Đỉnh cao đăng ký IPO trên sàn chứng khoán Hong Kong đã qua? Các ngân hàng đầu tư chuyển sang chế độ "chọn lọc nghiêm ngặt"

Hỏi AI · Căng thẳng trong quản lý IPO tại Hồng Kông ảnh hưởng như thế nào đến lựa chọn dự án của các ngân hàng đầu tư?

Phóng viên Lý Vũ của Báo Kinh tế Thế kỷ 21

Đầu năm 2026, đà nộp hồ sơ IPO tại Hồng Kông vẫn duy trì cao.

Dữ liệu do Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông công bố cho thấy, từ tháng 1 đến tháng 2 năm nay, có tới 164 hồ sơ IPO mới được chấp nhận trên thị trường chính của Hồng Kông. Nếu tính cả các hồ sơ chưa xử lý xong của năm 2025, tổng số hồ sơ hiện tại và hồ sơ nộp lại là 530, bên cạnh đó còn có 8 hồ sơ xin niêm yết trên GEM (bảng khởi nghiệp). Tính theo ngày nộp hồ sơ lần đầu, số lượng hồ sơ IPO tại Hồng Kông trong hai tháng đầu năm 2026 đã tăng hơn 60% so với cùng kỳ năm ngoái.

Với việc Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Hồng Kông tăng cường quản lý IPO và kiểm soát chặt chẽ chất lượng hồ sơ niêm yết, các ngân hàng đầu tư lớn đã điều chỉnh chiến lược kinh doanh, tập trung năng lực bảo trợ vào các dự án chất lượng cao. Một số nhân viên của ngân hàng đầu tư Trung Quốc cho biết, đỉnh điểm nộp hồ sơ đã qua, nhưng dựa trên kế hoạch trước đó, trong nửa cuối năm vẫn còn một số lượng nhất định hồ sơ, mặc dù xu hướng chung đang giảm.

Dữ liệu nộp hồ sơ vượt 100 trong tháng

Vào ngày 24 tháng 3, sau khi Tư Khánh cổ phần và Khải Lộc Khoa học Công nghệ thành công niêm yết, quy mô các công ty niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông lại mở rộng.

Dữ liệu của Wind cho thấy, tính đến ngày 24 tháng 3, trong năm nay đã có 34 công ty mới niêm yết trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, tổng số vốn huy động vượt 100 tỷ HKD. So với cùng kỳ năm ngoái, số lượng niêm yết tăng hơn 1.6 lần, còn vốn huy động tăng từ 16 tỷ HKD lên mức hàng nghìn tỷ HKD, tăng 551.89% so với cùng kỳ.

Nếu so sánh với toàn bộ dữ liệu năm 2025, thì kết quả của gần ba tháng đầu năm 2026 đã rất ấn tượng, số lượng niêm yết chiếm gần 30% tổng số của năm ngoái, còn quy mô huy động vốn chiếm tới 36.42%, cho thấy khả năng gọi vốn rất mạnh mẽ.

Điều đáng chú ý là, từ đầu năm 2026, đã có hơn 13 công ty niêm yết trên A-share thành công phát hành H-share tại Hồng Kông, bao gồm các doanh nghiệp nổi bật như Lạn Khởi Khoa học Công nghệ, Mục Nguyên cổ phần, Đại Quốc số kiểm, Triệu Vĩ Cơ Điện. Mô hình “A + H” trở thành lực lượng chủ đạo trên thị trường IPO Hồng Kông. Ngoài ra, các lĩnh vực công nghệ cao như trí tuệ nhân tạo, bán dẫn, tự động lái vẫn là tâm điểm của vốn đầu tư. Trong 9 doanh nghiệp bí mật nộp hồ sơ và thành công niêm yết đầu năm, có các công ty công nghệ tiên phong như Á Chân Nguyên Trí, MINIMAX, Trí Phổ AI, Bích Nhân Khoa học Công nghệ. Dù một số chưa có lợi nhuận, nhưng rào cản kỹ thuật và triển vọng thị trường của các doanh nghiệp này đã được cả cơ quan quản lý lẫn nhà đầu tư công nhận.

Trong khi đó, đà nóng của hồ sơ IPO vẫn tiếp tục tăng cao. Theo dữ liệu công bố, chỉ trong tháng 1 đã có hơn 100 doanh nghiệp nộp hồ sơ đăng ký chào bán, lập kỷ lục mới trong những năm gần đây; trong hai tháng đầu năm, tổng số hồ sơ nộp tăng hơn 60% so với cùng kỳ, với 164 hồ sơ mới được chấp nhận.

