Giai đoạn tâm trạng kinh doanh thấp nhưng giá cổ phiếu lại tạo kỷ lục mới - "Mâu thuẫn" của cổ phiếu lớn ngành lưu trữ Cheng Bang Co., Ltd. năm 2025

Vừa mới triển khai kinh doanh lưu trữ tiêu dùng chưa đầy một năm, đã đối mặt với sự thay đổi nhu cầu thị trường dẫn đến dự kiến tăng trưởng lớn.

Năm 2025, Chengbang Shares (603316.SH) vừa lập đỉnh giá cổ phiếu nhờ vào khái niệm “cổ phiếu chip lưu trữ”, vừa bị ảnh hưởng bởi khoản lỗ liên tục từ hoạt động công trình vườn cây ban đầu, khiến hiệu quả kinh doanh tiếp tục giảm sút.

Báo cáo thường niên năm 2025 cho thấy, trong năm đầu tiên tham gia vào lĩnh vực lưu trữ bán dẫn, Chengbang Shares đạt doanh thu 504 triệu nhân dân tệ, tăng 44,75% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ lỗ gần 120 triệu nhân dân tệ, mức lỗ mở rộng 20,23% so với cùng kỳ. Theo dữ liệu của Tonghuashun iFinD, đây đã là năm thứ tư liên tiếp Chengbang Shares thua lỗ, và quy mô lỗ đạt mức cao nhất trong những năm gần đây.

Kinh doanh lưu trữ bán dẫn đóng góp gần 70% doanh thu, dòng sản phẩm cần nâng cao cấp

Theo phân khúc kinh doanh, Chengbang Shares đề cập rằng, năm 2025 công ty áp dụng chiến lược thu hẹp hoạt động xây dựng môi trường sinh thái, mở rộng phù hợp lĩnh vực lưu trữ bán dẫn.

Trong cùng kỳ, doanh thu lĩnh vực lưu trữ bán dẫn đạt 340 triệu nhân dân tệ, tăng 207,88% so với cùng kỳ, chiếm 67,61% tổng doanh thu của công ty, “đã trở thành lĩnh vực kinh doanh chính của công ty”. Lĩnh vực lưu trữ bán dẫn tạo ra lợi nhuận ròng thuộc về công ty mẹ 9,328 triệu nhân dân tệ.

Chengbang Shares bắt đầu tham gia lĩnh vực lưu trữ bán dẫn từ năm 2024. Vào tháng 10 cùng năm, Chengbang Shares đã đầu tư thêm 58 triệu nhân dân tệ vào Công ty Công nghệ Chip Chengbang Dongguan (gọi tắt là “Chip Chengbang”), nắm giữ 51,02% cổ phần, chính thức bước chân vào thị trường lưu trữ bán dẫn.

Và Chip Chengbang cũng không phụ kỳ vọng, theo báo cáo tài chính, lợi nhuận ròng của công ty từ 933.8 nghìn nhân dân tệ năm 2024 đã tăng lên 18,283 triệu nhân dân tệ năm 2025, đạt mức tăng trưởng theo cấp số nhân.

Trong những năm gần đây, nhờ vào sự phát triển nhanh chóng của các ứng dụng AI, nhu cầu lưu trữ tăng vọt, lĩnh vực này trở thành điểm nóng trên thị trường vốn. Sau khi Chengbang Shares công bố thông tin này, giá cổ phiếu của họ cũng đã tăng mạnh trong đợt biến động, theo dữ liệu của Tonghuashun iFinD, kể từ khi công bố đến nay, mức tăng đã vượt quá 300%. Và ngày 14/11/2025, cổ phiếu đạt mức cao kỷ lục 17,89 nhân dân tệ/cổ phiếu.

Tham gia lĩnh vực mới, định giá của Chengbang Shares sẽ bị ảnh hưởng bởi “lăng kính” của các doanh nghiệp lưu trữ, do đó, chất lượng kinh doanh cũng nhận được sự chú ý.

Theo tiết lộ, sản phẩm chính của Chip Chengbang là bộ nhớ bán dẫn, bao gồm ổ cứng thể rắn, lưu trữ di động, lưu trữ nhúng, v.v. Các sản phẩm này được ứng dụng rộng rãi trong điện tử tiêu dùng, thiết bị di động thông minh, PC, thiết bị ngành, trung tâm dữ liệu, ô tô thông minh, lưu trữ di động, v.v.

