Đồng vs. Vàng: Kim loại nào mang lại lợi nhuận đầu tư vượt trội trong năm 2025?

Cảnh quan đầu tư cho kim loại quý và kim loại công nghiệp đã phân kỳ rõ rệt khi năm 2025 mở ra, với vàng và đồng đạt các mốc giá ấn tượng thu hút sự chú ý của nhà đầu tư toàn cầu. Tại hội nghị Prospectors & Developers Association of Canada (PDAC) năm 2025, một cuộc tranh luận nổi bật trong ngành đã xem xét liệu đồng hay vàng sẽ mang lại lợi nhuận cao hơn, với các chuyên gia thị trường cân nhắc các lợi thế cạnh tranh của từng loại tài sản. Vàng vượt qua mức 2.700 USD/ounce trong khi đồng vượt quá 5 USD/pound, tuy nhiên các động lực đằng sau các đợt tăng giá này về cơ bản khác nhau, tạo ra các hàm ý đầu tư riêng biệt cho các quản lý danh mục đang điều hướng qua bất ổn kinh tế.

Đợt tăng giá của cả hai kim loại phản ánh sự tương tác phức tạp giữa các áp lực vĩ mô và các lực lượng thị trường cấu trúc. Lạm phát cao do các chính sách kích thích thời kỳ đại dịch, các xung đột địa chính trị kéo dài giữa Nga-Ukraine và căng thẳng Trung Đông, cùng với sự không chắc chắn về chính sách dưới thời chính quyền Trump đã tạo thành một cơn bão hoàn hảo của các yếu tố rủi ro. Những áp lực này ảnh hưởng đến đồng và vàng qua các cơ chế khác nhau — trong khi vàng hưởng lợi từ dòng vốn tránh rủi ro tìm kiếm sự an toàn, đồng lại đối mặt với các trở ngại từ sự yếu kém trong phát triển bất động sản Trung Quốc và chi phí khai thác tăng cao do giảm chất lượng quặng. Các thách thức về nguồn cung ảnh hưởng đến cả hai kim loại một cách công bằng: dự trữ giảm dần và chi phí vận hành tăng cao đang siết chặt biên lợi nhuận của các công ty khai thác, với một số hoạt động cần đầu tư vốn vượt quá 100 triệu USD mỗi năm chỉ để duy trì sản lượng hiện tại.

Sứ mệnh của kim loại công nghiệp: Hiểu rõ tiềm năng dài hạn của đồng

Đồng đưa ra một lý do hấp dẫn dựa trên các yếu tố cầu theo cấu trúc, khác biệt so với các hàng hóa khác. Trong khi tăng trưởng nhu cầu đã chậm lại trong những năm gần đây do suy thoái bất động sản Trung Quốc, các nguồn tiêu thụ mới đang xuất hiện với tốc độ ngày càng tăng. Các dự án chuyển đổi năng lượng, hạ tầng trí tuệ nhân tạo và xây dựng trung tâm dữ liệu đang tạo ra các con đường tiêu thụ chưa từng có cách đây một thập kỷ. Cũng quan trọng không kém là sự thay đổi nhân khẩu học đang diễn ra ở các nước phía Nam toàn cầu — Indonesia, Ấn Độ và các nền kinh tế Nam Mỹ đang trải qua quá trình đô thị hóa nhanh chóng và tiêu dùng của tầng lớp trung lưu ngày càng tăng. Các thị trường mới nổi này vẫn còn xa mức độ thâm nhập điện năng của phương Tây, cho thấy nhu cầu đồng có thể tái xuất hiện với cường độ chưa từng thấy kể từ làn sóng công nghiệp hóa sau Chiến tranh Thế giới thứ hai.

Hạn chế về nguồn cung đối với thị trường đồng có thể còn nghiêm trọng hơn dự đoán của các nhà quan sát ngành. Việc mở rộng sản xuất đồng để đáp ứng nhu cầu tăng tốc đòi hỏi phải bổ sung từ 6 đến 8 triệu tấn kim loại mỗi năm vào nguồn cung toàn cầu trong thập kỷ tới. Tuy nhiên, cấu trúc chi phí để khai thác nguồn cung mới đã giảm sút đáng kể, với các dự án khai thác mới và dự án khai thác cũ đều trải qua sự tăng giá vốn theo cấp số nhân. Thêm vào đó, đồng tái chế — vốn là nguồn bổ sung truyền thống — gần như không đủ để đáp ứng nhu cầu hiện tại, hạn chế khả năng giảm áp lực cung. Tình hình này tạo ra các điều kiện tiền đề cho một thâm hụt cung dài hạn, về lý thuyết hỗ trợ giá dài hạn nếu tăng trưởng nhu cầu diễn ra như dự kiến.

