MEV đang đuổi các tổ chức ra khỏi chuỗi công cộng

MEV tái cấu trúc đưa vấn đề khả thi của blockchain công khai ra trước ánh sáng

Don Wilson tại Digital Asset Summit đã chỉ trích không phải là điều hời hợt. Ông nói rằng MEV trên Ethereum và Solana điều khiển việc tái cấu trúc giao dịch “không phù hợp với thị trường tài chính cấp tổ chức”, lời này đã nâng vấn đề từ “lỗi kỹ thuật nhỏ” lên thành “rào cản chấp nhận”, phóng đại một câu chuyện đang âm thầm ăn mòn tỷ lệ chấp nhận blockchain công khai. Tweet này đã đạt 182,000 lượt xem và được 15 tài khoản lớn trong cộng đồng tiền điện tử chia sẻ. Nó không chỉ thu hút sự chú ý mà thực sự đã gây ra tranh luận: Các nhà xây dựng DeFi sử dụng giải pháp Rollup để biện minh, trong khi những người trong tài chính truyền thống tấn công vào lỗ hổng về quyền riêng tư. Bối cảnh của Wilson tại DRW khiến những chỉ trích này có trọng lượng hơn, trong khi a16z cũng phân tích sâu về cách “việc đưa giao dịch không thể đoán trước” tạo ra sự khai thác chênh lệch và làm giảm hiệu quả thị trường.

Các bài báo xung quanh đã xác nhận thêm về cách hiểu này: CoinDesk liên kết nó với việc ngân hàng chuyển sang các sổ cái riêng như Canton - nơi có thể tránh được việc MEV bị cướp. Theo Phemex, nâng cấp Constellation mà Solana đề xuất (thiết kế nhiều người đề xuất để nâng cao tính công bằng) có thể coi là một phản ứng. Nhưng dữ liệu trên chuỗi từ ngày 20-25 tháng 3 lại kể một câu chuyện khác: phí ổn định nhưng nhạt nhẽo (ETH trung bình hàng ngày $0.14M-$0.71M, SOL $0.45M-$0.62M), cho thấy việc rút MEV vẫn chưa làm sụp đổ khối lượng giao dịch, nhưng trong bối cảnh các tổ chức đang quan sát, không gian tăng trưởng còn hạn chế. Dữ liệu từ các sản phẩm phái sinh cung cấp bối cảnh: ETH xuất hiện $97M thanh lý (88% là vị thế mua), SOL có $11M, chỉ ra “áp lực đòn bẩy cộng với rủi ro từ câu chuyện”. Chỉ số RSI trong chu kỳ ngắn đã quá bán (30-38) cho thấy có thể có sự phục hồi ngắn hạn, nhưng MACD xác nhận xu hướng giảm.

Dữ liệu thanh khoản làm suy yếu sự thổi phồng nâng cấp, chỉ ra sự luân chuyển ngành

Câu nói “Nâng cấp Constellation của Solana có thể giải quyết MEV” đã bị phóng đại. Các công cụ như Jito vẫn sẽ tồn tại, và Constellation chưa có đủ uy tín để thay đổi sự do dự của các tổ chức trước khi xuất trình thành tích thực tế. Quan trọng hơn là hiệu ứng bậc hai: sự lan tỏa của tweet này trùng hợp với đợt siết chặt lớn của các nhà đầu tư mua. $59B hợp đồng mở của ETH và $10B của SOL cho thấy giao dịch đang rất chật chội; nếu nghi ngờ về MEV tiếp tục, vẫn dễ bị tổn thương.

• Áp lực ngắn hạn có khả năng tiếp tục: tình hình kỹ thuật quá bán cộng với siết chặt vị thế mua thiên lệch (tỷ lệ 7-11 lần) ngụ ý rằng trong 7 ngày tới có thể tiếp tục giảm, câu chuyện MEV nén giá trị.
• Sự luân chuyển trung hạn đang diễn ra: các ngân hàng đặt cược vào chuỗi riêng (như Canton được Goldman Sachs hỗ trợ) có thể rút thanh khoản, khiến định giá ETH/SOL hiện tại trở nên mất cân bằng. Tôi sẽ giảm vị thế mua ở đây.
• Kịch bản tăng giá: Nếu thử nghiệm Constellation cho thấy giảm 20-30% MEV (ước lượng thô trong tài liệu đề xuất), SOL có thể trở thành lựa chọn blockchain tốt hơn. Nhưng dưới khoảng cách dữ liệu, cần quan sát dòng chảy trên chuỗi trước khi hành động.

Kết luận: Câu chuyện MEV đã phơi bày khoảng cách của blockchain công khai trong nhu cầu của các tổ chức. Bây giờ là quá sớm để mua ETH/SOL khi giá giảm. Đầu tư vào việc token hóa các sổ cái riêng đang có lợi thế hơn. Tôi sẽ bán khống giá trị vượt trội của blockchain công khai - câu chuyện này định hướng cho việc thua lỗ trong 30 ngày tới, với lòng tin khoảng 70%.