Tại sao cổ phiếu BNPL đang thu hút sự chú ý: Cách nhìn kỹ hơn về chiến lược tăng trưởng của Affirm

Ngành mua trước trả sau (BNPL) đã trở thành một trong những cơ hội đầu tư hấp dẫn nhất trong fintech, với mô hình thanh toán cơ bản định hình lại cách người tiêu dùng tiếp cận vay ngắn hạn. Nếu bạn đang khám phá cổ phiếu BNPL để bổ sung vào danh mục đầu tư của mình, việc hiểu rõ các động thái trong ngành và xác định các nhà vận hành nổi bật là điều cần thiết để đưa ra quyết định sáng suốt.

Sự tăng trưởng bùng nổ của Mua trước Trả sau trong cộng đồng người tiêu dùng Mỹ

Trong vài năm qua, phong trào BNPL đã chuyển từ xu hướng nhỏ lẻ sang dịch vụ tài chính chính thống. Khoảng 90 triệu người Mỹ hiện sử dụng dịch vụ BNPL, với trung bình chi tiêu hàng tháng mỗi người dùng đạt 244 đô la—một con số thể hiện sức hấp dẫn rộng rãi của phương thức thanh toán này.

Sức hút này đặc biệt mạnh mẽ trong giới trẻ. Hơn một nửa thế hệ Z và Millennials cho biết họ sử dụng các giải pháp BNPL thường xuyên hơn so với thẻ tín dụng truyền thống. Sự thay đổi thế hệ này phản ánh một sự thay đổi căn bản trong sở thích tiêu dùng: người mua trẻ tuổi thích sự đơn giản và minh bạch của các khoản trả góp không lãi suất hơn là sự phức tạp của nợ thẻ tín dụng quay vòng.

Điều gì đang thúc đẩy sự tăng tốc này? Người tiêu dùng ngày càng nhận thức rõ rằng BNPL giúp họ vượt qua các khoảng trống giữa các kỳ lương và quản lý chi tiêu hàng ngày—từ mua thực phẩm đến hóa đơn tiện ích—mà không tích tụ nợ lãi cao. Sự linh hoạt này, cùng với khả năng tiếp cận dễ dàng và tích hợp vào các nền tảng thương mại điện tử và thanh toán kỹ thuật số phổ biến, đã khiến cổ phiếu BNPL trở thành lĩnh vực hấp dẫn cho các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng.

Làm thế nào Affirm nổi bật trong thị trường BNPL cạnh tranh

Trong số các cổ phiếu BNPL, Affirm (NASDAQ: AFRM) đã nổi lên như một nhà vận hành hàng đầu kể từ khi ra mắt công chúng đầu năm 2021. Mô hình kinh doanh của công ty cho thấy lý do tại sao cổ phiếu BNPL có thể mang lại lợi nhuận đầu tư hấp dẫn.

Sản phẩm chủ đạo của Affirm, gọi là “Pay in 4,” cho phép người tiêu dùng chia nhỏ mua hàng thành bốn khoản trả đều nhau trong vòng sáu đến tám tuần, không lãi suất và không phí ẩn. Giá trị trung bình của đơn hàng cho các giao dịch này khoảng 100 đô la, mặc dù khách hàng có thể vay từ 35 đến 1.000 đô la. Sản phẩm này đã rất phổ biến với cả người tiêu dùng và thương nhân.

Chìa khóa để hiểu các cổ phiếu BNPL như Affirm nằm ở mô hình doanh thu của họ. Thay vì tính lãi cho người tiêu dùng, Affirm chủ yếu tạo doanh thu từ phí thương nhân—một phần trăm của giá trị mỗi giao dịch. Cách tiếp cận này phù hợp với mục tiêu của các thương nhân: tăng tỷ lệ chuyển đổi và tăng trung bình giá trị đơn hàng.

Ngoài các khoản vay ngắn hạn, Affirm còn cung cấp các kế hoạch trả góp kéo dài từ ba đến 60 tháng với lãi suất từ 0% đến 36% APR. Tuy nhiên, các khoản này khác biệt căn bản so với thẻ tín dụng vì chúng sử dụng tính lãi đơn—lãi chỉ tính trên số tiền vay ban đầu. Trong khi đó, thẻ tín dụng sử dụng lãi kép, nơi số dư chưa thanh toán tích lũy lãi trên cả gốc và lãi đã tích lũy trước đó, có thể tạo ra vòng xoáy nợ tốn kém hơn nhiều cho người tiêu dùng.

Các mối quan hệ hợp tác chiến lược: Động lực thúc đẩy tăng trưởng cổ phiếu BNPL

Từ năm 2023, tổng giá trị hàng hóa giao dịch (GMV) của Affirm đã tăng từ 20,2 tỷ đô la lên 36,7 tỷ đô la, tăng 38% chỉ trong năm tài chính gần nhất. Quỹ đạo tăng trưởng bùng nổ này cho thấy lý do tại sao cổ phiếu BNPL đang thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư.

Phần lớn sự tăng trưởng này đến từ các quan hệ hợp tác chiến lược đã đưa Affirm trở thành trung tâm của thương mại điện tử và thanh toán kỹ thuật số. Công ty đã ký các thỏa thuận tích hợp với các nền tảng lớn như Amazon và Shopify, tích hợp các giải pháp thanh toán của mình trực tiếp vào các hệ sinh thái này. Các hợp tác này loại bỏ ma sát trong trải nghiệm thanh toán BNPL, giúp việc chấp nhận dễ dàng hơn cho người tiêu dùng cuối.

Thêm vào đó, việc mở rộng của Affirm vào ví điện tử đã trở thành một động lực tăng trưởng lớn. Các tích hợp ví đã giúp tăng tổng khối lượng đối tác lên 70% trong năm qua, cho thấy khi người tiêu dùng ngày càng chuyển sang phương thức thanh toán di động và kỹ thuật số, cổ phiếu BNPL như Affirm sẽ hưởng lợi từ khả năng tiếp cận dễ dàng tại điểm bán hàng. Trong quý gần nhất, các khoản vay trả góp không lãi suất đã tăng 74%—chứng tỏ nhu cầu về các giải pháp BNPL đang tăng nhanh trên toàn nền tảng.

Từ thua lỗ đến có lợi nhuận: Chuyển đổi tài chính của Affirm

Một yếu tố then chốt khiến các cổ phiếu BNPL hấp dẫn hơn các trò chơi đầu cơ là tiến trình đạt lợi nhuận. Affirm đã thể hiện sự cải thiện tài chính đáng kể trong những năm gần đây.

Năm 2023, Affirm ghi nhận khoản lỗ hoạt động lớn 1,2 tỷ đô la. Đến năm 2025, công ty đã giảm khoản lỗ này xuống còn 87 triệu đô la—một bước tiến rõ rệt cho thấy các cải thiện về hiệu quả hoạt động và mô hình kinh tế đơn vị. Ấn tượng hơn, Affirm đã đạt lợi nhuận hoạt động theo chuẩn GAAP là 63,7 triệu đô la trong quý gần nhất, đánh dấu quý đầu tiên công ty có lợi nhuận theo các nguyên tắc kế toán chấp nhận chung.

Trong tương lai, Affirm dự kiến tổng giá trị hàng hóa giao dịch đạt 47,5 tỷ đô la cho năm tài chính 2026, với biên lợi nhuận hoạt động dự kiến là 7,5%. Những dự báo này cho thấy cổ phiếu BNPL như Affirm đang chuyển từ mô hình tăng trưởng theo mọi giá sang hoạt động bền vững, có lợi nhuận—một chuyển đổi thường hỗ trợ định giá cổ phiếu theo thời gian.

Ảnh hưởng tiềm năng của các thay đổi quy định đối với cổ phiếu BNPL

Các cuộc thảo luận chính sách gần đây đã thêm một chiều hướng mới vào luận điểm đầu tư cổ phiếu BNPL. Tổng thống Trump đã đề xuất giới hạn lãi suất thẻ tín dụng ở mức 10% trong năm tới. Mặc dù khả thi và hợp pháp của quy định này vẫn còn tranh cãi—đặc biệt vì Đạo luật Ngân hàng Quốc gia cho phép các công ty thẻ tín dụng tính lãi suất theo luật của từng bang—đề xuất này cho thấy sự thay đổi trong xu hướng chính trị liên quan đến tín dụng tiêu dùng.

Nếu các biện pháp này trở thành hiện thực hoặc ảnh hưởng đến việc giảm lãi suất tự nguyện của các ngân hàng, tác động đối với cổ phiếu BNPL có thể rất lớn. Việc các ngân hàng thắt chặt cho vay, đặc biệt đối với các khách hàng gần mức trung bình và dưới trung bình, có thể đẩy các người tiêu dùng này hướng tới các nhà cung cấp BNPL. Theo phân tích của nhóm chính sách Washington của Evercore, việc đặt giới hạn lãi suất chính thức là “rất khó xảy ra” do yêu cầu của luật pháp. Tuy nhiên, ngay cả áp lực phi chính thức lên các ngân hàng cũng có thể đẩy các khách hàng biên hướng tới các nền tảng như Affirm, tạo ra một lực đẩy tích cực cho cổ phiếu BNPL.

Những điều nhà đầu tư cần xem xét trước khi thêm cổ phiếu BNPL vào danh mục

Câu chuyện đầu tư cho cổ phiếu BNPL dựa trên nhiều yếu tố cơ bản hấp dẫn: sự chấp nhận của người tiêu dùng bùng nổ, vị thế chiến lược trên thị trường, tiến trình cải thiện lợi nhuận và xu hướng nhân khẩu học thuận lợi. Affirm là ví dụ điển hình về cách một nhà vận hành có vị thế tốt có thể khai thác giá trị trong lĩnh vực mở rộng này.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư tiềm năng nên duy trì sự tỉnh táo. Trước khi rót vốn vào cổ phiếu BNPL, hãy tiến hành nghiên cứu kỹ lưỡng và đánh giá cách các khoản đầu tư này phù hợp với chiến lược danh mục đầu tư tổng thể của bạn. Các động thái thị trường, áp lực cạnh tranh và các diễn biến quy định sẽ tiếp tục định hình quỹ đạo của ngành BNPL.

Đối với những người lạc quan về tiềm năng dài hạn của cổ phiếu BNPL và xu hướng chuyển dịch khỏi tín dụng truyền thống sang các khoản trả góp minh bạch, không lãi suất, tiến trình của Affirm hướng tới lợi nhuận, cùng với các mối quan hệ hợp tác đã có và lợi thế đi đầu, tạo thành một lý do hợp lý để xem xét trong một chiến lược đầu tư đa dạng.