Les métaux précieux ont-ils chuté du « Golden Pit » ? L’ETF des métaux industriels (560860) a enregistré un flux net de capitaux de 124 millions d’euros hier, étant le leader en termes de taille et de liquidité dans sa catégorie, couvrant les principaux acteurs des ressources stratégiques en cuivre, aluminium et terres rares.

Récemment, le secteur des métaux non ferreux a connu une forte correction, l’indice des métaux industriels a reculé de plus de 20 % depuis son sommet, et l’humeur du marché est devenue pessimiste. Cependant, après une forte chute, il est possible de prêter attention au rapport qualité-prix actuel du secteur.

1. Du point de vue de la valorisation : bien que le secteur des métaux non ferreux ait connu une croissance significative au cours de la dernière année, le indice de valorisation du thème des métaux industriels de la Chine (CSI) se situe encore à 36,67 % de ses dix dernières années, indiquant une valorisation raisonnablement basse.

2. Du point de vue des fondamentaux : la perturbation des prix du cuivre due au conflit au Moyen-Orient a affecté le marché à court terme. Avec l’apaisement de la situation géopolitique, l’équilibre entre l’offre et la demande pourrait soutenir une poursuite de la hausse des prix du cuivre.

Offre : pénurie accrue de concentrés, poursuite de la réduction de la production de fonderie, maintien d’une forte tension sur l’offre.

1. Contradiction centrale : la fourniture de cuivre est extrêmement tendue, les coûts de traitement ont atteint un niveau historiquement bas, le coût de traitement Benchmark est fixé à 0 dollar, le TC spot est tombé en dessous de -68 dollars sans voir de rebond.

2. Performance de la production : en 2025, l’augmentation mondiale de la production de cuivre minier sera de seulement 100 000 tonnes ; la réduction de la production de cuivre brut à l’étranger est de 350 000 tonnes, et en 2026, des fonderies au Japon et ailleurs annoncent également des réductions, avec une baisse globale prévue au moins équivalente à celle de 2025. Les principaux projets de cuivre, tels que Glencore et First Quantum, reprendront leur production en 2026 sans contribution substantielle à l’offre.

3. Autres sources d’approvisionnement : le cuivre recyclé est affecté par la politique du document n°70, et son approvisionnement en 2026 ne devrait pas augmenter de manière significative ; la forte hausse des prix du cuivre n’incite pas beaucoup à l’offre, car les entreprises minières sont peu enclines à explorer ou à augmenter leurs investissements, préférant les acquisitions plutôt que la capacité supplémentaire. En 2025, le taux d’interruption des mines de cuivre atteint un record historique de 6 %, et il devrait rester stable ou augmenter en 2026.

Demande : déstockage inattendu des stocks, différenciation de la structure de consommation, avec l’électricité et le transport comme moteurs de croissance.

1. Stocks et consommation : après le Nouvel An chinois, les stocks de cuivre ont atteint un niveau record historique, mais récemment, les stocks sociaux ont diminué de manière inattendue pour atteindre 520 000 tonnes ; après la baisse des prix du cuivre en dessous de 100 000 yuans, la demande en aval s’est renforcée, les commandes d’exportation se sont améliorées avec la situation au Moyen-Orient, et la consommation finale montre des signes de reprise positive.

2. Structure de la consommation : en 2026, la consommation terminale de cuivre en Chine atteindra 17,58 millions de tonnes, en hausse de 1,1 % en glissement annuel, avec une différenciation notable ; l’électricité (8 millions de tonnes, +4 %) et le transport (1,77 million de tonnes, +5 %) sont les principaux moteurs de croissance, tandis que le secteur de la construction diminue de 10 % en glissement annuel, et l’électroménager augmente légèrement de 0,8 %. La consommation de cuivre pour l’électricité s’élève à 16,27 millions de tonnes, en hausse de 2,7 %, avec une augmentation notable des importations et exportations de produits en cuivre (+14 %).

3. Résumé et perspectives : quatre grands scénarios soutenant le prix du cuivre

• La compétition pour les ressources clés entre grandes puissances (augmentation des réserves de cuivre par la Chine et les États-Unis).
• La croissance continue de la demande en cuivre liée à l’IA et à la construction de réseaux électriques.
• Le renforcement de la logique de pénurie d’offre de cuivre minier.
• La baisse anticipée des attentes de baisse des taux de la Fed étant déjà intégrée dans le prix, sans nouvelles hausses importantes si aucune baisse supplémentaire n’est prévue.

