Guó Jīn Chứng Khoán: Cấp Xếp Hạng Mua cho Tam Hoa Trí Kiểm Soát

Công ty Cổ phần Chứng khoán Quốc Kim Chen Zhuan Hong, Ran Ting gần đây đã nghiên cứu về Sanhua Zhikong và phát hành báo cáo nghiên cứu có tiêu đề “Hiệu suất phù hợp dự kiến, khả năng sinh lời liên tục tăng”, đánh giá Sanhua Zhikong ở mức Mua.

Sanhua Zhikong (002050)

Ngày 23 tháng 3, công ty công bố báo cáo thường niên năm 2025, trong đó doanh thu đạt 31,012 tỷ nhân dân tệ, tăng 10.97% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 4,063 tỷ nhân dân tệ, tăng 31.1% so với cùng kỳ; tỷ lệ lợi nhuận gộp trên doanh thu là 28.78%, tăng 1.31 điểm phần trăm; tỷ lệ lợi nhuận ròng trên doanh thu là 13.24%, tăng 2.11 điểm phần trăm.

Trong quý 4 năm 2025, doanh thu đạt 6,982 tỷ nhân dân tệ, giảm 5.44% so với cùng kỳ; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 821 triệu nhân dân tệ, tăng 2.93%; tỷ lệ lợi nhuận gộp là 31.16%, tăng 4.32 điểm phần trăm so với cùng kỳ, tăng 3.15 điểm phần trăm so với quý trước; tỷ lệ lợi nhuận ròng là 11.71%, tăng 0.98 điểm phần trăm so với cùng kỳ, giảm 3.11 điểm phần trăm so với quý trước.

Phân tích hoạt động

Đánh giá: Hiệu suất phù hợp dự kiến, phân tích chi tiết như sau:

1. Doanh thu: Lĩnh vực làm lạnh tăng trưởng ngược dòng. Doanh thu linh kiện điều hòa không khí và làm lạnh là 18.585 tỷ nhân dân tệ, tăng 12.22% so với cùng kỳ; linh kiện ô tô là 12.427 tỷ nhân dân tệ, tăng 9.14%. Sự tăng trưởng cao của lĩnh vực điều hòa không khí chủ yếu nhờ vào nhu cầu ngành công nghiệp làm lạnh thương mại tăng do xuất khẩu trung tâm dữ liệu, theo Industry Online, xuất khẩu điều hòa trung tâm đạt 26.14 tỷ nhân dân tệ, tăng 12.7% so với cùng kỳ. Tốc độ tăng trưởng của linh kiện ô tô chậm lại, dự kiến chủ yếu do doanh số của các khách hàng lớn cốt lõi gặp áp lực và ngành xe mới năng lượng tăng trưởng chậm lại.

2. Tỷ lệ lợi nhuận gộp: Tỷ lệ lợi nhuận gộp quý 4 tăng mạnh. Linh kiện điều hòa không khí đạt 28.77%, tăng 1.42 điểm phần trăm so với cùng kỳ; linh kiện ô tô đạt 28.79%, tăng 1.15 điểm phần trăm. Tăng lợi nhuận gộp trong quý 4 chủ yếu nhờ cơ chế định giá liên kết và hoạt động phòng hộ hợp đồng tương lai hàng hóa.

3. Tỷ lệ chi phí: Trong quý 4 năm 2025, tỷ lệ chi phí bán hàng/quản lý/tài chính/Nghiên cứu phát triển lần lượt là 4.54%/8.28%/1.16%/3.87%, tăng 0.81 điểm phần trăm/3.43 điểm phần trăm/1.72 điểm phần trăm/giảm 1.00 điểm phần trăm so với cùng kỳ; so với quý trước tăng 2.91 điểm phần trăm/2.76 điểm phần trăm/1.38 điểm phần trăm/giảm 1.26 điểm phần trăm. Tỷ lệ chi phí tổng thể tăng do công ty tích cực mở rộng kinh doanh mới và mở rộng sản xuất tại Thái Lan, Mexico, Ba Lan và Việt Nam.

4. Khác: Công ty lỗ biến động khoảng 70,53 triệu nhân dân tệ, cho thấy hiệu quả hoạt động chính của công ty còn rõ ràng hơn.

Dự báo lợi nhuận, định giá và xếp hạng

Chúng tôi dự kiến doanh thu từ 365 tỷ, 400 tỷ, 435 tỷ nhân dân tệ trong năm 2026-2028, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ lần lượt là 4.69 tỷ, 5.28 tỷ, 5.82 tỷ nhân dân tệ. Giá trị thị trường hiện tại tương ứng với tỷ lệ PE khoảng 38.2, 34.4, 30.8 lần. Do công ty liên tục đẩy mạnh quản lý nhiệt trung tâm dữ liệu và giữ vị trí cốt lõi trong lĩnh vực robot mô phỏng, chúng tôi duy trì xếp hạng “Mua”.

Rủi ro

Nhu cầu phía dưới không đạt kỳ vọng; cạnh tranh ngành tăng mạnh; tiến độ thúc đẩy kinh doanh mới không như kỳ vọng.

Chi tiết dự báo lợi nhuận mới nhất như sau:

Trong 90 ngày gần đây, có 6 tổ chức đưa ra xếp hạng, trong đó 3 tổ chức xếp hạng Mua, 3 tổ chức xếp hạng Nâng cao vị thế; mục tiêu giá trung bình của các tổ chức trong 90 ngày qua là 59.5.

Nội dung trên do Securities Star tổng hợp từ thông tin công khai, do thuật toán AI tạo ra (Mã số dự phòng 310104345710301240019), không phải là lời khuyên đầu tư.