Les tarifs pourraient-ils encore augmenter malgré la décision de la Cour suprême ?

La décision de la Cour suprême concernant les tarifs n’a pas beaucoup d’impact sur nos prévisions pour l’instant — non seulement parce qu’elle était largement anticipée, mais aussi parce que l’effet de la décision pourrait être annulé par l’utilisation d’une autre loi pour maintenir les tarifs élevés. Peut-être que la nouvelle la plus importante est que le président Donald Trump, furieux de la décision du tribunal, pourrait finir par augmenter encore plus les tarifs qu’auparavant.

La Cour suprême a décidé d’annuler la majeure partie des hausses tarifaires de Trump pour 2025, mais nous avions déjà intégré une probabilité de 75 % que cela se produise. Notre avis était en accord avec les marchés de prédiction, qui ces derniers mois avaient attribué une probabilité de 70 % à 80 % à cette issue. Cela explique aussi la réaction modérée des marchés financiers face à cette nouvelle.

Le vrai enjeu reste à venir. L’impact de la décision de la cour dépend de la volonté et de la capacité de l’administration Trump à utiliser une autre autorité législative pour imposer de nouveaux tarifs en remplacement de ceux qui ont été annulés. Bien que nous prévoyions une légère baisse des taux tarifaires moyens, cela n’est pas garanti.

Un scénario de tarifs encore plus élevés émerge

En effet, dans ses premières déclarations après la décision de la cour, Trump a annoncé une nouvelle hausse tarifaire mondiale de 10 % sous l’autorité de la Section 122. Ce sera une mesure provisoire, car la Section 122 ne permet d’appliquer des tarifs que pendant 150 jours sans l’autorisation du Congrès. Mais au cours des prochains mois, l’administration Trump préparera des enquêtes selon la Section 301 pour autoriser des hausses tarifaires importantes dans plusieurs pays. Les tarifs sous la Section 301 sont indéfinis dans le temps.

Paradoxalement, il existe même un scénario crédible où les tarifs finiraient par être plus élevés à cause de cette décision. Trump a semblé indigné par la décision de la cour et a affirmé vouloir maintenir des tarifs élevés, déclarant que la protection tarifaire « augmentera en réalité à cause de cette décision ». Curieusement, il a aussi suggéré qu’il avait retardé une escalade supplémentaire ces derniers mois parce qu’il « ne voulait rien faire qui pourrait influencer la décision de la cour ».

Comment fonctionnent les tarifs des Sections 232 et 301

Des détails supplémentaires sur les enquêtes de la Section 301 seront publiés dans les prochains jours et semaines, selon le représentant commercial américain Jamieson Greer. Il est également possible que de nouvelles hausses tarifaires soient décidées via la Section 232, qui est généralement utilisée pour des catégories de produits spécifiques. Les semi-conducteurs et les produits pharmaceutiques ont été cités comme cibles potentielles.

Selon le Yale Budget Lab, le taux moyen déclaré de tarifs sur les importations américaines avait augmenté de 14,5 % en cumulé depuis le début du second mandat de Trump jusqu’au jour de la décision de la Cour suprême. Suite à cette décision, cette hausse cumulée diminue de 7,8 points de pourcentage pour atteindre 6,7 %. La cour a annulé tous les tarifs sous la loi de 1977 sur les pouvoirs économiques d’urgence internationale, qui avait été utilisée pour imposer des hausses de 10 % à 20 % sur la plupart des partenaires commerciaux. Toutes les autres autorités d’augmentation tarifaire n’ont pas été affectées par la décision. La majeure partie des 6,7 % restants provient de l’utilisation de la Section 232 pour imposer des tarifs sur l’automobile, l’acier et d’autres biens.

L’administration Trump n’a pas fourni de détails sur la nouvelle base tarifaire de 10 % de la Section 122. Mais évidemment, un tarif global de 10 % pourrait plus que compenser la réduction de 7,8 points de pourcentage rendue par la décision de la cour. Il y aura probablement de nombreuses exemptions, comme celles qui ont permis au Mexique et au Canada d’éviter de payer presque toutes leurs hausses tarifaires déclarées sous l’IEEPA. Mais même en supprimant plusieurs points de pourcentage pour ces exemptions, il est probable que les taux moyens resteront à peu près inchangés pendant les 150 prochains jours pendant que les tarifs de la Section 122 seront en vigueur.

Quant à ce que représenteront les hausses tarifaires de la Section 301, c’est difficile à prévoir. Lors du premier mandat de Trump, les taux moyens sur la Chine ont augmenté de plus de 15 % sous l’autorité de la Section 301. Il est plausible qu’ils aient pu monter encore plus haut. D’un autre côté, le cas de la Section 301 contre la Chine était relativement simple, grâce aux pratiques économiques particulières de la Chine, notamment une forte intervention de l’État dans l’économie et des violations massives de propriété intellectuelle. Imposer des hausses tarifaires massives à d’autres pays en utilisant la Section 301 serait moins justifiable et pourrait entraîner des contestations juridiques.

Dans l’ensemble, cependant, une combinaison des autorités de la Section 301 et de la Section 232 pourrait permettre une hausse tarifaire cumulative (d’une durée indéfinie) dépassant les tarifs annulés par la Cour suprême sous l’IEEPA. La réalisation de cet objectif dépend autant des désirs personnels de Trump que des aspects juridiques. Sans l’IEEPA, Trump ne pourra pas imposer de nouveaux tarifs instantanément. Les autorités de la Section 301 et de la Section 232 nécessitent des enquêtes longues sur plusieurs mois. Il est possible que son intérêt s’épuise au cours de cette procédure administrative.