Morpho Bốn năm gồng gánh: Lãi suất cố định sẽ đưa cho vay trên chuỗi khỏi vòng tròn crypto nguyên sinh

Biến động lãi suất đã đóng vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt thanh khoản trên chuỗi, nhưng chưa đủ để hỗ trợ bước tiếp theo của DeFi.

Tác giả: Paul Frambot

Biên dịch: Deep潮 TechFlow

**Deep潮 Đọc: **Người sáng lập Morpho, Paul Frambot, chính thức thông báo rằng Morpho sắp ra mắt thị trường cho vay cố định lãi suất.

Logic của ông rất rõ ràng: lãi suất biến động chỉ là bước đệm, vốn tổ chức cần là các điều khoản cố định dự đoán được, và 4 năm xây dựng hợp đồng không thể thay đổi + hơn 30 cộng đồng độc lập và nhà tổ chức phù hợp chính là hạ tầng nền tảng có thể triển khai đúng thời điểm này.

Đây không chỉ là một cập nhật sản phẩm, mà còn là điểm bắt đầu mà Frambot cho là “sự tăng trưởng đột phá về quy mô vay trên chuỗi.”

Toàn văn như sau:

Vay trên chuỗi đã đi được một chặng đường dài: hàng trăm tỷ đô la thanh khoản, hàng nghìn thị trường, một hệ sinh thái nhà tổ chức và tổ chức ngày càng mở rộng. Nhưng thị trường lãi suất biến động chỉ là phần nổi của tảng băng về khả năng của vay trên chuỗi.

Giai đoạn tiếp theo là lãi suất cố định. Đây là nguyên tắc cơ bản có thể thu hút các tổ chức, giúp quy mô vay trên chuỗi tăng vọt nhiều cấp độ.

Và đó chính là những gì @Morpho sắp mang đến cho DeFi.

Tại sao chúng ta cần thị trường lãi suất cố định

Trong tài chính truyền thống, hầu hết các khoản vay đều dựa trên điều khoản cố định. Tầm nhìn dài hạn không thể huy động vốn bằng các khoản vốn có thể rút ra bất cứ lúc nào. Thị trường lãi suất biến động đã đóng vai trò quan trọng trong việc dẫn dắt thanh khoản trên chuỗi, nhưng chưa đủ để hỗ trợ bước tiếp theo của DeFi.

Lãi suất cố định cực kỳ quan trọng vì ba lý do cốt lõi:

Dự đoán được: Điều rõ ràng nhất. Đối với các trường hợp sử dụng thực sự — dù là chênh lệch arbitrage chuỗi, vay tài sản để mua nhà, hay huy động vốn cho doanh nghiệp — bên cho vay và bên vay đều cần biết họ sẽ kiếm hoặc trả gì trong suốt thời gian giữ vị thế.

Dành cho tổ chức: Các ngân hàng lớn, công ty quản lý tài sản và nhà đầu tư tổ chức luôn hoạt động dựa trên các đầu vào cố định và điều khoản rõ ràng. Họ không muốn xây dựng lại quỹ của mình dựa trên các lãi suất biến động theo đường cong ngẫu nhiên, mà muốn quyết định các điều khoản. Thị trường lãi suất cố định trên chuỗi cung cấp cho họ một điểm tiếp cận tự nhiên, theo các điều khoản của họ, bằng ngôn ngữ quen thuộc.

Thị trường nên định giá, chứ không phải giao thức: DeFi đã học cách chuyển giao rủi ro cho nhà tổ chức và quản lý tài sản. Nhưng việc thiết lập lãi suất vẫn diễn ra trong nội bộ giao thức, dựa trên công thức hoặc quản trị DAO. Trong thị trường lãi suất cố định thực sự, người chịu rủi ro cũng tự đặt lãi suất. Đây mới là cách để có được mức định giá chính xác, cạnh tranh và đáng tin cậy.

Đã đến lúc nói về điều khoản

Nếu lãi suất cố định quan trọng như vậy, tại sao DeFi lại xây dựng quanh lãi suất biến động từ đầu?

