FX Hàng Ngày: Không Có Giải Pháp Nhanh

( MENAFN- ING ) USD: Những bất ổn liên tục giữ đồng đô la ở mức cao

Sau một ngày tạm lắng hôm qua, có vẻ như các tài sản rủi ro sẽ lại chịu áp lực trong ngày hôm nay. Các nhà đầu tư có thể đang kết luận rằng một giải pháp nhanh chóng ở Trung Đông là khó xảy ra, khi các báo cáo đề xuất một thoả thuận đàm phán sớm hoặc nỗ lực của Mỹ để mở lại Eo biển Hormuz trong bối cảnh xung đột kéo dài có vẻ còn sớm. Giá dầu thô vẫn gần mức cao của tuần này ở mức 84/85 USD/thùng, và khí tự nhiên châu Âu đã tăng 10% trong phiên châu Âu sớm. Thêm vào đó, các báo cáo cho biết Nga có thể chuyển hướng xuất khẩu khí đốt ra khỏi EU đã góp phần vào sự phục hồi của khí đốt. Như chiến lược gia hàng hóa của ING, Warren Patterson, bàn luận ở đây, Nga chiếm 12% lượng nhập khẩu khí đốt của EU. EU đang cố gắng giảm phụ thuộc vào khí đốt Nga, nhưng rõ ràng các sự kiện ở Trung Đông khiến việc này trở nên khó khăn hơn nhiều.

Ngoài ra, chúng ta bắt đầu thấy nhiều tiêu đề hơn về lĩnh vực tín dụng tư nhân của Mỹ, đặc biệt là các khoản hoàn trả từ các công ty phát triển doanh nghiệp (BDCs). Đây là các công ty đầu tư hướng tới các nhà đầu tư bán lẻ giàu có tìm kiếm các chiến lược đầu tư thay thế. Các quỹ huy động thường đầu tư vào các doanh nghiệp nhỏ và vừa (SMEs). Một số BDC nổi bật, như của Blue Owl và Blackstone, hiện đang chứng kiến các khoản hoàn trả lớn do các nhà đầu tư lo ngại rằng quỹ của họ đã được sử dụng để tài trợ cho sự bùng nổ AI của một số công ty phần mềm. Thị trường hiện tập trung vào quy mô của các khoản hoàn trả tiếp theo, nơi các BDC bị “khoá” hoặc tạm dừng các khoản hoàn trả, và liệu các BDC có cần bán các khoản đầu tư không thanh khoản để đáp ứng các khoản hoàn trả hay không. Chắc chắn đây là yếu tố cần theo dõi đối với thị trường và là một rủi ro tài chính rất khác so với cú sốc nguồn cung năng lượng vĩ mô đang phát triển ở Trung Đông.

China cũng sẽ không cứu trợ nền kinh tế toàn cầu bằng các gói kích thích tài chính mới. Các kế hoạch kinh tế mới nhất của họ tập trung vào chất lượng cao hơn, nhưng mức tăng trưởng thấp hơn. Và kế hoạch phát hành trái phiếu vẫn giữ nguyên. Vì vậy, không có sự giảm bớt nào đối với các đồng tiền theo chu kỳ hoặc các đồng tiền thị trường mới nổi từ tin tức này.

Quay trở lại Mỹ, việc công bố Báo cáo Beige của Fed tối qua trước cuộc họp FOMC ngày 18 tháng 3 đã cung cấp một bức tranh. Tăng trưởng có vẻ hỗn hợp hoặc yếu ớt, như thị trường lao động. Có đề xuất rằng các công ty có thể sẵn sàng chuyển chi phí thuế quan sang người tiêu dùng, nhưng còn nghi ngờ về khả năng người tiêu dùng, đặc biệt là nhóm thu nhập thấp, có thể chịu đựng được hay không. Trong ngày hôm nay tại Mỹ, chúng ta có dữ liệu về cắt giảm việc làm Challenger, yêu cầu trợ cấp ban đầu và giá nhập khẩu. Dữ liệu về cắt giảm việc làm dự kiến sẽ được chú ý sau một đợt tăng lớn vào tháng 1.

Trong bối cảnh nhiều bất ổn, chúng tôi nghi ngờ đồng đô la có thể tiến gần đỉnh của phạm vi gần đây trong ngày hôm nay. Thị trường sẽ tiếp tục bị ảnh hưởng bởi giá khí tự nhiên châu Âu và giả định rằng giá này sẽ tăng trở lại hôm nay, chỉ số DXY có thể quay trở lại quanh mức 99.40/50.

