Stratégie des dix principaux courtiers : Les actions A demeurent principalement volatiles à court terme, en accordant de l'importance à la stratégie « HALOPLUS »

CITIC Securities : Réévaluation du poids de la fabrication avantageuse en Chine

Actuellement, trois questions clés : premièrement, le conflit géopolitique au Moyen-Orient évolue progressivement en perturbation mondiale et intense des chaînes d’approvisionnement, tandis que le marché A-share a connu un marché haussier d’un an et demi, puis se trouve à un point critique, comment continuer à monter ? Deuxièmement, les conditions financières mondiales commencent à s’affaiblir, le style de marché va-t-il changer radicalement ? Troisièmement, l’innovation disruptive et l’expansion du code apportées par l’IA s’accélèrent, quelles en sont les implications pour la structure économique et l’allocation d’actifs ?

Au niveau de l’indice, l’espace de correction de la valorisation reste limité, la reprise de la marge bénéficiaire des entreprises est essentielle pour la poursuite du marché haussier en Chine, et les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales offrent une nouvelle occasion de tester le pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse en Chine. Sur le plan du style, le conflit au Moyen-Orient est le catalyseur du changement de style cette année, dans un contexte de hausse des coûts mondiaux et d’affaiblissement des conditions financières, la faible valorisation et le pouvoir de fixation des prix sont les deux éléments clés. Sur le plan des tendances industrielles, l’expansion du code et la rareté des biens physiques se traduisent en Chine par une augmentation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse, l’innovation disruptive de l’IA et les perturbations des chaînes d’approvisionnement énergétiques mondiales renforcent cette tendance. En termes d’allocation, il faut se concentrer résolument sur la réévaluation du pouvoir de fixation des prix de la fabrication avantageuse en Chine (chimie, métaux non ferreux, équipements électriques, nouvelles énergies), la hausse des prix restant la principale piste de transaction, tout en augmentant l’exposition aux facteurs de faible valorisation (assurance, courtage, électricité).

Guotai Haitong : La stabilité, la couleur fondamentale du marché boursier chinois

Le monde est rond, le marché chinois ne peut vraiment pas se détacher de l’impact des prix de l’énergie, mais il ne sera pas non plus entraîné par une seule narration de risque. La logique du marché/actifs chinois possède ses avantages et ses différenciations. La stabilité est rare, le marché chinois présente une prime de risque plus faible. La logique de croissance est le point d’entrée pour briser la narration du risque de stagflation mondiale, le marché chinois est plus diversifié. Le conflit Russie-Ukraine et la guerre commerciale sino-américaine montrent qu’après le pic d’émotion (pas de correction cognitive visible), la trajectoire du marché dépend de sa logique interne. La baisse du rendement sans risque en Chine, la réforme du marché des capitaux et la transformation de la structure économique sont les moteurs et piliers fondamentaux du « tournant haussier » du marché chinois.

La hausse des prix du pétrole impacte les industries à moyen terme en bénéficiant à celles liées aux ressources, la fabrication étant influencée par la transmission des coûts. En comparaison sectorielle, la technologie émergente est la ligne directrice, la patience finira par payer ; les actions financières ont leur place, la valeur aussi connaîtra un printemps. Sur le secteur, il est conseillé de suivre la grande finance (banques/non bancaires), la valeur cyclique (matériaux de construction, bâtiment, chimie, charbon, métaux non ferreux), et la fabrication technologique (électronique, télécommunications, équipements électriques, machines, aéronautique, internet hongkongais).

Huatai Securities : Contrôler la position et explorer les actions pour faire face à l’incertitude

La semaine dernière, le marché A-share a oscillé en volume réduit. D’après la structure de transaction et le comportement des fonds, la tolérance au risque a globalement diminué, les risques géopolitiques et la hausse des prix du pétrole restent au cœur de la tarification du marché. En regardant vers l’avenir, à l’échelle macroéconomique, les risques à court terme ne sont pas encore totalement libérés, l’inquiétude face à la stagflation mondiale monte, la liquidité large en Chine est abondante, mais la pérennité de l’amélioration des données d’exportation, d’importation et d’inflation reste à confirmer. Sur le plan microéconomique, la crainte des investisseurs mondiaux face à l’impact disruptif de l’IA persiste, la saison des résultats financiers la plus importante de l’année approche, et les secteurs à forte croissance antérieure comme les équipements de réseau électrique, la fibre optique, ainsi que la chimie, dont le cycle de capacité tourne, sont des points clés à vérifier.

