The Economist | Ngay cả trong tình huống lý tưởng nhất đối với thị trường năng lượng, nó vẫn sẽ là một thảm họa

Tại sao sau khi Kênh Hormuz mở lại, thị trường năng lượng vẫn cần nhiều tháng để phục hồi?

Giữ đam mê đọc bài viết, giữ vững vị thế dẫn đầu!

Dù tình hình phát triển thế nào, giá năng lượng cao vẫn sẽ kéo dài hơn chiến tranh Iran.

Chiến tranh vùng Vịnh lần thứ ba hiện đã bước sang tuần thứ tư. Chừng nào Iran còn tấn công tàu thuyền khiến Kênh Hormuz bị phong tỏa, khoảng một phần năm sản lượng dầu mỏ và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu vẫn sẽ bị mắc kẹt ở đó. Nói cách khác, mỗi ngày trôi qua, các nhà giao dịch đều cập nhật thiệt hại về nguồn cung trong năm nay. Khi ước tính của họ liên tục tăng, giá năng lượng cũng leo thang. Giá dầu Brent hiện đã lên tới 112 USD mỗi thùng, cao hơn 54% so với trước khi chiến sự bùng nổ. Giá khí tự nhiên của châu Âu cũng tăng 85%.

Giá không tăng cao hơn là nhờ các nhà đầu tư dự đoán nguồn cung sẽ sớm phục hồi. Dữ liệu của Ngân hàng Crédit Agricole cho thấy, trong các hợp đồng giao hàng từ tháng 7 trở đi, quyền chọn bán (put options) đặt cược vào giảm giá nhiều hơn quyền chọn mua (call options) đặt cược vào tăng giá (xem hình 1). Nói cách khác, khi tính đến các yếu tố trì hoãn vận chuyển, các nhà đầu tư dự đoán thị trường sẽ trở lại bình thường vào tháng 5.

Nguồn: The Economist

Để đánh giá xem dự đoán này có hợp lý hay không, The Economist đã tính toán câu hỏi: Nếu chiến tranh chấm dứt ngay hôm nay, thị trường cần bao lâu để trở lại bình thường. Ngay cả khi Iran chấp nhận lời đe dọa của Donald Trump ngày 21 tháng 3, trong vòng 48 giờ sẽ dỡ bỏ phong tỏa Kênh Hormuz, nếu không, các nhà máy điện của họ sẽ bị tấn công — điều này là một giả định lớn, thị trường dầu mỏ và khí tự nhiên toàn cầu trong vài tháng tới vẫn sẽ trong tình trạng nguồn cung khan hiếm, kéo theo ảnh hưởng tiêu cực đến kinh tế thế giới.

Để Kênh Hormuz mở lại và thị trường năng lượng cân bằng trở lại, cần có ba điều xảy ra. Thứ nhất, các nước xuất khẩu dầu vùng Vịnh phải đưa sản lượng trở về mức trước chiến tranh. Thứ hai, tàu thuyền phải vận chuyển lượng dầu này đến các nhà máy lọc dầu ở nước ngoài. Thứ ba, các nhà máy lọc dầu này phải chế biến thành nhiên liệu sử dụng được. Mỗi bước trong chuỗi công nghiệp này đều cần thời gian.

Xem xét bước sản xuất. Do không thể xuất khẩu, cộng với khả năng lưu trữ hạn chế, các quốc gia vùng Vịnh đã giảm tổng sản lượng dầu thô hàng ngày xuống 10 triệu thùng, tương đương 10% tổng lượng toàn cầu, và bằng 40% sản lượng trước chiến tranh của các quốc gia này (xem hình 2). Để các công suất này hoạt động trở lại, các nhà sản xuất phải kiểm tra xem các thiết bị còn hoạt động tốt không, làm sạch các đường ống bị tắc. Chỉ sau đó, họ mới có thể phục hồi áp lực để khởi động lại các giếng dầu, và phải làm chậm để tránh tổn hại các mỏ dầu. Việc khởi động lại các bộ phân tách, máy nén và nhà xử lý trong giai đoạn sơ bộ cũng cần thêm thời gian.

Nguồn: The Economist

Dù các nước vùng Vịnh đã quen với việc điều chỉnh sản lượng trong vòng vài ngày nhờ thành viên của Tổ chức Các nước Xuất khẩu Dầu mỏ (OPEC), lần này việc giảm sản lượng còn bất ngờ hơn và mức giảm sâu hơn. Các chuyên gia ước tính, để hoàn tất tất cả các bước này, cần từ hai đến bốn tuần.

