Le taux d'intérêt minimum de l'assurance dividendes « brise-glace » à 1,25 % : l'industrie de l'assurance vie accélère la transition vers la nouvelle voie « garantie minimale + flottant élevé »

Source : Economic Reference Daily Auteur : Xiang Jiaying

Le taux d’intérêt de réservation des produits d’assurance vie connaît à nouveau une évolution. La joint-venture China-UK Life Insurance a récemment lancé le « Fu Man Jia C (Version Enjoy) Assurance Vie Entière (dividendes) », en fixant le plafond du taux d’intérêt garanti à 1,25 %, soit une baisse de 50 points de base par rapport au taux généralement utilisé dans l’industrie de 1,75 %. Par ailleurs, le taux d’intérêt de démonstration du produit a été ajusté de 4,25 % à 3,9 %.

Dans un contexte où la réglementation n’a pas encore imposé de réduction du plafond du taux d’intérêt garanti, cette « initiative proactive » a rapidement attiré l’attention du marché. Cela signifie non seulement que le rendement garanti des assurances dividendes entre dans « l’ère 1 % », mais aussi qu’un signal clair d’une profonde restructuration de la structure des revenus de l’industrie est lancé : le modèle « haute garantie, faible fluctuation » qui perdure depuis des années accélère sa transition vers « faible garantie, forte fluctuation », marquant le début d’une transformation sectorielle poussée par la contrainte du passif et l’impulsion de l’actif.

Réussir la percée des joint-ventures : une position proactive dans un environnement à faibles taux d’intérêt

Le nouveau produit lancé par China-UK Life se caractérise par une forte inclinaison du bilan de rendement. Un rendement garanti de 1,25 % ne représente que 32 % du rendement total de démonstration (3,9 %), ce qui signifie que plus de deux tiers des retours futurs des clients dépendront de la performance réelle des investissements de la compagnie d’assurance. En comparaison, les produits garantissant 1,75 % de rendement, qui dominent actuellement le marché, ont une part de garantie proche de 45 %.

Pourquoi réduire volontairement le rendement lors de la période de vente ? Wang Xiao, assistant général manager et directeur marketing de China-UK Life, explique qu’il s’agit d’une exploration de la stratégie de dividendes « en croissance ». « Sur un marché d’assurance mature, la part des assurances dividendes dépasse généralement 50 %, leur logique centrale étant de céder une partie des bénéfices du produit en échange d’une croissance de valeur à long terme. » Il révèle que la société construit un système de dividendes à plusieurs niveaux, couvrant différents profils de risque, en utilisant une tarification graduée pour répondre précisément aux besoins différenciés des clients en matière de garanties, de valorisation modérée ou de potentiel de croissance élevé.

Il est important de noter que ce n’est pas la première tentative de la part des joint-ventures. Auparavant, des compagnies telles que Tongfang Global Life et Sino-Italian Life ont lancé des produits d’assurance dividende avec un taux de réservation de 1,5 %. Selon des analystes, la raison pour laquelle ces sociétés osent agir en « pionnières » réside dans le fait que leurs actionnaires étrangers ont traversé plusieurs cycles complets de taux d’intérêt, étant plus sensibles aux risques de marge d’intérêt. « Ils préfèrent réduire le rendement garanti pour atténuer la pression de la garantie rigide, réalisant ainsi une répartition des risques avec les clients, ce qui correspond à la logique à long terme du ‘partage des revenus’ sur les marchés matures. »

Du point de vue du cadre réglementaire, cette réduction est une démarche autonome des compagnies d’assurance. Selon le mécanisme de ajustement dynamique du taux d’intérêt garanti établi par l’Administration de la régulation financière, la valeur maximale actuelle du taux d’intérêt garanti pour les produits ordinaires (2,0 %) et la valeur de référence publiée en janvier 2026 (1,89 %) ne diffèrent que de 11 points de base, sans déclencher de seuil d’ajustement obligatoire. C’est précisément cette période « non déclenchée » qui constitue une opportunité stratégique pour certaines compagnies d’assurance de se positionner et de préparer leur avenir.

