Odaily phỏng vấn độc quyền Bitwise: BTC có thể đạt mức 95.000 USD vào cuối năm

原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

Trong bối cảnh giá Bitcoin đã giảm một nửa từ đỉnh lịch sử và bóng đen địa chính trị bao trùm thị trường toàn cầu, liệu vốn tổ chức đang rút lui hay đang âm thầm gia tăng vị thế? Vào ngày 24 tháng 3, Odaily星球日报 đã phỏng vấn trực tiếp Giám đốc Nghiên cứu Quản lý Tài sản Bitwise, Ryan Rasmussen, tại New York.

Bitwise hiện đang quản lý khối tài sản khoảng 15 tỷ USD, là nhà cung cấp quỹ chỉ số tiền điện tử lớn nhất thế giới và cũng là một trong những nhà phát hành chính của Bitcoin, Ethereum, Solana ETF. Trong bài phỏng vấn này, ông đã đưa ra logic chính về động lực giá Bitcoin năm 2026, dự đoán cụ thể về giá cuối năm, cũng như nói về “cuộc di cư lớn của vị thế” giữa nhà đầu tư cá nhân và tổ chức, và vai trò của thị trường châu Á trong cấu trúc tiền điện tử toàn cầu.

Dưới đây là nội dung phỏng vấn:

Odaily： Hôm nay chúng ta có mặt tại sự kiện DAS ở New York, rất vinh dự được mời Ryan từ Bitwise. Trước khi bắt đầu các câu hỏi, xin Ryan hãy tự giới thiệu một chút, có thể giới thiệu đơn giản về bản thân mình cho khán giả châu Á được không?

Ryan： Tất nhiên. Tôi là Ryan Rasmussen, Giám đốc Nghiên cứu tại Bitwise Asset Management. Chúng tôi là một công ty quản lý tài sản tiền điện tử toàn cầu, chủ yếu cung cấp quỹ công và quỹ tư cho các nhà đầu tư tổ chức cùng với các giải pháp staking. Hiện tại, chúng tôi quản lý khối tài sản khoảng 15 tỷ USD và có mặt tại Mỹ, châu Âu và châu Á. Chúng tôi là một trong những nhà phát hành lớn nhất trong lĩnh vực Solana ETF, Bitcoin ETF và Ethereum ETF, đồng thời cũng quản lý nhiều quỹ chỉ số. Chúng tôi sở hữu quỹ chỉ số tiền điện tử lớn nhất thế giới.

Odaily： Những yếu tố lớn nhất ảnh hưởng đến giá Bitcoin năm 2026 là gì, có thể sắp xếp theo thứ tự và đưa ra tỷ lệ trọng số, chẳng hạn như dòng chảy vào ra của sản phẩm cấu trúc từ các tổ chức tài chính truyền thống của Mỹ, phát ngôn và chính sách của Trump và gia đình, sự hồi sinh và bán tháo của những cá voi nắm giữ lâu dài, áp lực sinh tồn của cộng đồng thợ mỏ, và ảnh hưởng tiếp theo từ các sự kiện hack trong quá khứ?

Ryan： Động lực dài hạn lớn nhất cho giá Bitcoin là sự chấp nhận của tổ chức. Nguyên nhân là trong suốt 15 năm qua, hầu hết các nhà đầu tư tổ chức trên toàn cầu không thể tiếp cận Bitcoin hay các tài sản tiền điện tử khác. Với việc ra mắt Bitcoin ETF của Mỹ vào tháng 1 năm 2024 và sự xuất hiện của các sản phẩm ETF như Ethereum, Solana, chúng tôi thấy các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu theo kịp việc đầu tư vào Bitcoin. Nhưng điều này không có nghĩa là các khoản đầu tư đã thực sự bắt đầu: thực tế, nhiều nhà đầu tư mà chúng tôi đã nói chuyện, dù ở Mỹ, châu Âu hay châu Á, vẫn chưa bắt đầu đầu tư vào Bitcoin. Vì vậy, tôi nghĩ rằng yếu tố thúc đẩy lớn nhất là tốc độ mà các nhà đầu tư tổ chức bắt đầu phân bổ Bitcoin quy mô lớn. Tôi nghĩ điều này sẽ bắt đầu xảy ra vào năm 2026, và sẽ có nhiều tiến triển hơn trong nửa cuối năm 2026, đây sẽ là động lực chung cả ngắn hạn và dài hạn, cũng như nhu cầu từ những nhà đầu tư tổ chức chưa tham gia.

