收复失地。

Les métaux de base négociés à la Bourse des métaux de Londres (LME) ont globalement récupéré des pertes cette semaine.

伦铜自美伊冲突爆发以来首度录得周度累涨，与此前连跌三周形成明显反差。LME期铜收涨48美元，涨近0.4%，报12195美元/吨，本周累涨2.22%。

Le cuivre de Londres a enregistré sa première hausse hebdomadaire depuis le début du conflit entre les États-Unis et l’Iran, marquant un contraste évident avec les trois semaines de baisses précédentes. Le contrat à terme de LME a augmenté de 48 dollars, soit près de 0,4 %, pour se fixer à 12195 dollars/tonne, avec une hausse hebdomadaire de 2,22 %.

伦锡周五表现最为抢眼，LME期锡收涨1663美元，涨近3.77%，报45788美元/吨，创3月17日以来新高，本周累涨5.8%。全周的涨幅也领跑基本金属。

Le métal tin a particulièrement brillé vendredi, avec un contrat à terme LME en hausse de 1663 dollars, soit près de 3,77 %, atteignant 45788 dollars/tonne, établissant un nouveau sommet depuis le 17 mars, avec une hausse hebdomadaire de 5,8 %. Cette hausse hebdomadaire est également la plus importante parmi les métaux de base.

伦铝本周累涨2.52%，伦锌累涨1.57%，均连续多日刷新逾一周高位；伦镍本周小幅收涨0.98%，但周五连续第二日下跌。伦铅本周持平。

L’aluminium de Londres a augmenté de 2,52 % cette semaine, le zinc a progressé de 1,57 %, tous deux atteignant des sommets de plus d’une semaine ; le nickel a légèrement augmenté de 0,98 % cette semaine, mais a baissé pour le deuxième jour consécutif vendredi. Le plomb est resté stable cette semaine.

铝的强势表现有其特殊背景——霍尔木兹海峡实际上陷入封锁，切断了全球约9%的铝供应。据报道，日本买家本周同意支付11年来最高的铝采购升水，这一成本压力料将向下游制造商传导，进一步加剧通胀。

La forte performance de l’aluminium s’explique par un contexte particulier : le détroit d’Ormuz est en fait bloqué, coupant environ 9 % de l’approvisionnement mondial en aluminium. Selon les rapports, les acheteurs japonais ont accepté cette semaine de payer la prime d’achat la plus élevée en 11 ans pour l’aluminium, cette pression de coût devant se transmettre aux fabricants en aval, aggravant encore l’inflation.

中国需求回暖为铜价提供支撑

La reprise de la demande en Chine soutient le prix du cuivre.

铜价本周反弹的核心驱动力来自中国需求端信号。

Le principal moteur de la rebond du prix du cuivre cette semaine provient des signaux de demande en Chine.

据报道，上海期货交易所的铜库存本周录得今年以来最大单周降幅，为史上第二大单周下降幅度。分析人士认为，此前铜价大幅下跌触发了制造商的补库需求，订单出现回升。

Selon les rapports, les stocks de cuivre à la Bourse des futures de Shanghai ont enregistré la plus forte baisse hebdomadaire de l’année, atteignant ainsi la deuxième plus grande diminution hebdomadaire de l’histoire. Les analystes estiment que la forte chute des prix du cuivre a déclenché une demande de reconstitution des stocks de la part des fabricants, avec un rebond des commandes.

不过，市场情绪尚未全面转暖。中基宁波集团交易员Harry Jiang表示，虽然美国方面给出了一些谈判的说法，但实际上紧张局势几乎没有丝毫缓和，“许多交易员都持观望态度。”

Cependant, le sentiment du marché n’est pas encore complètement optimiste. Harry Jiang, trader du groupe Zhongji Ningbo, a déclaré que bien que les États-Unis aient proposé certains discours de négociation, la tension n’a pratiquement pas diminué. “De nombreux traders adoptent une attitude d’attente.”

中东局势的不确定性仍是压制工业金属的主要宏观因素。冲突持续推高能源和化肥价格，加剧全球通胀预期，拖累经济增长前景，令工业需求展望承压。

L’incertitude de la situation au Moyen-Orient reste un facteur macroéconomique majeur pesant sur les métaux industriels. Le conflit continue de faire grimper les prix de l’énergie et des engrais, exacerbant les attentes d’inflation mondiale et pesant sur les perspectives de croissance économique, ce qui exerce une pression sur les perspectives de demande industrielle.