Actuellement, la visibilité macro et micro est faible, il est conseillé aux investisseurs de réduire leur position et d’adopter une gestion flexible. Sur le plan de l’allocation, privilégier l’extraction d’alpha dans la chaîne électrique et les biens de consommation essentiels. De plus, la pression sur la valorisation étant en train de se dissiper, il est opportun d’accumuler à bon prix dans les segments de hardware en amont de la chaîne de puissance, qui ont un catalyseur à court terme. La sélection des actions doit privilégier la valorisation et le dividende.

China Merchants Securities : La hausse à court terme des prix du pétrole maintiendra la tendance de marché en oscillation

Le conflit géopolitique recentre la contradiction principale du marché sur la sécurité de l’approvisionnement et les ressources stratégiques, la logique motrice passant du risque de fuite vers une inquiétude de réinflation. La hausse des prix du pétrole renforce les anticipations inflationnistes, freinant la perspective de baisse des taux, impactant la majorité des actifs. La perception de l’impact du pétrole sur l’inflation reste principalement impulsive, avec une probabilité très faible de voir une hyperinflation comme dans les années 70-80. En politique monétaire, cette inquiétude d’inflation à court terme pourrait retarder la baisse des taux aux États-Unis, la fenêtre de baisse étant repoussée à la seconde moitié de l’année, mais cela n’empêche pas une correction rapide du marché si le conflit se calme, le marché A-share restant en oscillation.

À plus long terme, la perturbation géopolitique à court terme et la montée du nationalisme soutiennent la valeur stratégique des ressources, tandis qu’à moyen et long terme, la poursuite des politiques anti-inflation, la résonance de la demande sino-américaine, et le retour de l’ancrage de l’or noir pourraient accélérer la transition du PPI vers la zone positive. Il est conseillé de suivre de près les secteurs de l’équipement électrique, du pétrole brut, de la chimie, des métaux précieux, du charbon, des semi-conducteurs, etc., qui présentent une forte continuité de hausse.

CITIC Construction Investment : La situation au Moyen-Orient pourrait générer de nouvelles opportunités stratégiques pour la Chine

Le conflit entre les États-Unis et l’Iran entre dans une phase d’équilibre, avec une forte volatilité du prix du pétrole. La diversification des importations de pétrole en Chine, la transformation de la structure énergétique et la réserve stratégique de pétrole joueront un rôle de tampon. Mais dans un contexte de risque global et de contraintes de liquidité intérieure, le marché A-share pourrait rester volatile à court terme. Si le conflit Iran-USA se prolonge, cela pourrait avoir trois principaux impacts : 1) une hausse du prix médian du pétrole, une inflation mondiale accrue, et un ralentissement du rythme de baisse des taux de la Fed ; 2) un affaiblissement du système dollar-pétrole, la Chine pouvant devenir un refuge pour les capitaux mondiaux, avec un avantage pour les actifs en RMB ; 3) la possibilité de générer de nouvelles opportunités stratégiques pour la Chine, en s’appuyant sur une double base énergétique « charbon + nouvelles énergies », assurant sa sécurité énergétique et pouvant devenir un leader dans la transition énergétique mondiale.

Les perturbations et opportunités coexistent, il est conseillé d’adopter une stratégie combinant « actifs physiques + croissance certaine ». D’un côté, la réévaluation des actifs physiques se poursuit, avec une valeur de configuration pour le charbon, la chimie du charbon, le réseau électrique, les services publics, et la pétrochimie. De l’autre, le secteur bénéficiant de la transition vers l’électrification, comme les énergies renouvelables, le stockage, et les véhicules électriques, possède un potentiel clair, tout comme la chaîne de l’IA et la chaîne de la pénurie d’électricité, qui restent fortement porteuses.

Guosen Securities : La « stagflation » n’est pas si facile

Au cours de la deuxième semaine du conflit entre les États-Unis et l’Iran, le marché commence à anticiper une stagflation due à la forte hausse des prix du pétrole. Face à ces inquiétudes, l’économie montre une forte capacité d’adaptation, et avant l’éclatement du conflit, l’économie mondiale était encore en phase de reprise. Selon l’expérience du conflit Russie-Ukraine, chaque pays renforcera son indépendance énergétique, ce qui pourrait aussi représenter une opportunité pour la filière des énergies renouvelables et des équipements électriques en Chine. Le marché est confronté à un paradoxe : la surévaluation des actifs face aux fondamentaux, le marché A-share pourrait subir une pression de valorisation dans une phase à venir, avec un espace de baisse limité, mais une différenciation sectorielle demeure essentielle.