Tình hình khí tự nhiên có vẻ phức tạp hơn. Cơ sở Ras Laffan của Qatar cung cấp gần 20% khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu, đã bị đóng cửa kể từ ngày 2 tháng 3 sau cuộc tấn công bằng drone của Iran. Trong tuần qua, một vụ tấn công bằng tên lửa đã làm hư hại hai trong số 14 bộ thiết bị khí hóa lỏng của nhà máy, chiếm 17% công suất của nhà máy này, tương đương 3% nguồn cung toàn cầu. Bộ trưởng Năng lượng Qatar cho biết, việc sửa chữa sẽ mất từ ba đến năm năm, kế hoạch mở rộng dự kiến cũng sẽ bị hoãn lại. Hiện chưa rõ mức độ thiệt hại của các cơ sở khác, nhưng ngay cả các cơ sở bị hư hỏng nhẹ cũng cần vài tuần để sửa chữa và khôi phục hoạt động.

Việc sửa chữa chỉ mới bắt đầu. Sau đó, còn phải loại bỏ độ ẩm trong thiết bị để đảm bảo khi làm lạnh xuống -160°C, các ống dẫn không bị nứt. Nếu làm vội, kim loại sẽ co rút không đều, gây nứt các mối hàn. Giáo sư Anne-Sophie Corbeau của Đại học Columbia cho rằng, toàn bộ quá trình này có thể mất tới bảy tuần.

Tiếp theo là vận tải biển. Nếu đạt được lệnh ngừng bắn, phần lớn trong khoảng 480 tàu bị mắc kẹt ở vùng Vịnh có thể mong đợi vài ngày không xảy ra tấn công để thử rời đi. Hầu hết tàu chở dầu đã đầy hàng, và chính Kênh Hormuz cũng có thể chịu tải cao, nên tình trạng tắc nghẽn có thể được giải quyết trong vòng hai tuần. Lúc đó, tàu mới có thể vào, vận chuyển dầu và khí tự nhiên đã dần phục hồi sản lượng.

Tuy nhiên, trong thực tế, trong vài tuần tới, số tàu sẵn sàng làm vậy vẫn còn hạn chế. Iran đã tấn công các cảng vùng Vịnh, nhằm vào các bồn chứa nhiên liệu, kho chứa và tàu đang đậu. Các cảng nhìn chung vẫn còn nguyên vẹn, nhưng một số thiệt hại chưa được công bố rõ ràng. John Ollett của hãng tin Argus Media cho biết, để đảm bảo an toàn đường thủy, có thể cần phải dọn dẹp tàu đắm hoặc cơ sở hư hỏng. Việc sửa chữa các bến tàu hoặc thiết bị bốc xếp thường mất nhiều tháng.

Ngoài ra, hầu hết các hợp đồng bảo hiểm chiến tranh trong khu vực đã bị hủy bỏ. Các công ty bảo hiểm còn lại đã nâng phí bảo hiểm từ 0,2-0,4% giá trị tàu lên 1% hoặc cao hơn, và các chuyến đi có rủi ro cao nhất có thể phải trả phí tới 10%. Ai có thể truy cập internet đều biết tên chủ tàu hoặc người thuê tàu, điều này có nghĩa là, khi căng thẳng gia tăng, các tàu liên quan đến Iran hoặc có liên hệ với Iran có thể trở thành mục tiêu. Ellis Morley của hãng bảo hiểm Howden cho biết, các công ty bảo hiểm không vội giảm phí.

Ngay cả khi bảo hiểm được cung cấp trở lại và giá cả giảm xuống mức chấp nhận được, các thuyền trưởng và chủ tàu cũng không nhất thiết sẽ quay trở lại tuyến đường này ngay lập tức. Dù nhóm Houthi của Yemen đã chính thức kết thúc chiến dịch hai năm ở Biển Đỏ từ tháng 11 năm ngoái, không còn tấn công các tàu liên minh phương Tây, số lượng tàu chở dầu sẵn sàng mạo hiểm đi qua tuyến đường này vẫn chỉ bằng khoảng một nửa so với năm 2023, còn tàu chở khí tự nhiên hóa lỏng gần như hoàn toàn không dám đi qua. Nguyên nhân là do thị trường vẫn chưa chắc chắn, liệu có thể tin tưởng các nhóm Houthi do Iran hậu thuẫn sẽ giữ lời hứa hay không.

