Một thí nghiệm tung đồng xu đã tiết lộ nguyên nhân khiến 90% nhà đầu tư chứng khoán bị lỗ

Thị trường hôm nay

Ngày 12 tháng 3, thị trường chứng khoán A-shares biến động điều chỉnh, đa số chỉ số chính đóng cửa giảm. Đến cuối phiên, chỉ số Shanghai Composite giảm nhẹ 0.1% đóng cửa ở 4129.1 điểm, chỉ số Shenzhen Component giảm 0.63%, chỉ số创业板指数 giảm 0.96%, trong đó科创50 giảm mạnh nhất, đạt 1.24%. Tổng giá trị giao dịch toàn thị trường trong ngày đạt 2.46 nghìn tỷ nhân dân tệ, giảm 677 tỷ so với ngày hôm trước, gần 3900 cổ phiếu giảm giá.

Phân hóa rõ rệt theo ngành, ngành than đá tăng mạnh 4.24% ngược xu hướng, Yanzhou Energy tăng trần lập kỷ lục mới; các ngành điện gió, lưu trữ năng lượng, điện xanh cũng sôi động, nhiều cổ phiếu như Dajin Heavy Industry, Nabaichuan tăng trần; trong khi các ngành quốc phòng, bán dẫn, ứng dụng AI trước đó lại đồng loạt yếu đi.

Ngẫu nhiên và bẫy nhận thức

Hãy tưởng tượng một cảnh: bạn lấy một đồng xu, tung liên tiếp tám lần, mỗi lần đều ra mặt “đầu”. Trước lần tung thứ chín, bạn sẽ đặt cược mặt nào?

Phần lớn mọi người nghĩ rằng, đã ra “đầu” tám lần liên tiếp, lần tới chắc chắn ra “ngửa”. Dù sao cũng phải cân bằng một chút chứ? Nhưng lý thuyết xác suất cho biết, đồng xu không có trí nhớ. Dù trước đó ra “đầu” bao nhiêu lần, xác suất ra “đầu” hay “ngửa” lần tới vẫn là 50%. C cảm giác “đến lúc ra ngửa rồi” chỉ là ảo tưởng — gọi là “sai lầm của người chơi cờ bạc”.

Ngược lại, nếu đã ra “đầu” tám lần liên tiếp, nhiều người lại nghĩ điều này không thể là ngẫu nhiên, chắc chắn có lý do đặc biệt — ví dụ như đồng xu bị làm giả. Nhưng thực tế, chỉ cần tung đủ nhiều lần, việc ra “đầu” tám lần liên tiếp là chắc chắn sẽ xảy ra. Nó không phải là điều bất thường, chỉ là khả năng xảy ra trong xác suất.

Ví dụ đơn giản này đúng là phản ánh một nghịch lý sâu sắc trong nhận thức của con người: Chúng ta vừa khó chấp nhận tính ngẫu nhiên gây ra “chồng chất”, vừa luôn muốn tìm ra quy luật tất yếu trong chuỗi ngẫu nhiên đó.

Trong thị trường chứng khoán cũng đầy những khoảnh khắc như vậy. Một ngành tăng mạnh liên tiếp năm ngày, người ta bắt đầu nói “xu hướng đã xác lập”; một cổ phiếu đột nhiên giảm sàn, mọi người bắt đầu hỏi “xảy ra chuyện gì xấu”. Chúng ta quen tìm lý do cho mỗi biến động, như thể mỗi bước đi của thị trường đều có một biên kịch toàn năng đứng sau. Nhưng sự thật có thể là: nhiều biến động không có mối liên hệ sâu xa, chúng chỉ là biểu hiện của tính ngẫu nhiên.

Nếu khủng hoảng phân bổ đều theo từng tháng, thì nó không còn là ngẫu nhiên nữa, mà trở thành hệ thống. Bản chất của tính ngẫu nhiên chính là, các sự kiện sẽ chồng chất tại một thời điểm nhất định, còn các thời điểm khác thì ít xuất hiện. Đó là lý do vì sao chúng ta thường thấy khủng hoảng tài chính xuất hiện theo đám, vì sao có năm thị trường bình yên, năm khác lại sóng gió dữ dội. Sự “chồng chất” này không phải là âm mưu, không phải quy luật, chỉ là bản chất của tính ngẫu nhiên.

Vấn đề là, bộ não của chúng ta sinh ra đã ghét sự không chắc chắn, luôn muốn tìm ra trật tự trong hỗn loạn. Xu hướng này từng giúp chúng ta sinh tồn trong quá trình tiến hóa — trong rừng nguyên thủy, hiểu những biến động nhỏ như là báo hiệu sắp có thú dữ tới, dù có thể sai lầm cũng không bỏ lỡ cơ hội. Nhưng trong thị trường chứng khoán, xu hướng này lại trở thành kẻ thù của nhà đầu tư. Chúng ta quá giỏi trong việc tìm ý nghĩa trong dữ liệu vô nghĩa, nhận diện “mẫu” trong biến động ngẫu nhiên, rồi xây dựng câu chuyện dựa trên những mẫu đó.

Ví dụ, một cổ phiếu liên tục tăng, ta sẽ dựng câu chuyện “các nhà lớn đang tích trữ”; một cổ phiếu liên tục giảm, ta sẽ kể “dòng tiền đang rút lui”. Những câu chuyện này nghe có vẻ hợp lý, nhưng thực ra chỉ là cách chúng ta hiểu sai về tính ngẫu nhiên. Giống như sau tám lần ra “đầu”, vẫn có người phân tích ra “đám mấy ông lớn kiểm soát”, chẳng hạn.

Vấn đề sâu xa hơn là, những lệch lạc nhận thức này có thể dẫn đến hành vi đầu tư sai lầm nghiêm trọng. Khi chúng ta hiểu nhầm biến động ngẫu nhiên thành “xu hướng” hoặc “quy luật”, sẽ đưa ra quyết định sai thời điểm — mua đuổi cổ phiếu tăng liên tiếp chỉ vì đó là ngẫu nhiên, hoặc bán tháo cổ phiếu tốt chỉ vì ngẫu nhiên giảm tạm thời.

Nhà đầu tư thực sự cần học cách chung sống với tính ngẫu nhiên. Điều này không có nghĩa là từ bỏ phân tích, mà là giữ thái độ khiêm tốn: thừa nhận mình không thể dự đoán chính xác biến động ngắn hạn, thừa nhận thị trường chứa đựng nhiều nhiễu loạn không thể giải thích, thừa nhận nhiều mối quan hệ nhân quả rõ ràng chỉ là chuyện sau khi xảy ra mới nói.

Vậy làm thế nào để giữ lý trí trong thị trường đầy tính ngẫu nhiên này?

Trước tiên, phân biệt tín hiệu và nhiễu loạn. Trong dài hạn, khả năng sinh lời của doanh nghiệp, cạnh tranh ngành, đạo đức và năng lực quản lý mới là tín hiệu quyết định hướng đi của giá cổ phiếu. Còn biến động ngắn hạn, tin đồn, dòng tiền ra vào phần lớn là nhiễu loạn, tạo ra dao động nhưng không thay đổi xu hướng.

Thứ hai, chấp nhận tư duy xác suất, chứ không phải nhân quả. Đầu tư không phải là trò chơi “vì A nên B”, mà là trò chơi “nếu khả năng A xảy ra cao, thì nên phân bổ tỷ lệ phù hợp”. Ngay cả khi dự đoán đúng, vẫn có thể bị nhiễu loạn của xác suất làm sai lệch; dù dự đoán sai, vẫn có thể kiếm lời nhờ may mắn.

Phân biệt quá trình và kết quả, dùng tư duy xác suất dài hạn thay vì nhân quả ngắn hạn, là dấu hiệu của nhà đầu tư trưởng thành.

Cuối cùng, cần giữ an toàn về mặt biên độ. Vì tính ngẫu nhiên không thể dự đoán, nên chuẩn bị sẵn sàng cho các tình huống bất ngờ. Mua vào giá thấp, đa dạng hóa danh mục, giữ đủ tiền mặt — những cách này, dù có vẻ bảo thủ, lại chính là nền tảng để tồn tại trong môi trường không chắc chắn.

Lời nhắn gửi đầu tư

Thị trường ngắn hạn là nơi biểu quyết cảm xúc, dài hạn là nơi cân đo giá trị. Đầu tư chân chính không phải đua theo đám đông, mà là cùng doanh nghiệp trưởng thành. Giữ vững lý trí, giới hạn trong khả năng của mình, để thời gian trở thành người bạn đồng hành. Những ồn ào sau những biến động cuối cùng sẽ lắng xuống, chỉ còn lại giá trị của doanh nghiệp vượt qua chu kỳ, đưa ra câu trả lời cuối cùng.

Chú thích: Thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng. Nội dung bài viết dựa trên thông tin công khai, không phải là lời khuyên đầu tư.