Hai cổ phiếu dược phẩm nên mua: So sánh Novo Nordisk và Amgen năm 2026

Khi đánh giá các cổ phiếu dược phẩm để mua, ít so sánh nào hấp dẫn bằng việc so sánh hai ông lớn trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Novo Nordisk và Amgen đều đại diện cho các điểm vào chiến lược trong ngành dược phẩm, nhưng họ thể hiện các triết lý tăng trưởng hoàn toàn khác nhau. Cả hai công ty đều có vị thế vốn hóa lớn, bảng cân đối mạnh mẽ và đã chứng minh khả năng biến đổi đổi mới khoa học thành các loại thuốc blockbuster. Họ hưởng lợi từ xu hướng cầu toàn cầu ổn định về chăm sóc sức khỏe, sức mạnh định giá vững chắc và ngân sách R&D lớn, kéo dài vòng đời sản phẩm và thúc đẩy phát triển thuốc mới. Tuy nhiên, con đường phía trước của họ lại khác biệt rõ rệt—một theo đuổi đà tăng tập trung trong một thị trường bùng nổ duy nhất, còn một phân tán rủi ro qua nhiều lĩnh vực điều trị.

Novo Nordisk: Tập đoàn GLP-1 và Chơi tăng trưởng cao trong ngành dược phẩm

Novo Nordisk đã nổi lên như lực lượng thống trị trong lĩnh vực điều trị tim mạch chuyển hóa, dựa trên đà phát triển của dòng sản phẩm semaglutide. Danh mục của công ty gồm Ozempic (dạng bút tiêm sẵn cho tiểu đường type II), Rybelsus (dạng viên uống), và Wegovy (để kiểm soát cân nặng mãn tính). Những sản phẩm này không chỉ là cải tiến nhỏ lẻ—chúng là các động lực doanh thu chính của công ty.

Tính đến quý 3 năm 2025, Novo Nordisk chiếm 59% thị phần toàn cầu về GLP-1, mặc dù vị thế này đang chịu áp lực ngày càng tăng. Công ty đã mở rộng năng lực sản xuất mạnh mẽ để duy trì vị trí dẫn đầu trong phân khúc có tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong ngành dược hiện đại. Ngo ngoài các sản phẩm hiện tại, Novo Nordisk đang theo đuổi chiến lược mở rộng nhãn hiệu đầy tham vọng. Rybelsus mới đây đã được FDA chấp thuận như là liệu pháp uống đầu tiên giảm các biến cố tim mạch chính ở bệnh nhân tiểu đường type II có nguy cơ cao. Nhãn hiệu Wegovy nay đã mở rộng bao gồm lợi ích tim mạch, suy tim có chức năng bơm máu preserved ejection fraction, và chỉ định điều trị thoái hóa khớp. Ozempic vẫn là sản phẩm duy nhất được phê duyệt GLP-1 để làm chậm tiến trình bệnh thận và giảm tử vong tim mạch.

Pipeline của công ty hứa hẹn trên nhiều mặt trận. FDA đã phê duyệt dạng uống semaglutide 25 mg để điều trị béo phì và bệnh tim mạch—một bước đột phá có thể mở rộng đáng kể khả năng tiếp cận ngoài các dạng tiêm. CagriSema, thế hệ tiếp theo sau Wegovy, đã bước vào giai đoạn nộp hồ sơ pháp lý. Tài sản trung gian amycretin thể hiện hiệu quả giảm cân hấp dẫn trong giai đoạn II và dự kiến bước vào thử nghiệm giai đoạn III vào năm 2026. Trong các bệnh hiếm, công ty đã được EU và Mỹ phê duyệt cho Alhemo trong điều trị bệnh máu chảy máu hemophilia, trong khi Wegovy gần đây được FDA chấp thuận theo chương trình tăng tốc cho MASH (bệnh gan nhiễm mỡ liên quan rối loạn chuyển hóa) có xơ hóa.

Tuy nhiên, cổ phiếu dược phẩm này đang đối mặt với nhiều thách thức lớn. Doanh số gần đây của Ozempic và Wegovy thất vọng so với kỳ vọng, bị ảnh hưởng bởi cạnh tranh ngày càng gay gắt từ các liệu pháp dựa trên tirzepatide của Eli Lilly (Mounjaro cho tiểu đường và Zepbound cho béo phì) cùng sự tràn lan của các biến thể semaglutide pha chế trên thị trường Mỹ. Áp lực này đã khiến công ty điều chỉnh dự báo giảm hai lần cho năm 2025. Để ứng phó, ban lãnh đạo đã công bố chương trình tái cấu trúc lớn nhằm tiết kiệm khoảng DKK 8 tỷ mỗi năm vào năm 2026, bao gồm cắt giảm nhân sự. Công ty cũng đã đàm phán thỏa thuận giá thuốc với chính quyền Trump, đổi lại các ưu đãi về giá GLP-1 cho Medicare và miễn thuế nhập khẩu dược phẩm trong ba năm.