L’ajustement autonome devient une tendance : du « combat par les prix » au « combat par la capacité »

Le « déclic » de China-UK Life n’est pas un cas isolé. Selon des sources de l’industrie, quatre des principales compagnies d’assurance vie ont déjà complété le dépôt et la réserve pour des produits d’assurance dividende avec un taux de réservation de 1,25 %, bien qu’elles n’aient pas encore lancé ces produits sur le marché en raison de considérations de acceptabilité et de rythme, mais leur préparation est achevée. Par ailleurs, plusieurs compagnies moyennes, actives, prévoient de lancer des produits similaires d’ici 2026 pour compléter leur gamme de produits gradués.

En regardant en arrière, cette tendance de réduction des taux d’intérêt initiée par les compagnies d’assurance n’est pas nouvelle. En juin 2024, alors que le taux d’intérêt réservé général était généralement de 2,5 %, Fosun Prudential Life a été la première à enregistrer un produit d’assurance dividende avec un taux de 1,75 %, avant que le secteur n’entre dans une phase de baisse. L’histoire semble se répéter, mais le contexte de cette nouvelle réduction est plus complexe — la courbe des taux à long terme continue de baisser, avec un rendement des obligations d’État à 10 ans maintenu autour de 1,8 %, ce qui augmente considérablement la pression sur les investissements des fonds d’assurance.

« Si le taux d’intérêt garanti reste à 1,75 %, le risque d’exposition à la marge d’intérêt continuera de s’accroître », souligne Zhang Siyuan, chercheur associé à Shanghai Commercial Bank. « Réduire le taux d’intérêt garanti peut directement diminuer les dépenses liées aux passifs rigides, ce qui est une décision rationnelle pour les compagnies d’assurance dans un environnement à faibles taux. » Selon un rapport de Huachuang Securities, il est peu probable que le déclenchement d’une réduction sectorielle du taux d’intérêt garanti en 2026 se produise, et cette année, il s’agit davantage d’un ajustement proactif basé sur la stratégie propre de chaque compagnie, avec une anticipation que les grandes entreprises suivront et étendront cette tendance.

Pour les consommateurs, la réduction du taux d’intérêt garanti signifie-t-elle une baisse des rendements ? Un expert en assurance expérimenté indique que, malgré la baisse du rendement garanti, le rendement total attendu ne diffère pas beaucoup des produits en vente à la même période : « Les assurances dividendes étaient auparavant une alternative à la ‘rente fixe’, avec une forte attente de garantie rigide. Maintenant, la partie garantie est réduite, mais la marge de fluctuation s’ouvre, et à long terme, le rendement total pourrait ne pas diminuer. »

Une transformation plus profonde concerne la redéfinition de la logique de la concurrence dans l’industrie. Selon des experts, la réduction proactive du taux d’intérêt garanti par les compagnies d’assurance envoie un message clair : à l’avenir, la rentabilité des produits d’assurance sera davantage axée sur le taux de réalisation des dividendes, et la rentabilité fluctuante deviendra un élément central. Cela implique que les compagnies d’assurance passeront d’une compétition centrée sur la « garantie » à une compétition sur leurs capacités d’investissement et de gestion à long terme, le taux de réalisation des dividendes pouvant devenir un indicateur clé de la compétitivité des produits.

La logique côté investissement est également claire : « Un taux d’intérêt garanti plus bas signifie un espace accru pour les actifs de participation », analyse l’équipe de Huazhang Securities. « Lorsque le rendement garanti est faible, les compagnies d’assurance peuvent simplement couvrir la partie garantie avec des actifs à rendement fixe, tout en augmentant modérément leur allocation en actions ou en capitaux propres à long terme. En période favorable, elles partagent les excédents, et en période de pression, elles peuvent réduire le taux de dividendes pour amortir les risques. »