Croisement des lignes de capitaux : ce que la démarche SPAC du groupe XData signale pour la fintech européenne

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L’idée selon laquelle le succès de la fintech doit d’abord être local, puis global, commence à s’éroder. Aujourd’hui, la taille est un principe de conception — pas une récompense. Et pour des entreprises comme XData Group, qui devient cotée via un SPAC coté aux États-Unis, ce n’est pas un saut dans l’inconnu — c’est une démarche calculée pour s’intégrer au système financier mondial selon leurs propres conditions.

Fondé en 2022, XData Group fait partie d’une nouvelle génération d’entreprises de logiciels B2B développant des outils spécialisés pour le secteur bancaire. Basée en Estonie, elle s’est étendue en Arménie et en Espagne, répondant à la demande croissante pour une infrastructure conforme, alimentée par l’IA, qui ne sert pas seulement les banques — mais les sécurise.

Mais cette histoire ne concerne pas seulement une entreprise. Elle soulève une question plus large : Que faut-il pour qu’une fintech régionale pénètre sur les marchés mondiaux des capitaux — et y reste ?

Pour explorer cette question, nous avons interviewé deux personnes de chaque côté de la transaction :

🔹 Roman Eloshvili, PDG de XData Group, qui donne une vision de fondateur sur les compromis opérationnels, juridiques et stratégiques liés à une introduction en bourse via un SPAC.
🔹 Dr. Zhe Zhang, Président & PDG d’Alpha Star Acquisition Corporation, qui partage la logique de l’investisseur et la structure derrière l’accord.

Leurs perspectives éclairent la complexité et les opportunités intégrées dans ce moment. Pour certains, les SPAC portent encore le bagage d’une euphorie spéculative. Mais pour des entreprises sérieuses, sectorielles, avec une discipline d’exécution, ce modèle peut offrir rapidité, prévisibilité et un pont de capitaux aligné sur des objectifs à long terme.

En Europe — notamment dans des hubs technologiques émergents comme les pays baltes — les implications dépassent une simple cotation. L’entrée en bourse de XData pourrait marquer le début d’un nouveau schéma : celui où devenir global ne nécessite pas de renier son ADN régional, mais simplement de l’adapter à une scène plus large.

Découvrez les interviews ci-dessous.

Roman Eloshvili, PDG de XData Group

1. Les transactions SPAC ont retrouvé un certain dynamisme en 2024–2025, mais la sélection s’est renforcée. De votre point de vue, comment cette voie permet-elle aux entreprises technologiques européennes de se développer plus efficacement sur le marché américain qu’une IPO traditionnelle ?

Comparé à une IPO classique, les SPAC peuvent en effet être une voie très efficace. L’un des principaux avantages est la rapidité : la fenêtre d’exécution d’un deal SPAC est beaucoup plus courte — jusqu’à deux fois plus rapide qu’une IPO standard dans certains cas, ce qui donne plus de contrôle et de confiance aux fondateurs tout au long du processus.

Un autre avantage majeur est que les SPAC permettent de valoriser et de constituer des capitaux en amont. Vous entrez dans la transaction avec une compréhension claire de la valorisation de l’entreprise et du montant de capital à lever, ce qui est extrêmement utile si vous planifiez une croissance et une expansion à long terme. Le secteur technologique, en particulier, est très actif, donc cette clarté et cette prévisibilité sont très précieuses pour une entreprise tech qui veut croître rapidement.

Donc oui, si vous êtes une entreprise sérieuse avec une base solide et des ambitions mondiales, un deal SPAC peut être une stratégie intelligente.

2. Se cotiser via un SPAC américain nécessite de naviguer dans plusieurs complexités juridiques, juridiques et temporelles. Quelles ont été les étapes structurelles ou réglementaires les plus importantes pour aligner une opération européenne avec les standards américains ?

Se lancer via un SPAC américain comporte effectivement une courbe d’apprentissage importante, surtout quand on est une entreprise européenne. Plusieurs étapes doivent être traitées avec soin et rigueur.

L’une des plus importantes pour nous a été de convertir et de réauditer nos trois dernières années de comptes pour respecter les normes PCAOB. C’est un processus très détaillé, qui demande beaucoup de temps, ainsi qu’un haut niveau de précision et de transparence. C’est une exigence élevée, mais nécessaire si nous voulons instaurer la confiance des investisseurs américains.

Une autre étape clé a été le dépôt d’un Form F-4, requis pour les émetteurs de fusions via un SPAC non américain comme nous. Il s’agit d’une déclaration d’enregistrement SEC qui détaille les informations commerciales et financières, les termes de l’accord, les facteurs de risque, etc. La préparation de tout cela prend du temps, car il faut coordonner entre les équipes juridiques, financières et opérationnelles, mais c’est une étape essentielle pour respecter les exigences de la SEC — indispensables pour accéder au marché américain des capitaux.

En résumé, bien que les exigences légales et réglementaires soient importantes, elles restent gérables si on les aborde sérieusement avec une équipe solide. Et si vous souhaitez vraiment vous développer à l’échelle mondiale, tout ce processus en vaut la peine pour les opportunités qu’il ouvre.

3. Nasdaq offre une visibilité internationale — mais aussi des attentes institutionnelles. Comment votre feuille de route évolue-t-elle sous la discipline du marché public, et comment alignez-vous votre modèle opérationnel pour répondre à ces cadres investisseurs ?

Être coté sur Nasdaq ouvre effectivement de nouvelles opportunités, mais cela implique aussi des attentes plus élevées. Nous considérons cela comme un bon défi — cela nous pousse à être plus structurés et transparents dans tout ce que nous faisons.

Concernant la feuille de route, nous avons modifié notre approche. Au lieu de viser de grands objectifs sur le long terme, nous allons désormais les décomposer en cibles plus petites et plus gérables, sur une base mensuelle ou trimestrielle. Cela devrait nous aider à rester concentrés et à montrer des progrès clairs.

Un autre changement clé est que nous relions désormais directement les résultats à la valeur. Chaque initiative ou lancement de produit doit démontrer comment il impactera l’ensemble de l’entreprise. Il faut une connexion claire entre l’argent et l’effort investis et ce que l’on attend d’en retirer.

Pour notre modèle opérationnel, nous avons apporté plusieurs ajustements pour mieux répondre aux attentes des investisseurs institutionnels. Nous établirons un conseil d’administration avec trois membres indépendants lors de la cotation, pour renforcer la gouvernance et apporter une diversité d’expériences et de perspectives.

Par ailleurs — et en lien avec la feuille de route — notre équipe a aussi adopté un système de reporting trimestriel et renforcé la transparence. Cela crée un environnement plus discipliné, avec une meilleure visibilité sur nos indicateurs clés et un contrôle accru de l’ensemble de l’activité.
À mon avis sincère, ces changements vont nous aider à mûrir en tant qu’entreprise à l’avenir.

4. Avec peu de précédents pour les fintechs baltes cotant sur de grandes bourses américaines, voyez-vous cette transaction comme un signal d’une nouvelle vague d’entreprises technologiques de la région accédant aux capitaux mondiaux ?

Si je devais répondre, je dirais que notre cotation s’inscrit dans un tableau beaucoup plus large qui se dessine dans la région depuis un certain temps. L’Estonie a une réputation de longue date pour ses entreprises technologiques performantes, et cette tendance ne ralentit pas. Beaucoup d’entreprises lancées ici ont dès le départ pour objectif de devenir internationales.

Dans ce sens, notre cotation n’est pas une exception — c’est une étape naturelle dans une transformation déjà en cours. Les startups baltes et d’Europe centrale atteignent un niveau de maturité où accéder aux capitaux mondiaux devient logique. Un flux croissant de startups de qualité arrive à des stades avancés de croissance. Cela montre que les entreprises de cette région ont non seulement l’innovation et le talent, mais aussi l’ambition et la maturité pour rivaliser à l’échelle mondiale.

