【Bulletin de marché】Les fluctuations du marché sont très violentes, voici les cinq points clés à ne pas manquer pour la stratégie AI QA！

Ce que nous voulons que vous sachiez :

Au moment du déclenchement de la guerre entre les États-Unis et l’Iran, le marché était fortement concentré sur la flambée des prix du pétrole et la reprise de l’inflation, sujets que nous avons également abordés dans plusieurs articles. Dans cet article, nous revenons sur d’autres préoccupations du marché, notamment plusieurs événements de risque de crédit privé survenus au cours du dernier mois, ainsi que la possibilité que l’IA bouleverse les actions de logiciels à mesure que ses capacités s’améliorent ; parallèlement, dans le secteur du matériel, après la publication de résultats optimistes d’Nvidia, le cours a reculé, ce qui montre que la surveillance accrue du marché augmente le risque de correction de valorisation.

La multiplication de ces inquiétudes, combinée à la détérioration globale du conflit au Moyen-Orient, a encore plus pesé sur la performance globale des marchés boursiers. Au 10/03, le S&P 500 affiche une croissance quasi nulle depuis le début de l’année. Ainsi, après avoir analysé la situation au Moyen-Orient dans deux précédents rapports, cet article approfondira cinq préoccupations majeures du marché récent, notamment le risque de crédit privé, la fin du SaaS, et la relance des inquiétudes concernant la monétisation de l’IA.

Points clés de cet article :
Q1 : Le risque caché du crédit privé, la probabilité d’une crise systémique en hausse ?
Q2 : La dépendance des dépenses en capital de l’IA au crédit privé, à quoi faire attention ?
Q3 : L’IA entraînera-t-elle une forte augmentation du chômage, provoquant une récession ?
Q4 : La fin du SaaS ? L’IA va-t-elle détruire ses avantages concurrentiels traditionnels ?
Q5 : Le matériel lié à l’IA présente-t-il aussi des risques ?

Q : Le risque caché du crédit privé, la probabilité d’une crise systémique en hausse ?

En dehors du conflit entre les États-Unis et l’Iran, la liquidité du crédit privé a récemment refait surface comme sujet de discussion. Après la faillite de banques régionales américaines telles que Zions Bancorp et Western Alliance, ainsi que du prêteur automobile Tricolor l’an dernier, la tempête a repris depuis février cette année. D’abord, Blue Owl Capital, gestionnaire d’actifs, a limité les rachats de ses fonds de dette de détail ; le 27/02 (vendredi), Market Financial Solutions (MFS), un prêteur hypothécaire britannique ayant obtenu des financements de plusieurs institutions de Wall Street, a également déclaré faillite. De plus, des fonds de crédit privé gérés par de grands acteurs comme Blackstone ou BlackRock ont connu des rachats record, certains atteignant leurs limites de retrait.

Ces événements liés à des institutions financières non-dépôt (NDFIs), manquant de transparence, continuent de se produire, rappelant la mise en garde de Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, l’an dernier : « Quand vous voyez une araignée, il y en a peut-être d’autres ». La crainte d’un risque systémique plus vaste dans le marché du crédit privé se renforce. Après l’annonce de la faillite de MFS, l’indice bancaire KBW a brièvement chuté de -6 % le 27/02, enregistrant la plus forte baisse quotidienne depuis la panique tarifaire d’avril dernier.

A : L’exposition des banques aux prêts non bancaires est maîtrisée, le risque de liquidité faible

Concernant la possibilité d’une crise de liquidité, nous adoptons une attitude relativement optimiste, car la majorité des banques ont une exposition limitée aux NDFIs. Selon S&P Global Market Intelligence, parmi les 20 principales banques américaines en termes de prêts aux NDFIs au 4e trimestre 2025 (représentant environ 85 % du marché total des prêts NDFI), la plupart ont une exposition relativement faible, avec une part de leurs actifs inférieure à 20 %, et seulement 8 banques dépassent 10 %, indiquant une concentration globale de risque encore contrôlable.

Cela signifie que même en cas de défauts généralisés des NDFIs, le risque de contagion à l’ensemble du système financier reste faible. Plus important encore, les données de S&P Global Market Intelligence montrent que le taux de défaut sur les prêts aux NDFIs dans le secteur bancaire est resté stable, à 0,14 % au 4e trimestre 2025, ce qui indique que les faillites actuelles concernent principalement des institutions isolées, la situation restant globalement stable.

Q : La dépendance des dépenses en capital de l’IA au crédit privé, à quoi faire attention ?

