Le chiffre d'affaires annuel dépasse pour la première fois la barre des 100 milliards de yuans ! Shandong Gold prévoit un bénéfice net supérieur à 4,7 milliards de yuans en 2025, mais reste inférieur aux prévisions des institutions, avec une baisse de plus de 30 % du bénéfice net attribuable aux actionnaires au quatrième trimestre par rapport au trimestre précédent.

每经记者｜蔡鼎    每经编辑｜许绍航

山东黄金（SH600547，股价38.03元，市值1753亿元）3月26日晚间披露2025年年报。
La société Shandong Gold (SH600547, prix de l’action 38,03 CNY, capitalisation boursière 175,3 milliards CNY) a publié son rapport annuel 2025 le 26 mars au soir.

公司2025年实现营收1042.87亿元，同比增长26.38%；
Pour l’année 2025, l’entreprise a réalisé un chiffre d’affaires de 1042,87 milliards CNY, en hausse de 26,38 % par rapport à l’année précédente ;

实现归母净利润47.39亿元，同比增长60.57%；
et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de 47,39 milliards CNY, en hausse de 60,57 % ;

实现扣非净利润49.93亿元，同比增长66.91%；
un bénéfice net hors éléments non récurrents de 49,93 milliards CNY, en hausse de 66,91 % ;

基本每股收益0.94元/股。
avec un bénéfice de base par action de 0,94 CNY/action.

公司拟每10股派发现金红利1.8元（含税）。
La société prévoit de distribuer un dividende en espèces de 1,8 CNY par tranche de 10 actions (impôt inclus).

图片来源：山东黄金年报
Source de l’image : Rapport annuel de Shandong Gold

据Wind金融终端汇编的数据，4家参与预测的机构对山东黄金2025年归母净利润的一致预测值约为56.16亿元。
Selon les données compilées par le terminal financier Wind, quatre institutions ayant participé aux prévisions ont estimé un bénéfice net attribuable aux actionnaires de Shandong Gold pour 2025 d’environ 56,16 milliards CNY.

因此，按照公司披露的47.39亿元的数据来看，公司业绩不及部分机构预期。
Par conséquent, selon les données divulguées par la société, à 47,39 milliards CNY, les performances de l’entreprise sont inférieures aux attentes de certaines institutions.

此外，年报显示，报告期内，因子公司持有的其他非流动金融资产期末公允价值降低，
De plus, le rapport annuel indique que, pendant la période de rapport, en raison de la diminution de la juste valeur des autres actifs financiers non courants détenus par ses filiales,

山东黄金的公允价值变动收益从上年的-2.53亿元大幅降至-14.96亿元，
les gains de variation de juste valeur de Shandong Gold sont passés de -2,53 milliards CNY l’année précédente à -14,96 milliards CNY,

其中，山东黄金子公司山金金控持有的东海证券投资产生公允价值变动损失近11.73亿元。
dont près de 11,73 milliards CNY de pertes de variation de juste valeur résultant de l’investissement de Donghai Securities détenu par la filiale Shanjin Jin控.

纵向来看，1042.87亿元的营收和47.39亿元的归母净利润均创山东黄金单年新高，
En termes de résultats annuels, les revenus de 1042,87 milliards CNY et le bénéfice net attribuable de 47,39 milliards CNY constituent tous deux des records pour Shandong Gold,

且营收首次在单年内上破千亿大关。
et les revenus ont pour la première fois franchi le seuil des 1000 milliards CNY en une seule année.

不过，分季度来看，山东黄金2025年第四季度的营收和归母净利润均录得环比的下滑：
Cependant, en termes de résultats trimestriels, le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable de Shandong Gold pour le quatrième trimestre de 2025 ont tous deux enregistré une baisse séquentielle :

营收环比下滑24.11%至205.04亿元、
le chiffre d’affaires a diminué de 24,11 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 205,04 milliards CNY,

归母净利润环比下滑31.77%至7.83亿元。
et le bénéfice net attribuable a chuté de 31,77 % par rapport au trimestre précédent pour atteindre 7,83 milliards CNY.

