【Cubic Bond Market Express】Henan Publicizes 169 Special Bond Projects that Passed Review/Special Variety Corporate Bonds Expand/Zhongzhou Water Services Selects Underwriters for 500 Million Yuan Corporate Bonds

Numéro 288

27/12/2024

Focus

Révision des directives sur les obligations d’entreprise pour les marchés boursiers de Shanghai, Shenzhen et Beijing

Le 27 décembre, les bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing ont respectivement révisé et publié leurs directives spécifiques pour les obligations d’entreprise, mentionnant notamment un renforcement du soutien précis à l’innovation technologique, l’élargissement du champ d’application pour les émetteurs d’obligations d’investissement en innovation technologique et d’incubation ; une augmentation du soutien financier pour les secteurs clés et les entreprises de qualité, avec un élargissement des sujets émetteurs pour les obligations de revitalisation rurale et à court terme ; une flexibilité accrue dans l’utilisation des fonds levés par les obligations de soutien aux PME, ainsi qu’une adaptation plus souple des échéances pour le remplacement des fonds propres antérieurs dans les obligations vertes et celles soutenant les PME.

Révision des directives sur les obligations d’entreprise par les bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing

SSE : Prolongation du service de règlement intégral des obligations jusqu’au 31 décembre

Le 27 décembre, la SSE a publié une notification indiquant que, conformément aux exigences de la Banque populaire de Chine concernant la gestion des paiements et règlements en fin d’année 2024, le service de règlement intégral des obligations le 31 décembre 2024 sera prolongé de 17h00 à 18h00.

11 provinces pilotes pour l’auto-évaluation et l’auto-émission des projets d’obligations spéciales, le rythme d’émission s’accélérera l’année prochaine

Récemment, le Bureau d’État a publié une « Opinion sur l’optimisation et l’amélioration du mécanisme de gestion des obligations spéciales locales », notamment en déléguant le pouvoir d’examen des projets d’obligations spéciales. Guangdong, Jiangsu et 9 autres provinces et villes ont été sélectionnées comme premières zones pilotes pour l’auto-évaluation et l’auto-émission. Selon Liu Yu, économiste en chef de Huaxi Securities, ce mode permet aux provinces d’émettre des obligations sans passer par l’examen du NDRC ou du ministère des Finances, ce qui favorise une gestion autonome des fonds, améliore l’efficacité de l’émission et de l’utilisation, et accélère le rythme global des émissions.

Dynamique macroéconomique

Au cours des 11 premiers mois, 46740 milliards de yuans d’obligations locales nouvelles ont été émises

Selon le ministère des Finances, en novembre 2024, la Chine a émis pour 1051 milliards de yuans d’obligations nouvelles, comprenant 195 milliards de yuan d’obligations ordinaires et 856 milliards d’obligations spéciales. Les obligations de refinancement émises s’élèvent à 12090 milliards de yuans, dont 639 milliards d’obligations ordinaires et 11451 milliards d’obligations spéciales. Au total, 13141 milliards de yuans d’obligations locales ont été émises, avec 834 milliards d’obligations ordinaires et 12307 milliards d’obligations spéciales.

De janvier à novembre, la nouvelle émission d’obligations locales s’élève à 46740 milliards de yuans, dont 6763 milliards d’obligations ordinaires et 39977 milliards d’obligations spéciales. Les obligations de refinancement totalisent 40283 milliards de yuans, avec 13089 milliards d’obligations ordinaires et 27194 milliards d’obligations spéciales. La somme totale des obligations locales émises s’élève à 87023 milliards de yuans, comprenant 19852 milliards d’obligations ordinaires et 67171 milliards d’obligations spéciales.

