L'entreprise solaire « à stockage intégré » : Ke Sheng Technology franchit la étape de la Bourse de Hong Kong

(来源：千龙网)

Une concentration accrue du marché entraîne pour Kesheng Technology une dépendance accrue à ses grands clients. Selon le prospectus, de 2023 à 2025, les cinq principaux clients représenteront presque l’intégralité de ses revenus, avec une part de plus de 80 % provenant du plus grand client unique. La perte d’un client majeur ou une réduction de sa demande pourrait avoir des effets négatifs sur la situation financière et la performance opérationnelle de l’entreprise.

Le secteur de l’énergie solaire thermique pourrait accueillir de nouveaux acteurs financiers.

Selon le site officiel de la Bourse de Hong Kong, le 24 mars, Zhejiang Kesheng Technology Co., Ltd. (« Kesheng Technology ») a officiellement soumis son prospectus.

Fondée en 2010, Kesheng Technology est un fournisseur de systèmes centraux pour l’énergie solaire thermique à tour. Sous l’impulsion des objectifs « double carbone » et de la construction de bases d’énergies renouvelables, l’énergie solaire thermique, capable de réguler la production et de stocker de l’énergie à long terme, suscite de nouveau l’intérêt. Déjà en février 2024, Kesheng Technology avait lancé un projet d’introduction en bourse sur le marché A, avec un enregistrement de guidance auprès de la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Zhejiang, sous la supervision de CITIC Construction Investment. La société indique que l’accord de guidance préalable à l’introduction en bourse n’a pas été résilié, mais qu’elle a décidé d’ajuster sa stratégie d’introduction pour soutenir l’expansion internationale et la répartition mondiale des capitaux, en privilégiant la cotation à Hong Kong.

Cependant, dans un contexte où l’industrie est encore à ses débuts et dépend fortement des politiques, Kesheng Technology, dont l’activité est fortement concentrée sur quelques grands clients, voit également sa voie vers la cotation et la croissance du secteur de l’énergie solaire thermique sous l’œil du marché.

Personnage clé impliqué dans une dispute de transfert d’actions en septembre dernier

Le personnage clé de Kesheng Technology est Jin Jianxiang, âgé de 63 ans. Après avoir obtenu un diplôme de licence en automatisation chimique à l’Université du Zhejiang en 1984, il a longtemps enseigné à l’Université du Zhejiang. Il est principalement responsable de la définition de la stratégie globale de développement et de la présidence du conseil d’administration. Le prospectus décrit Jin Jianxiang comme « ayant une riche expérience dans l’automatisation industrielle et l’innovation technologique dans les énergies renouvelables ». En novembre 2025, Jin Jianxiang a été nommé vice-président de la branche solaire thermique de la China Electricity Council.

Le journaliste de Beike Finance a noté que Jin Jianxiang a été impliqué dans une procédure judiciaire en septembre dernier en raison d’un transfert d’actions en 2018. À cette époque, le principal actionnaire de Kesheng Technology, Zhongyi, cherchait à se retirer, et Jin Jianxiang a décidé d’acquérir via sa holding personnelle, Huzhou Yueri, 31,28 % des parts de la société. En septembre 2025, Zhejiang Chuangrui Investment Consulting Co., Ltd., qui détenait 11,34 % des actions cette année-là, a demandé au tribunal d’annuler ce transfert.

Le prospectus indique que l’avancement de cette procédure judiciaire, dont l’audience a eu lieu en octobre 2025, n’a pas révélé de facteurs criminels liés à Jin Jianxiang. Selon l’avis juridique obtenu, il semble peu probable que la demande aboutisse. Kesheng Technology estime que cette affaire n’aura pas d’impact significatif sur ses opérations ou sa demande d’introduction en bourse.

Kesheng Technology est l’un des fournisseurs de solutions pour l’énergie solaire thermique à tour et le stockage par sels fondus, principalement en fournissant directement aux exploitants de centrales solaires thermiques ou aux entrepreneurs EPC des sous-systèmes clés, tels que les systèmes de concentration thermique et de stockage/échange thermique.

Concernant sa position sur le marché, Kesheng Technology cite des données d’institutions indiquant que, entre 2021 et 2024, 20 projets solaires thermiques à tour ont été substantiellement lancés en Chine, avec 11 d’entre eux pour lesquels la société a fourni le système de concentration thermique, totalisant une capacité installée de 1250 MW. En termes de capacité et de nombre de projets, sa part de marché atteint respectivement 57,9 % et 55,0 %. Parmi eux, le projet de 10 MW de Zhongkong DeLingha en Qinghai, développé en 2013, est la première centrale solaire thermique à tour commerciale en Chine.

Qu’est-ce que l’énergie solaire thermique ?