图片来源：Wind
Source de l’image : Wind

2025年业绩增长的同时，山东黄金展现了极强的现金造血能力：
Alors que les performances pour 2025 augmentent, Shandong Gold a montré une forte capacité de génération de liquidités :

报告期内公司经营活动产生的现金流量净额高达214.93亿元，同比增长61.12%。
le flux de trésorerie net provenant des activités d’exploitation de l’entreprise a atteint 214,93 milliards CNY, en hausse de 61,12 %.

此外，山东黄金2025年加权平均净资产收益率（ROE）达15.59%，
De plus, le rendement des capitaux propres moyen pondéré (ROE) de Shandong Gold pour 2025 a atteint 15,59 %,

同比增加4.74个百分点，资本运作效率显著提升。
en hausse de 4,74 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, montrant une amélioration significative de l’efficacité du capital.

图片来源：山东黄金年报
Source de l’image : Rapport annuel de Shandong Gold

黄金产量方面，山东黄金2025年矿产金产量达48.89吨，同比增加2.72吨（增幅5.89%）。
En termes de production d’or, Shandong Gold a produit 48,89 tonnes d’or minéral en 2025, soit une augmentation de 2,72 tonnes par rapport à l’année précédente (augmentation de 5,89 %).

其中，公司境内矿山产金36.31吨，持续保持国内黄金矿业上市公司境内矿山产金龙头地位；
Parmi cela, l’entreprise a produit 36,31 tonnes d’or dans ses mines nationales, maintenant ainsi sa position de leader parmi les sociétés minières d’or cotées en Chine ;

境外矿山产金12.58吨，同比大幅增长60.2%，
tandis que la production d’or dans ses mines à l’étranger a atteint 12,58 tonnes, en forte hausse de 60,2 % ,

占大型黄金集团境外矿产金总量的13.98%，
représentant 13,98 % du total de la production d’or minéral des grands groupes aurifères à l’étranger,

海外布局进入产能释放期。
et le déploiement à l’étranger entre dans une phase de libération de capacité.

探矿增储方面，山东黄金全年探矿投入8.1亿元，
En ce qui concerne l’exploration et l’augmentation des réserves, Shandong Gold a investi 810 millions CNY dans l’exploration,

实现探矿新增金资源量81吨，
réalisant une augmentation de 81 tonnes de nouvelles ressources en or,

当年新增资源量大幅超过生产消耗量（三山岛、焦家、青海大柴旦分别新增8.3吨、7.5吨、17.6吨）。
la nouvelle augmentation de ressources dépassant largement la consommation de production cette année-là (8,3 tonnes, 7,5 tonnes et 17,6 tonnes respectivement pour les projets de Sanshandao, Jiaojia et Qinghai Dachaidan).

截至2025年底，公司保有资源储量黄金金属量1979.33 吨（按公司持有权益比例计算）。
À la fin de 2025, la société détient des réserves de ressources en or de 1979,33 tonnes (calculées sur la base de la proportion de droits détenus par la société).

年报还显示，报告期内，山东黄金三山岛副井工程顺利掘砌到底，
Le rapport annuel indique également que, durant la période de rapport, le projet de puits auxiliaires de Sanshandao a été achevé avec succès,

引领我国矿业迈入2000米级“深地时代”，
marquant l’entrée de l’industrie minière chinoise dans l’ère “profonde” de 2000 mètres,

同时，焦家和新城金矿的资源整合开发工程也在高效推进。
tandis que le projet d’intégration et de développement des ressources des mines d’or de Jiaojia et de Xincheng progresse également efficacement.

