La technologie Xuefeng a connu une baisse du bénéfice net en 2025, mais une forte augmentation au quatrième trimestre. Les actionnaires principaux ont augmenté massivement leurs participations après la publication du rapport annuel.

AI · La question est de savoir si le contrôle majoritaire et la forte augmentation des achats par le principal actionnaire indiquent une confiance dans les opportunités d’intégration sectorielle.

Journaliste de Meiri Jingji: Yan Fengfeng    Éditeur de Meiri: Wu Yongjiu

Après la publication de son rapport annuel 2025 indiquant une baisse de 24,65 % du bénéfice net, Xuefeng Technology a vu son principal actionnaire augmenter massivement sa participation. Le principal actionnaire, Guangdong Hongda, prévoit d’acheter pour entre 150 millions et 300 millions de yuans d’actions de la société entre le 20 mars 2026 et le 19 mars 2027, à un prix ne dépassant pas 9,60 yuans par action.

Le 20 mars, Guangdong Hongda a déjà acquis pour 93,36 millions de yuans 1 % des actions, soit 10,717 millions d’actions, portant sa participation à 22 %, contre 21 % auparavant. Selon l’annonce de la société, cette augmentation est basée sur la confiance dans le développement futur stable de l’entreprise et la reconnaissance de sa valeur d’investissement à long terme.

En décembre 2024, l’ancien principal actionnaire, Xinjiang Agricultural and Animal Husbandry Investment (Group) Co., Ltd., a transféré 21 % des actions à Guangdong Hongda via un accord de cession. En février 2025, le transfert a été finalisé, et Guangdong Hongda est devenu le principal actionnaire, changeant ainsi le contrôle effectif de Xinjiang State-owned Assets Supervision and Administration Commission à Guangdong State-owned Assets Supervision and Administration Commission, via Guangdong Provincial Environmental Protection Group Co., Ltd. Guangdong Hongda s’était engagé à transférer au moins 150 000 tonnes de capacité de production d’explosifs à Xuefeng Technology dans les trois ans suivant le changement de contrôle, et à injecter tous ses actifs liés aux explosifs civils dans un délai de 3 à 5 ans.

Une concentration attendue de l’offre dans le secteur

Selon les données publiques, Xuefeng Technology se concentre sur ses deux principales activités : « Explosifs civils + Énergie chimique ». Elle est la seule entreprise en ammonitrate en Xinjiang, exploitant une chaîne complète allant du gaz naturel à l’ammoniac synthétique, à l’ammonitrate, aux produits explosifs civils et aux services de démolition, permettant une synergie profonde et une efficacité accrue entre ses activités civiles et énergétiques. La société se concentre sur la gestion intégrée de la chaîne de production d’explosifs civils, la R&D et la fabrication de produits chimiques, avec une implantation à Xinjiang et une influence régionale.

En 2025, les revenus issus des produits chimiques représentaient 38,5 %, ceux des services de démolition 36,3 %, et ceux des explosifs civils 8,4 %. Selon Tonghuashun, plus de la moitié du profit principal provient des services de démolition et des produits explosifs civils.

Les données publiques indiquent que le secteur des explosifs civils est fortement réglementé par l’État, avec des barrières à l’entrée strictes et une gestion de la sécurité tout au long du processus. Selon le rapport annuel 2025, il existe des attentes d’optimisation tant de l’offre que de la demande dans ce secteur.

Du côté de l’offre, en février 2025, le ministère de l’Industrie et des Technologies de l’Information a publié une directive visant à accélérer la transformation et la modernisation du secteur des explosifs civils, avec pour objectif, d’ici 2027, une concentration accrue avec 3 à 5 grandes entreprises ou groupes compétitifs à l’échelle internationale, une optimisation de la structure des produits et de la capacité de production, ainsi qu’un renforcement de la qualité et de la capacité d’approvisionnement. Dans ce contexte, la concurrence dans le secteur devrait évoluer vers un développement ordonné.

Les changements dans l’offre se reflètent également dans la gestion de l’entreprise. Le rapport annuel montre que Xuefeng a acquis 51 % des parts de Nanfang Yongsheng et Shengshi Putian, augmentant la capacité de production d’explosifs industriels de 2,6 à 4,5 millions de tonnes, portant la capacité totale à 19,05 millions de tonnes.

Du côté de la demande, en 2025, la demande globale de produits explosifs civils en Chine est restée stable, avec des volumes de production et de vente d’explosifs industriels d’environ 436,5 et 436,3 millions de tonnes, en baisse d’environ 3 %, tandis que la production et la vente de détonateurs ont augmenté respectivement de 2,38 % et 4,06 %. À court terme, la croissance de la production charbonnière soutiendra la demande d’explosifs civils ; à long terme, la reprise progressive de l’exploitation minière non charbonnière en Chine devrait stimuler une croissance régulière de la demande.

Guojin Securities estime qu’en raison de la ressource abondante en charbon et de la dépendance à l’économie du charbon, la rentabilité de la chimie du charbon est fortement liée au prix du pétrole, qui a connu une volatilité importante ces dernières années. La stratégie de la chimie du charbon pourrait donc être plus stratégique qu’économique, avec une accélération probable des approbations de projets. Par rapport à la chimie du charbon, le secteur des explosifs civils a une logique de « vente de la pelle », suivant la chaîne « chimie du charbon → mines → explosifs civils ».

Quels sont les principaux facteurs expliquant la forte croissance du bénéfice net au quatrième trimestre 2025 ? Dans un contexte de changement de la concurrence sectorielle, y a-t-il des prévisions d’augmentation de la marge brute ? Les prix des produits vont-ils augmenter ? Le journaliste de Meiri Jingji a tenté de contacter la société par téléphone et par email, mais sans succès jusqu’à la publication. La société n’a pas encore répondu.