Chris Turner

EUR: Ít hỗ trợ trong ngắn hạn

EUR/USD vẫn mong manh khi năng lượng lại tăng giá. Một ngày yếu nữa đối với cổ phiếu, trong đó châu Âu kém hơn Mỹ, có thể khiến EUR/USD trở lại vùng 1.1530/50. Điều tích cực duy nhất chúng tôi thấy hôm nay là nếu dữ liệu cắt giảm việc làm Challenger của Mỹ lại gây bất ngờ tích cực, và đồng đô la bị ảnh hưởng khi mối lo ngại về thị trường lao động Mỹ gia tăng.

Hôm nay có một số diễn giả từ ECB, bao gồm Luis de Guindos, Olli Rehn và Christine Lagarde, sẽ phát biểu muộn trong ngày tại buổi Giảng dạy về Rủi ro Toàn cầu hàng năm. Giá năng lượng cao đã khiến lợi suất ngắn hạn tăng trở lại hôm nay – nhưng đây là hiện tượng toàn cầu chứ không chỉ riêng khu vực eurozone. Với triển vọng tăng trưởng bị áp lực, chúng tôi dự đoán EUR/USD sẽ duy trì mức cung trong khi cuộc khủng hoảng năng lượng này chưa được giải quyết.

Chris Turner

GBP: Hiệu suất vượt trội trong ngắn hạn

Sức mạnh của đồng đô la đã chi phối tuần này, nhưng bảng Anh đã vượt trội hơn euro. Mức giảm lớn nhất của EUR/GBP xảy ra vào thứ Ba trong giai đoạn giảm đòn bẩy rộng rãi trên thị trường. Chúng tôi cho rằng sự vượt trội của bảng Anh là do vị thế, khi các nhà quản lý tài sản vẫn duy trì các vị thế bán ròng lớn đối với bảng Anh, trong khi đồng euro vẫn duy trì các vị thế mua dài hạn. Ngoài ra, việc định giá lại các kỳ hạn ngắn của đường cong lãi suất khi thị trường loại bỏ kỳ vọng nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Anh cũng đã giúp đồng bảng.

Nhà kinh tế Anh của chúng tôi, James Smith, đã hoãn dự báo về lần cắt giảm lãi suất tiếp theo của BoE từ tháng 3 sang tháng 4. Nhưng ông vẫn giữ dự báo hai lần cắt giảm lãi suất của BoE trong năm nay, điều này vẫn có thể khiến EUR/GBP duy trì trên mức 0.88+. Ngoài ra, đồng bảng có vẻ yếu thế nếu thị trường trái phiếu lại chịu áp lực. Một kịch bản là giá năng lượng cao sẽ hạn chế hoặc đảo ngược chu kỳ nới lỏng tiền tệ, các chính phủ dân túy sẽ gia hạn trợ cấp năng lượng và thị trường trái phiếu bị ảnh hưởng. Đây là kịch bản đã xảy ra vào năm 2022, dẫn đến khủng hoảng trái phiếu chính phủ sau đó trong năm.

Chris Turner

PLN: Ngân hàng trung ương không ngại cắt giảm lãi suất

Ngân hàng Trung ương Ba Lan đã cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống còn 3.75% hôm qua bất chấp biến động toàn cầu hiện tại. Mặc dù tuyên bố nhấn mạnh những bất ổn toàn cầu về lạm phát, thị trường khó tìm thấy dấu hiệu của chính sách hawkish. Dự báo mới cho thấy lạm phát sẽ gần mục tiêu của ngân hàng trung ương vào năm 2028, trong khi tăng trưởng GDP vẫn mạnh. Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán cuộc họp báo của Thống đốc Adam Glapinski hôm nay sẽ khá hawkish do giá năng lượng còn biến động.

Zloty đã hồi phục một chút hôm qua, cùng với phần còn lại của khu vực và thị trường toàn cầu. Nhìn vào các mức lãi suất sau quyết định, có vẻ như thị trường không quá chú ý đến cuộc họp của ngân hàng trung ương trong điều kiện này. Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất là tín hiệu dovish cho chúng tôi rằng NBP không sợ cắt giảm thêm, mặc dù dự báo lãi suất cuối cùng của chúng tôi là 3.25% vẫn còn rủi ro.

Thị trường đã loại bỏ một kỳ vọng cắt giảm lãi suất trong đợt bán tháo toàn cầu và mức lãi suất cuối cùng đã được định giá khoảng 3.50%. Một cuộc họp báo hawkish có thể không ảnh hưởng nhiều đến thị trường, trong khi rủi ro dovish vẫn còn. Tuy nhiên, EUR/PLN vẫn có thể giảm xuống dưới 4.260 trong bối cảnh tâm lý tích cực trở lại, trừ khi có sự leo thang mới trong xung đột Mỹ-Iran.

Frantisek Taborsky

MENAFN05032026000222011065ID1110821155