期金创近三年最长连跌周

Le contrat à terme de l’or a enregistré la plus longue série de baisses en près de trois ans.

周五黄金盘中反弹，但未能逆转全周跌势。

Vendredi, l’or a rebondi en cours de séance, mais n’a pas réussi à inverser la tendance baissière de la semaine.

纽约期金即月合约COMEX 3月黄金期货收涨2.66%，报4492美元/盎司，本周累跌1.72%，创2023年4月18日以来最长连跌周，最近四周累跌14.12%。

Le contrat à terme de l’or COMEX de mars à New York a clôturé en hausse de 2,66 %, à 4492 dollars l’once, mais a enregistré une baisse hebdomadaire de 1,72 %, établissant ainsi la plus longue série de baisses depuis le 18 avril 2023, avec une baisse cumulée de 14,12 % au cours des quatre dernières semaines.

RJO Futures高级市场策略师Daniel Pavilonis认为，此番回调创造了买入机会："市场大幅下跌……价格跌破200日均线……这是一个难得的买入时机。"他预计金价未来数周将缓慢走高，并表示一旦伊朗局势有所缓和，市场将迎来较好的风险偏好修复机会。

Daniel Pavilonis, stratège senior de marché chez RJO Futures, estime que cette correction a créé une opportunité d’achat : “Le marché a fortement chuté… les prix ont franchi la moyenne mobile sur 200 jours… c’est une occasion d’achat rare.” Il prévoit que le prix de l’or augmentera lentement au cours des prochaines semaines et indique qu’une fois que la situation en Iran se sera apaisée, le marché aura une meilleure opportunité de rétablir son appétit pour le risque.

黄金避险属性受质疑，央行抛售构成额外压力

Les caractéristiques de refuge de l’or sont remises en question, et les ventes des banques centrales exercent une pression supplémentaire.

此轮黄金的异常走势引发华尔街机构对其避险属性的深层反思。

La tendance anormale de l’or soulève des réflexions profondes au sein des institutions de Wall Street sur ses caractéristiques de refuge.

Saxo Bank分析师在研究报告中指出，此次价格走势表明，“在供给驱动的宏观冲击中，黄金已转变为流动性来源，其行为更像风险资产，与整体市场压力同向波动，未能提供传统意义上的避险支撑。”

Les analystes de Saxo Bank, dans un rapport de recherche, soulignent que cette évolution des prix indique que “dans le cadre de chocs macroéconomiques induits par l’offre, l’or est devenu une source de liquidité, se comportant davantage comme un actif risqué et évoluant dans la même direction que la pression du marché, sans fournir le soutien traditionnel de refuge.”

Julius Baer分析师Carsten Menke指出，央行的黄金储备抛售正对金价构成额外压力。他表示，土耳其自伊朗战争爆发以来已出售约54吨黄金以支撑里拉，波兰也在考虑出售。Menke强调，被动性抛售比主动性再平衡更令人担忧，因为前者缺乏可控性，预计短期波动将维持高位。

Carsten Menke, analyste chez Julius Baer, souligne que les ventes de réserves d’or par les banques centrales exercent une pression supplémentaire sur le prix de l’or. Il indique que la Turquie a vendu environ 54 tonnes d’or depuis le début de la guerre en Iran pour soutenir la livre turque, et la Pologne envisage également de vendre. Menke insiste sur le fait que les ventes passives sont plus préoccupantes que les rééquilibrages actifs, car elles manquent de contrôle, et il prévoit que la volatilité à court terme restera élevée.

尽管如此，部分机构仍维持对黄金的长期乐观判断。

Néanmoins, certaines institutions maintiennent un jugement optimiste à long terme sur l’or.

德国商业银行上调了黄金价格预测，将年底目标价从4900美元/盎司上调至5000美元/盎司，认为近期回调难以持续。该行预计伊朗战争将于春季结束，届时市场对美联储加息的预期将有所降温，并判断美联储将于今年晚些时候恢复降息，到明年年中累计降息约75个基点。

La Deutsche Bank a relevé ses prévisions de prix pour l’or, augmentant son objectif de prix de fin d’année de 4900 dollars l’once à 5000 dollars l’once, estimant que la récente correction ne pourra pas se maintenir. La banque prévoit que la guerre en Iran se terminera au printemps, moment auquel le marché s’attendra à un refroidissement des anticipations de hausse des taux de la Fed, et prévoit que la Fed commencera à baisser les taux plus tard cette année, avec une baisse cumulée d’environ 75 points de base d’ici la mi-année prochaine.

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