Le journaliste de Beike Finance a appris que l’énergie solaire thermique est une technologie de production d’électricité solaire concentrée, basée sur la réflexion du soleil par des miroirs pour concentrer la lumière sur un dispositif de collecte solaire. La chaleur du soleil chauffe un fluide caloporteur (liquide ou gaz) dans le dispositif, qui chauffe ensuite de l’eau pour produire de la vapeur entraînant une turbine ou alimentant directement un générateur électrique. La majorité des projets de Kesheng Technology sont situés dans des zones désertiques.

L’énergie solaire thermique possède à la fois des propriétés de production électrique et de stockage, étant considérée comme une « centrale solaire avec stockage intégré ». Avec la croissance récente de la capacité de production d’énergies renouvelables connectée au réseau, la demande pour la capacité de régulation du réseau électrique a explosé, et l’énergie solaire thermique, grâce à sa capacité de gestion, revient sur le devant de la scène.

En novembre 2024, la Loi sur l’énergie de la République populaire de Chine a été adoptée, soulignant « le développement actif de l’énergie solaire thermique ». En décembre 2025, le Conseil national de développement et de réforme et l’Administration nationale de l’énergie ont publié conjointement un avis sur la promotion du développement à grande échelle de l’énergie solaire thermique, soulignant que cette technologie combine la régulation de la production électrique et le stockage à long terme, permettant d’ajuster la production d’énergie renouvelable pour soutenir d’autres sources, offrant une capacité de régulation à long terme et un inertie de rotation au système électrique. Elle pourrait, dans certaines régions, servir de source de régulation et de base électrique, constituant un moyen efficace de remplacer les énergies traditionnelles par des énergies renouvelables en toute sécurité. La chaîne industrielle de l’énergie solaire thermique étant longue, son développement à grande échelle deviendra un nouveau moteur de croissance pour l’industrie des énergies renouvelables en Chine.

Les objectifs quantifiés pour le développement de cette industrie, selon cet avis, visent à atteindre une capacité installée totale d’environ 15 millions de kilowatts d’ici 2030, avec un coût de production par kWh comparable à celui du charbon.

Les cinq principaux clients représentent presque la totalité des revenus, et la course aux commandes ou la guerre des prix persistent

Kesheng Technology mentionne que l’incertitude actuelle réside dans la forte dépendance de l’industrie solaire thermique aux soutiens gouvernementaux. Toute modification des objectifs ou des politiques de soutien aux énergies renouvelables pourrait avoir un impact significatif sur ses revenus et ses perspectives de croissance.

Le journaliste de Beike Finance a également noté que Kesheng Technology a dû se repositionner lors des périodes difficiles de l’industrie solaire thermique. Le prospectus indique qu’à partir de 2020, en raison de l’échec de la mise en œuvre du deuxième lot de projets pilotes d’énergie solaire thermique, le secteur a connu une période de stagnation. La société a alors choisi d’ajuster sa stratégie, en développant des activités dans le stockage par sels fondus et les supports de suivi photovoltaïque. Après 2021, avec la progression des objectifs « double carbone », la valeur de régulation de l’énergie solaire thermique a été reconnue, et le mode « solaire thermique + » basé sur la complémentarité multi-energies a émergé, permettant à Kesheng Technology de décrocher plusieurs commandes.

Profitant de l’expansion continue des projets d’énergie solaire thermique ces dernières années, Kesheng Technology a réussi à revenir à la rentabilité en 2023, avec une croissance de ses performances par la suite.

Infographie / Journal de Beijing, journaliste Beike Finance Zhu Yueyi

Le secteur de l’énergie solaire thermique, avec ses barrières à l’entrée élevées, limite l’accès aux grandes entreprises d’État, aux principaux groupes privés énergétiques et aux EPC spécialisés dans le développement de grandes centrales thermiques solaires.

La concentration accrue du marché entraîne une dépendance aux grands clients. Selon le prospectus, de 2023 à 2025, les cinq principaux clients représenteront presque l’intégralité des revenus de Kesheng Technology, avec une part de plus de 80 % pour le plus grand client. La société admet dans son prospectus que la perte d’un client majeur ou une baisse de sa demande pourrait avoir un impact significatif sur ses finances et ses résultats.

Le contexte de l’industrie dominée par les entreprises publiques centrales et nationales, ainsi que le pouvoir accru des donneurs d’ordre, limitent également la capacité de négociation de Kesheng Technology lors des appels d’offres. La société indique que le prix est l’un des principaux critères pour remporter des projets solaires thermiques, et si ses concurrents proposent des prix plus bas ou des conditions plus avantageuses, elle pourrait être contrainte de baisser ses prix pour rester compétitive, ce qui réduirait ses marges.

Les données du prospectus montrent que le coût unitaire d’investissement pour les projets solaires thermiques est passé d’environ 1,15 yuan/kWh lors de la phase pilote à 0,55 yuan/kWh en 2024. La baisse des coûts, tout en renforçant la compétitivité globale de l’industrie face aux autres sources d’énergie, engendre également une pression sur la tarification entre les acteurs du secteur.

Le journaliste de Beike Finance Zhu Yueyi