Amgen: Cổ phiếu dược phẩm đa dạng xây dựng cho sự ổn định

Amgen mang đến một đề xuất hoàn toàn khác cho các cổ phiếu dược phẩm để mua. Thay vì đặt cược vào một điểm bùng nổ thị trường duy nhất, Amgen đã xây dựng một động cơ doanh thu thực sự đa dạng, bao gồm ung thư, tim mạch, viêm, sức khỏe xương và các thị trường bệnh hiếm. Các thuốc đã được chứng minh như Evenity, Repatha, và Blincyto vẫn tạo ra lợi nhuận ổn định, trong khi các thuốc mới như Tavneos và Tezspire đang mở rộng doanh thu. Danh mục biosimilar của công ty—bao gồm các phiên bản đã được phê duyệt của Soliris và Stelara—cũng góp phần thúc đẩy tăng trưởng. Amgen đang tiến hành mở rộng nhãn hiệu cho các thuốc đã bán, từng bước mở rộng các ứng dụng được phê duyệt và mở rộng nhóm bệnh nhân có thể điều trị.

Việc mua lại Horizon Therapeutics năm 2023 là bước chuyển đổi quan trọng, mở rộng đáng kể lĩnh vực bệnh hiếm của Amgen qua các sản phẩm như Tepezza, Krystexxa, và Uplizna. Thương hiệu bệnh hiếm này hiện cung cấp sự đa dạng doanh thu và bảo vệ khỏi các biến động của thị trường đơn lẻ.

Ứng cử viên quan trọng nhất trong pipeline của Amgen là MariTide, một agonist GIPR/GLP-1 trong thị trường béo phì. Khác với các nhà dẫn đầu hiện tại như Wegovy và Zepbound, cần tiêm hàng tuần, MariTide đang được đánh giá như một liệu pháp tiêm hàng tháng—một điểm khác biệt tiềm năng có thể giảm gánh nặng điều trị và cải thiện đáng kể sự tuân thủ của bệnh nhân. Chương trình giai đoạn III MARITIME đã hoàn thành tuyển đủ số lượng trong hai nghiên cứu then chốt (MARITIME-1 và MARITIME-2) đánh giá thuốc trong béo phì có hoặc không kèm tiểu đường type II. Hai nghiên cứu giai đoạn III bổ sung, MARITIME-CV và MARITIME-HF, đang tuyển dụng để đánh giá bệnh tim mạch xơ vữa và suy tim. Amgen cũng đã bắt đầu hai nghiên cứu giai đoạn III khác xem xét MariTide trong chứng ngưng thở tắc nghẽn khi ngủ. Trong các nghiên cứu lâm sàng đến nay, thuốc thể hiện giảm cân dự kiến, duy trì ổn định và cải thiện rõ rệt các chỉ số tim mạch chuyển hóa.

Ngoài béo phì, pipeline của Amgen còn có nhiều tài sản giai đoạn muộn có tiềm năng thương mại lớn: bemarituzumab (điều trị ung thư dạ dày tuyến tính), rocatinlimab (chàm và prurigo nút), và olpasiran (bệnh tim mạch xơ vữa). Công ty cũng đang phát triển các biosimilar của các thuốc ung thư chủ lực như Opdivo của Bristol Myers, Keytruda của Merck, và Ocrevus của Roche qua các nghiên cứu giai đoạn III.

Tuy nhiên, ngay cả Amgen cũng phải đối mặt với nhiều thách thức lớn. Các hết hạn bằng sáng chế đang làm giảm doanh số của các thuốc bán chạy nhất như Prolia và Xgeva, sẽ đối mặt với cạnh tranh generic trong các quý tới. Áp lực về giá và cạnh tranh gay gắt đang thu hẹp biên lợi nhuận của nhiều dòng sản phẩm, tạo ra thách thức ngắn hạn về biên lợi nhuận mặc dù doanh thu vẫn ổn định.

Khung đầu tư: Tăng trưởng tập trung hay Đa dạng hóa danh mục

Đối với nhà đầu tư xem xét các cổ phiếu dược phẩm để mua, lựa chọn cốt lõi trở nên rõ ràng thành hai chiến lược riêng biệt. Novo Nordisk đại diện cho tăng trưởng tập trung—một công ty dược chạy theo một thị trường bùng nổ duy nhất với đà tăng vượt trội nhưng rủi ro cao về thị trường đơn lẻ. Amgen thể hiện sự ổn định của danh mục—một doanh nghiệp dược phân bổ doanh thu qua nhiều lĩnh vực điều trị, hỗ trợ dòng tiền ổn định hơn nhưng hy sinh khả năng tăng trưởng tập trung.

