Hengtong Co., Ltd. acquiert Wanshan Biotech pour 274 millions, élargissant son portefeuille technologique avec une hausse d'évaluation de 522% et un engagement de performance de 255 millions

Long River Business Daily, ● Journaliste Zhang Lu

Hengtong Co., Ltd. (600226.SH) prévoit d’améliorer sa stratégie de produits dans le domaine de la biotechnologie.

Le 13 mars, Hengtong a annoncé son intention d’acquérir 40 % des actions de Chongqing Aolong Biological Products Co., Ltd. (ci-après « Aolong Biological »), détenues par Huapai Biotechnology (Group) Co., Ltd. (ci-après « Huapai Biological »), avec des fonds propres ou autofinancés d’un montant de 2,74 milliards de yuans.

Hengtong se concentre sur la biotechnologie et le cuivre fonctionnel comme ses principales activités. Cette acquisition viendra compléter davantage le portefeuille de produits de la division biotechnologie de l’entreprise, renforçant sa compétitivité dans les domaines des médicaments vétérinaires, des vaccins et des additifs pour aliments pour animaux.

Selon le journaliste du Long River Business Daily, la cible de cette acquisition présente une forte rentabilité. Entre janvier et août 2025, Aolong Biological a réalisé un chiffre d’affaires de 146 millions de yuans, avec un bénéfice net de 64,84 millions de yuans. Les deux parties ont fixé des engagements de performance pour les trois prochaines années, avec un bénéfice total d’au moins 255 millions de yuans.

Renforcement de la stratégie dans le domaine de la biotechnologie

Récemment, Hengtong a annoncé son intention d’acquérir 40 % des actions d’Aolong Biological détenues par Huapai Biological, pour un prix de 2,74 milliards de yuans. Après cette acquisition, Hengtong deviendra un actionnaire important d’Aolong Biological. La société cible ne sera pas consolidée dans les états financiers, cette transaction n’étant pas une opération liée ni une restructuration majeure d’actifs.

L’évaluation finale de cette acquisition a été réalisée selon la méthode des revenus, avec une valeur d’appréciation élevée. En prenant comme référence la date d’évaluation au 31 août 2025, la valeur comptable nette de Aolong Biological n’est que de 1,21 milliard de yuans, tandis que la valeur d’évaluation par la méthode des revenus s’élève à 7,52 milliards de yuans, avec une plus-value de 6,31 milliards de yuans, soit un taux d’appréciation de 521,71 %. Après négociation, la valeur globale de la société cible a été ajustée à 6,85 milliards de yuans, ce qui correspond à un prix de transaction pour 40 % d’actions de 2,74 milliards de yuans.

Pour protéger les intérêts de la société cotée, les deux parties ont mis en place des clauses de performance. Huapai Biological s’engage à ce que, pour la période 2026-2028, le bénéfice net hors éléments exceptionnels attribuable aux actionnaires de Aolong Biological ne soit pas inférieur à 80 millions, 85 millions et 90 millions de yuans respectivement, avec une moyenne annuelle d’au moins 85 millions de yuans, pour un bénéfice total d’au moins 255 millions de yuans sur trois ans.

Les informations publiques indiquent qu’Aolong Biological a été fondée en décembre 2007, avec un capital social de 50 millions de yuans. Elle est une entreprise spécialisée dans la recherche, la production, la vente et les services techniques de vaccins pour animaux, avec des produits clés couvrant la peste porcine africaine, la brucellose, la peste porcine classique, etc. Elle possède une avance significative dans le segment des vaccins pour ruminants comme les bovins et les ovins.

En termes de performance, la société cible affiche une croissance remarquable : en 2024, elle a réalisé un chiffre d’affaires de 142 millions de yuans et un bénéfice net de 19,56 millions de yuans ; entre janvier et août 2025, le chiffre d’affaires a atteint 146 millions de yuans, avec un bénéfice net de 64,84 millions de yuans, enregistrant une forte progression de ses bénéfices.

Avant la transaction, Aolong Biological était détenue à 96 % par Huapai Biological, avec 4 % détenus par Chongqing Paiheng Aotong Enterprise Management Center (Limited Partnership). Xie Jianyong, contrôlant Huapai Biological, est devenu le véritable contrôleur de la société cible. Après cette acquisition, Huapai Biological restera l’actionnaire majoritaire, tandis que Hengtong entrera dans le secteur des vaccins pour animaux à forte croissance par une participation minoritaire.

