Zhenxin Futures : Comment les institutions internationales analysent-elles la crise du détroit d'Ormuz

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Auteur : Zhengxin Futures, Fu Xinwei, F03101045, Z0022192

Résumé : Ce mois-ci, l’EIA et l’IEA ont fortement réduit leurs prévisions de surplus mondial de pétrole pour 2026, le surplus annuel passant en dessous de celui de 2025. Bien que les chiffres précis diffèrent légèrement, tous reconnaissent que le goulot d’étranglement du transport est une contradiction plus centrale que la production, et que la durée de l’obstruction du détroit d’Hormuz est une variable clé pour déterminer l’évolution des prix du pétrole.

Points clés :

EIA : Prévision d’un prix moyen du Brent à 91 dollars par baril au deuxième trimestre 2026

L’EIA considère que l’incertitude élevée liée aux conflits géopolitiques ajoute une prime de risque importante aux prix du pétrole. La principale menace à la hausse des prix réside dans la fermeture prolongée du détroit d’Hormuz, qui est le principal passage maritime mondial pour le pétrole, par lequel transite près de 20 % de l’approvisionnement mondial. De plus, la menace d’attaques potentielles par l’Iran et l’annulation des assurances associées conduisent la majorité des navires à éviter ce détroit. Par conséquent, la production pétrolière dans certaines régions du Golfe a été contrainte d’être interrompue. Si le flux à travers le détroit continue de diminuer, l’espace de stockage de pétrole dans ce passage stratégique se saturera rapidement, poussant les producteurs à réduire encore leur production, ce qui soutiendra davantage les prix.

Le modèle de prévision de l’EIA suppose que la production arrêtée atteindra un pic début avril, principalement concentrée en Irak, avec quelques réductions en Koweït, aux Émirats arabes unis et en Arabie saoudite. Par la suite, avec la reprise du transit par le détroit d’Hormuz, la réduction de production se ralentira. Ainsi, à court terme, le flux et la production de pétrole pourraient connaître quelques interruptions, et la prime de risque persistante maintiendra le prix du Brent autour de 91 dollars le baril au deuxième trimestre 2026. Une fois le transit par le détroit rétabli, la production mondiale de pétrole devrait continuer de dépasser la consommation durant la période de prévision, entraînant une augmentation moyenne des stocks mondiaux de 1,9 million de barils par jour en 2026, puis de 3 millions en 2027. La croissance continue des stocks exercera une pression à la baisse sur les prix, qui devraient chuter à 70 dollars le dernier trimestre 2026, puis à 64 dollars en 2027.

Concernant l’équilibre offre-demande, en raison des chocs du côté de l’offre, le rapport de l’EIA de mars 2026 a fortement révisé à la baisse le surplus prévu pour les trois premiers trimestres de l’année, et la prévision annuelle a également été revue à la baisse en raison de la fermeture du détroit d’Hormuz. L’EIA prévoit une production mondiale de 107 millions de barils par jour en 2026, une demande de 105,17 millions, avec un surplus quotidien de 1,87 million de barils, soit une réduction de 1,19 million par rapport à la prévision du mois précédent.

L’IEA : L’impact de la guerre sur la demande, la libération des réserves stratégiques comme mesure d’urgence

Du côté de l’offre, l’IEA prévoit qu’en 2026, la production mondiale de pétrole augmentera en moyenne de 1,1 million de barils par jour, principalement provenant des pays hors OPEP. La perte de production dépendra de la durée du conflit et des interruptions de navigation, avec une réduction d’au moins 8 millions de barils par jour de la production de pétrole brut, plus 2 millions de barils par jour de condensats et de gaz naturel mis en pause, avec des réductions importantes en Irak, Qatar, Koweït, Émirats arabes unis et Arabie saoudite.

Pour faire face à cette situation, les membres de l’Agence internationale de l’énergie ont convenu le 11 mars de libérer 400 millions de barils de leurs réserves stratégiques pour compenser les interruptions d’approvisionnement provoquées par la guerre au Moyen-Orient. L’IEA estime que cette mesure offre une bonne marge de manœuvre pour atténuer le choc d’offre, mais reste une solution provisoire si le conflit ne se résout pas rapidement. L’impact final sur les marchés du pétrole, du gaz naturel et sur l’économie dépendra non seulement de l’intensité des attaques militaires et des dommages aux actifs énergétiques, mais aussi de la durée de l’interruption du transit par le détroit d’Hormuz. Par ailleurs, depuis le 28 février, les stocks de pétrole en mer dans la région du Golfe ont rapidement augmenté, atteignant un plateau vers le 8 mars, avec un total de 78 millions de barils, soit une augmentation quotidienne de 8,6 millions, équivalente à environ 40 supertankers (VLCC), ce qui contribue également à ralentir la baisse de la production.

Cependant, la reprise de la production après la réouverture du passage reste limitée. Il faut généralement plusieurs jours à quelques semaines pour dégager les navires en attente de chaque côté du détroit. La capacité de production arrêtée en amont devra également être réactivée, ce qui peut prendre plusieurs semaines, voire plusieurs mois, selon la facilité de redémarrage des champs et le retour du personnel, des équipements et des ressources dans la région. Les équipements de forage doivent aussi être achetés et transportés dans le Golfe pour certains champs. Dans un contexte de prix élevés, une reprise rapide de la production est attrayante, mais une augmentation ou une réduction trop rapide des débits peut endommager les équipements, entraînant des arrêts supplémentaires et une hausse des coûts.

Du côté de la demande, l’IEA prévoit que l’annulation massive de vols dans la région du Moyen-Orient et la perturbation importante de l’approvisionnement en gaz de pétrole liquéfié entraîneront une réduction d’environ 1 million de barils par jour de la demande mondiale en mars et avril par rapport aux prévisions antérieures. La hausse des prix du pétrole et l’incertitude économique mondiale compliquent encore davantage les prévisions. La consommation mondiale de pétrole en 2026 devrait augmenter de 640 000 barils par jour, soit une baisse de 210 000 par rapport à la prévision du mois précédent.

De plus, la guerre influence indirectement la consommation de pétrole par ses effets sur les prix et l’activité économique. Les prix mondiaux du pétrole en gros ont déjà augmenté, et cette hausse se transmet actuellement aux prix de détail. L’ampleur et la degré de cette transmission restent incertains, avec de fortes disparités entre produits et pays. Dans les pays hors OCDE, les subventions aux prix et la régulation des prix atténuent généralement cette transmission. La sensibilité de la demande à l’évolution des prix varie aussi selon les produits, le plus souvent avec une élasticité prix la plus élevée pour l’essence.

Outre l’impact direct sur la consommation, des prix élevés prolongés freineront la croissance économique mondiale, qui constitue le principal moteur de la demande de pétrole. Une estimation approximative indique qu’une hausse de 10 % du prix de référence du pétrole brut entraîne généralement une baisse d’environ 0,15 % du PIB mondial. Actuellement, la prévision du FMI pour la croissance mondiale du PIB reste stable à 3,4 %, mais la guerre complique considérablement cette prévision et augmente l’incertitude.