Từ vị trí sản phẩm này, các sản phẩm của Chip Chengbang tập trung vào các mặt hàng lưu trữ tiêu dùng có biên lợi nhuận thấp hơn. So sánh với các công ty cùng ngành, có thể phần nào nhìn thấy sự khác biệt trong định vị sản phẩm. Theo ước tính sơ bộ dựa trên các chỉ tiêu năm 2025 của Chip Chengbang, tỷ lệ lợi nhuận ròng của họ khoảng 5,38%.

Theo Baiwei Storage (688525.SH), năm 2025, doanh thu đạt 11,296 tỷ nhân dân tệ, tăng 68,72%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 867 triệu nhân dân tệ, tăng 437,56%. Tính theo đó, tỷ lệ lợi nhuận ròng khoảng 7,68%.

Đến năm 2026, chip lưu trữ sẽ tiếp tục bứt phá, theo thông tin của Baiwei Storage, trong hai tháng đầu năm 2026, doanh thu đạt từ 4 tỷ đến 4,5 tỷ nhân dân tệ, tăng 340,00% đến 395,00%; lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty dự kiến từ 1,5 tỷ đến 1,8 tỷ nhân dân tệ, tăng 921,77% đến 1086,13%.

Triển vọng của ngành lưu trữ vẫn tích cực. Gần đây, báo cáo của Southwest Securities chỉ ra rằng, công nghệ mô hình lớn AI dự kiến sẽ nâng cấp vượt mong đợi, lượng token tiêu thụ toàn cầu bùng nổ, dẫn đến nhu cầu lưu trữ, xử lý và truy xuất dữ liệu khổng lồ, ngành lưu trữ đang bước vào chu kỳ bùng nổ cực kỳ tích cực.

Southwest Securities cho biết, sau chu kỳ trước, các nhà sản xuất lưu trữ đã quá tập trung vào mở rộng công suất và chi tiêu vốn, còn chu kỳ này, các hoạt động mở rộng đều thận trọng hơn; đồng thời, chip HBM cao cấp gặp khó khăn trong việc xây dựng phòng sạch và tỷ lệ thành công cao, nguồn cung ngắn hạn vẫn còn hạn chế. Trong bối cảnh nhu cầu bùng nổ và cung ứng cứng nhắc, theo dự báo của CFM về thị trường flash, giá lưu trữ dự kiến sẽ tiếp tục tăng trong năm 2026.

Chính Chengbang Shares cũng đang cố gắng nâng cao hàm lượng công nghệ và tiêu chuẩn sản phẩm. Theo phản hồi của công ty từ tháng 9 đến tháng 10 năm 2025 khi hỏi đáp với nhà đầu tư, hiện tại công ty đang lên kế hoạch đầu tư vào các lĩnh vực lưu trữ chip cấp doanh nghiệp, lưu trữ nhúng tiêu chuẩn công nghiệp/ ô tô có tiêu chuẩn cao hơn, đồng thời mở rộng khách hàng trong các lĩnh vực trung tâm dữ liệu, ô tô thông minh.

Tháng 8/2025, Chengbang Shares công bố phương án phát hành tăng vốn, dự kiến huy động 129 triệu nhân dân tệ để mở rộng sản xuất chip lưu trữ nhúng và nâng cấp cao cấp SSD.

Tháng 11/2025, công ty tham gia đầu tư vào Yixin Technology, đồng thời hợp tác thành lập Công ty Công nghệ Chengxin (Hàng Châu), trong đó công ty góp 5,5 triệu nhân dân tệ, chiếm 55% cổ phần.

Về khoản đầu tư này, Chengbang Shares cho biết: “Công ty sẽ dựa trên nền tảng đóng gói, thử nghiệm chip của Chip Chengbang và nghiên cứu phát triển mô-đun lưu trữ, hợp tác với Yixin Technology để tích hợp các nguồn lực, mở rộng ra các lĩnh vực như chip điều khiển trung tâm, SSD doanh nghiệp, RAM, nhằm đa dạng hóa kênh kinh doanh và danh mục sản phẩm, nâng cao trình độ công nghệ và năng lực R&D của công ty.”

