Le prophète de Wall Street Yardeni : le choc des prix du pétrole pourrait déclencher une stagflation à la mode des années 70, la probabilité de récession aux États-Unis passant à 35%

Alors que la guerre entre les États-Unis, Israël et l’Iran entre dans sa deuxième semaine, les prix du pétrole continuent de grimper. Le stratège senior de Wall Street, Ed Yardeni, a fortement revu à la baisse ses perspectives optimistes pour le marché américain, avertissant que le marché approche du seuil d’un marché baissier.

Yardeni a relevé la probabilité de récession économique aux États-Unis en 2026 de 20 % à 35 %, tout en réduisant la probabilité d’un scénario de “melt-up” (hausse explosive) du marché boursier de 20 % à 5 %.

Dans son rapport publié dimanche dernier, il écrit que le choc des prix du pétrole ne disparaîtra pas avant la réouverture du détroit d’Hormuz, et que “avant cela, les marchés financiers pourraient devenir de plus en plus préoccupés par un scénario de stagflation à l’américaine des années 1970 — une stagflation accompagnée de deux récessions économiques.”

L’humeur du marché est clairement sous pression. Les contrats à terme sur le S&P 500 ont brièvement chuté de plus de 2 % lors de la séance asiatique, avant de se reprendre partiellement. L’indice de peur VIX a atteint son niveau le plus élevé depuis la turbulence tarifaire d’avril, et les fonds spéculatifs ont accru leurs positions short sur les ETF américains, tandis que le rendement des obligations à 10 ans a augmenté de 4 points de base à 4,18 %.

Les prix du pétrole dominent l’humeur du marché, la stagflation s’accélère

Yardeni indique que le prix actuel du pétrole est le principal facteur influençant l’humeur du marché. La hausse des prix de l’énergie impacte l’économie de deux façons : d’une part, en augmentant directement le coût des dépenses des consommateurs, et d’autre part, en faisant grimper les coûts de production et de transport des entreprises, ce qui accentue la pression inflationniste globale. Lorsque l’inflation augmente alors que la croissance économique est freinée, le risque de stagflation apparaît.

Sur la plateforme de prévision Polymarket, la probabilité de récession aux États-Unis en 2026 a bondi de 22 % début de semaine dernière à 34 %, confirmant que l’inquiétude du marché face à la stagflation s’intensifie rapidement.

Yardeni souligne que la montée des futures sur le pétrole s’accompagne d’une hausse des rendements obligataires américains, d’un dollar fort et d’une baisse de l’or, plusieurs signaux qui pèsent sur la tolérance au risque du marché. Le dollar est devenu l’actif refuge privilégié dans ce conflit, l’indice Bloomberg dollar spot ayant augmenté de près de 2 % depuis le début de la guerre.

“Économie et marché américain sont actuellement pris entre la situation en Iran et une conjoncture difficile,” écrit Yardeni, “si le choc des prix du pétrole persiste, la double mission de la Fed sera mise en difficulté — les risques d’inflation et la montée du chômage s’intensifieront simultanément.”

Le S&P 500 et le Nasdaq risquent de perdre leur support technique

Sur le plan technique, Yardeni estime que le S&P 500 et le Nasdaq 100 sont déjà “extrêmement vulnérables”. Il prévoit que ces deux indices pourraient rapidement tomber en dessous de leur moyenne mobile à 200 jours, un indicateur de tendance à long terme souvent considéré comme un support technique clé.

La semaine dernière, Yardeni avait déjà alerté que, sous l’effet de la guerre au Moyen-Orient, le S&P 500 pourrait connaître une correction de 10 à 15 %. La poursuite de la hausse des prix du pétrole le rend encore plus prudent.

“Nous ne pouvons pas exclure un marché baissier ou même une récession, tout cela dépendra de la durée du blocage du détroit d’Hormuz,” dit-il. En général, une chute de 20 % par rapport à un récent sommet constitue une définition technique d’un marché baissier.

Le S&P 500 a déjà reculé de 2 % la semaine dernière, tandis que l’indice MSCI mondial, qui suit un large éventail d’actions, a chuté de 3,7 %. En revanche, la résilience du marché américain s’explique en partie par sa forte autonomie énergétique, et les inquiétudes antérieures concernant les dépenses liées à l’intelligence artificielle ou les interruptions d’activité ont déjà épuisé une partie de l’élan haussier.

Le marché obligataire face à ses propres défis

Dans un contexte de stagflation, la logique selon laquelle le marché obligataire constitue une valeur refuge pourrait également être remise en question. Yardeni note que le rendement des obligations américaines à 10 ans est resté “anormalement calme” au cours de l’année écoulée, fluctuant entre 4,00 % et 4,25 %.

“La hausse des prix du pétrole pourrait briser cette stabilité, en poussant les rendements à des niveaux plus élevés,” dit-il. Le marché a déjà repoussé la date de la prochaine baisse de taux de la Fed de 25 points de base à septembre.

Le président Trump a déclaré dimanche soir que la douleur à court terme causée par une action militaire contre l’Iran en valait la peine, qualifiant le prix du pétrole à 100 dollars le baril de “petit prix à payer”, ce qui renforce les inquiétudes du marché quant à la poursuite du conflit.

Une confiance extrême en baisse pourrait constituer une opportunité contrarienne

Malgré ces nombreux avertissements, Yardeni ne renonce pas totalement à une vision optimiste à moyen terme. Il maintient son scénario de référence “la décennie rugissante des années 2020”, estimant que la probabilité qu’une croissance robuste soutenue par une forte productivité permette une expansion économique stable aux États-Unis reste à 60 %, avec une probabilité de 85 % que cette tendance se poursuive sur dix ans. La probabilité d’une réédition de la stagflation des années 1970 est évaluée à 15 %.

Il souligne également qu’il se prépare à une surévaluation du sentiment du marché. “Comme nous l’avons déjà dit, les crises géopolitiques créent souvent des opportunités d’achat en bourse.” Dans les prochains jours, l’optimisme pourrait rapidement s’effondrer, ce qui constituerait alors un signal d’achat contrarien, écrit-il.

Les précédentes prévisions de Yardeni se sont révélées pertinentes. En décembre dernier, il avait conseillé de sous-pondérer les “sept géants de la technologie” dans le S&P 500, ce qui s’est traduit par une performance nettement inférieure à celle du marché dans son ensemble.

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