Chứng khoán CITIC: Giá dầu cao dự kiến thúc đẩy nhanh hơn các doanh nghiệp xe điện chất lượng cao mở rộng ra thị trường quốc tế

CITIC Securities chỉ ra rằng chiến tranh Mỹ-Iran đang tiến tới quá trình kéo dài, việc phong tỏa eo biển Hormuz đã thúc đẩy giá dầu thô tăng vọt. Chúng tôi cho rằng giá dầu duy trì ở mức cao sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh của các dòng xe thuần điện và hybrid tiết kiệm nhiên liệu thấp trên toàn cầu, lợi thế công nghệ của các hãng xe Trung Quốc dự kiến sẽ nhanh chóng chuyển đổi thành thị phần toàn cầu. Sau đợt điều chỉnh sâu từ tháng 9 năm 2025, chúng tôi nhận thấy rằng áp lực từ chi phí đầu vào như lithium, lưu trữ và các yếu tố khác đã được phản ánh đầy đủ vào lợi nhuận của ngành, đề xuất chú ý đến việc định giá lại khả năng xuất khẩu của các hãng xe năng lượng mới chất lượng cao trong nước do giá dầu cao, đặc biệt là các hãng xe có khả năng mở rộng xuất khẩu rõ ràng và các hãng xe cao cấp hàng đầu trong nước.

Xe hơi | Giá dầu cao có thể thúc đẩy nhanh việc xuất khẩu của các hãng xe năng lượng mới chất lượng cao

Chiến tranh Mỹ-Iran đang tiến tới quá trình kéo dài, việc phong tỏa eo biển Hormuz đã đẩy giá dầu thô tăng vọt. Chúng tôi cho rằng giá dầu duy trì ở mức cao sẽ nâng cao khả năng cạnh tranh của các dòng xe thuần điện và hybrid tiết kiệm nhiên liệu thấp trên toàn cầu, lợi thế công nghệ của các hãng xe Trung Quốc dự kiến sẽ nhanh chóng chuyển đổi thành thị phần toàn cầu. Sau đợt điều chỉnh sâu từ tháng 9 năm 2025, chúng tôi nhận thấy rằng áp lực từ chi phí đầu vào như lithium, lưu trữ và các yếu tố khác đã được phản ánh đầy đủ vào lợi nhuận của ngành, đề xuất chú ý đến việc định giá lại khả năng xuất khẩu của các hãng xe năng lượng mới chất lượng cao trong nước do giá dầu cao, đặc biệt là các hãng xe có khả năng mở rộng xuất khẩu rõ ràng và các hãng xe cao cấp hàng đầu trong nước.

▍ Bối cảnh: Nếu chiến tranh Mỹ-Iran kéo dài, việc phong tỏa eo biển Hormuz sẽ thúc đẩy giá dầu thô tăng vọt.

Eo biển Hormuz là tuyến đường vận chuyển năng lượng toàn cầu, sau khi Mỹ tấn công Iran, hoạt động vận chuyển qua eo biển này giảm mạnh, hoạt động khai thác dầu trong Vịnh Ba Tư cũng bị ảnh hưởng. Theo dữ liệu của Choice, kể từ đầu tháng 3 khi Iran tuyên bố phong tỏa, giá dầu Brent đã tăng từ mức 70 USD/thùng lên đỉnh 120 USD/thùng, đến ngày 16 tháng 3 vẫn duy trì trên 100 USD/thùng. Ngày 13 tháng 3, quân đội Mỹ tiếp tục tấn công các mục tiêu quân sự quan trọng của Iran tại đảo Khark, mặc dù tránh các cơ sở dầu khí, nhưng đã đẩy tỷ lệ rủi ro chiến tranh lên mức cao kỷ lục 5%, gây ra “khoảng trống bảo hiểm” trong vận chuyển toàn cầu. Chúng tôi cho rằng, nếu chiến tranh Mỹ-Iran kéo dài, tình trạng phong tỏa eo biển Hormuz có thể khiến giá dầu duy trì ở mức cao trong thời gian dài.

▍ Chi phí dầu tăng dự kiến sẽ thúc đẩy các hãng xe năng lượng mới Trung Quốc mở rộng ra thị trường quốc tế.

