Acquisition majeure d'un leader ! Cette super filière connaît une vague de fusions-acquisitions et une hausse des prix ! L'offre et la demande devraient tendre vers un équilibre

Le site Securities Times, Ye Lingzhen

Récemment, l’industrie des membranes séparatrices pour batteries au lithium connaît une vague de fusions et acquisitions, avec Enjie股份 envisageant d’acquérir Zhongke Hualian, lançant une intégration industrielle complète ; Fosun Technology a obtenu l’approbation de la Shenzhen Stock Exchange pour l’acquisition de Jinli股份, ce qui marquera une nouvelle expansion dans le marché des membranes séparatrices.

Derrière cette accélération de la consolidation sectorielle, plusieurs fabricants de membranes ont commencé à augmenter leurs prix, ce qui témoigne d’une forte dynamique de croissance. La majorité des intervenants estiment que la demande du marché en aval continue de croître, mais que la capacité d’expansion de l’industrie des membranes séparatrices est limitée. À l’avenir, l’offre et la demande devraient s’améliorer progressivement, entraînant une hausse des prix des produits et une reprise des bénéfices des entreprises.

Dans ce contexte de « lutte contre l’inflation interne », la concurrence dans l’industrie des membranes séparatrices s’est déplacée de l’expansion de la taille vers la mise à niveau structurelle. Les entreprises capables de développer et de produire en masse des membranes ultra-fines et à haute résistance, avec une capacité de livraison mondiale, bénéficieront d’un avantage concurrentiel différencié pour prendre une avance lors du renouvellement du secteur.

Vague de fusions, vagues de hausses de prix

Récemment, la course aux fusions et acquisitions et aux augmentations de prix dans le secteur des membranes pour batteries au lithium est devenue très active, avec une hausse notable de l’activité du marché.

Mi-décembre, le leader du secteur, Enjie股份, a publié un plan de restructuration visant à acheter 100 % des actions de Zhongke Hualian par émission d’actions, tout en levant des fonds complémentaires. Selon les documents, Zhongke Hualian est un fabricant d’équipements de production de membranes séparatrices pour batteries lithium de premier plan en Chine, possédant également la marque de membranes humides haute performance « Lanketuo ». En 2024, sa part de marché domestique des membranes humides sera d’environ 4,5 %, se classant au sixième rang du secteur.

Enjie股份 indique que cette acquisition permettra de renforcer la synergie entre la chaîne industrielle en amont et en aval, de réduire les coûts de production, de raccourcir le cycle d’achat des équipements, tout en enrichissant le portefeuille de produits et en consolidant la « barrière technologique ».

De même, le 9 décembre, Fosun Technology a obtenu l’approbation du comité de restructuration de la Shenzhen Stock Exchange pour une acquisition de 5,08 milliards de yuans de Jinli股份. Jinli se concentre sur le domaine des membranes humides, avec une part de marché d’environ 18 % en 2024, se classant deuxième dans le secteur.

Grâce à cette transaction, Jinli股份 pourra réaliser une « introduction en bourse en courbe », et Fosun pourra étendre sa chaîne industrielle pour pénétrer le marché des membranes séparatrices pour batteries lithium, améliorant ainsi sa rentabilité.

« La décision des principales entreprises de procéder à des acquisitions à ce moment-là s’explique d’une part par le fait que le secteur est actuellement à son point le plus bas, offrant ainsi une opportunité d’acquérir des actifs de qualité à moindre coût ; d’autre part, des signes de stabilisation apparaissent dans tous les segments de la chaîne lithium, ce qui pourrait rapidement libérer des synergies d’intégration », explique Mo Ke, analyste principal chez Zhenli Research, à Securities Times.

Un professionnel du secteur des membranes dans la région de l’Est de la Chine a déclaré que la consolidation industrielle est une « stratégie clé pour lutter contre l’inflation interne ». « Par rapport à la construction de nouvelles capacités, les fusions et acquisitions permettent d’optimiser la structure des capacités existantes et de stimuler une tendance positive continue de l’offre et de la demande », a-t-il ajouté.

Derrière cette hausse des prix, il y a une demande réelle et soutenue.

