Les trois frères « Crabe », en baisse collective ! La configuration d’investissement en IA change-t-elle ? La dernière analyse est là

“Le homard” n’est plus « parfumé » ?

Le 11 mars, après une série de hausses continues, les actions conceptuelles Open Claw ont connu un recul collectif, non seulement dans les actions populaires liées en A-shares, mais aussi dans les « trois frères » du homard à Hong Kong, qui ont tous chuté. Jusqu’à présent, ces titres ne constituent pas la majorité des positions principales dans les fonds publics, mais le changement dans le paysage d’investissement AI qu’ils ont provoqué continue de préoccuper les institutions acheteuses.

Selon l’analyse des institutions acheteuses telles que les fonds publics, faite à un journaliste de Securities China, la baisse de l’enthousiasme sectoriel provient principalement des inquiétudes du marché concernant les risques de sécurité liés aux nouvelles technologies. De plus, à ce jour, les investissements liés n’ont pas encore formé un système de produits à grande échelle, et les changements fondamentaux apportés par l’innovation technologique nécessitent encore du temps pour être vérifiés.

D’un autre côté, des analystes de fonds publics ont également indiqué au journaliste que la technologie Open Claw est une branche d’innovation technologique dans cette vague d’IA, et que la volatilité et les risques potentiels qu’elle entraîne, comme d’autres nouveautés, sont des phénomènes temporaires. Pour les investisseurs, la leçon apportée par Open Claw consiste à repenser le cadre et les opportunités d’investissement dans l’IA. Les opportunités dans l’industrie de l’IA ne se limitent plus uniquement aux entreprises de modèles. Les applications, le cloud, la puissance de calcul, le côté terminal, la gouvernance de la sécurité, l’écosystème des interfaces peuvent tous bénéficier de cette profonde évolution industrielle.

Recul collectif

L’utilisation d’Open Claw implique une augmentation de la consommation de tokens par utilisateur unique, couvrant des secteurs tels que la puissance de calcul cloud, IDC, les puces AI nationales, etc. Le 11 mars, la majorité des titres conceptuels concernés ont connu un recul sous la pression des ventes de fonds.

Du côté des actions A-shares, à la clôture, Biorui Data a brièvement chuté de plus de 12 %, puis, après une légère remontée en fin de séance, la baisse s’est réduite à 8,75 %, après avoir connu deux jours de hausse de 20 % et 16,40 %. Kunlun Wanwei, Shunwang Technology, MegSmart, etc., ont également suivi la tendance à la baisse. Sur le marché de Hong Kong, les « trois frères » du homard — Sunway, Mini Max, et Zhipu — ont tous chuté de plus de 6 %.

Il est important de noter que ces titres ne constituent pas la majorité des positions principales dans les fonds publics actuels. À la fin du quatrième trimestre de l’année dernière, Biorui Data n’était détenu que par un seul fonds actif. Kunlun Wanwei était détenu par 36 fonds, Shunwang Technology par 7 fonds.

Un professionnel de la recherche et de l’investissement dans un fonds public à Beijing a indiqué à un journaliste de Securities China que le recul des actions conceptuelles Open Claw n’était pas directement lié aux fondamentaux, mais principalement dû à la prudence des fonds après que les sociétés cotées concernées aient signalé des risques de sécurité, ce qui a entraîné un retrait des capitaux spéculatifs. À l’heure actuelle, ces entreprises n’ont pas encore formé de produits à grande échelle.

Plus précisément, le 10 mars au soir, Youke déclare que ses produits de cloud léger équipés de l’image Open Claw n’ont pas encore constitué un système de produits à grande échelle, et que l’évolution technologique et la commercialisation pourraient ne pas répondre aux attentes. Actuellement, ces activités ne génèrent pas encore de revenus stables et durables, leur part de revenus est très faible, et l’échelle, la rentabilité et la contribution au flux de trésorerie futurs de ces produits restent très incertaines, avec un impact limité à court terme sur les résultats.

Concernant Biorui Data, il est indiqué que Open Claw est un cadre d’exécution d’agents AI open source, et que l’entreprise ne dispose pas encore de solutions ou de produits de surveillance pour ce type de technologie, ni de commercialisation ou de revenus, ce qui ne constitue pas une menace pour ses activités actuelles.

De plus, un gestionnaire de fonds d’une PME à Shenzhen a indiqué à un journaliste de Securities China que, d’après les mesures d’ouverture des services cloud par de nombreux fabricants, la confiance du marché dans l’innovation technologique AI reste intacte. Cependant, dans la situation actuelle, l’utilisation personnelle comporte encore certains obstacles, et l’investissement doit revenir aux fondamentaux, en attendant des innovations technologiques substantielles et la mise en œuvre de produits. Ce gestionnaire a précisé qu’il observerait prochainement l’évolution des fondamentaux des titres liés, sans se précipiter pour ajuster ses positions.

Inquiétudes de sécurité et différenciation industrielle

D’un point de vue de l’innovation technologique, une récente analyse de Guolian Fund indique qu’une nouvelle génération de systèmes d’agents intelligents, représentée par Open Claw, fait passer les grands modèles de « répondre à des questions » à « exécuter des tâches ». Il ne s’agit pas seulement de dialogue, mais aussi de commencer à comprendre les instructions, à appeler des outils, à connecter des systèmes locaux et des applications externes, acquérant progressivement la capacité de « faire à votre place ». Autrement dit, la logique industrielle de l’IA évolue discrètement : l’attention du marché passe de « la taille des paramètres du modèle, le score de performance » à « la capacité à s’intégrer réellement dans le flux de travail, à créer de véritables besoins, à générer des appels continus ».