Các chậm trễ thêm nữa sẽ đến từ vị trí của đội tàu dầu toàn cầu hiện tại. Sau chiến tranh bùng nổ, các tàu chở dầu siêu lớn vốn chuyên vận dầu Trung Đông sang châu Á đã chuyển hướng sang Đại Tây Dương để tìm kiếm khách hàng. Sau khi Kênh Hormuz mở lại, nhiều tàu này có thể sẽ hoàn thành hành trình hiện tại, tức là chở hàng ở châu Mỹ, dỡ hàng ở Trung Quốc rồi mới quay về vùng Vịnh (xem hình 3). Andrew Wilson của BSR cho biết, hành trình này thường kéo dài tới 90 ngày.

Ngay cả khi dầu vùng Vịnh cuối cùng cũng đến các nhà máy lọc dầu xa xôi, điều đó cũng không ngay lập tức giảm bớt tình trạng thiếu nhiên liệu. Một số nhà máy lọc dầu ở Trung Quốc, Ấn Độ, Malaysia và Thái Lan đã phải đóng cửa toàn bộ do thiếu nguyên liệu. Tổng công suất lọc của châu Á đã giảm 3 triệu thùng/ngày, khoảng 8%. Khi nguồn dầu vùng Vịnh phục hồi, để các nhà máy này hoạt động trở lại, có thể cần thêm vài tuần. Ajay Parmar, cựu kỹ sư của TotalEnergies, cho biết, đặc biệt sau các đợt ngừng hoạt động khẩn cấp, việc khởi động lại thường mất nhiều tháng. Cũng giống như các cơ sở sản xuất phía trên, việc khởi động lại các nhà máy phía dưới cũng đòi hỏi kiểm tra, làm sạch đường ống, khôi phục hệ thống điện, hơi nước, làm lạnh và khí nén, rồi từ từ làm nóng các thiết bị xử lý để tránh nứt kim loại. Các cơ sở tái khí hóa khí tự nhiên hóa lỏng cũng vậy.

Nguồn: The Economist

Vì vậy, ngay cả khi Donald Trump và Iran đạt được thỏa thuận ngừng bắn vào ngày mai, thị trường vẫn cần thêm khoảng bốn tháng để trở lại trạng thái gần như bình thường. Các nhà sản xuất khác trên thế giới không thể tăng sản lượng đủ nhanh để bù đắp thiệt hại trước đó. Kết quả là, dự kiến sản lượng dầu toàn cầu năm nay sẽ giảm khoảng 3%. Mỗi tháng kéo dài của việc tạm dừng Ras Laffan, toàn cầu sẽ thiệt hại khoảng 7 triệu tấn khí tự nhiên hóa lỏng, gần 2% tổng cung dự kiến trong năm. Ngoài ra, do các cuộc tấn công gần đây, công suất tối đa của Qatar trong tương lai cũng thấp hơn trước chiến tranh. Kết quả là, ngay cả khi Qatar khôi phục sản lượng hiện có, năm nay sản lượng vẫn thấp hơn nhu cầu khoảng 4%.

Tác động rất nghiêm trọng. Dự trữ dầu mỏ toàn cầu dự kiến sẽ ở mức thấp hơn trung bình trong vòng ba phần tư của phạm vi lịch sử vào cuối tháng 3, ngay cả khi Kênh Hormuz mở lại, dự trữ vẫn sẽ tiếp tục giảm trong vài tuần tới. Các quốc gia có khả năng dự trữ hạn chế nếu cạn kiệt sẽ đối mặt với làn sóng mua tích trữ hoảng loạn và giá tăng vọt. Cuộc cạnh tranh giá khí tự nhiên hóa lỏng cũng rất có thể xảy ra. Ashley Sherman của Vortexa cho biết, các lô hàng cuối cùng xuất phát từ Qatar trước khi Kênh Hormuz đóng cửa sẽ đến châu Á và châu Âu trong vài ngày tới. Sau đó, các nhà mua sẽ phải tìm nguồn cung khác hoặc chấp nhận thiếu hụt, gây nguy hiểm cho nỗ lực dự trữ mùa đông của các quốc gia (xem hình 4).

Nguồn: The Economist

Các nhà giao dịch dầu khí vẫn đang đặt cược vào một kỳ tích mùa xuân. Toàn thế giới cũng đang cầu nguyện cho điều đó. Nhưng ngay cả khi Donald Trump và các ayatollah Iran thực sự đáp ứng mong muốn này, thực tế logistics của dầu khí sẽ không dễ dàng trở lại bình thường. Thị trường năng lượng sẽ còn chịu ảnh hưởng của cuộc chiến này cho đến tận sâu mùa đông ở Bắc bán cầu.■