La montée des tensions géopolitiques a renforcé l'aversion au risque sur les marchés. Dans le contexte d'une possible escalade du conflit entre les États-Unis et l'Ukraine, les investisseurs ajustent leur allocation d'actifs, passant des actifs risqués à des marchés obligataires plus sûrs pour se protéger. Ce changement a directement fait baisser les rendements des obligations américaines, notamment les instruments de refuge tels que TLT. Lorsque le marché est rempli d'incertitudes, des rendements plus élevés ont du mal à attirer les investisseurs averses au risque, incitant plutôt les fonds à se diriger vers des obligations d'État dont le rendement est plus faible mais le risque également plus réduit.