Ngoài ra, về mặt tài chính, trong năm qua, cổ đông lớn của Chengbang Shares thay đổi liên tục, đặc biệt là quý IV. Dữ liệu của Tonghuashun iFinD cho thấy, ba quỹ đầu tư tư nhân đã cùng lúc lọt vào top 10 cổ đông trong quý IV, trong khi hai quỹ khác giảm cổ phần. Tính đến cuối năm 2025, trong top 10 cổ đông của Chengbang Shares có 5 quỹ đầu tư tư nhân và 5 cá nhân tự nhiên.

Thông tin về top 10 cổ đông của Chengbang Shares tính đến cuối năm 2025, nguồn: Tonghuashun iFinD

Ngành lưu trữ tăng trưởng tích cực, vẫn khó bù đắp khoản lỗ từ hoạt động công trình vườn cây

Dù lĩnh vực lưu trữ bán dẫn đạt tăng trưởng về hiệu quả, như đã đề cập trong báo cáo thường niên, khoản lợi nhuận ròng của lĩnh vực này vẫn chưa đủ để bù đắp khoản lỗ từ lĩnh vực xây dựng môi trường sinh thái – lĩnh vực lớn còn lại của Chengbang Shares.

Trong báo cáo, Chengbang Shares cho biết, do ảnh hưởng của ngành bất động sản suy thoái và các yếu tố khác, nguồn ngân sách địa phương bị thắt chặt, một số chính quyền địa phương giảm đầu tư xây dựng các dự án vườn cây, khách hàng giảm khả năng thanh toán, dẫn đến tiến độ thanh toán dự án chậm lại, doanh thu giảm.

Năm 2025, lĩnh vực xây dựng môi trường sinh thái của Chengbang đạt doanh thu 162 triệu nhân dân tệ, giảm 31,17% so với cùng kỳ. Báo cáo cũng cho thấy, các đơn hàng mới của lĩnh vực này giảm, giảm 72,85 triệu nhân dân tệ, tương đương giảm 30,88%.

Giải thích về kết quả này, Chengbang Shares cho biết, do ảnh hưởng của môi trường ngành và chiến lược thu hẹp hoạt động của công ty, doanh thu và lợi nhuận gộp của lĩnh vực xây dựng môi trường giảm; theo yêu cầu của chuẩn mực kế toán doanh nghiệp, đã trích lập dự phòng giảm giá các khoản phải thu; các dự án PPP còn lại do “cơ chế điều chỉnh lợi nhuận dựa trên biến động lãi suất thị trường cho vay (LPR)” đã kích hoạt điều chỉnh lợi nhuận đầu tư, làm tăng chi phí tài chính; giảm tài sản thuế thu nhập hoãn lại làm tăng chi phí thuế.

Chi tiết trong báo cáo cho thấy, lợi nhuận gộp của lĩnh vực xây dựng môi trường năm 2025 đã âm, khoảng -10,61%. Tính đến cuối năm 2025, Chengbang vẫn còn các khoản đặt hàng trị giá 270 triệu nhân dân tệ, trong đó, hợp đồng đã ký nhưng chưa khởi công là 90,48 triệu nhân dân tệ, các dự án đang xây dựng chưa hoàn thành là 180 triệu nhân dân tệ.

Tình hình thua lỗ rõ ràng này ảnh hưởng đến định giá của Chengbang Shares. Như đã đề cập, trích lập dự phòng giảm giá các khoản phải thu là một trong những nguyên nhân chính gây lỗ. Một nhân viên của Chengbang Shares cho biết: “Trong tương lai, khả năng thoát lỗ hoặc giảm lỗ vẫn phụ thuộc vào khả năng thu hồi vốn, năm 2025, dòng tiền của công ty đã chuyển sang trạng thái dương, trong quý I, tình hình thu hồi vốn tích cực, dự kiến sẽ tiếp tục tốt.”

Điều đáng chú ý nữa là, một số nhà đầu tư đã đề xuất tách riêng hoạt động kinh doanh này trên các nền tảng tương tác. Chengbang Shares trả lời rằng: “Hoạt động xây dựng môi trường ban đầu sẽ dần thu hẹp, công ty cũng sẽ xem xét khả năng thu hẹp hoặc bán lại hoạt động này trong tương lai.”

Trong phần chiến lược của báo cáo thường niên, Chengbang Shares cũng nhấn mạnh rằng, trong tương lai, công ty sẽ duy trì trạng thái thu hẹp phù hợp lĩnh vực xây dựng môi trường, đồng thời tập trung nguồn lực mở rộng quy mô hoạt động lưu trữ bán dẫn, tối ưu hóa lợi nhuận.