Pourquoi l'investissement d'Amazon de Chase Coleman III témoigne de la confiance dans l'avenir du géant du commerce électronique

Lorsque l’un des gestionnaires de fonds spéculatifs les plus avisés de Wall Street fait un mouvement d’investissement majeur, cela vaut la peine d’être observé. Chase Coleman III, fondateur de Tiger Global Management — un fonds spéculatif de 34 milliards de dollars issu de la légendaire lignée du Tiger Fund — a récemment renforcé sa position sur Amazon en achetant plus de 4 millions d’actions. Il ne s’agit pas de spéculation ; cela reflète une confiance calculée dans les fondamentaux actuels de l’entreprise et sa trajectoire à long terme.

Le moment choisi par Coleman est particulièrement remarquable. Après une correction importante depuis ses sommets de l’ère pandémique, Amazon est devenue une opportunité nettement plus attrayante, même pour les investisseurs conservateurs.

Un tournant dans la valorisation

Le boom de la pandémie a créé une vision déformée de la vraie valeur d’Amazon. En 2022, la société affichait un multiple prix/bénéfice de 110x — supérieur même à celui de Tesla à l’époque. Cette prime agressive reflétait une capacité d’entrepôt excessive, des opérations gonflées et des pertes liées à son investissement malheureux dans Rivian (qui a accumulé 12,7 milliards de dollars de pertes latentes).

La correction a été brutale. Les cours ont chuté de près de 50 % en 2022 seulement. Mais cette douleur a révélé une opportunité. Au cours des années suivantes, Amazon a mis en œuvre un programme discipliné d’efficacité. Le bénéfice net a augmenté de plus de 500 % pour atteindre 70,6 milliards de dollars, tandis que le cours de l’action a rebondi. Aujourd’hui, la société se négocie à environ 34x le bénéfice trailing — une valorisation beaucoup plus rationnelle pour un géant technologique de cette envergure et de cette trajectoire.

Pour donner un contexte, une valorisation de 2,4 trillions de dollars serait coûteuse pour la plupart des entreprises. Pour Amazon, avec ses 1,8 trillion de dollars de revenus annuels et une rentabilité en accélération, cela représente une véritable valeur — et non l’excès spéculatif de 2021.

AWS : le moteur de profit qui stimule la croissance

Les chiffres de revenus principaux d’Amazon masquent une histoire plus intéressante en arrière-plan. Si les ventes nettes de la société ont augmenté de 13 % d’une année sur l’autre ces derniers trimestres, la véritable dynamique réside dans Amazon Web Services (AWS). Cette division cloud ne représente que 18,4 % du chiffre d’affaires total, mais génère plus de la moitié des bénéfices opérationnels de l’entreprise — une structure de marges dont la plupart des sociétés de logiciels pourraient envier.

La croissance d’AWS a atteint 17,5 % en glissement annuel récemment, dépassant largement l’expansion globale de l’entreprise. Cela est crucial car l’infrastructure cloud est devenue fondamentale pour la technologie d’entreprise. Contrairement aux marges du commerce électronique, qui subissent la pression de la concurrence et des coûts logistiques, les profits d’AWS bénéficient des effets de réseau et des coûts de changement.

Les résultats du dernier trimestre ont montré qu’AWS remportait de nouveaux engagements d’entreprises à un rythme accéléré. Adobe et Uber ont rejoint la plateforme au premier trimestre, suivis de PepsiCo et Airbnb au deuxième trimestre. Il ne s’agit pas de comptes marginaux — ce sont des déploiements de type Fortune 500 et de licornes, qui renforcent la barrière concurrentielle d’Amazon.

L’innovation qui maintient l’avance concurrentielle

La conviction de Chase Coleman III reflète probablement la reconnaissance que, malgré sa taille énorme, Amazon reste en mode croissance. La société déploie constamment de nouvelles capacités AWS et des outils pour les entreprises, conçus pour fidéliser les clients et augmenter leur part de portefeuille. Les derniers trimestres ont vu des déploiements comme Kiro (un environnement de développement intégré intelligent) et Strands Agents, qui améliorent la productivité des développeurs.

Le segment du commerce électronique, quant à lui, ne représente encore que 15,5 % des ventes au détail totales aux États-Unis. Les marchés internationaux offrent un potentiel encore plus grand. Entre l’expansion d’AWS, la pénétration du commerce de détail et les opportunités émergentes dans la publicité et la logistique, Amazon dispose de multiples voies pour une croissance à long terme.

Pour Tiger Global et son principal, Chase Coleman III, Amazon représente le type d’action de grande capitalisation qui combine une rentabilité stable avec un potentiel de hausse significatif. La récente faiblesse du titre a offert une opportunité d’entrée opportune pour les investisseurs sérieux — un type de décision qui suggère qu’un capital plus patient pourrait également y trouver une valeur comparable.

La véritable leçon n’est pas de copier les milliardaires. C’est de reconnaître quand des entreprises de haute qualité se négocient à des prix rationnels. Selon ce critère, le timing de Chase Coleman III semble impeccable.