La croissance des produits à revenu fixe stagne, les produits d'actions se réduisent ! ICBC Credit Suisse subit une double pression

Comment la perte de talents en recherche et investissement en IA peut-elle réduire la valeur des produits de participation ?

En tant que leader dans la gestion collective “banking”, ICBC Credit Suisse bénéficie d’avantages naturels exceptionnels.

Selon les données, en 2008, la gestion des fonds ICBC Credit Suisse a réussi à se classer parmi les dix premiers de l’industrie, restant généralement dans le top quinze depuis lors. Au 18 mars 2026, la gestion totale des fonds publics s’élevait à 897,26 milliards de yuans.

En général, les fonds publics “banking” exploitent leur avantage de canal pour se concentrer sur les produits à revenu fixe, avec une faible part en actions et une forte en revenu fixe, ce qui est une caractéristique courante de la plupart des fonds “banking”. Par exemple, le fonds China Construction Bank Trust, soutenu par la China Construction Bank, avait au 11 mars 2026 une gestion totale de 977,74 milliards de yuans, dont 766,99 milliards en fonds monétaires, représentant près de 80 % de la gestion totale.

ICBC Credit Suisse se distingue cependant des autres fonds “banking” par une répartition plus équilibrée de ses produits.

Ces dernières années, l’industrie des fonds publics a connu une croissance rapide, mais la croissance d’ICBC Credit Suisse a été relativement lente. Par exemple, en ce qui concerne les fonds monétaires, au quatrième trimestre 2025, la gestion s’élevait à 422,84 milliards de yuans, soit une augmentation de moins de 80 milliards par rapport à la même période en 2021, avec une tendance de croissance similaire pour ses produits à revenu fixe, cœur de son portefeuille.

Selon la China Securities Investment Fund Industry Association, à la fin janvier 2026, la valeur nette totale des actifs des fonds publics s’élevait à 37,77 trillions de yuans, contre 25,56 trillions à la fin du quatrième trimestre 2021. Il est clair que la croissance de ICBC Credit Suisse a été relativement lente ces dernières années.

Croissance stagnante des activités à revenu fixe

Les produits de fonds peuvent être classés en deux catégories simples : revenu fixe et actions.

Actuellement, tant les fonds à revenu fixe que ceux en actions font face à des pressions opérationnelles de divers degrés.

Commençons par les fonds à revenu fixe. Depuis longtemps, ces fonds sont le cœur de l’avantage concurrentiel des fonds “banking” et leur principal moteur de croissance. D’un côté, grâce à l’avantage du canal bancaire, ces fonds peuvent directement s’appuyer sur le réseau physique étendu de la banque et ses gestionnaires de patrimoine pour vendre leurs produits et atteindre les clients. De l’autre, la clientèle bancaire étant nombreuse et principalement composée d’investisseurs prudents à faible tolérance au risque, les fonds à revenu fixe émis par ces banques répondent parfaitement à leurs besoins, avec une difficulté de vente relativement faible.

Selon les données du centre d’évaluation des fonds Tianxiang, à la fin du deuxième trimestre 2025, 15 gestionnaires de fonds ayant la banque comme premier actionnaire et détenant une qualification de gestion de produits avaient une gestion totale d’environ 6,1 trillions de yuans. Les fonds “banking” privilégient fortement les actifs à faible risque, avec une structure de produits très différenciée : les fonds du marché monétaire représentent 47,6 % (environ 2,91 trillions), tandis que les fonds obligataires en représentent 40,9 % (environ 2,50 trillions), totalisant 88,5 % de la gestion totale.

ICBC Credit Suisse, en tant que gestionnaire traditionnel “banking”, a connu une forte croissance de ses fonds à revenu fixe jusqu’en 2021. Au quatrième trimestre 2021, ses fonds obligataires et monétaires s’élevaient respectivement à 200,25 milliards et 346,58 milliards de yuans, totalisant 546,63 milliards, ce qui le plaçait parmi les leaders du secteur. Cependant, ces dernières années, la croissance de ses fonds à revenu fixe a nettement ralenti, avec une fluctuation autour de 2000 milliards pour les fonds obligataires et une stabilisation autour de 4000 milliards pour les fonds monétaires après leur dépassement en 2022.

Pourquoi la croissance des fonds à revenu fixe d’ICBC Credit Suisse s’est-elle arrêtée ?

Cela est étroitement lié à la faiblesse du canal bancaire traditionnel. Ces dernières années, la structure de vente des fonds publics a connu une transformation majeure, avec la concurrence croissante des plateformes de vente tierces en ligne et des courtiers, qui ont rapidement évincé la domination historique des banques.

Les plateformes indépendantes comme Ant Fund et Tiantian Fund, grâce à leur avantage en flux et en scénarios, ont réalisé des “dépassements” sur le canal bancaire. Selon les statistiques, à la fin du second semestre 2025, Ant Fund détenait plus de 1 trillion de yuans en fonds d’actions, devenant la première plateforme à dépasser ce seuil, avec une croissance de 23,4 % pour ses fonds indiciels d’actions, passant de 391 milliards à 482,5 milliards.

Les analystes soulignent que ces plateformes indépendantes disposent d’un avantage évident en termes d’accès et de flux, ce qui leur permet de convertir plus efficacement leurs utilisateurs actifs en clients de fonds, à moindre coût.

