Cổ phiếu châu Á: Rủi ro đang gia tăng khi các gián đoạn do chiến tranh Iran mở rộng

Cú sốc dầu mỏ vẫn tiếp tục. Giá dầu Brent đã tạm thời vượt qua 110 USD mỗi thùng vào thứ Hai, với cuộc chiến ở Iran có khả năng tạo ra sự gián đoạn kéo dài đối với nguồn cung dầu, khí và naphta, các thị trường chứng khoán châu Á đang phản ứng tiêu cực trước những rủi ro về chi phí năng lượng tăng cao, với các cổ phiếu Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan bị ảnh hưởng nặng nề nhất.

Tại sao điều này quan trọng: Rủi ro lớn nhất ảnh hưởng đến tất cả các quốc gia là sự gia tăng ngắn hạn trong chi phí nhiên liệu. Có sự giảm đáng kể trong dòng chảy của dầu và LNG qua Eo biển Hormuz, nhưng phần lớn sự tăng giá dầu phản ánh các khoản phí bảo hiểm rủi ro đang gia tăng.

• Chi phí hàng hóa tăng cao sẽ gây áp lực lên tâm lý người tiêu dùng trên khắp châu Á, điều này có thể ảnh hưởng đến nhu cầu vào năm 2026. Sự gia tăng kéo dài trong chi phí đầu vào cũng có thể hoãn kế hoạch mở rộng của các công ty. Điều này bao gồm việc trì hoãn đầu tư vào trung tâm dữ liệu.
• Bên cạnh dầu và khí, khu vực Vịnh cũng là nhà cung cấp chính naphta cho châu Á. Ví dụ, 60% lượng naphta nhập khẩu của Nhật Bản đến từ khu vực Vịnh. Các quốc gia có thể dựa vào các nguồn nguyên liệu khác trong ngắn hạn, nhưng chi phí sẽ tăng cho các sản phẩm hóa dầu, và điều này sẽ ảnh hưởng đến nhiều loại hàng hóa tiêu dùng và công nghiệp.

		Cơ cấu cung cấp năng lượng theo quốc gia
	



		Tiêu thụ trực tiếp và như nguyên liệu cho các sản phẩm năng lượng khác

Nguồn: IEA, Dữ liệu cho Trung Quốc, Đài Loan và Singapore tính đến năm 2023, và Nhật Bản và Hàn Quốc tính đến năm 2024. Dữ liệu tính đến ngày 9 tháng 3 năm 2026. Tải về CSV.

Dòng cuối: Triển vọng không chắc chắn đang làm tổn hại đến khẩu vị rủi ro, và chúng tôi đang thấy sự chuyển hướng sang chất lượng và tiền mặt. Chúng tôi nghĩ rằng tác động lên lợi nhuận của các công ty sẽ bị giới hạn về cơ bản trong trung và dài hạn, và chúng tôi sẽ giữ nguyên các mức định giá của mình. Chúng tôi nghĩ rằng sự suy giảm giá cổ phiếu của một số công ty đã phản ánh những tác động tiêu cực tiềm tàng lên lợi nhuận ngắn hạn.

• Đáng chú ý, cho đến thứ Sáu, ngày 6 tháng 3, ngoài Hàn Quốc, các thị trường châu Á đã có phản ứng hạn chế đối với cuộc chiến, không khác biệt nhiều so với phản ứng trung bình đối với sự bùng nổ của cuộc chiến Ukraine. Sự tăng vọt mạnh mẽ trong giá dầu vào ngày 9 tháng 3 đã kích thích những phản ứng đáng kể hơn.
• Chúng tôi nghĩ rằng các yếu tố khác trước cuộc chiến này, chẳng hạn như sự bán tháo ở các công ty dịch vụ phần mềm, đã lấy đi một số tiền trên thị trường. Chúng tôi nghĩ rằng sự gián đoạn do sự áp dụng trí tuệ nhân tạo sẽ có tác động cơ bản lớn hơn đến một số công ty nhất định.
• Với các mức định giá không thay đổi, chúng tôi thấy sự suy giảm giá cổ phiếu mạnh hơn là cơ hội mua vào tiềm năng. Chúng tôi ưa chuộng các công ty mà chúng tôi nghĩ đã bị bán indiscriminately vì mối đe dọa AI, chẳng hạn như Nintendo và Tencent. Sự bán tháo cổ phiếu này không đủ để dẫn chúng tôi đến việc mua vào thị trường rộng lớn.
• Chúng tôi tiếp tục thấy Hàn Quốc là đắt đỏ, chủ yếu vì Samsung và SK Hynix, chiếm khoảng 40% trọng số trong chỉ số của nó. Hiện tại, chúng tôi đánh giá cả hai công ty này 2 sao.

