La guerre en Iran pourrait faire grimper l'inflation cette année, selon Goldman Sachs

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L’impact de la guerre en Iran sur les prix mondiaux du pétrole pourrait faire augmenter le taux d’inflation auquel sont confrontés les consommateurs américains, ce qui mettrait les décideurs de la Réserve fédérale dans une position difficile alors qu’ils envisagent d’éventuelles réductions de taux d’intérêt.

Une analyse des économistes de Goldman Sachs prévoit que les prix du Brent, un indice de référence courant pour le marché mondial du pétrole, devraient rester élevés, avec une moyenne de 105 $ le baril en mars et 115 $ en avril, avant de tomber à 80 $ le baril au quatrième trimestre de 2026. Cela repose sur le fait que les expéditions de pétrole par le détroit d’Hormuz restent très faibles pendant six semaines.

Dans un scénario défavorable où les flux de pétrole seraient perturbés pendant 10 semaines, la société estime que le Brent atteindrait un pic à 140 $ le baril et diminuerait à 100 $ au quatrième trimestre de 2026. Un scénario sévèrement défavorable, incluant des perturbations pendant 10 semaines et des dommages aux infrastructures, constituerait un coup persistant à la production de pétrole, avec un pic à 160 $ le baril et un prix de 115 $ au quatrième trimestre de 2026.

« La majeure partie de l’impact de la guerre sur l’inflation aux États-Unis proviendra de la hausse des prix du pétrole », ont déclaré les économistes de Goldman Sachs, notant que leur « règle empirique est qu’une augmentation de 10 % des prix du pétrole augmente l’inflation globale du PCE de 0,2 point de pourcentage et l’inflation de base de 0,04 point », la majeure partie de cette hausse provenant des coûts de transport.

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L’inflation devrait être plus élevée cette année selon la prévision mise à jour de Goldman Sachs, en raison du choc des prix du pétrole causé par la guerre en Iran. (AFP via Getty Images)

L’analyse de Goldman Sachs inclut également une étude d’autres matières premières comme l’engrais, qui pourraient voir leurs coûts augmenter en raison des restrictions à l’exportation depuis le Golfe. Elle estime que la hausse des prix de l’engrais pourrait augmenter les prix alimentaires d’environ 1,5 % cette année, ce qui ferait monter l’inflation globale de 0,1 point de pourcentage.

De plus, les effets de second ordre issus des attentes d’inflation plus élevées pourraient augmenter l’inflation de 0,1 point de pourcentage d’ici la fin 2026 dans le scénario de référence, ou de 0,4 point dans le scénario sévèrement défavorable.

Ces facteurs pourraient faire monter l’indicateur d’inflation préféré de la Réserve fédérale. L’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) a augmenté de 2,8 % en janvier sur une base globale, tandis que le PCE de base, qui exclut les mesures volatiles de l’alimentation et de l’énergie, a augmenté de 3,1 % en janvier. Ces chiffres dépassaient largement l’objectif à long terme de la Fed de 2 % d’inflation, et les décideurs ont choisi de ne pas réduire les taux lors de leurs deux dernières réunions en raison de ces lectures élevées.

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L’analyse des économistes de Goldman Sachs indique qu’en raison de la hausse des prix du pétrole, l’impact sur les prix alimentaires et l’impact plus modéré des autres matières premières et des attentes d’inflation, ils ont relevé leur estimation de l’inflation PCE de décembre 2026 de 0,2 point à 3,1 % dans le scénario de référence.

Dans le scénario défavorable, l’inflation PCE serait de 3,6 % en décembre après avoir atteint un pic à 4,6 % ce printemps, tandis que le scénario sévèrement défavorable laisserait l’inflation PCE à 4 % à la fin de l’année après un pic à 4,9 %.

La société a également relevé sa prévision d’inflation de base PCE à 2,5 % à la fin de l’année dans le scénario de référence, tandis qu’elle serait de 2,6 % en décembre dans les scénarios défavorable et sévèrement défavorable.

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Le flux de pétroliers passant par le détroit d’Hormuz a été limité pendant la guerre en Iran. (Giuseppe Cacace/AFP via Getty Images)

Goldman Sachs a également abaissé ses prévisions de croissance économique, en réduisant la croissance du PIB (produit intérieur brut) pour 2026 à 2,1 % au quatrième trimestre par rapport à la même période de l’année précédente, ou à 2,4 % sur l’année entière dans le scénario de référence. La prévision de croissance du PIB tomberait à 1,9 % d’un trimestre à l’autre dans le scénario défavorable et à 1,8 % dans le scénario sévèrement défavorable.

La société a aussi augmenté sa probabilité de récession sur 12 mois de 5 points de pourcentage, à 30 %.

Les économistes n’ont pas modifié leur prévision de réduction des taux d’intérêt par la Fed, qui comprenait deux baisses de 25 points de base en septembre et décembre. Ils expliquent qu’ils s’attendent à ce que le taux de chômage augmente à 4,6 %, au-dessus de la projection médiane de 4,4 % faite par les décideurs de la Fed lors de leur dernière réunion.

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Cependant, ils ont augmenté la probabilité que la Fed maintienne ses taux inchangés cette année, passant de 20 % à 25 %, tout en réduisant la probabilité de nouvelles réductions de 15 % à 10 %, en raison des lectures d’inflation plus élevées qu’ils anticipent.