« Dès fin octobre, le secteur des membranes a connu une tension d’approvisionnement. Actuellement, toutes les grandes entreprises fonctionnent à pleine capacité, les commandes débordent vers des fabricants de second et troisième rangs, et le taux d’utilisation global des capacités augmente. Certains fabricants de membranes ont même vu des clients attendre pour faire livrer leurs commandes », indique un professionnel du secteur.

Chen Leiyu, chercheur senior chez Xinluo Information, indique que cette vague de hausse des prix est bien acceptée par les clients. « À l’exception de quelques grandes entreprises de batteries, la majorité des clients ont déjà augmenté leurs prix dans une certaine mesure. »

L’offre et la demande devraient se rapprocher

Selon des entretiens avec des journalistes de Securities Times, la demande en batteries électriques et en stockage d’énergie en aval continue de croître, tandis que la volonté d’expansion de la capacité des membranes séparatrices reste faible. La rareté des capacités de production de haute qualité existantes devrait devenir de plus en plus évidente, et la dynamique offre-demande dans le secteur pourrait s’équilibrer.

Du côté de la demande, selon un rapport de Dongwu Securities, la demande mondiale de batteries pour véhicules électriques atteindra 1704 GWh en 2026, en hausse de 19,5 % par rapport à l’année précédente ; la demande en stockage d’énergie atteindra près de 1000 GWh, avec une croissance annuelle d’environ 64 %. En résumé, la croissance de la demande mondiale pour les batteries de stockage et de puissance dépassera 30 % en 2026, et restera supérieure à 20 % en 2027.

En contraste avec l’expansion accélérée du marché en aval, l’offre de membranes séparatrices montre une tendance de contraction.

« La membrane séparatrice est une industrie à forte intensité de capital, avec d’importants investissements en immobilisations fixes au début, et un cycle de récupération long », explique un professionnel du secteur. « Actuellement, le coût d’investissement pour une ligne de production de membranes humides est d’environ 200 millions de yuans. Même en tenant compte des marges de profit après la hausse des prix, la majorité des fabricants mettraient plus de dix ans à rentabiliser leur investissement. »

Outre le coût élevé, le long cycle de mise en service des lignes de production limite également l’enthousiasme pour l’expansion. « Certaines machines clés pour la production de membranes sont encore importées, et le processus d’achat peut prendre beaucoup de temps. En général, il faut environ un an et demi à deux ans pour passer de la construction, de l’achat d’équipements, à la mise en service et à la production conforme aux spécifications », précise le professionnel. « À moins de voir des signaux très clairs ou que la capacité soit déjà verrouillée à l’avance, la plupart des fabricants ne procéderont pas facilement à une expansion. »

En août dernier, des entreprises de membranes sèches et humides pour batteries lithium ont organisé des réunions pour parvenir à un consensus sur la « lutte contre l’inflation interne ». Les principales entreprises de membranes sèches ont indiqué qu’elles allaient libérer la capacité de manière scientifique, en se référant à un ratio offre/demande raisonnable de 60 %, tout en suspendant l’expansion, en se concentrant sur la consommation de la capacité existante dans les deux prochaines années ; les fabricants de membranes humides ont annoncé qu’ils ajusteraient leur capacité pour éviter la duplication de capacités faibles et inefficaces.

Actuellement, l’action « lutte contre l’inflation interne » est en cours dans le secteur. Le 26 août, Changyang Technology a annoncé qu’elle réduisait la capacité prévue de son projet de membranes, passant de 650 millions de mètres carrés à 350 millions de mètres carrés, et que la capacité du projet de membranes pour stockage d’énergie et véhicules électriques, initialement de 400 millions de mètres carrés, serait ramenée à 200 millions. En outre, en analysant les annonces des sociétés cotées dans le secteur des membranes depuis 2025, peu d’entre elles ont publié des plans d’expansion, ce qui laisse prévoir que la capacité additionnelle dans les 1 à 2 prochaines années sera limitée.

« On prévoit que l’offre et la demande de membranes seront nettement améliorées en 2024, avec une hausse progressive des prix vers un niveau raisonnable, et qu’un déficit d’approvisionnement en membranes humides de haute qualité pourrait apparaître », indique un professionnel du secteur.

