L'avertissement de $630 milliards de Nvidia résonne à travers Wall Street -- mais les investisseurs y prêtent-ils attention ?

Aucune tendance n’a été plus responsable de propulser le Dow Jones Industrial Average, le S&P 500 et le Nasdaq Composite vers de nouveaux sommets que l’évolution de l’intelligence artificielle (IA). En dotant les logiciels et systèmes des outils pour prendre des décisions en une fraction de seconde sans supervision humaine, c’est une révolution qui a des implications mondiales de plusieurs trillions de dollars.

Bien qu’une longue liste d’entreprises ait bénéficié de la montée de l’IA, aucune n’a marqué le pas aussi fortement que Nvidia (NVDA +1,16%). Depuis le début de 2023, Nvidia a ajouté environ 4 trillions de dollars à sa capitalisation boursière.

Bien que les résultats opérationnels du dernier trimestre fiscal et les prévisions pour 2027 de Nvidia illustrent pourquoi elle est la leader dans le domaine de l’intelligence artificielle, ses résultats très attendus ont également entraîné une alerte de 630 milliards de dollars qui a résonné à Wall Street.

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Nvidia montre encore une fois pourquoi elle est le pilier de la révolution de l’IA

Juste après la clôture des marchés le 25 février, Nvidia a dévoilé un autre trimestre exceptionnel (son année fiscale s’est terminée le 25 janvier 2026). Elle a enregistré des ventes trimestrielles record (68,1 milliards de dollars), maintient un rythme de revenus annuel d’environ 250 milliards de dollars provenant de sa division Data Center, et a généré une marge brute selon les principes comptables généralement reconnus (GAAP) de 75 % pour le trimestre.

Avec près d’un quart de billion de dollars de ventes dans le Data Center, cela confirme que les unités de traitement graphique (GPU) de Nvidia restent le choix évident dans les centres de données accélérés par l’IA. Des concurrents externes, comme Advanced Micro Devices, tentent de rattraper leur retard mais n’ont pas encore approché les capacités de calcul des puces Hopper, Blackwell et Blackwell Ultra de Nvidia.

Ce qui est peut-être encore plus important que la croissance fulgurante des ventes de Nvidia, c’est la reprise observée dans sa marge brute GAAP.

Marge bénéficiaire brute de NVDA (trimestrielle) données par YCharts.

Le PDG Jensen Huang supervise le déploiement annuel d’un nouveau GPU, en comptant sur des puces de plus en plus efficaces pour maintenir sa prime de prix. La société prévoit une marge brute GAAP de 74,9 % (+/- 50 points de base) pour le premier trimestre fiscal de 2027, ce qui suggère que cette prime est toujours en place.

De plus, la plateforme logicielle CUDA passe inaperçue en tant que composant essentiel responsable du succès écrasant de Nvidia. CUDA est la boîte à outils que les développeurs utilisent pour maximiser les capacités de calcul de leur matériel Nvidia, notamment pour la construction et l’entraînement de grands modèles linguistiques. Non seulement CUDA fidélise les acheteurs à l’écosystème de produits et services de Nvidia, mais il étend et améliore également la fonctionnalité des GPU de génération précédente.

Ce rapport montre pourquoi Nvidia est la société d’infrastructure IA avec laquelle les entreprises les plus influentes de Wall Street veulent collaborer.

Source de l’image : Nvidia.

L’alerte de 630 milliards de dollars de Nvidia pour Wall Street ne doit pas être ignorée

Le fait que Nvidia dépasse presque systématiquement les prévisions de revenus et de profits trimestriels des analystes de Wall Street est devenu aussi certain que le lever du soleil à l’est. Cependant, l’activité de trading qui suit la publication de ses résultats raconte une autre histoire.

Quelques minutes seulement après avoir annoncé un trimestre exceptionnel, ses actions ont atteint 203,10 dollars en after-hours. Moins de 48 heures plus tard, lors de la clôture le 27 février, le cours était de 177,19 dollars. Ce pic en after-hours du 25 février jusqu’au prix de clôture du 27 février représente une perte de 630 milliards de dollars en valeur de marché.

Plus important encore, cela semble indiquer ce que je mets en garde depuis un certain temps : les attentes des investisseurs en matière d’IA sont tout simplement trop élevées pour être satisfaites.

Il y a trente ans, l’avènement et la prolifération d’Internet ont commencé à changer à jamais la trajectoire de croissance de l’Amérique des entreprises. Bien que cette technologie ait été adoptée avec enthousiasme, il a fallu plus de cinq ans pour que les entreprises comprennent comment l’optimiser pour augmenter leurs ventes et leurs profits. La bulle Internet, qui a vu le S&P 500 et le Nasdaq perdre respectivement 49 % et 78 % de leur valeur, est survenue parce que les investisseurs ont grossièrement surestimé la rapidité avec laquelle les entreprises optimiseraient Internet.

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NASDAQ : NVDA

Nvidia

Variation d’aujourd’hui

(1,16 %) $2,12

Prix actuel

$184,76

Points clés

Capitalisation boursière

$4,5 trillions

Plage de la journée

$182,00 - $186,43

Plage sur 52 semaines

$86,62 - $212,19

Volume

51K

Volume moyen

177M

Marge brute

71,07 %

Rendement en dividendes

0,02 %

On peut soutenir que nous assistons aujourd’hui aux mêmes erreurs d’évaluation avec la révolution de l’IA. Les résultats opérationnels de Nvidia montrent très clairement qu’il n’y a pas de problème avec l’adoption de l’IA. Cependant, les entreprises ne sont pas encore proches d’optimiser leurs solutions IA — et il est probable qu’elles ne le seront pas avant de nombreuses années. Cela implique qu’aucune performance financière ne pourra à elle seule satisfaire les attentes élevées des investisseurs.

Il est également peu probable que Nvidia puisse maintenir un quasi-monopole sur les GPU dans les centres de données accélérés par l’IA. Bien qu’il n’ait pas de concurrents clairs en termes de capacités de calcul GPU, Nvidia reste à risque de perdre des parts de marché précieuses dans ses centres de données.

Par exemple, certains de ses principaux utilisateurs finaux par chiffre d’affaires (c’est-à-dire certains membres des « Magnificent Seven ») développent en interne leurs propres GPU et solutions IA pour leurs centres de données. Bien que le matériel développé en interne soit nettement moins avancé en termes de calcul, il est aussi généralement moins cher et sans retard de livraison. D’un point de vue coût-efficacité, ces puces internes pourraient finir par occuper l’espace que Nvidia espérait sécuriser.

Enfin, la valorisation de Nvidia pourrait inciter les investisseurs à la méfiance. Bien que le ratio cours/bénéfice (P/E) à terme de Nvidia semble très abordable, son ratio cours/chiffre d’affaires (P/S) sur 12 mois glissants indique le contraire. Bien que son ratio P/S ait légèrement diminué à un peu plus de 20 avec l’expansion de ses revenus, il reste historiquement élevé.

L’alerte de 630 milliards de dollars de Nvidia montre clairement que les attentes en matière d’IA sont irréalistes et que la probabilité d’un effondrement de la bulle IA est plus élevée que ce que pensent les investisseurs.