Expert Bancaire Répond à 10 Questions Clés Sur l'Inflation, les Prix du Carburant, l'USD et les Taux d'Intérêt

(MENAFN- Daily News Egypt) Ces derniers jours, des questions ont circulé largement dans les cercles économiques et parmi le public égyptien concernant l’état de l’économie, notamment après la hausse de l’inflation en février et l’augmentation récente des prix du carburant, ainsi que la signification de ces développements pour le taux de change et les taux d’intérêt. Daily News Egypt a posé ces questions à l’expert bancaire bien connu Mohamed Abdel Aal.

** ** Pourquoi l’inflation a-t-elle augmenté en février ?****

L’augmentation de l’inflation en février était en partie attendue en raison de la hausse saisonnière de la demande avant le Ramadan et la période des fêtes.

Chaque année, pendant cette période, la consommation augmente, notamment pour des articles tels que les vêtements, les chaussures, la nourriture, les services de restauration et autres services aux consommateurs.

Ce qui était quelque peu surprenant, cependant, c’est que le taux d’inflation mensuel a dépassé les prévisions. Les prévisions suggéraient une hausse comprise entre 1,5 % et 2 % d’un mois à l’autre, mais le chiffre réel était plus élevé, autour de 3 %.

Cela est significatif car l’inflation mensuelle reflète la dynamique des prix actuels, plutôt que simplement l’effet de base de l’année précédente.

** ** Quel impact une hausse des prix du carburant aura-t-elle sur l’inflation ?****

Les augmentations des prix du carburant de 14 % à 17 % représentent ce que les économistes décrivent comme un choc de coûts, dont l’impact se déploie généralement en trois étapes.

La première étape apparaît rapidement dans les coûts de transport et de logistique. La deuxième étape affecte les coûts de production industrielle, y compris les matériaux de construction et les biens intermédiaires. La troisième étape se répercute finalement sur les prix alimentaires et les biens de consommation.

D’après les expériences précédentes en Égypte, les ajustements des prix du carburant ont généralement ajouté entre deux et trois points de pourcentage à l’inflation annuelle.

Cette fois, l’impact pourrait être légèrement plus élevé en raison de deux facteurs supplémentaires : des prix mondiaux du pétrole élevés et des mouvements du taux de change.

** ** Les prix du carburant et de l’énergie en hausse affectent-ils la livre égyptienne ?****

Oui. La hausse des prix mondiaux du pétrole augmente la facture énergétique du pays, ce qui augmente à son tour la demande de devises étrangères.

Les périodes de tension géopolitique mondiale peuvent également inciter certains investisseurs étrangers à retirer temporairement des fonds des marchés émergents, souvent appelés « argent chaud », ce qui peut exercer une pression supplémentaire sur le marché des changes.

En même temps, l’économie égyptienne dispose encore de plusieurs amortisseurs stabilisateurs, notamment les réserves de devises étrangères, le surplus d’actifs étrangers nets dans le système bancaire, et les outils de gestion de la liquidité de la Banque centrale.

** ** La Banque centrale pourrait-elle augmenter les taux d’intérêt lors de sa prochaine réunion ?****

Actuellement, le scénario le plus probable est la prudence, avec des taux d’intérêt qui resteront inchangés pour le moment.

La principale raison est que les pressions inflationnistes actuelles sont en grande partie dues à la hausse des prix mondiaux de l’énergie — un facteur externe qui ne peut être entièrement résolu uniquement par une hausse des taux d’intérêt.

Néanmoins, la Banque centrale continue de surveiller plusieurs indicateurs clés, notamment les tendances de l’inflation dans les prochains mois, les mouvements du taux de change, et l’évolution des prix du pétrole mondial. Si ces pressions persistent sur une période prolongée, une hausse des taux pourrait devenir une option envisageable.

** ** Que se passe-t-il si la guerre se poursuit et que les prix du pétrole augmentent encore ?****

Si la crise perdure longtemps et que les prix du pétrole atteignent des niveaux comme 110 ou 120 dollars le baril, cela pourrait entraîner une inflation plus élevée et une pression accrue sur le taux de change.

Dans de telles circonstances, la politique monétaire pourrait devoir adopter une position plus hawkish, y compris une augmentation des taux d’intérêt.

Cependant, de telles décisions comportent des coûts économiques, car des taux plus élevés augmentent aussi les coûts d’emprunt, la charge de la dette et les coûts de financement pour les entreprises.

** ** Existe-t-il une contradiction entre les décisions du gouvernement et la politique de la Banque centrale ?****

Cette question est souvent soulevée.

Lors de périodes de crises mondiales ou de conflits géopolitiques, les gouvernements ont tendance à recourir à ce qu’on appelle des politiques de gestion de crise ou de choc.

Le gouvernement peut prendre des mesures fiscales, comme ajuster les prix du carburant ou soutenir certains secteurs, tandis que la Banque centrale utilise la politique monétaire pour contenir l’inflation et préserver la stabilité de la monnaie.