Theo dữ liệu của Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông, tính đến cuối tháng 2 năm 2026, số lượng công ty đang xếp hàng chờ niêm yết tại Hồng Kông lên tới 478, trong đó có 20 công ty đã được phê duyệt chờ niêm yết, còn 458 công ty đang xử lý hồ sơ. Ngoài ra, có 29 hồ sơ đã quá hạn xử lý, bị từ chối, trả lại hoặc tự rút.

Tuy nhiên, từ tháng 3 trở đi, tốc độ nộp hồ sơ rõ ràng đã chậm lại. Một số nhân viên của ngân hàng đầu tư Trung Quốc cho biết, “đỉnh” của làn sóng nộp hồ sơ IPO tại Hồng Kông đã qua, dự kiến từ tháng 3 đến tháng 6, tốc độ nộp hồ sơ sẽ chậm lại. Mặc dù dựa trên kế hoạch niêm yết của các doanh nghiệp, vẫn còn một số tăng trưởng trong nửa cuối năm, nhưng xu hướng chung là giảm.

Tháng 2 năm nay, Tổng Giám đốc Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Hồng Kông Lương Phượng Nghi cho biết, 13 nhà bảo trợ đã gửi thư phối hợp với Ủy ban, chiếm khoảng 70% tổng số dự án niêm yết trên thị trường.

Theo đó, từ tháng 12 năm 2025, Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Hồng Kông đã gửi thư phối hợp tới 13 nhà bảo trợ. Ủy ban yêu cầu các nhà bảo trợ này, cùng với các nhà bảo trợ còn lại đang gặp khó khăn về nguồn lực, phải hoàn tất kiểm tra toàn diện trong vòng 3 tháng, nội dung bao gồm các trường hợp cụ thể về quản lý và tình hình nguồn lực của chính họ. Tất cả các nhà bảo trợ còn phải báo cáo 2 dữ liệu quan trọng: tỷ lệ dự án niêm yết hoạt động so với số lượng nhân viên chính của nhà bảo trợ, và tình hình nhân viên tham gia IPO chưa qua kỳ thi bắt buộc.

Tổng Giám đốc Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Hồng Kông Lương Phượng Nghi cũng nhấn mạnh, vai trò kiểm soát của nhà bảo trợ trong quá trình niêm yết là rất quan trọng để duy trì chất lượng thị trường vốn Hồng Kông và niềm tin của nhà đầu tư vào các cổ phiếu mới.

Lương Phượng Nghi kêu gọi tất cả các nhà bảo trợ và các chuyên gia bên ngoài tham gia vào quá trình xin niêm yết, không nên quá tải công việc, và cần chịu trách nhiệm phù hợp với năng lực của mình để đảm bảo chất lượng công việc. Đồng thời, Sở Giao dịch Hồng Kông cũng gửi tín hiệu “Chất lượng không thể thỏa hiệp”.

Việc quản lý chặt chẽ nhanh chóng truyền đến thị trường, gây ra sự điều chỉnh chiến lược của các ngân hàng đầu tư. Trong kỳ họp Quốc hội toàn quốc, Ủy viên Hội đồng Chính phủ, Chủ tịch danh dự Hiệp hội Chứng khoán Trung Quốc tại Hồng Kông Tần Nguyệt Hành đề xuất cần kiểm soát chặt chẽ chất lượng IPO tại Hồng Kông, tránh làm tổn hại danh tiếng quốc tế của thị trường, và cần có tầm nhìn xa hơn để bảo vệ sự phát triển bền vững của thị trường vốn Hồng Kông. Đề xuất này hiện đã trở thành thống nhất trong ngành.

Trong bối cảnh quản lý nghiêm ngặt, theo nguồn tin, một số ngân hàng đầu tư hiện nay thận trọng hơn trong việc nhận các dự án IPO mới, các nhân viên cấp cao của ngân hàng cho biết, tiêu chuẩn lựa chọn nội bộ đã được thắt chặt đáng kể, trong việc thúc đẩy các dự án hiện có, họ bắt đầu chủ động giúp khách hàng rà soát các vấn đề tuân thủ, tập trung năng lực bảo trợ vào các dự án chất lượng cao.