Cambrige a distribué généreusement 600 millions de yuan en dividendes après sa première année de bénéfices, mais les internautes du forum boursier se sont mis à discuter.

（来源：达摩财经）

出品｜达摩财经

“China’s Nvidia” Cambricon (688256.SH) a présenté un bilan de performance en forte hausse. En 2025, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 6,497 milliards de RMB, en augmentation de 453,21 % par rapport à l’année précédente ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires s’est élevé à 2,059 milliards de RMB, réalisant ainsi un retournement de situation avec une hausse de 555,24 % par rapport à l’année précédente. Depuis son introduction en bourse en 2020, Cambricon a réalisé pour la première fois un bénéfice annuel.

Le jour de la publication du rapport annuel, Cambricon a également annoncé son premier projet de dividende depuis son introduction en bourse. Cambricon a déclaré qu’un dividende en espèces de 15 RMB serait distribué pour chaque tranche de 10 actions à tous les actionnaires, pour un total de 632 millions de RMB, représentant 30,71 % du bénéfice net attribuable de la société pour la période. Parallèlement, la société prévoit d’augmenter le capital à tous les actionnaires de 4,9 actions pour chaque tranche de 10 actions à partir des réserves de capital, portant le capital total de la société à 628 millions d’actions après l’augmentation.

C’est le premier dividende distribué par Cambricon depuis son introduction en bourse, cependant, les investisseurs ont des opinions divergentes sur cette initiative. Sur des plateformes d’investisseurs comme les forums boursiers, certains investisseurs ont exprimé que cela constituait une mesure importante de retour pour les actionnaires et était conforme aux directives des régulateurs encourageant les sociétés cotées à distribuer des dividendes en espèces. D’autres investisseurs ont remis en question le fait que ce dividende pourrait préparer le terrain pour que l’actionnaire majoritaire de Cambricon réalise une vente.

En mai 2024, la Commission chinoise de régulation des valeurs mobilières a approuvé la gestion temporaire des réductions de parts par les actionnaires des sociétés cotées (ci-après dénommée “la nouvelle réglementation sur les réductions”). La nouvelle réglementation stipule que dans des circonstances telles que les baisses de prix des actions, les pertes de valeur des actifs ou les dividendes non conformes, les actionnaires majoritaires et les contrôleurs effectifs de l’entreprise ne peuvent pas réduire leurs parts à travers des enchères centralisées ou des transactions de gré à gré.

Parmi ces critères, le non-respect des dividendes signifie que l’entreprise n’a pas distribué de dividendes en espèces au cours des trois dernières années, ou que le montant total des dividendes en espèces est inférieur à 30 % du bénéfice net attribuable moyen annuel au cours de la même période (les exercices comptables avec un bénéfice net négatif ne sont pas inclus dans le calcul). Pour Cambricon, qui vient juste de retourner à la rentabilité en 2025, la réalisation de ce dividende permettra à son actionnaire majoritaire de répondre aux conditions de réduction.

Depuis l’année dernière, Cambricon s’est efforcé de préparer le terrain pour les dividendes. En novembre 2025, Cambricon a annoncé qu’elle utiliserait 2,778 milliards de RMB de capital de la société mère pour compenser des pertes accumulées. La société a déclaré que cette mesure visait principalement à alléger le fardeau des pertes historiques, ce qui permettrait d’améliorer sa capacité à retourner des bénéfices aux investisseurs.

À l’époque, certains investisseurs ont remis en question si cette démarche était destinée à préparer la réduction de l’actionnaire majoritaire. À cet égard, un représentant de Cambricon a déclaré lors d’une interview avec les médias que la satisfaction des conditions de dividende et la mise en œuvre ultérieure d’un dividende étaient deux choses distinctes et qu’il n’y avait pas de lien nécessaire. “Quant à la question de savoir si cela crée des conditions pour la réduction de l’actionnaire majoritaire, c’est encore plus absurde. L’une des conditions de réduction est qu’un dividende doit avoir été distribué au cours des trois dernières années, et la société n’a même pas encore atteint les conditions de dividende, comment pourrait-elle alors parler de réduction ?”

En tant que l’une des actions les plus en vogue de ce cycle haussier du marché A-shares, le prix de l’action de Cambricon a augmenté de près de 400 % en 2024 et a de nouveau doublé en 2025. Pendant cette période, le prix de l’action a même dépassé celui de Kweichow Moutai, devenant le “roi des A-shares”. Cependant, depuis 2026, le prix de l’action a subi une correction, atteignant 1 079,99 RMB/action à la clôture du 17 mars, avec une capitalisation boursière de 455,4 milliards de RMB, en baisse de plus de 30 % par rapport au pic de 2025.