Récemment, la forte hausse des prix du pétrole a pesé sur le secteur des métaux non ferreux, mais il s’agit d’une correction plutôt que d’un retournement de cycle. Le marché mondial de l’offre et de la demande de cuivre reste équilibré, la contradiction centrale de la pénurie d’offre persiste, et avec le soutien stable de la demande dans l’IA, l’électricité et le transport, la tendance haussière à moyen et long terme du prix du cuivre est claire. Lorsque la situation au Moyen-Orient se calme, le prix du cuivre devrait reprendre sa tendance haussière. Selon le cycle de 20 ans, le cycle haussier débuté en 2019 devrait durer jusqu’en 2029.

4. Comment optimiser la stratégie d’investissement ? Il est conseillé de suivre l’ETF des métaux non ferreux industriels WanJia (560860).

Au 25 mars, l’ETF des métaux non ferreux industriels WanJia (560860) est le plus grand (plus de 10 milliards de CNY) et le plus liquide parmi les ETF suivant l’indice des métaux industriels, et il est le seul à être éligible à la marge et à la connectivité, ce qui en fait un outil efficace pour capter la reprise du secteur.

En termes de taille, cet ETF dispose d’une capitalisation de 10,43 milliards de CNY, la première parmi ceux suivant l’indice CSI des métaux industriels, et le seul à dépasser 1 milliard (données Wind). Au cours de l’année écoulée, sa taille a augmenté de 9,85 milliards, la croissance la plus rapide parmi les ETF suivant cet indice.

En termes de liquidité, le volume moyen quotidien des transactions au cours du dernier mois est de 690 millions de CNY, ce qui en fait le plus liquide parmi les ETF suivant cet indice (données Wind).

En termes de performance, l’ETF WanJia (560860) a enregistré une hausse cumulée de 83,95 % en un an, la meilleure performance parmi ceux suivant l’indice CSI des métaux industriels, ce qui en fait une option à forte flexibilité pour profiter du marché des métaux non ferreux (données Wind).

Le 1er jour de négociation, cet ETF a enregistré un flux net de fonds de 124 millions de CNY. Auparavant, il a connu un flux net de 2,126 milliards de CNY sur trois mois, 5,819 milliards de CNY sur six mois, et 8,292 milliards de CNY sur un an.

Son rendement excédentaire sur un an est de 3,62 %, la plus élevée parmi les ETF suivant cet indice (données Wind).

L’ETF WanJia (560860) a été lancé le 22 février 2023, étant le premier ETF du marché suivant l’indice CSI des métaux industriels, et le seul à être éligible à la connectivité avec le marché nord-américain, ce qui pourrait attirer des fonds du Nord.

De plus, cet ETF est le seul à offrir une marge de crédit, avec un montant de 18,45 millions de CNY en achat à crédit et un solde de crédit de 152 millions de CNY, bénéficiant d’un levier financier continu (données Wind).

L’ETF WanJia (560860) suit étroitement l’indice CSI des métaux industriels, couvrant le cuivre, l’aluminium, les terres rares, le tungstène-molybdène, le cobalt-nickel, le titane, le plomb-zinc, etc. Cet indice rassemble les ressources stratégiques clés de l’industrie (“métal industriel” et “nouveaux matériaux”), constituant un outil précis pour saisir les tendances du secteur. Selon la classification sectorielle de Shenwan, la part du cuivre dans l’indice est de 32,1 %, celle de l’aluminium de 18,7 %, la somme étant la plus élevée parmi les indices liés aux métaux non ferreux.

Les frais de gestion de l’ETF WanJia (560860) s’élèvent à 0,50 %, et les frais de custody à 0,10 %, ce qui en fait l’un des fonds à frais les plus faibles (données Wind).

L’ETF WanJia (560860) est coté en bourse sous le code 560860, et les investisseurs hors marché peuvent y participer via des fonds de connexion (WanJia CSI Métaux non ferreux industriels ETF de lancement A : 018489 ; WanJia CSI Métaux non ferreux industriels ETF de lancement C : 018490).