Le cours de l'action Walt Disney semble bon marché. Mais est-ce un achat ?

Les actions de The Walt Disney Company (DIS 0,49 %) évoluent près d’une valorisation historiquement modeste. À l’heure actuelle, l’action se négocie à environ 15 fois les bénéfices.

Pour un empire du divertissement tentaculaire doté d’une propriété intellectuelle inégalée, ce prix pourrait sembler une bonne affaire. Mais le vrai défi de l’investissement, c’est qu’une action bon marché l’est souvent pour une raison.

Cependant, les actions se négocient à une décote significative par rapport au S&P 500. Alors, l’action Disney est-elle une opportunité d’achat ?

Source de l’image : The Motley Fool.

Un argument haussier solide

Pour être juste, il y a beaucoup de points positifs dans l’activité sous-jacente de Disney en ce moment.

Le segment de streaming de l’entreprise, qui brûlait des milliards il y a seulement quelques années, devient enfin une opération rentable.

Au premier trimestre fiscal 2026 de Disney (se terminant le 27 décembre 2025), son activité de streaming direct au consommateur a enregistré un bénéfice d’exploitation de 450 millions de dollars — en hausse impressionnante de 72 % d’une année sur l’autre. Et pour renforcer encore l’argument haussier, le segment des Expériences de Disney, qui inclut ses parcs à thème, a généré un chiffre d’affaires record de 10,0 milliards de dollars au trimestre, avec un bénéfice d’exploitation de 3,3 milliards de dollars — une augmentation de 6 % par rapport à l’année précédente.

Et il y a aussi ESPN de Disney.

Le géant du sport reste un actif d’une puissance unique, et la direction a récemment franchi une étape majeure pour assurer sa durabilité.

Disney a récemment conclu un accord historique avec la National Football League (NFL), dans lequel ESPN a acquis la NFL Network et certains droits de distribution de la chaîne NFL RedZone.

En échange, la NFL a pris une participation de 10 % dans ESPN — une participation qui aligne les intérêts à long terme des deux entreprises.

“Le commissaire Goodell et la NFL ont construit des actifs médiatiques exceptionnels”, a expliqué le PDG de Disney, Bob Iger, lors de l’annonce de la transaction en août dernier, “et ces opérations augmenteront le choix des consommateurs, offriront aux spectateurs une commodité et une qualité accrues, et élargiront la portée et la proposition de valeur de l’écosystème de streaming de Disney.”

En alignant étroitement les intérêts financiers de la ligue avec le succès d’ESPN, Disney a considérablement renforcé la durabilité de son segment sportif.

Un argument baissier solide

Mais derrière ces points positifs, Disney fait face à des défis structurels qui expliquent en partie sa valorisation décotée.

La plus grande contrainte est le paysage extrêmement concurrentiel dans ses activités de studio et de streaming.

Disney ne se contente plus de rivaliser avec des entreprises médiatiques traditionnelles. Elle lutte contre des géants de la technologie comme Amazon, qui financent leurs budgets de contenu et leurs plateformes de streaming avec des activités principales très lucratives et génératrices de cash. Et même YouTube d’Alphabet rivalise pour l’attention du divertissement.

Ces rivaux technologiques disposent de bilans bien plus solides, leur permettant de considérer le streaming comme un produit d’appel ou une fonctionnalité groupée plutôt que comme une source de profit autonome.

Ensuite, il y a le leader du streaming, Netflix (NFLX 2,09 %), qui possède un bilan beaucoup plus sain que celui de Disney et une portée mondiale, avec plus de 325 millions d’abonnés payants. De plus, l’activité consolidée de Netflix croît beaucoup plus rapidement ; le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté de 17,6 % d’une année sur l’autre au quatrième trimestre.

De son côté, Disney opère avec un bilan fortement endetté. La société porte environ 41 milliards de dollars de dette nette.

Cette charge de dette massive nécessite des paiements d’intérêts importants, consommant des capitaux qui pourraient autrement être investis dans le contenu ou redistribués aux actionnaires.

Au premier trimestre seulement, Disney a enregistré une charge d’intérêts de 443 millions de dollars.

Et cela à un moment où l’entreprise investit massivement pour développer son activité de streaming, alors que ses résultats financiers peinent. Malgré une augmentation de 5 % du chiffre d’affaires total du premier trimestre à près de 26 milliards de dollars, le bénéfice d’exploitation total de ses segments a diminué de 9 %.

Cela a finalement conduit à une baisse de 7 % du bénéfice par action ajusté d’une année sur l’autre, à 1,63 dollar.

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NYSE : DIS

Walt Disney

Variation d’aujourd’hui

(-0,49 %) -0,50 $

Prix actuel

100,82 $

Points clés

Capitalisation boursière

179 milliards de dollars

Fourchette de la journée

100,40 $ - 101,89 $

Fourchette sur 52 semaines

80,10 $ - 124,69 $

Volume

348 000

Volume moyen

12 millions

Marge brute

31,61 %

Rendement du dividende

1,23 %

Attendre un meilleur prix

Lorsqu’on évalue une action, il est crucial de distinguer la qualité des actifs de l’entreprise de la réalité de l’investissement lui-même.

Disney possède des marques incroyables, une division de parcs de classe mondiale, et une activité sportive récemment renforcée, ce qui en fait une valeur à surveiller pour tout investisseur.

Mais la valorisation à 15 fois les bénéfices ne laisse pas beaucoup de marge de sécurité pour une entreprise confrontée à une concurrence féroce et portant plus de 40 milliards de dollars de dette nette.

Pour une société opérant avec ces contraintes, j’aimerais voir une valorisation plus proche de 13 fois les bénéfices avant d’envisager d’acheter l’action.

À ce prix-là, les risques seraient plus justement intégrés dans le cours.

Pour l’instant, je resterais en dehors du marché.