À la fin de 2025, le contrôleur effectif de Cambricon, Chen Tianshi, détenait directement et indirectement 29,34 % des droits de vote de la société, dont la valeur de marché des actions s’élevait à plus de 130 milliards de RMB. Si le dividende de Cambricon est mis en œuvre, Chen Tianshi pourrait recevoir environ 180 millions de RMB de dividendes.

Il convient de noter que le célèbre investisseur Zhang Jianping continue d’accroître sa participation dans Cambricon. À la fin de 2025, Zhang Jianping détenait 6,8149 millions d’actions de Cambricon, ce qui en fait le cinquième plus grand actionnaire de la société, avec une part de 1,62 %, en hausse de 0,09 point de pourcentage par rapport à la fin du troisième trimestre. En tenant compte du dernier prix de l’action, la valeur de marché de sa participation s’élève à environ 7,4 milliards de RMB.

La demande en puissance de calcul en forte hausse propulse les performances

La demande en puissance de calcul dans le secteur de l’intelligence artificielle continue d’augmenter, ce qui est le principal moteur de l’augmentation des performances de Cambricon en 2025.

Cambricon est le leader national des puces de puissance de calcul, fournissant principalement des puces intelligentes et des cartes de serveur, ainsi que des produits d’ordinateurs intelligents, ces produits étant des composants clés pour le traitement de l’intelligence artificielle dans les serveurs cloud et les centres de données.

Dans le contexte du développement rapide du secteur de l’IA, la puissance de calcul est devenue une ressource rare. Selon les données de l’agence de recherche de marché IDC, le marché des serveurs chinois pour les puces AI a atteint 16 milliards de dollars au premier semestre 2025, enregistrant une croissance de plus de 100 %. Grâce à l’augmentation de la demande, le chiffre d’affaires de Cambricon a crû de plus de 4,5 fois en 2025.

Cambricon a également saisi cette opportunité pour élargir sa base d’utilisateurs. En 2025, les ventes aux cinq principaux clients de Cambricon ont atteint 5,760 milliards de RMB, représentant 88,66 % du chiffre d’affaires, légèrement en baisse par rapport à 94,63 % l’année précédente. Parmi les cinq principaux clients, à l’exception du troisième qui est un partenaire de longue date, tous les autres clients sont de nouveaux clients.

Avec la croissance du chiffre d’affaires, les bénéfices de Cambricon ont pu être rapidement libérés. En 2025, la marge brute de l’entreprise était de 55,15 %, en baisse de 1,56 point de pourcentage par rapport à l’année précédente, tandis que le taux de bénéfice net attribuable a été amélioré de -38,51 % à 31,69 %. La forte augmentation du chiffre d’affaires et la forte baisse de la proportion des frais ont été les principales raisons de l’amélioration de la rentabilité de l’entreprise. En 2025, le taux des frais de recherche et développement de l’entreprise était de 20,79 %, contre 103,57 % l’année précédente.

Il est important de noter qu’en coulisses, la taille des stocks de Cambricon a également augmenté. À la fin de 2025, la valeur comptable des stocks de la société s’élevait à 4,944 milliards de RMB, en hausse de 178,67 % par rapport à l’année précédente, représentant 36,79 % du total des actifs.

Cambricon a déclaré que la croissance des stocks de matières premières était la principale raison de l’augmentation de la taille des stocks de l’entreprise. D’après le rapport financier, la valeur comptable des produits en stock a également contribué à la croissance des stocks. Lors de la réunion de performance du premier semestre de l’année dernière, Cambricon avait déclaré qu’en raison de la forte demande du marché de l’IA pour la puissance de calcul, ce scénario commercial devrait générer des revenus continus pour la société, par conséquent, l’entreprise avait constitué des stocks pour sa ligne de produits cloud.

Selon les rapports de Huatai Securities, en perspective de 2026, le déploiement des agents devrait stimuler la demande en puissance de calcul, le volume d’appels de jetons augmentant rapidement, et avec les restrictions sur l’exportation des puces de puissance de calcul haut de gamme à l’étranger, le remplacement par des puces AI domestiques devrait continuer à s’accélérer. Dans ce contexte, Cambricon, grâce à ses avantages de leadership en matière d’approvisionnement, de vitesse d’itération des produits et de précision de la définition des produits, pourrait continuer à bénéficier des dividendes de la croissance de la demande.

Pour renforcer sa compétitivité, Cambricon a réalisé une augmentation de capital en octobre 2025, levant 3,985 milliards de RMB à un prix de 1 195,02 RMB/action, destinée à des projets de plateforme de puces pour les grands modèles, ainsi qu’à des projets de plateforme logicielle pour les grands modèles. Cambricon a déclaré que cette augmentation de capital renforcerait la force globale de l’entreprise en matière de technologie de puces et de produits pour les grands modèles, et construirait une plateforme logicielle pour les grands modèles, améliorant davantage l’ouverture et la facilité d’utilisation de l’écosystème logiciel.

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP