L'action Amazon a reculé en 2026. Est-ce le moment d'acheter la baisse ?

Amazon (AMZN +0,38 %) a reculé d’environ 7 % au début de 2026, laissant l’action bien derrière le rendement pratiquement stable du S&P 500 sur la même période.

Les investisseurs doivent faire face aux plans de dépenses vertigineux de l’entreprise pour l’informatique en nuage. Amazon est en plein cycle d’investissement massif pour soutenir la demande croissante pour ses Amazon Web Services (AWS) et ses capacités d’intelligence artificielle générative (IA). Cette dépense agressive masque la véritable rentabilité de l’entreprise et crée de l’incertitude quant à son potentiel à long terme.

Mais une baisse du flux de trésorerie disponible, même si le flux de trésorerie d’exploitation est en forte hausse, est-elle vraiment un problème ? Après tout, les investisseurs ne devraient-ils pas vouloir qu’Amazon investisse massivement dans des opportunités de croissance attrayantes ?

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Une dynamique alimentée par le cloud

Malgré sa taille déjà considérable, Amazon continue de croître à deux chiffres. Ses ventes nettes du quatrième trimestre ont augmenté de 14 % d’une année sur l’autre, atteignant 213,4 milliards de dollars.

En capturant une partie clé de la croissance d’Amazon, son activité d’informatique en nuage, AWS, connaît une accélération de la dynamique. Son taux de croissance du chiffre d’affaires du quatrième trimestre de 24 % d’une année sur l’autre est en hausse par rapport à 20 % au troisième trimestre. Pour un segment d’activité avec plus de 140 milliards de dollars de revenus annuels, c’est une croissance exceptionnelle.

La rentabilité d’Amazon a également augmenté de manière significative durant cette période. Le géant technologique a déclaré un résultat d’exploitation du quatrième trimestre de 25,0 milliards de dollars, contre 21,2 milliards de dollars un an plus tôt. Et la direction a noté que ce chiffre aurait été de 27,4 milliards de dollars sans trois charges exceptionnelles enregistrées au cours du trimestre.

Regarder au-delà du déclin du flux de trésorerie disponible

Malgré cette force, un chiffre du rapport semblait assez préoccupant à première vue : le flux de trésorerie disponible d’Amazon a chuté fortement d’une année sur l’autre.

Sur les 12 derniers mois, le flux de trésorerie disponible d’Amazon est tombé à 11,2 milliards de dollars contre 38,2 milliards de dollars. La baisse, selon Amazon, a été principalement due à une augmentation de 50,7 milliards de dollars des dépenses d’investissement, nettes des produits de cessions et des incitations, reflétant d’importants investissements dans l’IA.

Mais c’est ici que les investisseurs doivent examiner de près la mécanique sous-jacente de l’entreprise. Bien que le flux de trésorerie disponible soit temporairement réduit en raison de ce cycle d’investissement, la trésorerie générée par les opérations réelles d’Amazon (avant les dépenses d’investissement) reste incroyablement forte.

Le flux de trésorerie d’exploitation sur 12 mois a en fait augmenté de 20 % d’une année sur l’autre, atteignant un incroyable 139,5 milliards de dollars.

Ce chiffre massif de flux de trésorerie d’exploitation est sans doute une bien meilleure façon d’évaluer la performance actuelle de l’entreprise que le flux de trésorerie disponible, tant que les investisseurs croient que l’entreprise obtiendra un bon rendement sur son capital investi, car la différence entre le flux de trésorerie d’exploitation et le flux de trésorerie disponible correspond à ce que l’entreprise considère comme une opportunité d’investissement attrayante. Amazon a découvert une opportunité de croissance massive dans l’IA, et elle utilise sa forte génération de trésorerie pour financer une expansion à grande échelle.

En fait, le PDG d’Amazon, Andy Jassy, a indiqué lors de la conférence sur les résultats du quatrième trimestre que, aussi rapidement qu’il installe cette capacité en IA, il la monétise, renforçant ainsi l’argument en faveur d’investir massivement dans Amazon. Et il a même explicitement déclaré qu’il s’attendait à des rendements attractifs sur le capital investi.

« Nous avons une expérience approfondie de la compréhension des signaux de demande dans le secteur AWS, puis de transformer cette capacité en un rendement solide sur le capital investi », a expliqué Jassy. « Nous sommes confiants que ce sera également le cas ici. »

Est-il temps d’acheter la baisse de l’action Amazon ?

Ainsi, avec une dynamique commerciale impressionnante et des opportunités de croissance exceptionnelles à long terme, l’action Amazon est-elle une bonne affaire aujourd’hui ?

Je pense que oui. Compte tenu du récent recul de l’action, les parts semblent attractivement évaluées par rapport à l’immense flux de trésorerie d’exploitation de l’entreprise.

Le ratio cours/bénéfice actuel de l’action est d’environ 30, ce qui paraît raisonnablement évalué compte tenu des fondamentaux financiers et du taux de croissance de 24 % de son segment AWS très rentable. Mais plus important encore, évaluer l’entreprise en fonction de sa capacité à générer 139,5 milliards de dollars de flux de trésorerie d’exploitation sur 12 mois met en évidence l’ampleur du moteur de profit qui finance cette prochaine vague d’expansion.

Les principaux risques sont, bien sûr, que les dépenses d’investissement d’Amazon restent élevées plus longtemps que prévu et que le rendement de ces investissements ne réponde pas aux attentes de la direction.

Mais après la récente baisse de 17 % de l’action par rapport à son sommet sur 52 semaines, je pense que ces risques sont en grande partie intégrés dans le prix.

Pour les investisseurs prêts à faire abstraction du bruit à court terme des dépenses d’investissement et à se concentrer sur la puissance de gain à long terme de l’entreprise, cette baisse semble une excellente opportunité d’acheter des actions.