Ces politiques ne sont pas contradictoires. Elles représentent plutôt des outils différents utilisés pour gérer les mêmes défis économiques, et une coordination continue existe entre les autorités fiscales et monétaires.

** ** Quels sont les scénarios possibles pour le dollar américain dans la période à venir ?****

Il est difficile de prévoir un taux de change précis pour le dollar, car cela dépend de plusieurs facteurs simultanément.

Parmi eux, les prix mondiaux du pétrole, les flux d’investissements étrangers, les développements géopolitiques dans la région, les revenus du tourisme et les remises de fonds des Égyptiens travaillant à l’étranger.

Cependant, il est possible d’esquisser des fourchettes potentielles selon différents scénarios.

Si les conditions mondiales s’améliorent et que les prix du pétrole diminuent, le taux de change pourrait se stabiliser autour de 50-52 EGP par dollar, ce qui semble actuellement être le scénario le plus probable.

Si les tensions persistent plus longtemps, le taux pourrait fluctuer dans une fourchette plus large de 52-55 EGP par dollar.

En cas d’escalade importante de la crise et d’une forte hausse des prix du pétrole, le marché pourrait subir une pression temporaire accrue, poussant le taux de change vers 55-57 EGP par dollar avant de se stabiliser.

Ce qui est important, c’est que le taux de change est devenu plus flexible ces dernières années sous le régime de change flexible, permettant d’absorber progressivement les chocs externes sans épuiser les réserves de devises étrangères ni revenir aux conditions du marché parallèle.

** ** Une sortie de « argent chaud » pourrait-elle déclencher une crise du taux de change ?****

« Argent chaud » désigne les investissements étrangers à court terme dans des instruments de dette tels que les bons du Trésor et les obligations d’État.

Ces fonds ont tendance à se déplacer rapidement entre les marchés en fonction des niveaux de risque mondiaux et des rendements attendus. Pendant les périodes d’incertitude mondiale, certains de ces investissements peuvent quitter les marchés émergents.

Cependant, plusieurs facteurs contribuent à atténuer la pression potentielle, notamment les réserves de devises étrangères de la Banque centrale, les revenus du tourisme, les remises de fonds des Égyptiens à l’étranger et les investissements directs étrangers dans des secteurs clés.

Ainsi, le départ de certains de ces fonds ne signifie pas nécessairement une crise. Dans la plupart des cas, il s’agit d’ajustements temporaires liés aux conditions du marché mondial.

** ** Quels sont les scénarios possibles pour les taux d’intérêt dans la période à venir ?****

Trois principaux scénarios peuvent être envisagés.

Le premier est le maintien des taux d’intérêt actuels, ce qui est actuellement le scénario le plus probable lors de la prochaine réunion de la Banque centrale en avril. Dans ce cas, les taux pourraient rester proches de leur niveau actuel, avec une éventuelle reprise progressive d’un cycle de baisse si les pressions inflationnistes s’atténuent.

Le deuxième scénario consiste à reporter toute baisse des taux d’intérêt. Avant les tensions géopolitiques actuelles, la trajectoire prévue était une réduction progressive des taux durant l’année. Cependant, la hausse des prix de l’énergie pourrait inciter la Banque centrale à retarder ces baisses jusqu’à ce que la situation devienne plus claire.

Le troisième scénario prévoit une augmentation limitée des taux d’intérêt. Si les pressions persistent longtemps et que l’inflation augmente significativement, la Banque centrale pourrait relever les taux d’environ 1-2 % en tant que mesure de précaution pour soutenir la stabilité des prix et le marché des changes. Cependant, ce scénario reste pour l’instant le moins probable.

** ** La Banque centrale pourrait-elle tenir une réunion extraordinaire pour augmenter les taux ? Et le ratio de réserve obligatoire pourrait-il être à nouveau augmenté ?****

En théorie, le Comité de politique monétaire peut tenir une réunion extraordinaire si des développements majeurs surviennent sur les marchés financiers.

Cependant, les banques centrales préfèrent généralement attendre leurs réunions programmées, lorsque des données plus complètes sur l’inflation et les conditions du marché seront disponibles.

Concernant le ratio de réserve obligatoire, il a été précédemment réduit de 18 % à 16 % afin de fournir une liquidité supplémentaire au secteur bancaire.

La Banque centrale pourrait potentiellement réutiliser cet outil si elle souhaite réduire la liquidité sur le marché. Cependant, une telle décision dépendrait d’une évaluation globale des conditions monétaires et des tendances de l’inflation. À mon avis, cela ne se produirait que dans des circonstances exceptionnelles et sur une période plus longue.

En d’autres termes, toute décision dépendra de l’évolution de l’inflation, de la liquidité du marché et de la stabilité du taux de change.

** ** Conclusion****

Dans l’ensemble, les pressions actuelles sur l’économie égyptienne semblent principalement dues à des facteurs externes, notamment les prix mondiaux de l’énergie et les développements géopolitiques. Par conséquent, la trajectoire de la politique monétaire dans la période à venir restera étroitement liée à l’évolution des marchés mondiaux et des prix du pétrole.