Cependant, il faut aussi reconnaître que la mise en œuvre pratique de cette innovation technologique nécessite un processus, tout comme le progrès industriel. Un aspect tout aussi crucial est la prévention des risques liés à la sécurité technologique. Le gestionnaire de fonds mentionné plus haut a indiqué que les alertes récentes des autorités montrent que, bien que l’utilisation d’Open Claw ait connu une croissance rapide, sa configuration de sécurité par défaut est très faible, et qu’un attaquant pourrait prendre le contrôle total du système s’il découvre une faille. Selon ces alertes, quatre types de risques sont prioritaires : injection de prompts, erreurs opérationnelles, injection de malwares dans les plugins, vulnérabilités de sécurité. Des cyberattaquants pourraient exploiter des instructions malveillantes dissimulées pour induire Open Claw à lire des pages web, ce qui pourrait entraîner la fuite de clés du système utilisateur.

« L’émergence d’Open Claw est en réalité une branche d’innovation technologique dans cette vague d’investissement en IA. La volatilité de cette branche et les risques de sécurité potentiels font partie du processus de développement de toute nouveauté », a déclaré Wei Fengchun, économiste en chef de Chuangjin Hexin Fund, à un journaliste de Securities China. Il a souligné que le monde est actuellement dans une phase de reprise technologique à long terme, avec l’IA, les nouvelles énergies et la fabrication de haute gamme comme industries dominantes, et que la politique suit le cycle en s’alignant sur la stratégie de l’indépendance technologique à long terme.

Wei Fengchun a également indiqué que la différenciation au sein de l’industrie de l’IA est assez marquée : dans le domaine du matériel IA, les entreprises de puces et de puissance de calcul, grâce à leurs marges élevées, maintiennent une croissance forte, devenant les principaux bénéficiaires du cycle technologique mature. En revanche, les logiciels traditionnels, bouleversés par les outils IA, subissent une pression sur leur modèle d’abonnement, et avec le retard dans la réalisation des retours sur investissement IA des entreprises, ils entrent dans une situation d’érosion de valorisation. La fracture entre la rentabilité du matériel et celle des logiciels est clairement visible dans les résultats financiers. Cette différenciation est un processus de sélection par la force du cycle : seules les entreprises disposant de barrières technologiques clés et capables de réaliser des résultats concrets continueront à profiter des bénéfices lors du changement de cycle, ce qui constitue la logique centrale de cette différenciation cyclique.

Repenser le cadre d’investissement dans l’IA

Guolian Fund indique que, d’un point de vue industriel, Open Claw comporte trois dimensions : premièrement, l’application de l’IA évolue de « fonctionnalités ponctuelles » vers « collaboration systémique ». Deuxièmement, la demande des utilisateurs passe de « essayer » à « voir si ça peut m’aider à faire le boulot ». Cela signifie que la valeur d’un produit IA se mesure désormais moins à ses capacités techniques spectaculaires qu’à son efficacité et à sa capacité à accomplir des tâches. Troisièmement, une fois qu’une application devient « exécutable », la consommation de tokens, la demande en inférence et l’appel aux ressources cloud augmentent considérablement. Cela étend les opportunités industrielles du simple logiciel à des domaines plus vastes comme les modèles, le cloud, la puissance de calcul, le matériel côté terminal, etc.

Pour les investisseurs, Guolian Fund estime que la principale leçon apportée par Open Claw n’est pas de suivre un concept logiciel, mais de repenser le cadre d’investissement dans l’IA. Trois points méritent d’être soulignés : premièrement, la mise en œuvre concrète de l’application devient plus perceptible. La controverse sur la « véritable besoin » de l’IA pourrait diminuer avec la pénétration des agents. Deuxièmement, la demande en tokens et en inférence pourrait devenir un indicateur intermédiaire plus important. À l’avenir, ceux qui contrôleront davantage d’appels, d’entrées et de flux de travail auront plus d’avantages dans la compétition industrielle. Troisièmement, les opportunités industrielles de l’IA ne se limitent plus aux entreprises de modèles. Les applications, le cloud, la puissance de calcul, le côté terminal, la gouvernance de la sécurité, l’écosystème des interfaces peuvent tous bénéficier de cette profonde évolution industrielle.

Fugou Fund pense que, dans le contexte d’Open Claw, l’investissement dans l’IA peut se concentrer sur trois sous-secteurs : premièrement, les services cloud et l’infrastructure. Les principaux fournisseurs cloud nationaux comme Tencent Cloud, Alibaba Cloud, Volcano Engine ont annoncé leur prise en charge d’un déploiement en un clic d’Open Claw, avec des images préconfigurées et des ressources de calcul, offrant des opportunités dans le cloud computing, les centres de données, les serveurs, etc. Deuxièmement, les puces de puissance de calcul et la communication, c’est-à-dire la puissance de calcul AI. Avec l’augmentation exponentielle des appels aux grands modèles AI, la demande en puces, GPU et équipements de communication explose, devenant les « aliments pour homard » indispensables. Troisièmement, les applications AI et le développement logiciel. Open Claw étant open source, cela stimule les opportunités dans le développement logiciel, le big data, les plateformes internet, etc.

Typographie : Liu Junyu

Relecture : Liao Shengchao