Odaily： Vậy có thể nói cụ thể về trọng số không?

Ryan： Đây thực sự là một chủ đề rất thú vị. Những nhà đầu tư bắt đầu phân bổ với chúng tôi vài năm trước, ban đầu chỉ phân bổ khoảng 1%, trong khi hiện tại phần lớn khách hàng của chúng tôi có mức phân bổ tài sản tiền điện tử khoảng 5%. Điều thú vị là, hiện tại những nhà đầu tư bắt đầu phân bổ ban đầu không còn là 1% nữa, mà là 2% đến 3%, trong khi nhiều khách hàng cũ đã hợp tác với chúng tôi lâu năm, thì đã ở mức khoảng 5%. Vì vậy, tôi sẽ nói rằng mức phân bổ điển hình của các nhà đầu tư mới khoảng 2%, trong khi các nhà đầu tư cũ đã có vị thế tiền điện tử là khoảng 5%. Nhưng khi bạn nghĩ về quy mô tài sản mà các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu nắm giữ, con số này là khá đáng kể—1% đến 2% đến 5% của 100 triệu tỷ tài sản đã vượt quá tổng giá trị hiện tại của Bitcoin. Đó là lý do tại sao sự phân bổ của tổ chức cuối cùng sẽ thống trị giá Bitcoin trong dài hạn, và cũng là lý do tại sao đây là một yếu tố quan trọng như vậy.

Odaily： Liệu Bitcoin có khả năng tiếp tục giảm mạnh không? Hiện tại có phải là đáy của chu kỳ này không?

Ryan： Quan điểm của chúng tôi là, chúng ta đã gần đến đáy của Bitcoin hơn, và không còn nhiều không gian để giảm nữa. Nếu Bitcoin vẫn dao động trong vài tháng tới, tôi sẽ không ngạc nhiên, vì các yếu tố vĩ mô hiện đang chiếm ưu thế—các cuộc xung đột ở Trung Đông, nhiều điều đang diễn ra ở Nam Mỹ, không ai có thể chắc chắn Cuba sẽ ra sao trong thời gian ngắn tới, và đầu năm nay chúng ta đã thấy tình hình ở Venezuela. Vì vậy, sự không chắc chắn về vĩ mô và địa chính trị rất nhiều, tôi nghĩ điều này khiến tất cả các tài sản rủi ro và tài sản tài chính đều chịu áp lực.

Một khi sự không chắc chắn về vĩ mô ổn định lại và sự không chắc chắn về địa chính trị cũng ổn định, tôi nghĩ chúng ta sẽ thấy Bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác thực sự bắt đầu tăng tốc. Nhưng tôi thực sự nghĩ rằng trong vài tháng tới, Bitcoin và thị trường tiền điện tử sẽ chủ yếu dao động đi ngang. Trong nửa cuối năm, chúng tôi tin rằng sẽ thấy một lượng lớn vốn tổ chức chảy vào thông qua ETF, thúc đẩy giá tăng lên, và kết thúc ở mức cao hơn so với đầu năm, điều này có nghĩa là giá Bitcoin vào cuối năm sẽ khoảng 95,000 USD, từ giá hiện tại là khoảng 40% tăng trưởng. Chúng tôi tin rằng chúng tôi đang ở trong một thị trường gấu tiền điện tử, đã kéo dài khoảng một năm, và phán đoán của chúng tôi là Bitcoin sẽ kết thúc năm tăng giá, năm 2027 sẽ là một năm rất tích cực.