Actuellement, le secteur biotechnologique de Hengtong se concentre principalement sur les médicaments vétérinaires, les additifs alimentaires pour animaux, les médicaments chimiques pour animaux et les produits à base d’acides aminés, avec une structure de produits relativement concentrée. Aolong Biological, spécialisée dans les vaccins pour animaux, complète fortement les activités existantes de l’entreprise. Cette transaction aidera à construire une gamme complète de produits couvrant les vaccins, médicaments vétérinaires et additifs pour aliments pour animaux, permettant une expansion horizontale de la ligne de produits.

Le cuivre fonctionnel soutient la croissance principale

Les données publiques montrent que Hengtong se concentre actuellement sur la biotechnologie et le cuivre fonctionnel comme ses principales activités. La division biotechnologie se concentre sur la recherche, la production et la vente de médicaments vétérinaires et d’additifs alimentaires, avec des produits clés tels que les médicaments chimiques vétérinaires et les additifs à base d’acides aminés. La division cuivre fonctionnel est exploitée par sa filiale en propriété exclusive, Hengtong Precision Copper Foil Technology (Deyang) Co., Ltd. (ci-après « Hengtong Copper »), qui couvre deux grands domaines : le cuivre pour batteries lithium-ion et le cuivre pour circuits électroniques.

En termes de performance, entre 2022 et 2024, le chiffre d’affaires de l’entreprise est passé de 602 millions de yuans à 1,335 milliard de yuans ; le bénéfice net attribuable aux actionnaires a fluctué, atteignant 482 millions, 166 millions et 189 millions de yuans respectivement. Au troisième trimestre 2025, Hengtong a réalisé un chiffre d’affaires de 1,262 milliard de yuans, en hausse de 38,94 %, avec un bénéfice net de 189 millions, en hausse de 0,68 %.

En tant que moteur principal de la croissance, la capacité de production de cuivre s’est progressivement libérée, contribuant de manière continue à la croissance. Au premier semestre 2025, Hengtong Copper a réalisé un chiffre d’affaires de 553 millions de yuans, représentant 67,59 % du total de l’entreprise, avec une augmentation de 131,33 % des ventes de cuivre, et une amélioration simultanée de la marge brute. Cela en fait un levier clé pour la croissance globale de l’entreprise.

Le journaliste du Long River Business Daily note qu’en parallèle de l’expansion, Hengtong augmente ses investissements en R&D. Entre 2023 et le troisième trimestre 2025, ses dépenses en R&D ont été respectivement de 17,54 millions, 40,76 millions et 59,48 millions de yuans.

Actuellement, l’entreprise dispose d’une capacité de production en série pour le cuivre pour batteries lithium-ion de 4,5 μm à 8 μm, maîtrisant également la technologie de production de cuivre haute gamme de 3,5 μm, tout en explorant activement des technologies de cuivre poreux, de cuivre atomisé, etc. À la fin du premier semestre 2025, la société et ses filiales ont obtenu 57 brevets, dont 35 brevets d’invention et 22 brevets d’utilité, renforçant ainsi ses barrières technologiques.

Selon les perspectives sectorielles, le cuivre pour circuits électroniques, en tant que matériau clé dans l’industrie de l’électronique, est largement utilisé dans les équipements de communication, l’électronique grand public, l’électronique automobile, etc. La demande du marché est fortement liée au développement de l’IA, de la 5G et des véhicules électriques. Selon l’institut Prismark, la valeur de production mondiale de PCB devrait croître à un taux annuel composé de 5,2 % entre 2024 et 2029. La Chine présente un déficit commercial à long terme pour les produits haut de gamme en cuivre pour circuits électroniques, offrant un vaste potentiel de substitution à l’importation.

Hengtong poursuit simultanément le développement de ses clients et la construction de capacités. La société a commencé la production en série de cuivre pour batteries lithium-ion en 2024, avec des fournisseurs principaux tels que BYD, Penghui Energy, Xinwangda, etc.

Au 1er semestre 2025, la capacité de production de cuivre pour circuits électroniques de Hengtong est de 10 000 tonnes par an, celle pour cuivre pour batteries lithium-ion est de 5 000 tonnes par an, et la première et la deuxième phases de construction de la capacité de cuivre atteignent 10 000 tonnes par an. Avec la mise en service progressive de ces nouvelles capacités, la compétitivité du marché de l’entreprise devrait continuer à s’améliorer.