Lý do phòng thủ của vàng: Lập luận cho vị thế trú ẩn an toàn

Vàng đã khẳng định lại vai trò truyền thống của nó như một tài sản bảo vệ cho các nhà đầu tư trong bối cảnh rủi ro hệ thống kinh tế. Hoa Kỳ đối mặt với quỹ đạo tài chính gây lo ngại: nợ liên bang khoảng 36,5 nghìn tỷ USD so với tổng sản phẩm quốc nội (GDP) 29,1 nghìn tỷ USD, tạo ra tỷ lệ nợ trên GDP là 125% — mức cao nhất kể từ sau Chiến tranh Thế giới thứ hai. Mức mất cân đối tài chính này tương đương hơn 650.000 USD nợ phải trả trên mỗi hộ gia đình Mỹ, và tỷ lệ này đã tăng đều đặn kể từ năm 2020 khi đại dịch kích hoạt các biện pháp kích thích chưa từng có. Nếu Cục Dự trữ Liên bang cố gắng kiểm soát gánh nặng này bằng cách mở rộng tiền tệ, đồng tiền mất giá có thể đẩy giá vàng lên cao hơn, vì kim loại vàng thường tăng giá khi đồng đô la yếu đi.

Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới đã tăng cường tích trữ vàng vật chất đến mức chưa từng có, thể hiện sự tự tin vào khả năng lưu giữ giá trị của kim loại này trong bối cảnh bất ổn tiền tệ. Người tiêu dùng bán lẻ ở Trung Quốc và Ấn Độ đã thể hiện khối lượng mua cao kỷ lục, mặc dù các nhà đầu tư phương Tây vẫn chưa thể hiện sự hứng thú tương tự. Tuy nhiên, khi căng thẳng thương mại gia tăng và bất ổn về thuế quan lan rộng trên các thị trường toàn cầu, các nhà đầu tư tổ chức và cá nhân ở các nền kinh tế phát triển có khả năng sẽ tăng cường tiếp xúc với vàng vật chất và các chứng khoán dựa trên vàng, tạo ra sự gia tăng nhu cầu bổ sung. Các loại hình đầu tư đa dạng dành cho nhà đầu tư vàng — vàng vật chất, hợp đồng giấy, cổ phiếu, quỹ ETF — cung cấp sự linh hoạt mà thị trường đồng, chủ yếu dựa vào cổ phiếu khai thác và các ETF hạn chế, không thể sánh kịp.

Đánh giá sự đánh đổi đầu tư: Đồng so với vàng trong môi trường rủi ro giảm

Cả hai kim loại đều có các lý do đầu tư hợp lệ dựa trên các động lực thị trường riêng biệt. Giá trị của đồng dựa trên nhu cầu công nghiệp: quá trình chuyển đổi sang hạ tầng năng lượng tái tạo, điện khí hóa vận tải và mở rộng kết nối kỹ thuật số đòi hỏi lượng lớn kim loại đỏ này. Khi sự tập trung của cải trong các thị trường mới nổi chuyển đổi thành các mô hình tiêu dùng phản ánh lối sống phương Tây, đồng sẽ cạnh tranh để có nguồn cung hạn chế trong một thị trường toàn cầu ngày càng cạnh tranh. Tuy nhiên, lý do của đồng đi kèm rủi ro thực thi — khả năng huy động đủ vốn để phát triển mỏ và kiểm soát lạm phát chi phí vẫn còn chưa chắc chắn.

Lợi thế đầu tư của vàng tập trung vào việc bảo vệ danh mục và các yếu tố định giá tiền tệ. Kim loại này hoạt động hiệu quả nhất như một công cụ bảo hiểm chống lại các sai lầm chính sách, bất ổn tài chính hoặc các chu kỳ lạm phát — những kịch bản mà nhiều chiến lược gia coi là ngày càng có khả năng xảy ra. Khác với đồng, phụ thuộc vào các biến động nhu cầu theo chu kỳ và tăng trưởng công nghiệp, nhu cầu vàng xuất phát từ các nhu cầu phòng vệ mang tính cấu trúc tồn tại bất kể điều kiện kinh tế. Các nhà đầu tư không thoải mái với việc dự đoán chu kỳ hàng hóa có thể thấy đặc tính phòng thủ của vàng phù hợp hơn cho vị trí trung hạn.

Trong xây dựng danh mục thực tế, việc so sánh giữa đồng và vàng không cần phải là hai lựa chọn đối lập. Cả hai kim loại đều đã củng cố vị thế đầu tư của mình khi bước vào năm 2026, và do sự kéo dài của bất ổn địa chính trị cùng bất ổn chính sách kinh tế, cả hai đều có thể mang lại lợi nhuận đáng kể. Cách tiếp cận tối ưu phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro và khung thời gian của từng nhà đầu tư — các nhà đầu tư hướng tới tăng trưởng có thể nhấn mạnh vào thâm hụt dài hạn của đồng, trong khi những người ưu tiên bảo vệ vốn có thể cân nhắc trọng tâm hơn vào đặc tính trú ẩn an toàn của vàng.