Odaily： Từ ATH của năm ngoái đến việc giá năm nay giảm một nửa, bạn nghĩ ai đang gia tăng vị thế, và ai đang giảm vị thế?

Ryan： Chúng tôi nhận thấy đây là một cuộc chuyển giao từ nhà đầu tư cá nhân sang nhà đầu tư tổ chức, đây là một sự chuyển giao một lần, đang có ảnh hưởng sâu sắc đến Bitcoin và thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn, vì các nhà đầu tư tổ chức đang gia nhập thị trường này thông qua ETF và các quỹ khác, bởi vì chúng tôi thấy môi trường quản lý ở Mỹ và nước ngoài ngày càng rõ ràng hơn, khiến các nhà đầu tư tổ chức cảm thấy yên tâm hơn khi đưa ra quyết định phân bổ.

Trong khi đó, các nhà đầu tư cá nhân đã trải qua nhiều chu kỳ thịnh vượng và sụp đổ của tiền điện tử. Những nhà đầu tư sớm vào thời điểm Bitcoin chỉ 1 USD, 10 USD, 100 USD, nhìn thấy nó tăng lên 125,000 USD, có thể lại thấy nó quay về 70,000 USD, đến hôm nay, họ đã sẵn sàng để rút bớt một số vốn. Điều này thực sự tương tự như tình huống điển hình khi một công ty tư nhân cuối cùng lên sàn: các nhà đầu tư sớm cuối cùng cũng đến lúc IPO, chuẩn bị chốt lời, rồi các cổ đông mới vào, tham gia vào cổ phần của công ty này. Tôi nghĩ đây chính xác là điều đang xảy ra trong thị trường tiền điện tử hiện tại: các nhà đầu tư sớm chủ yếu là cá nhân đang chuyển nhượng vị thế của họ cho các nhà đầu tư tổ chức có định hướng lâu dài và hoạt động hệ thống. Họ không có tầm nhìn chỉ một hai ba năm, mà là tầm nhìn năm năm, mười năm, hai mươi năm.

Tóm lại: hiện tại người bán là nhà đầu tư cá nhân, người mua là tổ chức, sự chuyển giao này có tác động tích cực đến động lực của thị trường tiền điện tử, vì các nhà đầu tư tổ chức không có sự thiên lệch hành vi mạnh mẽ như vậy, họ hoạt động hệ thống hơn và tập trung vào dài hạn.

Odaily： Trong bối cảnh tình hình toàn cầu thay đổi đột ngột, BTC đã không đáp ứng được kỳ vọng phòng ngừa rủi ro của một số nhà đầu tư, nếu so với vàng, bạc, dầu mỏ và các tài sản truyền thống khác, tại sao mọi người vẫn nên tin tưởng vào Bitcoin?

Ryan： Tôi nghĩ rằng trong dài hạn, triển vọng của Bitcoin chưa bao giờ mạnh mẽ như hiện tại. Các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới đang hướng về Bitcoin. Chúng tôi đang giao tiếp hàng ngày với các nhà đầu tư, từ cố vấn tài chính đến văn phòng gia đình, đến quỹ đầu cơ, quỹ từ thiện, quỹ hưu trí, thậm chí là quỹ tài sản quốc gia, họ đang nghiên cứu tài sản tiền điện tử và Bitcoin. Tôi nghĩ đây là một hành trình cần nhiều năm để hoàn thành, nếu mong đợi Bitcoin có thể chuyển mình từ một tài sản ngách thành tài sản toàn cầu trưởng thành trong 15 năm lịch sử thì thật là thiển cận.