So sánh tài chính: Định giá, dự báo tăng trưởng và đà tăng

Các ước tính của Zacks Consensus cho thấy các quỹ đạo tăng trưởng khác nhau. Doanh số và EPS dự kiến của Novo Nordisk năm 2025 lần lượt tăng 13.72% và 8.84% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, dự báo EPS cho cả năm 2025 và 2026 đã có xu hướng giảm trong 60 ngày qua, phản ánh lo ngại của thị trường về khả năng thực hiện trong ngắn hạn. Áp lực điều chỉnh giảm này cho thấy nhà đầu tư còn hoài nghi về khả năng duy trì tốc độ tăng trưởng hiện tại giữa bối cảnh cạnh tranh ngày càng gay gắt.

Trong khi đó, doanh số và EPS của Amgen dự kiến tăng lần lượt 8.78% và 7.21% trong năm 2025. Đặc biệt, dự báo EPS của Amgen đã có xu hướng tăng trong thời gian gần đây cho cả 2025 và 2026, cho thấy niềm tin của thị trường vào các nền tảng và khả năng thực thi của công ty đang cải thiện.

Về định giá, Novo Nordisk hiện đang giao dịch với hệ số P/E dự phóng là 13.53, thấp hơn đáng kể so với hệ số 15.33 của Amgen. Sự chênh lệch này phản ánh lo ngại của thị trường về các thách thức ngắn hạn và rủi ro thực thi của NVO.

Trong sáu tháng qua, cổ phiếu Novo Nordisk giảm mạnh, trong khi Amgen mang lại lợi nhuận tích cực, vượt xa các chỉ số ngành chung. Sự phân hóa này phản ánh tâm lý nhà đầu tư khác nhau: giảm niềm tin vào triển vọng ngắn hạn của Novo Nordisk và tăng niềm tin vào mô hình đa dạng và khả năng thực thi ổn định của Amgen.

Kết luận: Cổ phiếu dược phẩm nào phù hợp với chiến lược của bạn?

Amgen là lựa chọn thận trọng hơn cho nhà đầu tư muốn mua cổ phiếu dược phẩm trong môi trường hiện tại. Công ty này có xếp hạng Zacks là #3 (Giữ), trong khi Novo Nordisk xếp hạng #5 (Bán mạnh)—một sự khác biệt rõ rệt về khuyến nghị đầu tư.

Novo Nordisk đang đối mặt với nhiều thách thức ngắn hạn: cạnh tranh ngày càng gay gắt từ Eli Lilly, sự tràn lan của các biến thể semaglutide pha chế làm giảm sức mạnh định giá, hai lần giảm dự báo thể hiện các khó khăn trong thực thi, và chuyển đổi quản lý tạo ra sự không chắc chắn về chiến lược. Cho đến khi công ty chứng minh được đà thị trường mới, ổn định thị phần trước sự xâm nhập của đối thủ cạnh tranh, và chứng minh rằng tái cấu trúc chi phí có thể mở rộng biên lợi nhuận một cách rõ rệt, rủi ro quản lý khuyên nên giảm thiểu hoặc thoái vốn khỏi cổ phiếu này.

Trong khi đó, Amgen là lựa chọn vượt trội dành cho nhà đầu tư ưu tiên sự ổn định và cân bằng rủi ro-lợi nhuận. Mô hình kinh doanh của họ—phân bổ qua nhiều lĩnh vực điều trị—giảm phụ thuộc vào bất kỳ thuốc hay thị trường đơn lẻ nào. Sự đa dạng này hỗ trợ dòng tiền dự đoán được hơn và giảm thiểu rủi ro giảm sút. Các dự báo lợi nhuận tăng lên cho thấy nền tảng vững chắc và khả năng thực thi tốt hơn mong đợi. Sự vượt trội của công ty trong những tháng gần đây phản ánh niềm tin hợp lý của nhà đầu tư.

Trong tương lai, pipeline đa dạng của Amgen trong nhiều lĩnh vực điều trị, thương hiệu bệnh hiếm mở rộng, và khả năng vượt qua cạnh tranh generic giúp họ trở thành cổ phiếu dược phẩm đáng tin cậy hơn trong chu kỳ hiện tại. Đối với nhà đầu tư phân vân giữa hai ông lớn này, Amgen mang lại hồ sơ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn hơn nhiều trong môi trường dược phẩm ngày nay.