Le cours de l'action a grimpé de plus de 170% en deux mois, ST京蓝 suspend à nouveau ses échanges à partir d'aujourd'hui

Une fête de la capitalisation sans fondements solides est à nouveau stoppée brusquement.

Le 12 mars au soir, la société Xin Tai New Materials (Harbin) Co., Ltd. (ST Jinglan, SZ000711, prix 4,65 yuan, capitalisation 13,565 milliards de yuan), récemment renommée, a publié un communiqué indiquant qu’en raison d’un décalage sérieux entre le prix de l’action et la performance de l’entreprise, la suspension de la négociation serait effective à partir de l’ouverture du marché le 13 mars pour vérification.

Selon nos observations, depuis la fin janvier cette année, le cours de l’action ST Jinglan a connu une hausse folle, avec un gain cumulé de 176,79 % en un peu plus d’un mois. Cependant, derrière cette fête spéculative mêlant « transformation de cibles », « injection d’actifs » et « achat minier à l’étranger », se cachent des pertes prévues pour 2025 dépassant 150 millions de yuan, un actionnaire majoritaire en retard de paiement de plusieurs millions, et un flux de trésorerie tendu.

Aujourd’hui, la Bourse de Shenzhen a pris des mesures fermes contre ces comportements anormaux. Face à un ratio prix/bénéfice de 23, la bulle de ST Jinglan peut-elle encore gonfler ?

La flambée du prix de l’action attire l’attention des régulateurs, la bulle de valorisation dépasse largement le secteur

Le récent mouvement de ST Jinglan est digne d’une folie. Selon les données, le cours de l’action a dépassé 14 % d’écart de déviation cumulée lors de trois jours consécutifs (10, 11 et 12 mars 2026). Sur une période plus longue, entre le 23 janvier 2026 et le 12 mars 2026, la hausse atteint 176,79 %.

Durant cette période, l’action a été plusieurs fois sujette à des fluctuations anormales, y compris une situation de fluctuation grave.

C’est la deuxième suspension de ST Jinglan en peu de temps pour vérification.

Précédemment, entre le 23 janvier et le 26 février 2026, la hausse de l’action était de 116,67 %, entraînant une suspension pour vérification de trois jours à partir du 27 février. Cependant, après la reprise, le marché n’a pas été apaisé.

Face à cette spéculation irrationnelle croissante, les régulateurs ont réagi rapidement.

Le 12 mars au soir, ST Jinglan a annoncé qu’après vérification, la surveillance renforcée par la Bourse de Shenzhen montrait que ses actions étaient sous surveillance. Certains investisseurs ayant effectué des transactions anormales affectant l’ordre normal du marché ont été soumis à des mesures disciplinaires, notamment la suspension des transactions.

Pour protéger les intérêts des investisseurs, ST Jinglan a demandé la suspension de ses activités à partir de l’ouverture du 13 mars 2026, pour une durée maximale de cinq jours ouvrables.

Selon nos observations, d’un point de vue de valorisation, le prix actuel de l’action ST Jinglan est extrêmement élevé. Au 12 mars 2026, le ratio prix/valeur comptable s’élevait à 23,41. En comparaison, la moyenne sectorielle pour les ressources recyclables est de 2,21.

Ce ratio est nettement supérieur à la moyenne du secteur, ce qui dénote une déconnexion grave avec la réalité, étant donné que l’entreprise continue de perdre de l’argent et que ses activités principales ne génèrent pas encore de profits stables.

Dans le communiqué du 12 mars, ST Jinglan indique que la forte volatilité récente du prix de ses actions est due à l’émotion du marché, à la spéculation sur ses concepts, et que certains points de vue du marché ont exagéré ses perspectives de développement, d’injection d’actifs, de changement de nom et de reconstruction de la valeur, créant un décalage important avec ses performances réelles.

Une situation financière déplorable et de multiples risques cachés, performance et gestion défaillantes

En contraste avec la frénésie du marché, la situation financière de ST Jinglan est sombre.

En termes de rentabilité, l’entreprise accumule les pertes depuis plusieurs années. Après sa restructuration en faillite fin 2023, le résultat net attribuable aux actionnaires pour 2024 s’élève à -1,19 milliard de yuan. Selon ses prévisions pour 2025, le résultat net hors éléments exceptionnels devrait encore se dégrader, oscillant entre -2,2 et -1,5 milliard de yuan, soit une aggravation de 25,63 % à 84,26 % par rapport à l’année précédente.

De plus, dans son communiqué du 12 mars, ST Jinglan mentionne que ses activités de valorisation des déchets dangereux contenant du zinc et de l’indium ont généré des pertes en 2024 et 2025. Après déduction des dépréciations d’actifs et des incitations à l’actionnariat, ses activités principales restent déficitaires.

Selon nos observations, les concepts qui ont alimenté la hausse du cours sont très incertains, voire purement spéculatifs.

Le 9 mars 2026, ST Jinglan a finalisé la modification de son enregistrement commercial, changeant officiellement de nom pour « Indium Target New Materials (Harbin) Co., Ltd. ». Cependant, cette nouvelle entité n’est encore qu’un simple coquille vide.

ST Jinglan indique que ses activités de cibles en indium sont encore en phase de maintenance et de remise en production, sans production ni revenus liés. Le secteur des cibles ITO exige des normes très strictes, et même si l’entreprise parvient à produire, la validation prendra du temps, avec de grandes incertitudes pour le développement du marché et la signature de commandes.

Par ailleurs, l’attente autour de l’injection d’actifs dans Xinlian Environmental Technology, contrôlée par le dirigeant principal, était très élevée. La réalité est que l’investisseur industriel a promis de lancer cette injection avant le 31 décembre 2025, mais le processus n’a pas été lancé, et la société a déjà dépassé le délai pour élaborer un plan de restructuration. En raison de sanctions administratives antérieures, la société ne pourra pas réaliser d’injection par émission d’actions dans les trois prochaines années, et devra recourir à des paiements en cash. À la fin du troisième trimestre 2025, ses liquidités ne s’élevaient qu’à 912 630 yuan.

ST Jinglan rappelle que, compte tenu de la taille de Xinlian, ses ressources financières limitées impliquent un achat par tranches, avec un risque que l’injection complète ne soit pas réalisée avant la fin 2027. Les rumeurs selon lesquelles ST Jinglan pourrait monopoliser la ressource mondiale d’indium sont fortement exagérées. En réalité, la production d’indium de Xinlian à Yuancheng a été de seulement 96, 114, 99, 47 et 5 tonnes au cours des cinq dernières années.

De plus, la crise de confiance et de liquidités du principal actionnaire de ST Jinglan constitue une épée de Damoclès au-dessus de la société cotée. Selon l’accord de restructuration de 2023, le principal actionnaire, Yunnan Jiajun, doit verser 52,08 millions de yuan en compensation de performance pour 2024. À ce jour, seulement 6 millions ont été versés, le reste, soit 46,085 millions, étant en retard. En ne respectant pas ses engagements de performance, Yunnan Jiajun a été sanctionnée par la Shenzhen Stock Exchange et a reçu un avertissement officiel, ainsi que des mesures de correction par la Commission de réglementation des valeurs mobilières du Heilongjiang.

En lien avec les pertes prévues en 2025, de nouvelles obligations de compensation en cash pourraient être déclenchées. Mais au 27 février 2026, Yunnan Jiajun avait déjà pledgé 92,59 % de ses actions dans la société, ce qui met en doute sa capacité à respecter ses engagements. Par ailleurs, la compensation liée à l’ancienne participation dans Zhongke Dingshi, d’un montant supérieur à 16 millions de yuan en cash et 14 millions d’actions, reste non recouvrée, avec un risque élevé d’impayé.