Bitcoin mang lại cho danh mục đầu tư những gì mà vàng, dầu mỏ và các hàng hóa khác mang lại: một lượng lớn lợi nhuận phân tán, và có độ tương quan rất thấp với các loại tài sản khác. Nếu bạn nhìn vào vai trò của Bitcoin trong một danh mục đầu tư (giả sử bạn thêm 5% Bitcoin vào danh mục cổ phiếu, trái phiếu, hàng hóa truyền thống) nó sẽ nâng cao lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro, vì nó gần như không có tương quan với các tài sản khác và về lâu dài có đặc điểm rủi ro-lợi nhuận rất mạnh mẽ. Nhưng đầu tư vào tài sản tiền điện tử phải nhìn về lâu dài, loại bỏ thiên kiến cảm xúc, chỉ như vậy bạn mới có thể thực sự bắt đầu nhìn thấy giá trị của tài sản tiền điện tử trong danh mục đầu tư.

Odaily： Hiện tại Bitwise có hoạt động kinh doanh tại châu Á không? Chủ yếu là những gì?

Ryan： Có, chúng tôi có hoạt động kinh doanh tại châu Á. Tôi cá nhân đã nhiều lần đến Singapore trong vài năm qua. Đội ngũ hợp tác tổ chức của chúng tôi cũng đã đến Hong Kong, Singapore và các thị trường châu Á khác. Chúng tôi có người thường trú tại địa phương, luôn sẵn sàng gặp gỡ các ngân hàng, khách hàng, văn phòng gia đình và các tổ chức khác, giúp họ tiếp cận tài sản tiền điện tử thông qua các quỹ tư, SMA, quỹ công, và các sản phẩm staking.

Nói về staking, gần đây chúng tôi đã mở rộng đáng kể sang châu Á thông qua việc mua lại Chorus One. Chorus One là một trong những nhà cung cấp dịch vụ staking lớn nhất thế giới. Chúng tôi đã thấy một lượng lớn sự quan tâm và nhu cầu tại châu Á, đặc biệt là nhiều văn phòng gia đình đã chủ động liên hệ với chúng tôi để muốn tiếp cận; cũng có nhiều ngân hàng đã liên hệ với chúng tôi, muốn tìm hiểu cách mà khách hàng quản lý tài sản và khách hàng ngân hàng tư nhân tiếp cận tài sản tiền điện tử. Chúng tôi rất hào hứng về triển vọng tăng trưởng và cũng có đội ngũ thường trú tại địa phương. Những ai có ý định, xin hãy liên hệ với chúng tôi bất cứ lúc nào.

Odaily： Có sự khác biệt rõ ràng nào giữa châu Á và các khu vực khác không?

Ryan： Sự khác biệt là rất lớn. Về cách nhìn nhận tài sản tiền điện tử, ba thị trường Mỹ, châu Âu và châu Á rất khác nhau.

Các nhà đầu tư tổ chức Mỹ luôn bị tụt lại trong vấn đề tài sản tiền điện tử, vì Mỹ từ góc độ quản lý luôn rất đối lập với tài sản tiền điện tử. Từ chính quyền trước từ năm 2020 đến 2024, từ Nhà Trắng đến các cơ quan quản lý, đã có sự đàn áp chủ động đối với ngành công nghiệp tiền điện tử ở mọi khía cạnh. Chúng ta hiện đang thấy mọi thứ đã chuyển biến. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư tổ chức đã bị trì hoãn rất nhiều năm, vì họ lo ngại tiếp cận những tài sản mà chính phủ có thể đang cố gắng xóa bỏ thông qua các quy định.

Châu Âu thì hơi khác, mặc dù các nhà đầu tư tổ chức châu Âu chấp nhận tài sản tiền điện tử chậm hơn châu Á một chút.

Còn tại châu Á, chúng tôi thấy rất nhiều sự nhiệt tình tham gia, tôi nghĩ rằng châu Á thực sự có tầm nhìn xa hơn trong việc áp dụng và đầu tư vào công nghệ này so với những gì bên ngoài nhận thức. Đây cũng là một trong những lý do khiến chúng tôi thấy việc mở rộng vào thị trường này thật sự thú vị và hấp dẫn.