Les secteurs FinTech, IA et énergie, en particulier, recèlent beaucoup de potentiel, et je pense que nous allons voir un intérêt accru des investisseurs dans ces domaines à l’avenir. En fait, davantage de cas comme XData seraient parfaits pour renforcer la confiance des investisseurs dans cette région, accélérant encore le processus. En regardant vers l’avenir, je ne serais pas surpris que la CEE devienne le moteur de la prochaine vague d’innovation technologique en Europe, et nous sommes heureux d’en faire partie.

Dr. Zhe Zhang, Président & PDG d’Alpha Star Acquisition Corporation

1. Face à une remise à plat de la qualité des deals SPAC et à une vigilance accrue des investisseurs, qu’est-ce qui a permis à XData Group de se démarquer comme une entreprise prête pour le marché public — notamment du point de vue d’une cotation aux États-Unis ?

Alpha Star vise à soutenir des entreprises, notamment dans les secteurs technologique et financier, qui montrent un engagement envers l’innovation et ont un potentiel de croissance important, tant sur le plan national qu’international. XData Group répondait clairement à ces critères.

Sa gamme de produits innovants, notamment sa solution alimentée par l’IA pour améliorer l’efficacité des utilisateurs dans la banque en ligne, a permis de doubler le chiffre d’affaires et de tripler le nombre d’employés en un an. Elle a aussi étendu ses opérations de l’Estonie vers l’Arménie et l’Espagne, avec la possibilité d’entrer sur d’autres marchés.

Nasdaq est l’un des indices boursiers les plus technologiques au monde, avec une solide expérience dans le soutien aux jeunes entreprises du secteur, ce qui en fait un lieu idéal pour la cotation de XData Group.

2. Cette opération concerne une fintech européenne qui s’étend à un marché américain. Quels sont les éléments clés du deal qu’il fallait traiter pour assurer la compatibilité transfrontalière et la confiance des marchés ?

Comme pour tout SPAC transfrontalier, Alpha Star et XData Group ont dû travailler dur pour satisfaire aux exigences légales, fiscales et réglementaires, notamment en matière de règles anti-inversion, de comptabilité conforme et de gouvernance d’entreprise.

Nous remercions la SEC et Nasdaq pour leur assistance dans la navigation du processus, et il a été utile que l’indice Nasdaq Tallinn en Estonie fasse partie du réseau mondial de marchés de Nasdaq.

Bien sûr, XData Group développe aussi des produits qui offrent un support de premier ordre en matière de conformité et de réglementation internationales, disposant ainsi d’une expertise considérable dans ces domaines.

3. Le capital institutionnel se concentre de plus en plus sur la durabilité post-fusion. Comment avez-vous abordé la planification de la transition pour soutenir la performance à long terme après la dés-SPACification ?

Les performances impressionnantes de XData Group donnent de solides bases à la confiance des investisseurs, son chiffre d’affaires étant prévu quadrupler en 2025 par rapport à 2023.

Son expansion en Arménie et en Espagne montre non seulement les ambitions de XData Group, mais aussi la popularité croissante de ses produits auprès des clients.
Alpha Star est convaincu que XData Group est bien positionnée pour s’étendre à d’autres marchés, et que la cotation prévue sur Nasdaq plus tard cette année soutiendra cette ambition.

4. Au-delà de cette opération spécifique, voyez-vous encore un rôle utile pour les SPAC dans les cotations technologiques mondiales — ou entrons-nous dans une phase plus niche, sectorielle, de leur évolution ?

Il y a eu une résurgence générale des SPAC sur Nasdaq au cours des 18 derniers mois, soulignant leur capacité à soutenir la croissance de start-ups et de petites entreprises.

Ils ne conviennent pas à toutes les entreprises, mais ils sont efficaces pour des sociétés comme XData Group qui croissent rapidement et ont besoin à la fois de capitaux et d’une expertise plus large pour maintenir leur élan.

Alpha Star se concentre principalement sur la tech et la finance, et nous anticipons que davantage de SPACs se concentreront sur un secteur spécifique ou un petit groupe. Étant donné la croissance rapide du secteur technologique mondial, notamment l’application de l’IA dont les dépenses devraient augmenter de 29 % CAGR entre 2024 et 2028, les SPAC continueront à jouer un rôle clé dans la réalisation du potentiel des entreprises innovantes et disruptives.