【9992 Analyse】Le cours de Bubble Mart continue de chuter de 9%　Les grandes banques abaissent leur objectif de cours　Analyse : les objectifs de croissance de la direction sont trop faibles, les revenus trop concentrés Labubu

泡泡玛特 （9992） 周三急跌22%后，周四仍未止泻，半日再跌逾9%。虽然业绩增长强劲，但市场担心过度依赖单一IP收入来源，Labubu所属的The Monsters系列贡献了38%的收入。主席王宁表示，经历超高速发展后今年是修整期，会努力做到增长不低于20%。

瑞银将泡泡玛特目标价由326元调低至278元，评级“买入”，并将今后三年经调整净利润预测下调7%至13%，以反映海外增长放缓。野村将目标价由372元下调至261元，认为管理层今年的销售增长指引保守，但相信泡泡玛特已建立稳健的IP生态系统，支持多个IP快速增长，去年已有6个IP销售额超过20亿元人民币。

有股票分析员于本报视频节目中表示，泡泡玛特业绩表现不差，属难得的高盈利上市公司，“去年业绩其实无挑剔，唯一要挑剔真是收入比较集中”，过度依赖单一IP Labubu，而其收入增长放缓，令市场质疑公司未来增长动力，加上管理层将收入增长目标下限设得太低，与过往高增长形成鲜明对比，投资者忧虑增长急速放缓，加剧失望情绪。

该分析员说，泡泡玛特股价已跌至十多倍PE（市盈率），明显被低估，但短期内股价表现由市场情绪主导，股价有机会跌得更低，现阶段先观望，等待股价跌定再检视，相信中线有反弹潜力。他指，股价周三已跌穿去年11月至今年1月中的平台底部，有货的投资者若尚未于关键支持位止损，可先等待反弹再作决定。

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