Bởi vì môi trường ban đầu khiến điều này gần như không thể thực hiện được.

Thiếu các nhà tham gia trưởng thành: Người dùng DeFi ban đầu phần lớn là người dùng thụ động, không có đủ các nhà chơi chuyên nghiệp để quy mô hóa việc tổ chức và quản lý rủi ro, cũng như không có đủ thanh khoản để thu hút các nhà tham gia trưởng thành.

Gas quá đắt: Điều này buộc mỗi người dùng phải chia sẻ cùng một phương thức ghi sổ theo chỉ số lãi suất đơn lẻ.

Trong môi trường đó, khả năng ngoại hóa và thể hiện lãi suất để đổi lấy sự đơn giản là lựa chọn hợp lý.

Sau đó, hệ sinh thái đã phát triển rất xa. Hiện tại, không gian blockchain rẻ hơn nhiều, thanh khoản tăng lên nhiều cấp độ, và có một hệ sinh thái các nhà tham gia trưởng thành hoạt động tích cực — như nhà tổ chức và nhà tạo lập thị trường — họ hiểu rõ cả lĩnh vực crypto lẫn cấu trúc cố định truyền thống.

Các thử nghiệm về lãi suất cố định ban đầu đã có giá trị và dạy chúng ta một bài học quan trọng: nên xây dựng quỹ lãi suất biến động dựa trên thị trường lãi suất cố định, chứ không phải ngược lại.

Nguyên tắc cơ bản và hệ sinh thái phải cùng xuất hiện. Đây là lần đầu tiên trong lịch sử.

4 năm của Morpho, tổng kết

Quy mô của lãi suất cố định đòi hỏi vai trò phân công đúng đắn, hệ sinh thái năng động, và hạ tầng thực sự trung lập. Morpho đã dành bốn năm để xây dựng ba yếu tố này.

Một trò chơi hạ tầng: Trong tầm nhìn của Morpho, giao thức không phải là ngân hàng, mà là hạ tầng ngân hàng. Nhà tổ chức quản lý rủi ro, còn Morpho cung cấp công nghệ và mạng lưới. Đến lúc này, đã đến lúc đưa quản lý lãi suất ra ngoài.

Một hệ sinh thái nhà tổ chức không cấp phép: Hơn 30 nhà tổ chức độc lập hiện đang quản lý hàng tỷ đô la trên Morpho. Họ ngày ngày quy mô hóa việc định giá chủ động, phân bổ và quản lý rủi ro. Thị trường lãi suất cố định chỉ có thể hoạt động khi có các nhà tham gia trưởng thành giao dịch. Morpho đã có họ rồi.

Hạ tầng không thể thay đổi: Các hợp đồng cốt lõi của Morpho không thể bị ai thay đổi hoặc nâng cấp, kể cả chính chúng tôi. Trong thị trường lãi suất cố định, các đối tác giao dịch cần biết rằng quy tắc sẽ không thay đổi giữa chừng. Một nền tảng không thể thay đổi, không có quản trị, là nền tảng duy nhất để họ có thể hợp tác cùng nhau.

Tiếp theo là gì

Kể từ khi Morpho Blue ra mắt, chúng tôi đã xây dựng dự án này, dành bốn năm học hỏi, lặp lại và nỗ lực không ngừng, nhằm hoàn thiện tối đa. Quy mô của thị trường lãi suất cố định là một trong những vấn đề khó nhất của DeFi, và trước khi hoàn thiện, chúng tôi sẽ chưa phát hành.

Phiên bản sắp tới của Morpho (TBA) sẽ mang toàn bộ cấu trúc kỳ hạn lên chuỗi, giúp tăng trưởng vay DeFi vượt nhiều cấp độ. Đây là bước quan trọng nhất của Morpho cho đến nay: phần còn thiếu của bức tranh, giúp vay trên chuỗi thoát khỏi vòng tròn nguyên sinh của crypto, mở ra cho các nhà đầu tư, quỹ hoặc tổ chức tài chính muốn phân bổ dài hạn trên chuỗi.

Thông tin mới sẽ sớm đến. 🦋