Theo dữ liệu của Choice, chỉ số xe du lịch CITIC từ tháng 9 năm 2025 đến tháng 2 năm 2026 đã điều chỉnh mạnh, chủ yếu do doanh số mùa thấp điểm tháng 1-2 chịu áp lực, cùng với việc giá các nguyên liệu như đồng, nhôm, bộ nhớ và lithium tăng kể từ quý 4 năm 2025, ảnh hưởng đến dự báo lợi nhuận của ngành trong năm 2026. Khác với các yếu tố tăng giá nguyên liệu khác, giá dầu tăng ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sử dụng xe của người tiêu dùng, từ đó tác động đến quyết định mua xe của họ. Như cuộc khủng hoảng dầu mỏ lần thứ nhất vào những năm 1970 đã nâng cao thị phần xe Nhật Bản toàn cầu (dựa theo dữ liệu của Marklines, thị phần của các thương hiệu Nhật Bản tại Mỹ từ 4% năm 1972 đã tăng lên 20% năm 1980), chúng tôi cho rằng nếu giá dầu duy trì ở mức cao, tỷ lệ xe thuần điện và hybrid tiết kiệm nhiên liệu thấp trên toàn cầu sẽ tăng lên, lợi thế công nghệ của các hãng xe Trung Quốc về BEV và PHEV sẽ nhanh chóng chuyển thành thị phần toàn cầu, các hãng xe hàng đầu có lợi thế dẫn đầu về định giá và tiềm năng tăng trưởng sẽ được đánh giá lại rõ ràng.

▍ Công nghệ thuần điện của các hãng xe Trung Quốc dẫn đầu toàn cầu, vượt xa công nghệ hybrid của Nhật Bản không thể bỏ qua.

Theo dữ liệu của Hiệp hội Các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc (CAAM), năm 2025, xuất khẩu xe du lịch Trung Quốc đạt 6,04 triệu chiếc, tăng 22% so với cùng kỳ, trong đó xe năng lượng mới và xe chạy xăng lần lượt là 2,53 triệu và 3,51 triệu chiếc, tăng 106% và giảm 6%. Tốc độ tăng trưởng xuất khẩu xe năng lượng mới vượt xa xe chạy xăng.

Theo Autohome, lấy ví dụ công nghệ PHEV DMi5.0 tiêu biểu của BYD, các mẫu xe như Qin L, Seal, khi chạy chế độ hybrid, tiêu thụ nhiên liệu trong điều kiện đô thị khoảng 3.0-3.5L/100km, vượt xa các sản phẩm cùng phân khúc của Toyota khoảng 1.0L/100km. Trong điều kiện đường cao tốc, lợi thế tiêu thụ nhiên liệu hybrid của BYD khoảng 0.5L/100km. Ở một số thị trường quốc tế, do hạ tầng sạc chưa hoàn thiện, việc xuất khẩu xe thuần điện cần thời gian dài hơn để phát triển, nhưng các sản phẩm PHEV có thể chạy cả xăng và điện, với hiệu suất tiêu thụ nhiên liệu hybrid dẫn đầu, dự kiến sẽ nhanh chóng tăng doanh số tại các thị trường quốc tế.

Trong quá trình mở rộng ra châu Âu và Đông Nam Á, phần lớn các hãng xe Trung Quốc đều tìm cách thay thế vị trí của các hãng xe Nhật Bản (với tiêu chuẩn tiêu thụ nhiên liệu thấp, hiệu năng cao và giá cả cạnh tranh). Theo dữ liệu của Marklines, tổng doanh số xe Nhật Bản xuất khẩu ra nước ngoài năm 2025 gần 20 triệu chiếc, trong đó, thị trường châu Âu với 1,5 triệu chiếc và Đông Nam Á với 3 triệu chiếc đã bắt đầu có dấu hiệu suy yếu trong cạnh tranh.

Chúng tôi dự đoán, năm 2026, doanh số xuất khẩu xe du lịch năng lượng mới của Trung Quốc sẽ đạt khoảng 7,15 triệu chiếc, tăng 18% so với cùng kỳ, trong đó xe năng lượng mới và xe chạy xăng lần lượt là 3,85 triệu và 3,3 triệu chiếc, tăng 52% và giảm 6%. Đặc biệt tại các thị trường nhạy cảm với giá dầu như châu Âu và Đông Nam Á, các hãng xe Trung Quốc sẽ nhanh chóng chiếm lĩnh thị phần so với các hãng Nhật Bản.

▍ Các yếu tố rủi ro:

Cạnh tranh nội địa gia tăng vượt dự kiến; chính sách đổi xe cũ lấy mới không đủ thúc đẩy; giá nguyên liệu đầu vào tăng vượt dự kiến; biến động địa chính trị gây ảnh hưởng đến doanh số xuất khẩu.

▍ Chiến lược đầu tư:

Hiện tại, chúng tôi cho rằng các yếu tố tiêu cực như tăng giá nguyên liệu đầu vào đã dần được phản ánh vào giá cổ phiếu, thị trường đã điều chỉnh đầy đủ dự báo lợi nhuận ngành đến năm 2026. Đồng thời, chúng tôi tin rằng giá dầu cao do các yếu tố địa chính trị có thể trở thành chất xúc tác thúc đẩy các hãng xe năng lượng mới trong nước mở rộng thị trường dài hạn. Các doanh nghiệp có khả năng mở rộng xuất khẩu rõ ràng sẽ là động lực chính giúp ngành vượt trội trong năm nay.