Les courtiers ont également renforcé leur position, comprimant davantage l’espace de marché des banques dans la distribution de fonds. En 2025, 57 courtiers figuraient parmi les 100 principaux distributeurs, représentant la moitié du total. Sur le segment des fonds indiciels d’actions, en croissance rapide, leur part atteignait 1,32 trillion de yuans, soit 54,45 % des 100 principales institutions. Des courtiers comme CITIC Securities et Huatai Securities ont enregistré une croissance à deux chiffres de leurs fonds indiciels.

En revanche, le rythme de croissance des banques traditionnelles, malgré leur taille, a nettement ralenti. Par exemple, la part des fonds d’actions détenus par ICBC au second semestre 2025 était de 3 796 milliards, en hausse de 11,7 % par rapport au premier semestre, un rythme inférieur à la moyenne du secteur, et bien inférieur à celui d’Ant Fund (23,7 %) ou de China Merchants Bank (24,1 %).

Les activités en actions rencontrent des défis

Si la croissance des activités à revenu fixe est simplement stagnante, celle en actions est encore plus difficile.

Selon les statistiques, à la fin du quatrième trimestre 2021, la gestion des fonds d’actions et mixtes d’ICBC Credit Suisse dépassait 2 100 milliards de yuans. En 2025, ce chiffre a chuté à seulement 352,65 milliards, une baisse de plus de 60 %. Les fonds mixtes ont également diminué, passant à 735,9 milliards, soit une réduction de près de 40 %.

Pendant cette période, la croissance globale des fonds mixtes dans l’industrie a été de 30,8 %, passant de 5,2 à 6,8 trillions de yuans, mais ICBC Credit Suisse a vu ses fonds en actions et mixtes diminuer.

Pourquoi la gestion en actions d’ICBC Credit Suisse a-t-elle fortement diminué ?

Cela est directement lié à la faiblesse des performances. Selon les données, entre 2022 et 2023, ses fonds ont subi deux années consécutives de pertes importantes, totalisant 450,16 milliards de yuans (365,41 milliards en 2022 et 85,75 milliards en 2023). Cette période a été critique pour la réduction de ses actifs. Ce n’est qu’en 2024, avec la reprise du marché, que ses fonds ont retrouvé la rentabilité, enregistrant un bénéfice de 257,55 milliards.

De plus, en termes de classement de performance à long terme, la compétitivité de ses fonds en actions et mixtes reste faible. En 2024, lors du rebond du marché, leur rendement annuel moyen était respectivement de 11,72 % et 8,13 %, se classant respectivement 53e et 33e dans l’industrie. Pendant la période de marché baissier 2022-2023, ces fonds ont perdu leur place dans le top 60, illustrant une tendance à “ne pas suivre le marché haussier, mais perdre davantage en baisse”. Au 16 janvier 2026, leur rendement moyen sur trois ans était de 29,87 % et 22,20 %, à peine au-dessus de la moyenne sectorielle.

Pourquoi la performance en actions d’ICBC Credit Suisse est-elle décevante ?

La cause principale réside dans le manque de talents en recherche et investissement.

Selon des rapports, ICBC Credit Suisse fait face à une fuite de talents en recherche et à des difficultés dans la constitution de son équipe. Depuis 2022, près de 20 gestionnaires de fonds ont quitté, dont des figures clés comme Yuan Fang, Yan Siqian, Huang Anle et Zhang Yufan. Par exemple, Yuan Fang, ancien pilier de la recherche en actions, gérait près de 500 milliards de yuans, représentant près de 40 % de la taille de ses fonds mixtes à l’époque, avec une performance de plus de 200 % sur son fonds phare ICBC Cultural and Sports Industry A. Son départ en 2022 est considéré comme un facteur majeur de la forte réduction de la taille de ses fonds mixtes.

Huang Anle et Yan Siqian ont également quitté. Huang, ancien directeur de l’investissement en actions, avait un rendement annuel supérieur à 20 % sur ICBC Small and Medium Cap Growth, se classant parmi les meilleurs 5 %, mais il est parti en 2022, impactant fortement la recherche en investissement. Yan, une gestionnaire de la nouvelle génération, a également quitté en 2022 pour rejoindre Penghua Fund, après avoir obtenu un rendement de 306,25 % sur son fonds.

En réalité, en dehors du domaine actions, le secteur du revenu fixe connaît aussi une fuite de talents clés. En août 2025, le vice-directeur du revenu fixe, un gestionnaire de plus de 10 milliards, a quitté ses fonctions sur un produit gérant plus de 360 milliards, avec un successeur ayant moins de deux ans d’expérience. La rotation rapide de ces gestionnaires pose des défis pour la stabilité. Entre 2022 et 2025, ICBC a recruté 50 nouveaux gestionnaires, dont 46 issus de promotions internes, tous gérant leur premier fonds seul. La croissance de ces jeunes talents nécessite du temps et une validation par le marché, ce qui complique la compensation du départ des talents clés.

Avec le développement continu de l’industrie, la compétitivité des fonds publics ne repose plus uniquement sur la filiation ou le canal, mais sur la capacité de recherche et d’investissement. Lorsqu une société ne peut retenir ses talents clés en recherche, sa capacité professionnelle s’érode, ce qui nuit à la confiance des investisseurs. En essence, la crise d’ICBC Credit Suisse est une crise de talents. La capacité à résoudre efficacement la fuite et la rupture des talents déterminera directement son avenir.

Déclaration de l’auteur : opinions personnelles, à titre informatif.