Le Comité central du Conseil d’État : Étude en cours pour élaborer des directives sur la gestion des cadres des entreprises publiques et leur sortie en cas d’inaptitude

Le 27 décembre, Gou Ping, membre du comité du Parti et vice-directeur du SASAC, a déclaré lors de la quatrième session de promotion de l’approfondissement de la réforme des entreprises publiques en 2024 que la mise en œuvre généralisée d’un système d’ajustement des cadres en fin de carrière et de sortie en cas d’inaptitude d’ici fin 2025 est une exigence claire de cette réforme. Le SASAC travaille à l’élaboration de directives pour renforcer la gestion.

Points chauds régionaux

Zhao Qingye, directeur du Département des finances du Henan : réduire chaque année le nombre et la dette des plateformes de financement

Le 26 décembre, Zhao Qingye, secrétaire du parti et directeur du Département des finances du Henan, a déclaré lors d’une interview que d’ici 2025, le système financier provincial mettra en œuvre des politiques fiscales plus actives, avec des efforts soutenus pour favoriser une reprise économique continue. En profitant de la politique centrale de remplacement de la dette implicite existante, la réduction progressive de la dette implicite et le plafonnement annuel du nombre et de la dette des plateformes de financement seront poursuivis.

234,37 milliards de yuans ! Henan publie la liste de 169 projets d’obligations spéciales approuvés

Le 27 décembre, le Département des finances du Henan a publié la liste des 169 projets d’obligations spéciales (hors projets non proposés à l’émission) approuvés lors de la sixième vague d’évaluation en 2024. La période de publication s’étend du 27 au 31 décembre 2024, pour un montant total de 234,37 milliards de yuans.

Henan : 109,73 milliards de yuans d’obligations supplémentaires en 2024

Selon le Département des finances de la ville d’Anyang, cette année, la ville a activement sollicité des fonds pour des obligations locales. À ce jour, elle a obtenu 109,73 milliards de yuans d’obligations supplémentaires, dont 54,08 milliards pour la construction de projets, 16,75 milliards pour renforcer le fonds de soutien gouvernemental, et 38,9 milliards pour résoudre les risques de dette. Ces fonds ont soutenu la construction de l’important hub ferroviaire d’Anyang, le musée des vestiges de Yin, et 97 autres projets, tout en contribuant à la résolution des risques de dette implicite.

Dynamique d’émission

Xuchang Investment Group a émis 2,2 milliards de yuans d’obligations à moyen terme, taux 2,85%

Le 27 décembre, Xuchang Investment Group a annoncé avoir terminé l’émission de la deuxième tranche de ses obligations à moyen terme pour 2024.

Ce titre, nommé « 24Xuchang Investment MTN002 », a été émis pour 2,2 milliards de yuans, avec un taux d’intérêt de 2,85%, sur une période de 5 ans. La banque de souscription principale est la Banque de communication, avec la Postal Savings Bank et Guoxin Securities comme co-souscripteurs. La note de crédit de l’émetteur est AA+. Les fonds levés seront utilisés pour rembourser la dette existante de l’émetteur.

Zhongyuan Hangzhou Leasing a émis 3 milliards de yuans d’obligations vertes, taux 3,15%

Le 27 décembre, Zhongyuan Aviation Leasing Co., Ltd. a finalisé l’émission d’obligations vertes non publiques pour investisseurs professionnels, deuxième phase, pour un montant de 3 milliards de yuans.

Ce titre, nommé « G24 Zhonghang 2 », a une durée de 5 ans (3+2), avec un taux de 3,15%. Les souscripteurs principaux sont Changjiang Securities, Western Securities et Shenwan Hongyuan Securities. La note de crédit de l’émetteur est AA+. Les fonds seront utilisés pour rembourser des prêts bancaires liés à des projets verts.

Luoyang Urban-Rural Construction Investment Group a émis 1,2 milliard de yuans d’obligations d’entreprise, taux 2,38%

Le 27 décembre, Luoyang Urban-Rural Construction Investment Group a finalisé l’émission de la première tranche d’obligations d’entreprise non publiques pour investisseurs professionnels, pour 1,2 milliard de yuans.