Avec l’ajustement de la stratégie d’expansion, la structure concurrentielle dans le secteur des membranes évolue discrètement. Enjie股份 a déclaré que les PME manquent de confiance et de capacité pour augmenter leur production, et que l’offre future sera principalement concentrée chez les principaux acteurs, ce qui devrait renforcer la concentration du secteur.

Différenciation pour se démarquer

Outre la réparation de la dynamique offre-demande, la consolidation et la hausse des prix dans le secteur des membranes s’accompagnent également d’une évolution de la structure des produits, avec une transition de la compétition sur la taille et le prix vers l’innovation technologique, la performance des produits et la gestion des ressources clients.

Au niveau des produits, le secteur évolue vers des membranes « ultra-fines et à haute résistance », notamment avec des membranes ultra-fines de 5 μm (micromètres), devenues un enjeu clé.

Selon des sources, dans un volume de batterie fixe, plus la membrane est fine et plus sa porosité est élevée, plus l’espace effectif entre les électrodes est grand, ce qui réduit la résistance interne de la batterie et augmente sa densité énergétique et ses performances de charge rapide. Sur le plan technologique, la principale difficulté consiste à réduire l’épaisseur tout en améliorant la résistance et la sécurité.

« Ces dernières années, avec la croissance claire des véhicules électriques à longue autonomie et à charge ultra-rapide, ainsi que la mise en œuvre accélérée de la technologie des gros batteries pour stockage d’énergie, la demande pour des membranes ultra-fines s’accélère », indique un professionnel. « La tendance est à l’augmentation de la spécification de 9 μm, 7 μm à 5 μm, mais en raison de la difficulté technique, peu de fabricants peuvent produire en masse ces membranes. »

Le journaliste de Securities Times a noté que dans cette vague de fusions et acquisitions, Enjie股份 et Fosun Technology ont toutes deux ciblé le domaine des membranes ultra-fines de 5 μm. Les actifs cibles, Zhongke Hualian et Jinli股份, produisent principalement des membranes de 5 μm à haute résistance, qui ont déjà intégré la chaîne d’approvisionnement de CATL, Jinli étant en 2024 le leader du marché dans ce domaine. En outre, la ligne de production de membranes ultra-fines de 5 μm à Yuxi, dans le Yunnan, de Enjie股份 a également été mise en service.

En termes de rentabilité, les membranes ultra-fines de 5 μm présentent une forte prime technologique. Selon Shanghai Nonferrous Metals Network, le prix moyen des membranes humides de 5 μm est de 1,39 yuan/mètre carré, soit 70 % supérieur à celui des membranes de 7 μm.

Chen Leiyu a indiqué à Securities Times que CATL utilise déjà massivement des membranes de 5 μm, et que d’ici 2026, cette technologie pourrait représenter plus de la moitié de ses achats de membranes, ce qui pourrait encourager davantage de fabricants à suivre.

Sur le marché, la capacité d’exportation est devenue un autre levier clé de différenciation. « Les marges bénéficiaires à l’étranger sont plus élevées, et le potentiel de croissance est plus important. Les membranes capables de réaliser rapidement une localisation à l’étranger peuvent conquérir une part de marché plus grande », explique Mo Ke.

Concernant la stratégie des principaux fabricants, plusieurs bases de production à l’étranger ont été déployées. Enjie股份 a mis en service une première phase de 400 millions de mètres carrés de membranes en Hongrie ; un projet de 700 millions de mètres carrés de membranes recouvertes est en cours aux États-Unis, avec des échantillons envoyés à des clients pour validation. Par ailleurs, la société prévoit également une capacité annuelle de 1 milliard de mètres carrés en Malaisie.

Xingyuan Materials a établi des bases en Suède, aux États-Unis et en Malaisie, cette dernière devant devenir une « usine géante » produisant 2 milliards de mètres carrés de membranes humides et recouvertes par an. China National Materials a annoncé en avril cette année la construction d’une usine en Hongrie avec une capacité annuelle de 640 millions de mètres carrés de membranes humides et recouvertes, avec un investissement de 114 millions d’euros.