En revanche, nous pensons qu’il faut surveiller l’importance croissante du crédit privé dans le financement de l’IA. D’une part, même les géants de la technologie, malgré leurs flux de trésorerie solides, ont du mal à couvrir entièrement les coûts énormes liés à l’infrastructure de l’IA, ce qui augmente la demande de financement externe ; d’autre part, à l’ère de l’IA, on peut s’attendre à l’émergence de nombreuses entreprises non cotées, valorisées à plus d’un milliard de dollars, souvent appelées « licornes », qui dépendent fortement du marché privé pour leur financement, renforçant ainsi la place du crédit privé dans la chaîne de valeur de l’IA.

Selon Morgan Stanley, d’ici 2028, plus de la moitié des 1,5 trillion de dollars de financement externe nécessaire à la construction de centres de données sera fourni par le marché du crédit privé, faisant de celui-ci un acteur clé dans la chaîne de l’IA. Dans ce contexte, si le sentiment du marché devient prudent et que le financement privé se resserre, cela pourrait augmenter le risque de rupture de financement, affectant la croissance et la rentabilité des entreprises.

A : Le risque de concentration du crédit privé dans NeoCloud

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                                            Le risque accru du crédit privé pourrait-il déclencher une crise systémique ?
                                        
                                        

                                            💡 Bien que le risque du crédit privé soit apparu, la maîtrise de l’exposition des banques aux NDFIs et le faible taux de défauts indiquent que le risque de crise systémique reste faible, la plupart des incidents étant isolés.
                                        

                                    

                                
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                                            La dépendance du financement de l’IA au crédit privé comporte-t-elle des risques ?
                                        
                                        

                                            💡 La dépendance croissante du financement de l’IA au crédit privé, notamment pour les nouveaux acteurs NeoCloud, pourrait, en cas de resserrement du marché, augmenter le risque de rupture de financement, impactant la croissance et la rentabilité des entreprises.
                                        

                                    

                                
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                                            La croissance de l’IA entraînera-t-elle une forte augmentation du chômage, provoquant une récession ?
                                        
                                        

                                            💡 À court terme, l’IA pourrait entraîner certains pertes d’emplois par effet de substitution, mais à long terme, ses effets de relance créeront de nouvelles opportunités professionnelles. La croissance économique américaine et l’augmentation de la productivité par habitant montrent que l’IA n’est pas entièrement négative pour l’économie, et le risque d’une forte hausse du chômage menant à une récession reste incertain.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            L’effet de relance de l’IA peut-il dépasser l’effet de substitution pour favoriser l’emploi ?
                                        
                                        

                                            💡 L’effet de relance de l’IA pourrait surpasser l’effet de substitution. Bien qu’il y ait initialement des suppressions d’emplois, la vitesse d’avancement de la technologie, une fois plus mature et moins coûteuse, devrait créer davantage de nouveaux emplois, tout en améliorant la productivité par habitant.
                                        

                                    

                                
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                                            Les entreprises SaaS dotées de trois barrières majeures ont-elles encore un avantage dans l’ère de l’IA ?
                                        
                                        

                                            💡 Les SaaS disposant de barrières d’accès, de données et de technologie restent avantageuses dans l’ère de l’IA. Ces barrières garantissent une intégration approfondie de l’IA dans les données, processus et systèmes d’entreprise, renforçant plutôt qu’érodant leurs services existants, tout en maintenant de solides revenus et perspectives.
                                        

                                    

                                
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                                            La chaîne d’approvisionnement du matériel IA présente-t-elle un risque de surstockage ?
                                        
                                        

                                            💡 La chaîne d’approvisionnement du matériel IA comporte un risque potentiel de surstockage. La hausse des stocks chez Nvidia, avec une augmentation des matières premières en « produits en cours » et « produits finis », indique une préparation avant la livraison massive du GB300. Il faut surveiller l’évolution des stocks au premier semestre 2026 pour confirmer s’il s’agit d’un surstockage excessif.
                                        

                                    

                                
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                                            Comment gérer efficacement les actifs face aux multiples inquiétudes du marché ?
                                        
                                        

                                            💡 Face aux multiples inquiétudes du marché, une **stratégie de diversification** est la meilleure réponse. En concentrant la majorité du portefeuille sur la « technologie » et en répartissant le reste entre « offensif » et « défensif », en fonction de l’appétit au risque et du sentiment du marché, on peut mieux faire face aux rotations de capitaux.
                                        


                                    

                                
                                                

                
                
                

                

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                            【Rapport de marché】 La situation au Moyen-Orient devient incontrôlable, les quatre tournants clés après le dépassement de 100 dollars du pétrole ! (09/03/2026)
                        
                                                                        
                            【Rapport de marché】 Bombardements américains et israéliens, explosion des prix du pétrole et du gaz, analyse complète de la guerre au Moyen-Orient ! (03/03/2026)

【Podcast MM】 Après la réunion EP. 190｜Volements de prix du pétrole, attentes et marché, en ligne le 31/03 Écoutez maintenant >>

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