虽然山东黄金报告期内录得业绩增长，且营收首次突破千亿元关口，
Bien que Shandong Gold ait enregistré une croissance des performances pendant la période de rapport et que ses revenus aient pour la première fois franchi le seuil des 1000 milliards CNY,

但据Wind金融终端汇编的数据，4家参与预测的机构对山东黄金2025年营收和归母净利润的一致预测值分别约为1056.69亿元及56.16亿元，
selon les données compilées par le terminal financier Wind, les quatre institutions ayant participé aux prévisions estiment que le chiffre d’affaires et le bénéfice net attribuable de Shandong Gold pour 2025 seront respectivement d’environ 1056,69 milliards CNY et 56,16 milliards CNY,

因此按照公司披露的数据来看，实际的营收及净利润不及预期。
par conséquent, selon les données divulguées par l’entreprise, le chiffre d’affaires et le bénéfice net réels sont inférieurs aux attentes.

其中，1042.87亿元比机构一致预测值低了1.31%，
En particulier, 1042,87 milliards CNY est inférieur de 1,31 % à la prévision consensuelle des institutions,

47.39亿元的归母净利润则比机构一致预测值低了15.61%。
et le bénéfice net attribuable de 47,39 milliards CNY est inférieur de 15,61 % à la prévision consensuelle des institutions.

图片来源：Wind
Source de l’image : Wind

《每日经济新闻》记者（下称“每经记者”）还注意到，报告期内，
Le journaliste de “Daily Economic News” (ci-après dénommé “journaliste”) a également noté que, pendant la période de rapport,

山东黄金的投资收益为-5.7亿元（上年同期为-1.75亿元），
les revenus d’investissement de Shandong Gold ont été de -5,7 milliards CNY (contre -1,75 milliard CNY à la même période l’année précédente),

亏损扩大的主要原因是本期子公司黄金期货交易及T+D业务产生的损失增加。
la principale raison de l’augmentation des pertes étant l’augmentation des pertes dues aux transactions de contrats à terme sur l’or et aux opérations T+D de ses filiales.

此外，公允价值变动收益从上年的-2.53亿元扩大至-14.96亿元。
De plus, les gains de variation de juste valeur sont passés de -2,53 milliards CNY l’année précédente à -14,96 milliards CNY.

主要拖累项是子公司持有的其他非流动金融资产期末公允价值降低。
Le principal facteur de cette diminution est la baisse de la juste valeur des autres actifs financiers non courants détenus par ses filiales.

需要指出的是，其中，山金金控持有的东海证券投资产生公允价值变动损失近11.73亿元。
Il convient de noter qu’à cet égard, l’investissement de Shanjin Jin控 dans Donghai Securities a entraîné des pertes de variation de juste valeur d’environ 11,73 milliards CNY.

年报还显示，山东黄金期内资产减值损失达7.99亿元，而去年同期仅为5027万元。
Le rapport annuel indique également que, durant la période, les pertes de dépréciation d’actifs de Shandong Gold se sont élevées à 7,99 milliards CNY, contre seulement 50,27 millions CNY à la même période l’année précédente.

激增的主要原因是计提商誉减值损失3.39亿元，以及固定资产减值损失4.52亿元。
L’augmentation soudaine est principalement due à la provision pour perte de dépréciation de goodwill de 339 millions CNY, ainsi qu’à la perte de dépréciation des immobilisations de 452 millions CNY.

每经记者还注意到，山东黄金短期债务结构与现金流出压力有所增加——
Le journaliste a également remarqué que la structure de la dette à court terme de Shandong Gold et la pression sur les sorties de trésorerie ont augmenté -

截至2025年末，公司“一年内到期的非流动负债”增长了59.96%至110.34亿元、
à la fin de 2025, les “dettes non courantes échues dans un an” de l’entreprise ont augmenté de 59,96 % pour atteindre 110,34 milliards CNY,

应付票据增长了112.59%至60.96亿元、
les billets à payer ont augmenté de 112,59 % pour atteindre 60,96 milliards CNY,

应交税费增长了156.24%至24.65亿元。
et les impôts à payer ont augmenté de 156,24 % pour atteindre 24,65 milliards CNY.

封面图片来源：每经媒资库
Source de l’image de couverture : Bibliothèque de médias de Daily Economic News

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