		Tỷ lệ Giá/Giá trị hợp lý cho các thị trường châu Á
	



		Tỷ lệ P/FV trung bình cho mỗi thị trường theo thời gian dẫn đến cuộc chiến Iran. 

Nguồn: Morningstar Investment Research. Dữ liệu tính đến ngày 28 tháng 2 năm 2026. Tải về CSV.

Kịch bản tiêu cực cho cuộc chiến Iran

Một cuộc xung đột kéo dài sẽ dẫn đến áp lực tài chính và cúp điện luân phiên cản trở sản xuất, và có thể là một cuộc suy thoái kinh tế toàn cầu. Đây không phải là trường hợp cơ bản của chúng tôi, vì chúng tôi nghĩ rằng các cơ sở sản xuất chính ở châu Á có các tùy chọn có thể được triển khai để chịu đựng áp lực ngắn hạn.

• Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan và Singapore là những nước nhập khẩu ròng năng lượng với nhiều mức độ tiếp xúc khác nhau từ nguồn cung ở Vịnh. Chúng tôi nghĩ rằng rủi ro ngay lập tức hơn là đối với nguồn cung LNG từ Qatar và naphta từ Ả Rập Saudi và Các Tiểu vương quốc Ả Rập Thống nhất. Các tuyến giao hàng thay thế từ Ả Rập Saudi có thể khả thi và các quốc gia này có dự trữ chiến lược để khai thác.
• Nhật Bản có 250 ngày dự trữ dầu chiến lược, trong khi Hàn Quốc có 205 ngày. Đài Loan có 100 ngày. Trung Quốc và Singapore chưa công bố kích thước của các dự trữ của họ, nhưng một báo cáo trước đây của Reuters ước tính rằng dự trữ của Trung Quốc là khoảng 90 ngày nhu cầu nhập khẩu.

	 hầu hết các lĩnh vực vẫn tăng bất chấp sự bán tháo do chiến tranh Iran
	



	 Lợi suất theo trọng số vốn hóa thị trường

Nguồn: Morningstar Research. Dữ liệu tính đến ngày 6 tháng 3 năm 2026. Dựa trên thành phần của Chỉ số TME Châu Á của Morningstar. Tải về CSV.

Trung Quốc tương đối bền bỉ

Mặc dù Trung Quốc là người mua chính dầu thô của Iran và là thị trường chính cho sản lượng năng lượng được chuyển qua Eo biển Hormuz, chúng tôi nghĩ rằng rủi ro ngắn hạn của nó có thể được hạn chế tương đối tốt, bất chấp giá dầu và khí tăng cao.

Chúng tôi hiểu rằng Trung Quốc đang tìm kiếm các nguồn thay thế, chẳng hạn như mua thêm từ Tây Phi, để bù đắp sự thiếu hụt nguồn cung từ Iran, và nước này vẫn có quyền truy cập vào khí đốt qua đường ống từ Nga. Bởi vì nguồn cung điện của Trung Quốc tiếp tục được cung cấp bởi than và năng lượng tái tạo, mà thường được khai thác tại chỗ, chúng tôi nghĩ rằng sự gia tăng trong giá điện của họ có thể được kiểm soát tốt hơn so với các quốc gia châu Á khác, phụ thuộc nhiều vào nhập khẩu LNG và có cơ chế định giá thị trường.