Ce titre, nommé « 24LuoJian01 », a une durée de 3 ans, avec un taux de 2,38%. Les souscripteurs principaux sont Haitong Securities et GF Securities. La note de crédit de l’émetteur est AA+. Les fonds levés seront utilisés pour rembourser ou racheter des obligations arrivant à échéance.

Cangzhou Asset Management prévoit d’émettre 1 milliard de yuans d’obligations d’entreprise, en cours d’acceptation par la SZSE

Le 27 décembre, le projet d’émission non publique d’obligations d’entreprise pour 2024 de Cangzhou Asset Management a été accepté par la Bourse de Shenzhen. Le montant prévu est de 1 milliard de yuans, avec Guotai Junan et Western Securities comme souscripteurs/gestionnaires. La société, avec un capital social de 2 milliards, est une filiale en propriété exclusive du groupe d’opérations de capitaux publics de Cangzhou.

Principaux acteurs du marché obligataire

Henan Gas Group obtient la note de crédit AA+

Le 27 décembre, après une évaluation rigoureuse par une agence de notation de crédit reconnue, Henan Gas Group a obtenu la note « AA+ » avec une perspective stable. Fondée le 26 octobre 2023, la société dispose d’un capital social de 100 milliards de yuans, entièrement détenu par Henan Investment Group.

Zhongzhou Water prévoit d’émettre 500 millions de yuans d’obligations liées à la transition bas carbone, sélection des souscripteurs en cours

Le 27 décembre, Zhongzhou Water Holding a publié un avis d’appel d’offres pour la sélection de souscripteurs pour une émission non publique d’obligations liées à la transition bas carbone, d’un montant maximal de 5 milliards de yuans, d’une durée maximale de 5 ans, avec un taux de gestion annuel ne dépassant pas 0,2%. La note de crédit de l’émetteur est AA+.

Mu Huitao nommé directeur général du groupe d’investissement de Zhoukou

Le 26 décembre, Zhoukou Investment Group a annoncé, après délibération du comité du parti et du conseil d’administration, la nomination de Mu Huitao comme directeur général. Son parcours inclut une expérience au bureau du gouvernement de Zhoukou.

Opinion du marché obligataire

Emission hors marché, la ville de Qianjiang (Chongqing) reçoit une mise en garde

Le 27 décembre, en raison d’émissions non conformes au marché, la Commission de réglementation des valeurs mobilières de Chongqing a décidé d’émettre une lettre d’avertissement à la société Qianjiang Urban Construction Investment (Group) Co., Ltd.

Perspectives du marché

Pression sur les échéances des obligations de crédit non financière en 2025 concentrée en mars-avril

L’équipe de recherche de Guojin Fixed Income analyse que la pression principale sur les échéances des obligations de crédit non financière en 2025 se concentrera en mars et avril. La majorité des remboursements étant liés à des échéances ou à des rachats, la somme des montants arrivant à échéance ou en période de rachat en 2025 est estimée à 10,32 trillions de yuans, dont 7,83 trillions d’échéances et 2,49 trillions de rachats. La pression est donc particulièrement forte en mars-avril.

Quelle sera la pression d’échéance des obligations de collectivités locales en 2025 ?

Les obligations de collectivités locales avec une notation AA+ et AA arriveront à échéance pour un total de 4,49 trillions de yuans, avec des montants de rachat respectifs de 1,76 et 2,41 trillions. La proportion des montants arrivant à échéance par rapport au stock total est de 31% et 38%.

Quelle sera la pression pour les obligations industrielles en 2025 ?

Les obligations industrielles de notation AAA, AA+ et AA, ainsi que celles de notation inférieure, représenteront une échéance totale de 4,75 trillions de yuans, avec des proportions respectives de 37%, 41% et 7%. La majorité de cette échéance concerne les obligations des entreprises d’État et des entreprises publiques centrales, représentant 36% à 38% du stock total.

Rédacteur : Shi Jian | Vérification : Li Zhen | Supervision : Wan Junwei

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