Les actions chinoises liées aux ressources et à la fabrication offrent la meilleure valeur dans un contexte de turbulence mondiale. Priorité aux actifs physiques stratégiques comme le pétrole brut, le transport pétrolier, le cuivre, l’aluminium, les terres rares, le charbon et le caoutchouc ; deuxièmement, les fabricants chinois avec une position de leader mondial ou une accélération de l’expansion à l’étranger ; enfin, en inversant les facteurs de pression, rechercher des opportunités structurelles de consommation, telles que le tourisme, les produits fermentés, la bière et autres alcools, la pharmacie commerciale, et la médecine esthétique.

Industrial Securities : La tendance future de l’A-share sera plus « centrée sur moi »

Actuellement, avec la situation qui tend à se figer, l’impact prolongé de la hausse des prix du pétrole sur l’économie et l’inflation, ainsi que la transmission à la politique et aux prix d’actifs, nécessitent une surveillance continue. Cependant, la montée du prix du pétrole pourrait entraîner une nouvelle vague de « TACO » (Trump’s Anti-China Outrage), ce qui constituerait une « divergence d’attente » potentielle, et pourrait inverser la direction de la tarification des actifs. Avec l’évolution du conflit, deux grands changements dans la tarification se produisent : d’une part, le marché passe de « montée de l’intensité » à « négociations répétées », d’autre part, il commence à intégrer l’impact du prix élevé du pétrole sur l’économie et la politique. Une fois ces changements confirmés, et avec une réaction marginale atténuée aux mauvaises nouvelles, ainsi qu’une meilleure certitude des politiques domestiques, le marché A-share pourrait devenir plus « centré sur moi ». Deux stratégies sont recommandées : d’une part, repérer dans la chaîne de hausse des prix les secteurs dont la valorisation peut s’aligner sur le prix du pétrole et bénéficier de la hausse ; d’autre part, rechercher dans les secteurs cycliques ceux dont la dynamique est peu affectée par la hausse du pétrole et qui présentent une croissance indépendante.

Securities Investment Fund : La stratégie « HALOPLUS » à privilégier en période de turbulence

Selon l’expérience historique, que ce soit la crise pétrolière des années 1970, la guerre du Golfe ou la guerre d’Irak, l’escalade du conflit au Moyen-Orient entraîne généralement une hausse du prix du pétrole, puis une transmission via les coûts énergétiques et de transport à l’inflation, perturbant la tarification globale des actifs. La forte inflation actuelle aux États-Unis, la faiblesse des attentes de baisse des taux, et la persistance des risques liés au détroit d’Hormuz, font que la volatilité des prix du pétrole pourrait continuer à alimenter la pression inflationniste. Dans ce contexte de perturbation de la liquidité et de baisse de la tolérance au risque, il est conseillé d’adopter la stratégie « HALOPLUS » — combiner une protection en cash avec une offensive sur la croissance à faible congestion. La partie défensive privilégie les secteurs à flux de trésorerie élevé, à forte intensité d’actifs, à barrières élevées, peu corrélés aux TMT, comme le charbon, la pétrochimie, la construction, pour couvrir la volatilité macroéconomique. La partie offensive « PLUS » se concentre sur des secteurs à forte activité, peu sensibles aux taux d’intérêt, comme l’économie de l’espace, les batteries, le silicium, les onduleurs, et les composants éoliens, qui ont une faible congestion et un potentiel de flux de capitaux accru si la confiance revient.

Bank of China International : La troisième révolution énergétique

À long terme, la hausse des prix du pétrole et ses effets secondaires liés au conflit géopolitique pourraient surpasser les deux précédentes crises pétrolières mondiales, accélérant la transition énergétique mondiale du « fossile » vers la « souveraineté technologique des nouvelles énergies », la Chine ayant déjà commencé à jouer un rôle de « leader » dans cette transformation historique. À court terme, la tension géopolitique et la forte hausse des prix du pétrole restent dans une fourchette contrôlable pour l’indice A-share. La tendance à court terme reste une transition en oscillation, avec une tendance à moyen terme à une croissance structurelle lente.

Sur le plan sectoriel, il faut suivre la diffusion des principales tendances et la « concentration » dans les sous-secteurs clés. La liquidité limitée limite la valorisation de la technologie, mais la tendance vers l’électronique, les véhicules électriques et les nouvelles energies s’étend. La situation au Moyen-Orient stimule la hausse des produits énergétiques, et dans un contexte de macro-reprise de l’inflation mondiale, la performance des secteurs cycliques comme la chimie pourrait s’étendre, avec une tendance de marché déjà amorcée pour les métaux non ferreux et la chimie de base. La tendance de l’IA ne sera pas fortement affectée par la situation au Moyen-Orient, et les sous-secteurs à forte croissance bénéficient toujours de la « concentration sur la performance », assurant une tendance haussière durable.