# 90% des gens qui achètent des actions achètent en fait des « mauvaises affaires » | Warren Buffett divise les entreprises en 3 catégories, je vous conseille vivement de regarder jusqu'au bout

Beaucoup de gens étudient les graphiques en chandelier, lisent les nouvelles, devinent les politiques.

Mais la première chose que Buffett examine dans une entreprise n'a jamais été le prix, mais une question :
À quel type d'affaire avons-nous affaire ?

Dans son univers, il n'existe en réalité que trois types d'entreprises :
Les excellentes affaires, les affaires ordinaires, les terribles affaires.

Si vous ne pouvez pas distinguer ces trois catégories, même avec tous vos efforts, il vous sera très difficile de gagner de l'argent à long terme.

Je vais vous expliquer cette logique de la manière la plus simple possible.

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**Première catégorie : Les excellentes affaires**

Ce type d'entreprise a une caractéristique évidente : il est très difficile pour les autres de lui voler son activité.

Elle possède généralement un fossé très profond, comme la marque, les canaux de distribution, la technologie ou les effets de réseau. Les nouvelles entreprises qui veulent entrer ne peuvent pas le faire, ce n'est pas impossible, c'est juste extrêmement difficile.

Elle possède également une capacité très confortable : elle peut augmenter ses prix.

Les matières premières augmentent, elle augmente ses prix ; les coûts augmentent, elle augmente ses prix ; l'économie va mal, elle peut quand même augmenter ses prix. Les clients se plaindront, mais finiront par acheter.

La croissance de ce type d'entreprise n'est généralement pas une croissance fulgurante, mais elle a une caractéristique très séduisante :

Elle n'a pas besoin d'investir beaucoup de capital supplémentaire.

La plupart des revenus sont des vrais flux de trésorerie libres.

Vous verrez donc trois caractéristiques typiques :

- Investissements en capital faibles
- Rendements élevés et stables
- Accumulation de trésorerie de plus en plus importante

Un autre point intéressant, c'est que ce type d'entreprise ne dépend même pas vraiment de la direction.

Même si la direction n'est que « d'un niveau normal », l'affaire continue à avancer d'elle-même.

Alors, que faire si vous rencontrez une telle entreprise ?

C'est simple.

Quand le prix est raisonnable, ou même juste un peu moins cher, vous pouvez acheter.

Si le prix est 10 à 20 % inférieur à la valeur intrinsèque, j'hésiterai pas une seconde.

Une fois acheté, vous n'avez pas besoin de surveiller l'écran en permanence.

Pour ce type d'entreprise, il n'existe qu'une seule stratégie optimale :

La détention à long terme.

Laissez le temps vous faire gagner de l'argent.

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**Deuxième catégorie : Les affaires ordinaires**

La plupart des sociétés cotées en bourse appartiennent à cette catégorie.

Elles ont une certaine compétitivité, mais leur fossé n'est pas aussi profond.

Il y a beaucoup de concurrents, mais aucun ne peut facilement les éliminer.

Ces entreprises connaissent généralement une croissance, mais cette croissance nécessite un investissement constant.

Par exemple, l'expansion de la production, l'ouverture de nouveaux magasins, l'investissement dans la publicité, la recherche et le développement de nouveaux produits.

En d'autres termes :

L'argent gagné doit être réinvesti pour maintenir la croissance.

Leur taux de rendement du capital est généralement d'un niveau moyen et assez stable.

Les flux de trésorerie sont également corrects, mais pas extraordinaires.

Un autre point clé :

Ce type d'entreprise dépend beaucoup de la direction.

Une excellente équipe de direction peut faire fonctionner l'entreprise très bien.

Mais si la direction n'est qu'ordinaire, l'entreprise devient ordinaire.

Alors, comment devriez-vous acheter ce type d'entreprise ?

La stratégie doit être complètement différente.

Je n'achète que quand le prix est « très bon marché ».

Par exemple, quand le prix est 30 à 50 % inférieur à la valeur intrinsèque.

Parce que cette affaire n'a pas de fossé particulièrement fort.

L'argent que vous gagnez provient principalement « d'acheter à bas prix », pas de l'entreprise elle-même.

Donc quand le sentiment du marché est positif et que la valuation devient chère, j'envisage de vendre.

En résumé :

Acheter quand c'est bon marché
Vendre quand c'est cher

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**Troisième catégorie : Les terribles affaires**

Beaucoup de gens perdent de l'argent précisément en se retrouvant dans cette catégorie.

Ce type d'entreprise a plusieurs caractéristiques très évidentes :

Presque aucun fossé
N'importe qui peut entrer dans ce secteur
La concurrence par les prix est très intense
Aujourd'hui vous gagnez de l'argent, demain quelqu'un avec un prix plus bas vous élimine.

Pire encore, ce type d'affaire brûle généralement énormément d'argent.

Les équipements doivent être mis à jour
La capacité de production doit être augmentée
Les dépenses en capital sont énormes

Vous verrez un phénomène très étrange :

Les revenus de l'entreprise croissent très rapidement, mais les actionnaires ne gagnent pas d'argent.

Parce que tous les revenus sont réinvestis.

Le taux de rendement du capital est souvent très faible et très volatil.

Les flux de trésorerie sont souvent négatifs.

Le plus ironique :

Même si la direction est excellent, ce type d'affaire n'améliore pas beaucoup.

La structure de l'industrie a déjà déterminé son destin.

Donc concernant ce type d'entreprise, ma stratégie se résume en une phrase :

Ne pas y toucher.

Peu importe son prix apparent.

Peu importe l'agitation du marché.

Ne pas y toucher.

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Enfin, je veux vous donner un ordre d'investissement très pratique.

À l'avenir, quand vous examinez une entreprise, ne regardez pas d'abord le prix des actions.

Posez-vous plutôt trois questions :

Première, cette entreprise a-t-elle un fossé ?

Deuxième, l'argent qu'elle gagne doit-il être constamment réinvesti ?

Troisième, son taux de rendement du capital est-il stable à long terme ?

Si les trois réponses sont bonnes, vous avez peut-être trouvé une excellente affaire.

Si seulement une partie est bonne, c'est probablement une affaire ordinaire.

Si les trois sont mauvaises, c'est une terrible affaire.

Le vrai investissement à long terme n'est pas vraiment de trouver « le prochain titre qui explosera ».

C'est de mettre constamment de l'argent dans les meilleures affaires.

Avec le temps, l'intérêt composé fera le reste pour vous.