Les taux des certificats de dépôt interbancaires ont baissé de plus de 10 points de base au cours de l'année, de nouvelles règles d'autodiscipline sur les dépôts interbancaires sont en cours de mise en place, et l'espace de baisse des certificats de dépôt pourrait avoir atteint son plancher

Les taux des certificats de dépôt continuent de baisser depuis le début de l’année, atteignant des niveaux historiquement bas, ce qui suscite l’attention du marché.

Selon les données de Wind, en prenant l’exemple des actions de parts sociales, au 12 mars, les taux des certificats de dépôt à 3 mois / 6 mois les plus échangés étaient respectivement de 1,500 % et 1,525 %, en baisse de 10,6 points de base et 12 points de base par rapport aux sommets de l’année, approchant également les plus bas depuis 2020 ; le taux d’émission des certificats de dépôt à un an pour les banques de parts sociales est passé de 1,65 % au début de l’année à environ 1,56 %, avec une baisse relativement modérée, mais également proche de 10 points de base. Des performances similaires ont été observées dans les taux d’émission des certificats de dépôt des banques d’État.

Selon des professionnels du secteur, avec la récente proposition de renforcer la gestion du mécanisme d’autodiscipline des dépôts interbancaires, le marché anticipe une baisse des taux des dépôts à vue interbancaires, combinée à une augmentation significative des échéances des certificats de dépôt interbancaires à partir de la mi-mars, ce qui limite probablement l’espace pour une nouvelle baisse des taux.

Depuis le début de l’année, les taux des certificats de dépôt continuent de baisser

Les données de Wind montrent qu’en 2025, les taux des certificats de dépôt sont en tendance de baisse continue.

Graphique : Les taux des certificats de dépôt en baisse depuis 2025

La fluctuation des taux des certificats de dépôt interbancaires reflète directement l’orientation de la politique monétaire de la banque centrale et la liquidité du système bancaire, constituant un indicateur avancé de la situation des fonds.

Selon des experts, la baisse continue des taux d’émission indique d’une part que la pression sur le passif des banques est faible, ce qui évite de devoir augmenter activement les taux des certificats de dépôt ; d’autre part, cela montre que le marché monétaire reste globalement ample, et que le taux de rétention des dépôts bancaires reste élevé.

« On peut voir que la volonté de prêt du système bancaire, principalement constitué de grandes banques, s’est nettement renforcée », a déclaré l’analyste en fixed income de Huaxi, Xiao Jinchuan. Selon lui, en se basant sur le volume moyen quotidien de prêts la semaine dernière, les grandes banques ont repris un volume de prêt de 5 à 5,35 trillions de yuans, en hausse d’environ un trillion par rapport à la semaine précédente.

Les taux des certificats de dépôt interbancaires envisagent une baisse, ce qui pourrait stabiliser les certificats de dépôt

Cependant, plusieurs professionnels estiment que l’espace pour une nouvelle baisse des certificats de dépôt interbancaires pourrait être limité.

Récemment, une information exclusive de Caixin indique que le mécanisme d’autodiscipline des dépôts interbancaires prévoit de réduire les taux des dépôts interbancaires, en exigeant que la part des dépôts à vue interbancaires supérieurs à 7 jours, au-dessus du taux de la politique de RRR inversée (1,4 %), ne dépasse pas 10-20 % à la fin du trimestre.

梁伟超, chef de la gestion des fixed income chez China Post Securities, a déclaré à Caixin que la raison pour laquelle la taille des émissions de certificats de dépôt interbancaires est restée faible depuis le début de l’année est que les banques utilisent ces dépôts pour obtenir de la liquidité. Pour les institutions non bancaires investissant dans ces dépôts, la flexibilité de leur tarification a en partie remplacé les certificats de dépôt interbancaires.

Cependant, avec la nouvelle anticipation d’une baisse des taux des dépôts interbancaires, il est possible que les banques soient plus enclines à émettre des certificats de dépôt, mais l’impact sera probablement limité comparé à la perte de passifs interbancaires à la fin de 2024. « La politique consiste principalement à faire des ajustements, en ciblant ceux dont le taux dépasse 1,4 % », a indiqué Liang Weichao.

Tang Yuanmao, chef de la gestion des fixed income chez Guotai Haitong Securities, a également indiqué que, bien que les dépôts non bancaires soient susceptibles de sortir, l’impact sera limité, notamment parce que le crédit pourrait continuer à se réduire au deuxième trimestre, limitant le déficit de passifs.

Selon lui, le taux marginal des opérations de rachat à court terme (MLF) et des opérations de rachat à terme (buyout) est inférieur à celui des certificats de dépôt à la même échéance, ce qui pourrait encourager les grandes banques à privilégier les injections de la banque centrale, et la taille des émissions de certificats de dépôt pourrait continuer à se réduire. La perte de dépôts non bancaires ne constitue pas la principale logique de fixation des prix des certificats de dépôt ou des dettes à court terme.

De plus, d’un point de vue comparatif, étant donné la possibilité d’intégrer ultérieurement les taux d’intérêt des dépôts à terme interbancaires dans le cadre de la régulation d’autodiscipline, une partie des fonds pourrait être transférée vers la demande de certificats de dépôt et autres dettes à court terme, ce qui apporterait un soutien supplémentaire à ces instruments, a indiqué Tang.

Par ailleurs, à partir de la mi-mars, le volume des échéances des certificats de dépôt interbancaires a considérablement augmenté, dépassant 1 trillion de yuans par semaine, ce qui accroît la pression pour leur renouvellement. Avec la fin du trimestre approchant et sous la contrainte des indicateurs réglementaires comme le ratio de liquidité à court terme (LCR), la demande des banques pour des passifs stables augmente.

Ming Ming, économiste en chef chez CITIC Securities, a indiqué que l’écart entre les taux des certificats de dépôt interbancaires, les taux de financement et les taux de rachat inversé s’était réduit à un niveau faible, rendant la baisse supplémentaire des taux des certificats de dépôt moins attractive dans le contexte actuel.